Исторический процесс формирования и развития рынка

Великобритания  присоединилась к Механизму обменных курсов, который был разработан в рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой марке 2.9500. 
Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР) объединились в единую Германию.

Февраль 1992

В голландском  городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.

Сентябрь 1992

Тяжелые времена  для европейских валют. Произошло  знаменитое падение фунта стерлингов. Во время агрессивных продаж фунта  на валютном рынке Банк Англии и  другие члены Механизма обменных курсов пытались удержать его в допустимом диапазоне колебаний с помощь операций на рынке. Однако все их усилия не привели к желаемому результату. Тогда Банк Англии был вынужден поднять дисконтную ставку трижды в течение одного дня в сумме на 5%, пытаясь предотвратить подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла и давление на фунт продолжалось. 
Знаменитый финансист Джордж Сорос прославился тем, что играл на подешевление фунта и получил гигантскую прибыль, когда увидел, что фунт не смогут удержать в установленных Механизмом обменных курсов рамках. Таким образом, Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из Механизма обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская лира. Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных курсов.

Июль 1993

Выход фунта  стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на движение европейских  валют. Все валюты ощутили на себе сильное давление, что привело  к значительным движениям в сторону  их подешевления. Интересная история произошла с французским франком. После девальвации европейских валют французский франк оставался последним оплотом стабильности. И тогда весь рынок набросился на него в надежде на то, что его должна постичь участь остальных валют. 
Помня подписанное двустороннее соглашение о сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того, что Бундесбанк принимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также, специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти франк от сильного подешевления. 
Вследствие таких грандиозных событий на валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6% до 15%.

Декабрь 1995

Европейские лидеры договариваются ввести Евро в 1999 году для стран, которые удовлетворяют  определенным параметрам по величине дефицита государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных

Декабрь 1996

Определяется  внешний вид купюр Евро.

Июнь 1997

Определяется  внешний вид монет Евро и евро-центов.

Март 1998

Европейская Комиссия рекомендует список 11 стран, которые  войдут в Евро: Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия, Финляндия.

Май 1998

Европейский Парламент  утверждает выбор 11 государств, которые  войдут в Европейский валютный союз с новой валютой Евро. Начинается выбор кандидатуры на пост главы  Европейского Центрального банка.

Январь 1999

На рынке  появилась новая европейская  валюта Евро, которая заменила собой  Экю. 11 Европейских государств зафиксировали  обменные курсы по отношению к  Евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой  Европейского валютного союза (EMU).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

История формирования фондового рынка

Формирование  фондового рынка в России берет  свое начало с 1769 г. И именно в это  время, в разгар русско-турецкой войны 1768-1774 гг., в Амстердаме был размещен, первый выпуск российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как они выпускались номиналом в 500 тысяч голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства. Уже к концу XVIII века таких «расписок» было выдано на сумму 215 млн. рублей. Следует отметить, что этот «екатерининский» голландский заем был полностью погашен только в 1891 году. Это было время накопления опыта российскими властями в области кредитования и инвестирования, что в свою очередь способствовало развитию рынка кредитования и внутри страны.

Уже в начале 19 века при правлении Александра I, в соответствии с указом от 25 марта 1809, года появились первые правила  и условия выпуска и обращения  ценных бумаг. Первые российские внутренние займы приносили доход 6% годовых, дополнительно премиальный 1%, который выплачивался один раз в год. Государственные облигации принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, это способствовало повышению их привлекательности. Однако в связи с тем, что данный финансовый инструмент был новым для российских инвесторов, а также имел ряд неудобств по владению им, его размещение с треском провалилось. Было размещено не более 3% от общего объема эмиссии.

 

 Появление  на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных обществах. Объем оборота новых видов ценных бумаг долгое время оставался незначительным по сравнению с государственными облигациями. Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных рынках ведущее место, в России стали играть заметную роль лишь со второй половины XIX века. Ещё в 1892 г. на петербургской бирже котировались бумаги лишь 32 предприятий. При этом относительно регулярные сделки осуществлялись лишь с 5 - 6 бумагами газовых и пивоваренных заводов. К концу же промышленного подъёма 90-х годов на петербургской бирже обращались акции 92 предприятий. Курсы акций у солидных компаний поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых спекулятивных бумаг в 2-3 и даже в 8 раз.

В то время торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный  банк России. Продажа государственных  облигаций проводилась главным  образом через Государственный  банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли, конкретных бирж.

