Денежный рынок, проблемы его становления и устойчивого функционирования

Рисунок 6. Изменение равновесия на рынке денег под воздействием неценовых факторов спроса на деньги

 

Примечание – Источник: [6, с.51]

 

Сдвиг кривой предложении  денег осуществляется под воздействием поведения Национального банка, коммерческих банков и домохозяйств.

Национальный банк воздействует на предложении денег через изменение нормы обязательных резервов, учётную ставку и операции на рынке ценных бумаг. Коммерческие банки воздействует через изменение резервов, увеличивая или уменьшая избыточные резервы. Домохозяйства воздействуют с помощью изменения соотношения между наличностью и депозитами.

Если уменьшается предложение  денег, то это приводит к тому, что сужаются возможности экономики удовлетворить все потребности хозяйственных субъектов в необходимом количестве денег, и они (субъекты) согласны платить более высокие проценты за получаемые деньги. Одновременно происходит повышение доходности ценных бумаг и снижения их рыночной цены, что позволяет несколько снизить объём спроса на деньги и установить новое равновесие, характеризующееся меньшим количеством денег и более высокой ставкой процента (рисунок ).

Рисунок 7. Влияние изменения предложения денег на равновесие

Примечание – Источник: [6, с.51]

 

Кривая предложения  денег может принимать различную форму в зависимости от тактических целей Национального банка. Обычно выделяют три цели:

1) поддержание заданного количества денег в экономике. В этом случае кривая предложение денег является вертикальной линией, что характеризует постоянство количества денег в стране. Национальный банк проводит жёсткую кредитно-денежную политику, имеющую целью установить контроль над денежной массой. В условиях такой политики любое колебание спроса на деньги будет приводить к соответствующим изменениям ставки процента.

Выбор конкретной формы  кредитно-денежной политики Национальным банком во многом зависит от причин изменения спроса на деньги. Если спрос на деньги изменяется под воздействием роста цен в экономике, то для того, чтобы предотвратить инфляцию Национальный банк должен ограничить количество денег в экономике. А это означает проведение жёсткой кредитно-денежной политики.

2) Поддержание ставки  процента. Кривая предложения денег будет представлена в виде горизонтальной линии, означающей, что ради поддержки ставки процента на неизменном уровне Национальный банк идёт на изменение количества денег в экономике. Это свидетельствует о гибкой кредитно-денежной политике (рисунок ), имеющей цель стабилизацию ставки процента.

Если спрос на деньги изменяется под влиянием скорости обращения  денег, то Национальный банк утверждает, что экономику надо изолировать от этого явления посредством изменения предложения денег, т.е. кривая предложения денег будет горизонтальна. Только в этом случае удастся сохранить ставку процента, уровень цен и ВНП на прежнем уровне.

Данная политика имеет  слабое место, т.к. если процент поддерживается на неоправданно низком уровне, то кредитно-денежная политика станет причиной следующего изменения в экономике: возрастает номинальный ВНП, что вызывает повышение спроса на деньги. В краткосрочном периоде увеличение спроса на деньги увеличит ставку процента, а это приведёт в банковской системе к росту дополнительных депозитов и соответствующих им избыточных резервов. Они, в свою очередь, увеличат количество денег в экономике и, как следствие, увеличится совокупный спрос. Увеличение совокупного спроса при неизменном потенциальном ВНП вызывает повышение цен и увеличение номинального ВНП, который в свою очередь способствует росту спроса на деньги. Т.о. политика Национального банка на поддержании ставки процента на неоправданно низком уровне способствует инфляции в экономике и вызывает необходимость повышения ставки процента.

Рисунок 8. Гибкая кредитно-денежная политика

 

Примечание – Источник: [6, с.51]

 

3) Допущение расширения  количества денег по мере роста  ставки процента. В этом случае кривая предложения денег является восходящей прямой, характеризующая, что по мере роста ставки процента Национальный банк увеличивает в некоторой степени предложение денег. Это представляет собой один из вариантов гибкой кредитно-денежной политики. Угол наклона кривой предложения денег зависит от целей Национального банка и его политики. Если ставка процента растёт и Национальный банк покупает государственные ценные бумаги, то кривая предложения денег будет более пологой, т.к. увеличивается эластичность денежной массы по отношению к ставке процента. Данная политика позволяет Национальному банку разорвать связь количества денег с ускорением инфляции (рисунок ).

