Экономика США в системе мирового хозяйства

Основной целью монетарной политики является низкая базовая ставка, а количественное смягчение – только один из способов достижения этой цели. Представители ФРС неоднократно заявляли, что важен не факт количественного смягчения, а стратегия монетарной политики центробанка в целом. В случае принятия решения о сворачивании программы количественного смягчения это сокращение будет постепенным и займет примерно год, а крайне низкий целевой уровень базовой учетной ставки сохранится еще значительное время после завершения программы. По оценкам ФРС, смена стратегии с нулевой на более высокую ставку не должна произойти раньше 2015 года. Рынки достаточно нервно реагируют на перспективы сворачивания программы количественного смягчения. Однако в самой идее накачивания денег в экономику заложена опасность инфляционных процессов и образования финансовых пузырей. При этом не исключено, что эти негативные события могут случиться не в США, а в других странах, экономика которых сильно зависит от долларовых вливаний. 

При этом в настоящее время нетрадиционная монетарная политика американского центробанка в виде количественного смягчения не приводит к инфляционным процессам. Невостребованные излишки денежных средств, просто остаются на счетах депозитарных институтов в ФРС в виде избыточных резервов. В декабре 2013 года объем избыточных банковских резервов на счетах ФРС достиг огромной суммы в 2,4 трлн. долл., в то время как в октябре 2008 года, до первого раунда количественного смягчения, избыточные резервы составляли около 280 млрд. долл., а в августе 2008 г. - всего 2 млрд. долл. С октября 2008 г. центробанк осуществляет выплаты процентов на избыточные резервы банков на счетах ФРС, что является дополнительным инструментом монетарного контроля. 

В 2013 году ФРС продолжала свою деятельность по воплощению положений Закона о реформировании финансовый рынков и защите потребителей – закон Додда-Френка. Во исполнение этого закона с 2012 года вводятся обязательные стресс-тесты на достаточность основного капитала для крупнейших банков. Второй раунд масштабных стресс-тестов восемнадцати крупнейших финансовых институтов с активами, превышающими 50 млрд. долл., прошел в марте 2013 года. Проверялась возможная реакция банков на гипотетическое повышение безработицы до 12,1%, падение котировок акций более чем на 50% и цен на жилье более чем на 20% в течение девяти кварталов после этих стрессовых изменений. Два банка – BB&TCorp. и AllyFinancial -не прошли тестирование и не получили одобрения ФРС на выплату дивидендов и обратный выкуп акций, еще два - J.P. MorganChase и GoldmanSachs прошли тесты условно и должны представить новые планы через шесть месяцев. Остальные четырнадцать банков прошли тестирование без всяких дальнейших условий. В сентябре крупнейшие банки провели серию самостоятельных стресс-тестов по собственным сценариям. Все 18 крупнейших банков успешно прошли этистресс-тесты. Начиная с осени 2013 г. финансовые компании с активами от 10 до 50 млрд. долл. также должны самостоятельно проводить ежегодные стресс-тесты. 

По-прежнему остаются рекордно высокими прибыли американских корпораций. По данным Бюро экономического анализа США, во втором квартале 2013 года прибыль корпораций до налогообложения в годовом исчислении составила 2,09 трлн. долл., что на 4,5% больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. Несмотря на то, что рост корпоративных прибылей замедлился, а в первом квартале наблюдалось даже некоторое уменьшение этого показателя, финансовое состояние американских компаний остается хорошим. Высокие прибыли не меняют уже сложившуюся ситуацию – компании по-прежнему занимают выжидательную позицию, не инвестируют в новые проекты и новый персонал и проводят осторожную политику, направленную, прежде всего, на сокращение издержек, а не на стратегический рост. Уровень заработных плат остается низким, отражая высокую безработицу и конкурентную ситуацию на рынке труда. Постоянные бюджетные баталии в Конгрессе способствуют росту неопределенности и препятствуют принятию компаниями долгосрочных инвестиционных решений. Однако высокие прибыли корпораций отражаются в бурном росте фондового рынка, процветание которого контрастирует с умеренными успехами американской экономики. Положительным моментом является то, что рост цен акций опосредованно, через рост доходов частных инвесторов, позитивно влияет на потребительский спрос. 

Корпорации по-прежнему располагают огромными запасами наличности. По данным Moody's, наличные средства американских нефинансовых компаний на 30 июня 2013 г. составили 1,48 трлн. долл., по сравнению с 1,45 трлн. долл. в конце предыдущего года и 820 млрд. долл. в конце 2006 г. При этом примерно 10% всей наличности приходится на компанию Apple, а на долю 50 компаний-лидеров по запасам наличных денежных средств приходится 62% этих средств.На долю зарубежных филиалов компаний приходится 61% наличных средств, или около 900 млрд. долл. В 2011 г. в зарубежных филиалах находилось 700 млрд. долл. в виде наличных средств, а в конце 2012 г. - 840 млрд. 