Крупнейшей  биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт- Петербургская, на которой  торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 г. на ней были приняты и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже (далее о Московской бирже речь пойдет более подробно). Кроме столичных бирж операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи.

Роль индикатора, определявшего общее направление  ценообразования на рынке долговых обязательств, играла 4%-ная государственная рента, ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако, в силу недоступности последнего, для широкой публики минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем фактическая доходность 4%-ной государственной ренты, более или менее приближаясь к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков.

 В начале 20-го века произошел кризис 1900 – 1903 гг. нанесший сильнейший  удар по рынку акций. К октябрю  1901 г. курсовая цена акций 98 обществ металлургической промышленности, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.

В 1909 году начался  экономический подъём в России, на который акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. С 1909 по 1913 гг. было выпущено в три раза больше акций, чем с 1904 по 1908 гг. Всего с 1909 по 1913 гг. было эмитировано акций торгово-промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.

Наиболее драматичными в Российской империи были последние  выпуски займов 1915-1916 годов. Военные расходы вызвали дисбаланс государственного бюджета. Дефицит государственного бюджета в 1915 году составил 8.561 млн. рублей, а в 1916 году 13.767 млн. рублей. Для его покрытия правительство вновь прибегло к массовому выпуску облигационных займов, в том числе и военных. В 1915 году были выпущены три внутренних займа на сумму 2.500 млн. рублей и была проведена эмиссия 4% билетов Государственного казначейства («серий») на сумму 2.500 млн. рублей. В 1916 году выпуск облигационных займов составил 2.000 млн. рублей, а «серий» — 6.500 млн. рублей. В 1917 году, после  прихода к власти Временного правительства, выпуск облигационных займов не прекратился. Весной 1917 года выпускается так называемый «Заем Свободы». Облигации имели  доходность 5% годовых со сроком обращения 49 лет. Заем был размещен на сумму около 4.000 млн. рублей. Одновременно с этим Временное правительство продолжило практику выпуска 4% билетов Государственного казначейства («серий»). Но денег явно не хватало. Поэтому в августе 1917 года выпустило новый заем, который стал последним в истории дореволюционной России. Это был 4,5% выигрышный Государственный облигационный заем. Данный заем интересен тем, что впервые в истории России его бланки были изготовлены не внутри страны, а в США.

После Октябрьской  революции, декретом от 3 февраля 1918 года, были аннулированы все государственные  займы России. Все ценные бумаги Российской империи стали обращаться в Советской России в качестве наличных денег практически до начала 20-х годов.

В первые дни  Новой экономической политики, объявленной  в государстве, товарные биржи и  фондовые отделы при них стали  появляться по инициативе местных торгующих  организаций. Экономическое «послабление»  советской власти сразу сказалось  на жизни страны. Города запестрели рекламными стендами, обилием частных магазинчиков, в которых появился дорогой, но ранее дефицитный товар.

Первая биржа  появилась в июне 1921 года в Саратове, а 29 декабря состоялось открытие Центральной  товарной биржи в Москве. Она была создана Высшим советом народного хозяйства (ВСНХ) и Центросоюзом для организации оптовой торговли, как государственной, так и кооперативной.

Затем открылась  Московская торговая биржа. По ее Уставу участники были разделены на три  группы — государственные предприятия, кооперативные общества, частные фирмы. Тогда говорили, что биржа должна быть «подсобно-регулятивным институтом».

Но стихийно возникавшие на местах биржи имели  различные организационные формы. Поэтому отличались задачи и цели бирж, отношение к частным лицам и предприятиям, построение, круг и характер деятельности биржевых комитетов, арбитражных и котировальных комиссий, маклеров.

К 90-м годам XX века централизованная экономика страны зашла в тупик: товарный дефицит  сметал все с прилавков магазинов, скрытая инфляция и избыток денежной массы привели к бартеризации экономики, к развалу хозяйственных связей, спаду промышленного производства. Это неполный список тех проблем, что создали предпосылки для новой экономической реформы в России, когда в начале 1990-х годов начался переход к рыночной экономике. Именно тогда после шестидесятилетнего затишья в России вновь появились биржи, которые всегда были одним из важнейших элементов рынка.

В начале 1990-х  годов биржи возникли по всей территории страны. Это были товарные биржи. На торги выставляли лес, сахар, электронику, бумагу, стройматериалы, хлеб, автомобили, компьютеры и множество других товаров. Скоро Россия выбилась в мировые лидеры по количеству бирж— их насчитывалось более 1000. Конечно, большинство из них не были классическими биржевыми структурами. Многие из бирж, по сути, были просто ярмарками, где торговали реальным товаром. Но свою роль стимулятора торговли и они сыграли. Люди стали забывать о столь ненавистном дефиците продовольственных и промышленных товаров.