Рисунок 9. Восходящая кривая предложения денег и равновесие

 

Примечание – Источник: [6, с.51]

 

Данная политика проводится, если  спрос на деньги изменяется под влиянием изменения реального ВНП. Национальный банк проводит политику, направленную на сдерживание денежной массы в экономике. За счёт этого ставка процента будет автоматически меняться таким образом, чтобы содействовать новому равновесию на рынке денег и рынке товаров и не допустить неоправданного роста ВНП.

Отрицательным моментом проведения данной политики является то, что ставка процента и реальный объём ВНП являются нестабильными. В период роста спроса на деньги, приводящего к увеличению количества денег за необходимые рамки, растёт и ставка процента и реальный объём ВНП. Если спрос на деньги уменьшается ниже контрольной цифры, то происходит падение ставки процента и реального объём ВНП. Т.к. спрос на деньги является изменчивой величиной, то это вызывает постоянные колебания обоих показателей, что затрудняет возможность реального контроля за рынком денег и рынком товаров.

 

3. Анализ динамики функционирования и развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь

 

Состояние наличного денежного обращения в 2011 г. определялось макроэкономической ситуацией, которая характеризовалась скачкообразной динамикой основных показателей социально-экономического развития республики.

2011 год характеризовался  нехваткой валюты, падением рентабельности  импорта, ростом цен и падением покупательной способности населения вследствие более чем 50%-ной девальвации белорусского рубля. Несмотря на проведение девальвации и введение антикризисного регулирования экономики, кризисные явления не исчезли, а инфляция многократно превысила прогнозные показатели.

Установленный Нацбанком курс доллара за 2011 год вырос с 3000 до 8500 белорусских рублей, совокупная девальвация только за десять месяцев составила 189 %. Из-за отсутствия валюты в обменных пунктах в марте-апреле сформировался чёрный рынок, где курс доллара достиг 8000-9000 рублей к сентябрю. Свободный курс в обменных пунктах (с 14 сентября 2011 года), по которому можно купить наличную валюту, и курс на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи удерживаются на уровне около 8500 рублей, то есть в три раза выше курса на начало года.

Инфляция за 2011 год  составила 108,7 %, базовая инфляция (без  учёта цен на товары и услуги, регулируемые государством и сезонно изменяющиеся) за январь-октябрь — 118,1 %.. Цены на продукты питания (в том числе, контролируемые государством) за 2011 год выросли в среднем на 125 %, на непродовольственные товары — на 112 %, на услуги — на 64,9 %, на пассажирские перевозки — на 105,6 %. К ноябрю ставки по потребительским кредитам выросли до 120 % годовых. При этом зарплата в долларовом эквиваленте упала с 500 долларов до 170—220 долларов. Уровень доходов населения упал примерно до уровня 2005 года.

Для обеспечения макроэкономической сбалансированности, сдерживания высоких темпов инфляции и связывания совокупного спроса в прошлом году проводилась жесткая бюджетная политика на основе бездефицитного исполнения бюджета и введения ограничений на финансирование его расходных обязательств.

Широкая денежная масса  в Беларуси за I полугодие 2012 года выросла на 21%, в июне включился "печатный станок".

Объем широкой денежной массы (ШДМ) в Беларуси на 1 июля 2012 года составил эквивалент Br134 трлн 342,4 млрд, увеличившись за январь-июнь на 20,8%, сообщается в статотчете Национального банка Беларуси (НББ). Приложение А.

В июне ШДМ выросла  на 5,5% после роста на 4,4% в мае, на 3% в апреле и на 2,8% в марте. В  общем объеме прироста ШДМ за июнь почти на Br7 трлн, более 60% приходится на рост рублевой денежной массы, в основном, за счет увеличения переводных депозитов физлиц и наличных денег. Резкий прирост наличных денег в обращении и переводных депозитов физлиц в нацвалюте в июне отражает меры властей по административному стимулированию роста зарплат.

Резкий рост рублевой массы не привел к пропорциональному  росту срочных депозитов, но вызвал заметное увеличение срочных вкладов  в инвалюте. Поведение вкладчиков-физлиц в июне характеризовалось резкой сменой предпочтений: они значительно  нарастили срочные валютные депозиты при фактически нулевом приросте срочных вкладов в нацвалюте.

Тем не менее, по итогам полугодия, основной вклад в рост денежной массы  внесло увеличение валютных и рублевых депозитов.

Доля рублевой денежной массы в ШДМ на 1 июля выросла до 42,1% с 41,2% на 1 июня и 39% на 1 января 2012 года.

Объем наличных денег  в обращении (денежный агрегат M0) составил на 1 июля 2012 года Br9 трлн 493,5 млрд, увеличившись за январь-июнь на 41,4% (в июне рост на 14,8%). Его доля в структуре денежной массы на 1 июля составила 7% против 6% на 1 января 2012 года.

