Следует заметить, что решение проблем
инвестирования предполагает укрепить
экономику России и является необходимым
условием стабилизации национальной валюты.
1.2 Источники финансирования
инвестиций
Любой разработанный инвестиционный
проект требует денежных средств на его
осуществление.
Поиск источников финансирования инвестиций
является одной из ключевых проблем в
инвестиционной деятельности в России.
Финансирование проекта решает две задачи:
- обеспечивает поток денежных поступлений,
необходимых для своевременного выполнения
этапов проекта;
- устанавливает контроль за целевым использованием финансовых ресурсов, эффективностью их использования.
Финансирование предполагает не только
денежные средства, но и их эквиваленты,
к которым можно отнести:
- основные и оборотные средства;
- имущественные права;
- нематериальные активы;
- кредиты;
- займы;
- залоги;
- права пользования земельными участками.
Финансирование и его источники зависят
от вида, классификации инвестиционных
проектов. Например, источники финансирования,
связанные с реальными или портфельными
инвестициями.
Своевременное финансирование способствует
снижению риска и затрат на реализацию
инвестиционного проекта.
Как говорилось выше, инвестиционный
проект предполагает наличие многообразия
его участников, поэтому и ресурсы финансирования
также будут многообразны.
В этой связи источники финансирования
можно классифицировать на собственные
и внешние.
Потребность в финансовых и других ресурсах
зависит от конкретного круга инвесторов
и наличия плана финансирования проекта
на всех этапах его реализации.
План финансирования инвестиционного
проекта предполагает:
- деловую заинтересованность каждого
инвестора;
- уровень риска, возлагаемый (делегирующий)
на инвестора;
- наличие налоговых преимуществ для каждого в отдельности участника проекта;
- возможность эмиссии различных видов
ценных бумаг;
- наличие реальных альтернатив источников
финансирования проекта, предполагающих
определение стоимости привлекаемых инвестиционных
ресурсов и систему финансирования капитальных
затрат с указанием срока погашения задолженности.
Наличие подобного плана предполагает
избежать:
- риска нежизнеспособности проекта;
- налогового риска;
- риска неуплаты задолженностей;
- риска незавершения строительства.
Подводя итог, следует отметить, что финансовый
план и его отдельные составляющие должны
содержать:
- график капитальных затрат;
- график погашения задолженности;
- финансовые соглашения между участниками
проекта и инвесторами.
Все вместе взятое будет способствовать
минимизации возможных рисков.
По степени риска финансирования инвестиции
проектов разделяются на безрисковые
и рисковые.
К рисковым источникам относят заемные
и привлеченные средства, так как это обусловлено
возвратом долга и стоимостью долга.
К безрисковым источникам финансирования
относят:
- нераспределенную прибыль;
- амортизационные исчисления;
- фонд развития потребительской кооперации
(в системе потребительской кооперации);
- внутрисистемное целевое финансирование.
Рассматривая финансирование инвестиций,
необходимо различать:
- источники финансирования;
- методы финансирования инвестиций.
Источники финансирования инвестиций
– денежные средства и другие активы,
используемые в качестве инвестиционных
ресурсов.
Метод финансирования инвестиций – способ
привлечения инвестиционных ресурсов,
основанный на договорной, нормативно-законодательной
основе и предполагающий соблюдение интересов
одной из сторон либо обоюдные, коллективные
интересы.
Выделяют следующие методы финансирования:
- система бюджетного финансирования;
- самофинансирование;
- финансирование за счет выпуска, реализации
акций, ценных бумаг;
- досрочное долговое (кредитное) финансирование;
- лизинговое финансирование;
- смешанное финансирование;
- проектное финансирование;
- система налогового финансирования;
- система внешнего заимствования;
Бюджетное финансирование – направление
финансовых ресурсов из федерального
бюджета на развитие производственной
и социальной инфраструктуры. Преимущественно
направляется на первостепенные потребности
социальной сферы – жилищного и муниципального
строительства, здравоохранения, культуры,
науки.
Источниками финансирования в этом сегменте
являются средства федерального бюджета
и внебюджетных фондов.