Характерное для последних лет сочетание высоких прибылей корпораций с увеличивающимися запасами наличности свидетельствует о недостаточности стимулов для инвестирования в экономику, а высокая доля зарубежных запасов наличных средств - о несовершенстве налогового законодательства, которое позволяет корпорациям не платить налог на прибыль до момента репатриации. Необходимо стимулировать спрос другими методами – с помощью налоговой, финансовой и структурной политики. Однако именно сейчас политические противоречия достигли такого накала, когда принятие даже простейших решений растягивается на месяцы, что никак не способствует стабилизации ожиданий и уменьшению неопределенности. Те же, и даже большие, трудности встают на пути принятия налогового законодательства и решений по государственным расходам и инвестициям в экономику. 

Разногласия в Конгрессе и невозможность принятия многих необходимых экономических решений становятся важнейшим негативным фактором, тормозящим возвращение США на траекторию здорового экономического роста. По оценке Standard&Poor's, закрытие правительственных учреждений с 1 по 16 октября 2013 года обошлось американской экономике в 24 млрд. долл., а экономический рост в четвертом квартале может недосчитаться из-за этих событий, по разным оценкам 0,2-0,6 п.п. К тому же, по вопросу финансирования была достигнута лишь временная договоренность, которая действует до 15 января 2014 года. Уже в декабре 2013 года должен начаться очередной раунд тяжелых межпартийных переговоров по бюджетным вопросам. То же самое относится и к верхней границе государственного долга, которая в настоящий момент одобрена только до 7 февраля 2014 г. 

Между тем жесткие меры по сокращению бюджетного дефицита дают впечатляющие результаты. Дефицит федерального бюджета в 2013 финансовом году, закончившемся 1 октября, сокращался быстрее намеченного плана, достигнув 642 млрд. долл., то есть 4% ВВП при плане в 973 млрд. долл. – 6% ВВП. Это означает уменьшение дефицита более чем в два раза по сравнению с максимумом 2009 года, когда он составлял 1,4 трлн. долл. или 10,1% ВВП. В 2014 году планируется дальнейшее сокращение дефицита до 560 млрд. долл. и 3,4% ВВП, а в 2015 году – до 378 млрд. долл. и 2,1% ВВП. В дальнейшем дефицит будет колебаться в пределах 2,5-3,5% ВВП. 

Однако, сокращение бюджетного дефицита негативно влияет на совокупный спрос, что является тормозом экономического роста в период исчерпания возможностей денежного стимулирования. Слишком резкое сокращение дефицита может иметь для американской экономики более опасные последствия, чем его огромные значения. Государственные инвестиции уже достигли в 2013 г. минимального уровня 3,6% ВВП, с то время как в среднем в послевоенный период они составляли 5% ВВП. В этих условиях необходимо тщательно выбирать основные направления государственных инвестиций, воздействия на «точки роста» экономики. Это, прежде всего, инновационное развитие, финансирование науки и развития технологий, образования, здравоохранения, вложения в инфраструктуру. 

Администрация Обамы представила проект бюджета на 2014 год, в котором вместо автоматического секвестра предлагаются более продуманные меры по дополнительному сокращению дефицита на 1,8 трлн. долл. в течение десяти лет. За счет роста доходов бюджета предполагается сокращение дефицита на 600 млрд. долл., а путем сокращения расходов – на 1,2 трлн. долл. Рост доходов бюджета предполагается осуществлять, отменив часть налоговых льгот для наиболее обеспеченных категорий американцев, а сокращения расходов – за счет некоторых оборонных программ, расходов на «Медикейр», сельскохозяйственных субсидий. Однако главной составляющей плана являются инвестиции в важнейшие сферы экономики, способствующие активизации экономического роста. К ним относятся в первую очередь наука, образование, инфраструктура, социальные программы. Приоритетами бюджетной политики становятся инвестиции в инновационное развитие, возрождение обрабатывающей промышленности на новом технологическом уровне и поддержание страны на переднем фланге технологического прогресса. 

В президентском проекте федерального бюджета 2014 г. заложено 142,8 млрд. долл. на исследования и разработки – ИР, что на 1,3% выше фактического уровня затрат на эти цели в 2012 г. Из них 68,1 млрд. долл. выделяется на фундаментальные и прикладные исследования - на 7,5% больше фактического уровня 2012 г. и 71,5 млрд. долл. на разработки - на 5% меньше фактического уровня 2012 г. Расходы на гражданские ИР предполагается повысить на 9,2% по сравнению с фактическим уровнем 2012 г. и довести до 69,6 млрд. долл. Бюджет военных ИР сокращается на 5,2% до уровня 73,2 млрд. долл. 