Активная рублевая денежная масса - денежный агрегат M1, который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках - на 1 июля 2012 года составила Br27 трлн 146,5 млрд, увеличившись в январе-июне на 33,5%. В июне агрегат вырос на 13,8% после роста на 0,8% в мае. В том числе, текущие рублевые депозиты выросли за 6 месяцев на 29,5% (в июне рост на 13,3%) до Br17 трлн 653 млрд, из них средства юрлиц составили Br10 трлн 77,2 млрд (рост за период на 10,3%, в июне рост на 1,9%), физлиц – Br7 трлн 575,8 млрд (рост за период на 68,7%, в том числе в июне на 32,9%).

Доля М1 в структуре  ШДМ на 1 июля составила 20,2% против 18,7% на 1 июня и 18,3% на 1 января 2012 года.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*), которая кроме агрегата М1 включает срочные рублевые депозиты, средства населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах, за январь-июнь выросла на 30,6% (за июнь рост на 8%) - до Br56 трлн 617,9 млрд на 1 июля 2012 года. В том числе, объем срочных рублевых депозитов составил Br27 трлн 385,1 млрд, увеличившись за период на 31,5% (за июнь рост на 5,8%). В их структуре средства физлиц составили Br13 трлн 915 млрд (рост за 6 месяцев на 48,6%, в том числе на 0,5% в июне), юрлиц - Br13 трлн 470,1 млрд (рост за январь-июнь на 17,5%, в июне рост на 11,9%).

Эмиссия рублевых облигаций  банков за 6 месяцев сократилась  на 4,7% до Br2,09 трлн.

Денежный агрегат М2 - денежная масса в национальном определении (из которого исключены  средства населения и юрлиц в рублевых ценных бумагах) - на 1 июля 2012 года составил Br54 трлн 531,7 млрд, увеличившись за январь-июнь на 32,5% (за июнь рост на 9,7%).

Доля валютных депозитов  на 1 июля составила 54,3% против 57,3% на 1 января 2012 года. В эквиваленте доллара  США, валютные вклады на 1 июля 2012 года составили $8 млрд 767,8 млн, увеличившись за период на 14,8% (в июне рост на 5,5%).

Срочные вклады в СКВ  за полугодие выросли на 21% (в том  числе в июне рост на 8,6%) и составили  на 1 июля $7 млрд 93,8 млн. В том числе средства физлиц достигли $4 млрд 849,7 млн (рост за период на 22,9%, в том числе на 4,6% в июне), юрлиц - $2 млрд 244,1 млн (рост за полугодие на 17,2%, в июне рост на 18,3%).

В 2011 году, из-за почти  трехкратной девальвации белорусского рубля, ШДМ (агрегат М3) выросла в 2,2 раза, рублевая денежная масса (агрегат М2*) - на 64,3%.

В 2012 году НББ планировал ограничить рост ШДМ в пределах 22- 24%. 

Важным документом определяющим дальнейшее развитие Республики Беларусь является Программа социально-экономического развития Республики Беларуси на 2011–2015 годы. В ней определены цели и задачи, основные направления и приоритеты развития страны, обоснована система мероприятий правового, организационно-экономического и экологического характера и даны предложения по совершенствованию механизмов их реализации, определены необходимые ресурсы и возможные социально-экономические последствия.

 Важнейшими задачами  развития Республики Беларусь  в 2011–2015 годах являются:

- обеспечение устойчивого  экономического роста, достижение темпов роста валового внутреннего продукта (далее – ВВП) на уровне 162–168 процентов за пятилетие, что позволит увеличить его объем на душу населения по паритету покупательной способности до 28,6–29,8 тыс. долларов США в 2015 году;

- снижение энергоемкости ВВП в 2015 году не менее чем на 29 процентов к 2010 году;

- увеличение объема  экспорта товаров в 2,2 раза  и услуг – в 3 раза, улучшение сальдо внешней торговли до 0,5–0,6 процента к ВВП в 2015 году;

- повышение производительности  труда в 1,62–1,67 раза;

- увеличение объема  инвестиций в основной капитал  в 1,9–1,97 раза, в том числе за  счет привлечения прямых иностранных  инвестиций на чистой основе  в объеме не менее 7–7,5 млрд. долларов США в 2015 году;

- увеличение доли инновационной  продукции в общем объеме отгруженной промышленной продукции с 11 процентов в 2010 году до 20–21 процента в 2015 году, объема ее экспорта – с 3 до 13 млрд. долларов США;