К внебюджетным источникам относят: паевые
инвестиционные фонды, страховые организации
и пенсионные фонды.
Самофинансирование предполагает использование
чистой прибыли, т.е. использование ее
на развитие производства, а точнее –
вложение в основной капитал и (или) капитализацию
прибыли. Объем амортизационных отчислений
зависит от структуры внеоборотных активов,
так как чем выше удельный вес активной
части основных производственных фондов,
тем больше амортизационные отчисления.
Акционерное финансирование – используется
в акционерных обществах. Возможными инвесторами
могут быть коммерческие банки, институциональные
инвесторы. Получателями заемных средств
являются корпорации и предприятия. Преимуществом
акционерного финансирования является
вариабельность использования инвестиций
у корпораций. Оно относится к коллективному
инвестированию и является альтернативой
кредитного финансирования.
Долговое (кредитное) финансирование
заключается в предоставлении кредита
заемщику.
Смешанное финансирование – это такой
вид финансирования, когда используются
собственные средства и и несколько видов
привлеченных и заемных средств. В этом
виде финансирования важную роль играет
контроль за собственными источниками.
Лизинг – вид инвестиционной деятельности
по приобретению имущества и передаче
его на основе договора лизинга физическим
и юридическим лицам за определенную плату,
на определенный срок и на определенных
условиях, обусловленных договором, с
правом выкупа имущества лизингополучателем.
Проектное финансирование – это финансирование
инвестиционных проектов, где непосредственно
инвестиционный проект обслуживает долговые
обязательства. Финансирующие субъекты
производят оценку инвестиционного проекта
на его уровень дохода, степень достаточности
дохода на погашение предоставленной
инвесторам ссуды, займов и иных вложенных
капиталов.
Проектное инвестирование непосредственно
не зависит от государственных субсидий
или корпоративных источников. В проектном
финансировании учет и управление рисками
распределяются между участниками проекта.
Одновременно определяется оценка затрат
и доходов с учетом распределения риска.
Следует также отметить, что в России
проектное финансирование не развито
и находится в зачаточном состоянии.
1.3 Особенности
инвестиционной политики России
на современном этапе.
Исследование вопросов инвестиционной
политики, как на макро-, так и на микро-уровне
является актуальным для России, которая
находится на пути к развитой рыночной
экономике.
В экономической литературе
встречаются аналогичные или несколько
отличающиеся определения инвестиционной
политики. Наиболее точно сущность термина
дает следующее определение: инвестиционная
политика государства –комплекс взаимосвязанных
целей и мероприятий по обеспечению необходимого
уровня и структуры капитальных вложений
в экономику страны и отдельные ее сферы
и отрасли, меры по повышению инвестиционной
активности всех основных агентов воспроизводственной
деятельности: населения, предприятий,
предпринимателей, государства.
Основными направлениями инвестиционной
политики выступают меры по организации
благоприятного режима для деятельности
отечественных и иностранных инвесторов,
увеличению прибыльности и минимизации
рисков в интересах стабильного экономического
и социального развития, повышению жизненного
уровня населения.
Результат осуществления инвестиционной
политики оценивается в зависимости от
объема вовлеченных в развитие экономики
инвестиционных ресурсов.
Принципы государственного
регулирования инвестиционной деятельности
определены в ст. 11 Федерального закона
от 25.02.99 № 39-ФЗ (ред. от 23.07.2010) "Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации,осуществляемой
в форме капитальных вложений". Главными
из них являются:
1) создание благоприятных
условий для развития инвестиционной
деятельности;
2) прямое участие государства
в инвестиционной деятельности.
Инвестиционная политика государства
- это сложный процесс, зависящий от множества
факторов. Министерство экономического
развития РФ определяет основные направления
инвестиционно-структурной политики (Концепция
долгосрочного социально-экономического
развития Российской Федерации на период
до 2020 года, утвержденной распоряжением
Правительства РФ от 17.11.2008), и общие положения
(санкции, условия льготного кредитования
и т.п.). Субъектам федерации разрешается
вносить собственные дополнения и уточнения
с учетом транспортной доступности,наличия
подготовительных объектов для инвестирования,
наличия квалифицированных трудовых ресурсов,
наличия преференций, наличия доступной
информационной поддержки. Все это должно
обеспечивать целевое использование инвестиционных
ресурсов и контроль за достижением заданных
результатов.