Приоритетными направлениями научных исследований и разработок объявляются исследования для создания инноваций в обрабатывающей промышленности, разработка источников возобновляемой энергии, изучение глобальных изменений климата, информационные технологии, биомедицинские исследования. Особое внимание уделется поощрению инноваций и коммерциализации федеральных инвестиций в ИР. В числе приоритетных в проекте бюджета отмечаются исследования, связанные с обеспечением национальной безопасности и исследования, помогающие принимать решения в экономической политике, а также социальные и поведенческие науки. Кроме того, предлагается продлить, упростить и сделать постоянным налоговый кредит на исследования и эксперименты. На инвестиции в инфраструктуру в бюджете 2014 года предлагается выделить 50 млрд. долл. При этом все расходы президентского проекта вписываются в пределы, установленные в Законе о бюджетном контроле 2011 года. 

Для выхода на нормальную траекторию экономического роста США требуется не только увеличивать инвестиции в науку, образование и инфраструктуру, но и провести налоговую реформу. Однако сложно в ближайшее время ожидать проведения комплексной налоговой реформы из-за невозможности согласования многих положений между партиями, а решения по ключевым вопросам финансирования тормозятся разногласиями между демократами и республиканцами.

В представлении администрация Б. Обамы, основными положениями налоговой реформы должны стать расширение налоговой базы, снижение номинальных налоговых ставок для компаний и частных лиц с одновременной отменой многочисленных налоговых привилегий и льгот, уничтожение лазеек в существующем налоговом законодательстве, позволяющих частным лицам и компаниям, особенно крупным, уходить от налогов. Предлагается ввести прогрессивное налогообложение частных лиц по «правилу Баффета» - домохозяйства- миллионеры не должны платить налоги по меньшей эффективной ставке, чем средний класс. Результатом такой реформы должен стать рост налоговых поступлений в бюджет и стимулирование инвестиционного и потребительского спроса. В вопросе о снижении ставки корпоративного налога демократы и республиканцы могут прийти к соглашению, однако в вопросе об отмене льгот и прогрессивном налогообложении администрация президента наталкивается на резкое сопротивление республиканцев. 

В действующей налоговой системе существует огромное количество временных налоговых льгот и преференций, решение о продлении которых необходимо регулярно проводить через Конгресс. Учитывая обострившиеся межпартийные противоречия, такая система способствует усилению нестабильности как для бизнеса при принятии решений, так и для правительства при планировании бюджета. Наличие временных льгот создает постоянную почву для межпартийных конфликтов, дискуссий и споров, которые ведутся в конце каждого года при приближении окончания срока действия льгот, а в последнее время практически постоянно. Такая неопределенность сводит на нет стимулирующее воздействие многих льгот, а сложность ведения отчетности повышает издержки компаний. 

2013 год показал, что, несмотря  на постоянную необходимость  заниматься текущими политическими  согласованиями, американская администрация  все время возвращается к стратегическим  приоритетам экономического развития страны, которые должны обеспечить конкурентное преимущество и долгосрочный экономический рост. К ним относятся поддержка инноваций, развитие науки и образования, обновление транспортной и коммуникационной инфраструктуры, преодоление социального неравенства, поддержка среднего класса, революционная реформа здравоохранения. Человекоориентированная парадигма развития, помимо прямых преимуществ в виде роста производительности труда и конкурентоспособности, в течение длительного времени обеспечивает США и огромный внутренний спрос, который является одним из мощнейших факторов лидерства этой страны в мировом экономическом развитии. 

События октября 2013 года, связанные с угрозой дефолта по государственным обязательствам США, еще раз подтвердили, что в настоящее время в мире нет альтернативы американскому доллару и американским ценным бумагам как стабильному инвестиционному активу. США, несмотря на все имеющиеся проблемы, остаются глобальным экономическим лидером, а состояние американской экономики во многом определяет мировую экономическую конъюнктуру. 

Администрация США предпринимает последовательные меры, направленные на восстановление экономики после кризиса и структурную перестройку экономики, которая должна придать ее развитию новый импульс, соответствующий потребностям нового цикла инновационного развития. Фактором риска в текущей ситуации является снижение эффективности работы Конгресса США из-за противоречий между демократической и республиканской партиями. От того, насколько своевременным и правильным будет принятие решений, направленных на стимулирование роста экономической активности, во многом зависят сроки выхода США на длительную траекторию здорового экономического роста. Экономика США в 2014 году возрастет по прогнозу МВФ на 2,6%, что является самым высоким показателем за посткризисный период.