 

С началом процесса приватизации в 1993 г. в Москве открылась  Московская международная фондовая (ММФБ) и Московская центральная  фондовая биржи (МЦФБ). Учреждается  Ленинградская фондовая биржа. К  торговле ценными бумагами приступили Сибирская, Балтийская и Нижегородская фондовые биржи. Первое время фондовые биржи часто были открыты для всех, с правом платного участия посетителей, не являющихся членами биржи. Иногда практиковался обычный аукцион. Классического фондового рынка тогда еще  не было. Биржам надо было бороться за выживание. В 1993 году большинство товарных бирж стали торговать всенародно известными ваучерами (свидетельствами о приватизации), кредитами и денежными ресурсами, брокерскими местами, ценными бумагами на предъявителя, а также суррогатами ценных бумаг. К таким, например, относились печально известные билеты МММ. Фондовый рынок  тогда переживал болезнь роста— обращение псевдо-активов— суррогатов ценных бумаг. Самыми популярными были билеты МММ, с помощью которых  известный математик Сергей Мавроди построил гигантскую пирамиду. В процессе ее раскрутки массовая реклама сулила доходы до 1000% годовых, устоять перед которыми не могли даже самые стойкие инвесторы. В годовом отчете ЦРУБ за 1994 г. можно прочитать интересные строки, характеризующие билеты МММ: «За билетами МММ прочно утвердилось определение «полиграфическая продукция МММ». Однако же на протяжении долгого времени они являлись самой популярной бумагой. Появление билетов разных номиналов, постоянное изменение руководством МММ внешнего вида билетов, частые отказы принимать к оплате собственные выпуски билетов, лихорадочные броски курса их скупки-продажи в пунктах МММ — все это привело работу на рынке билетов в разряд самых рисковых, но и самых доходных операций. Билеты МММ являлись самой крупной составляющей в обороте ЦРУБ и давали в те годы примерно 40–50% оборота всех фондовых бирж России. Но неоправданные доходы и необеспеченные бумаги имеют недолгую жизнь: в 1994 году пирамида рухнула, оставив миллионы вкладчиков без средств и надолго отвадив инвесторов от фондового рынка.  В 1995 г.  начала свою деятельность Российская  торговая система (РТС), на которой  торговались акции первых приватизированных  российских предприятий. По замыслу  ее создателей, она была ничем  иным, как компьютерной внебиржевой системой. Аналогичным РТС можно назвать американский компьютерный рынок NASDAQ. Основными участниками РТС стали брокеры — члены Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Деятельность РТС, которая была построена с учетом международных стандартов, позволила вернуть доверие организованному рынку ценных бумаг. Однако слабыми ее местами были отсутствие гарантий исполнения сделок, а также ориентация на обслуживание крупных брокерских компаний с иностранным участием. Тем не менее, до 1998 года на РТС заключалось более половины сделок с российскими акциями. В настоящее время фондовый рынок России укрепляется и расширяется. Если в начале 2000-го года внимание инвесторов было приковано только к бумагам крупных энергетических и телекоммуникационных компаний, таких как «Газпром», РАО «ЕЭС России», «Сургутнефтегаз», «Лукойл», «Ростелеком», то сегодня можно отметить оживление и на рынке акций второго эшелона, т.е. акции, эмитенты которых не входят в число компаний первой величины на фондовом рынке. Благоприятные цены на сырье на мировых рынках позволяют не только создавать запас прочности в виде значительного золотовалютного резерва ЦБ, но и вкладывать полученные денежные средства от продажи в модернизацию производства, и строительство новых промышленных объектов. Благодаря формированию четкой законодательной базы и повышению  рейтинговыми агентствами инвестиционного  рейтинга России, растут иностранные  инвестиции, укрепляется доверие  иностранных инвесторов к российской экономике. Еще не мало важным фактором является увеличение уровня доходов населения страны. Платежеспособность граждан растет, объем свободных средств увеличивается и появляется необходимость инвестирования с целью получения дополнительного дохода. В этом случае просыпается интерес к разного рода накопительным программам, которые предлагают инвестиционные фонды. Все это в совокупности создает благоприятный климат для дальнейшего развития российского фондового рынка, делая инвестиционные инструменты все более привлекательными.