На формирование государственной
политики России в инвестиционной сфере
оказывает влияние ряд факторов:
Во-первых, это традиционно
сложившаяся сильная роль государства
в управлении экономикой. Именно от государства
исходила инициатива радикальных экономических
реформ.
Во-вторых, функционирование
рыночной экономики, которая призвана
обеспечить наибольшую отдачу от действий
субъектов инвестиционной деятельности
и от долгосрочных перспектив государственной
политики.
В-третьих, это особенности
переходного периода, такие как политическая,
экономическая нестабильность, мировой
финансовый кризис, отсутствие четкого
и правильного развития реального сектора
экономики.
По мнению большинства экспертов,
мировая экономика постепенно начинает
выходить из кризиса.При этом страны БРИК
опережают в этом движении большинство
развитых стран. А это значит, что растущие
рынки вновь станут привлекательными
для иностранных инвесторов. Но не все,
а в большей мере те, которые смогут обеспечить
максимально благоприятные и комфортные
условия для работы иностранного капитала.
TheWallStreerJournalи HeritageFoundationвыпустили «Индекс
экономической свободы» на 2011 год.Главное,
что отражает отчет, - это планомерный
подъем степени экономических свобод
после мирового кризиса, а значит и определение
наиболее благоприятных условий для ведения
бизнеса.
В индексе перечислены 183 страны,
распределенные по 179 местам, и более чем
половина из них улучшили свои позиции.
В их число Россия не попала.Повышение
индекса на 0,2 (50,5 пункта в 2011 году, 50,3 пункта
в2010-м по 100-бальной шкале) не позволило
российской экономике покинуть 143-е место
в рейтинге. По мнению экспертов, основными
причинами этого являются нестабильность
экономической и политической ситуации,
несовершенное и противоречивое законодательство,
неясность в определении прав собственности,
отсутствие реальных льгот и привилегий
для иностранного капитала, нестабильность
рубля как национальной валюты, непредсказуемость
изменений в налоговой системе,а так же
чрезмерная бюрократия, административные
барьеры для бизнеса и коррупция.
В современных экономических
условиях низкого уровня инвестиционных
потоков и продолжающегося восстановления
рынка инвестиций роль государства является
определяющей.
Государство может влиять на
инвестиционную активность при помощи
амортизационной политики,научно-технической
политики, политики в отношении иностранных
инвестиций и др.
Государственные инвестиции,направленные
на решение стратегических задач государственной
политики, зачастую не носят коммерческого
характера. Эффективность государственных
инвестиций необходимо рассматривать
в масштабе страны из-за их направленности
на устойчивый экономический рост и социальный
прогресс общества. России необходимо
создавать механизм обеспечения эффективности
использования государственных инвестиций.
Основными направлениями создания такого
механизма являются: усиление программно-целевой
составляющей государственного регулирования;сотрудничество
государства и бизнеса на основе совместного
финансирования проектов; предоставление
на долевой основе капитальных трансфертов.
России в настоящее время нужны
прямые частные инвестиции, причем не
просто капитал, а так называемые умные
инвестиции, то есть вложения,сопровождающиеся
передачей технологий, созданием новых,высокотехнологичных
и хорошо оплачиваемых рабочих мест.
Иностранные инвестиции так
же важны для российской экономики. Это
вызвано практически полным отсутствием
финансирования из средств государственного
бюджета, отсутствием достаточных средств
у предприятий, развитием общего экономического
кризиса и спадом производства, большим
износом установленного на предприятиях
оборудования и другими причинами.
Создание благоприятного инвестиционного
климата должно осуществляться:
Путем усиления роли государства
как гаранта прав субъектов инвестиционной
деятельности. Это позволит участникам
быть уверенным в том, что в кризисных
ситуациях вложенный капитал не будет
потерян;