Денежная система, ее структура и свойства

      Денежный рынок — это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие в основном движение оборотного капитала предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждений, государства и частных лиц. Важнейшими инструментами операций на денежном рынке являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и другие средства расчетов. ¹

      Институциональная структура денежного рынка состоит из банков, учетных домов (компаний), брокерских и дилерских фирм, различных фондов и других финансово-кредитных учреждений.

      Средства, привлекаемые банками, прежде всего  коммерческими, и прочими финансово-кредитными учреждениями, являются источниками ресурсов денежного рынка. Основными заемщиками денежных ресурсов выступают промышленные и торговые фирмы, финансово-кредитные институты, государство.

      С помощью денежного рынка осуществляется регулирование ликвидности банков путем взаимного предоставления краткосрочных кредитов. На состояние денежного рынка существенное воздействие оказывают циклические изменения в экономике, инфляция, а также проводимая государством денежно-кредитная политика.

      Для функционирования денежного рынка  и обеспечения его необходимым  количеством денег важно измерение  денежной массы, так как она оказывает существенное воздействие на реальный выпуск продуктов, уровень цен, занятость и многие другие экономические процессы, с целью обеспечения экономического прогресса требуется установление жесткого контроля за денежной массой, находящейся в обращении.

      При этом, учитывая тот факт, что различного рода активы (материальное и нематериальное имущество) выполняют одновременно все функции денег, не существует достаточных оснований для проведения четкой границы между собственно деньгами и другими ликвидными активами, или так называемыми деньгами. К такого рода активам относятся срочные счета ссудно-сберегательных ассоциаций, взаимных фондов денежного рынка, кредитных союзов.

      Различные активы обладают разной степенью мобильности. Так, вклады в банке или любом другом финансово-кредитном учреждении выполняют известные функции денег. Точно так же можно обратить в деньги и ценные бумаги путем обмена их на деньги (9, С.221).

      Наконец, любое имеющееся имущество посредством  обмена можно превратить в деньги: продав имущество, мы покупаем деньги. Однако, сопоставив наличные деньги, чеки, срочные вклады, ценные бумаги (например, государственные облигации), автомобиль, дом, землю, мы обнаружим их сходство в том, что все они могут быть обменены на другие интересующие нас блага. Следовательно, возникает вопрос: можно ли любое благо считать денежной массой?

      Прежде  чем ответить на этот вопрос, необходимо обратить внимание на другую сторону вышеперечисленного сопоставления. Это сопоставление наводит на мысль, что по мере перехода от наличных денег к другим платежным средствам, завершая его вещами, процесс превращения имеющихся благ в другие блага постепенно усложняется и сопровождается нарастанием издержек.

      С целью разграничения способностей имеющихся благ трансформироваться в другие блага вводится понятие ликвидность, которое выражает собой ту или иную степень легкости, с которой имеющиеся блага могут обменяться на другие их виды.

      Абсолютной  ликвидностью обладают деньги, так  как они в любой момент и без малейших издержек могут трансформироваться в любое имущество. И напротив, имущество, которое вообще нельзя обменять, обладает абсолютной неликвидностью. Однако между этими крайностями существует целая гамма благ, которые лишь с той или иной степенью трудности могут обмениваться на другие блага. В связи с тем, что наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, ликвидность других средств проще измерять степенью их возможности превратиться в наличные деньги или столь же быстро и без издержек выполнить функцию денег как общепринятого средства обращения.

      Для измерения денежной массы с учетом активов используются следующие  денежные агрегаты: М1, М2, М3, L.¹

М1= наличные деньги + трансакционные депозиты. Наличные деньги включают в себя металлические и бумажные деньги. Трансакционные депозиты состоят из электронных денежных переводов, вкладов до востребования и чековых вкладов. Агрегат М1 обладает сверхвысокой ликвидностью, ибо вклады, включенные в него, могут быть незамедлительно превращены в наличность, да и сами чеки фактически заменяют деньги.

      С целью избежать завышения денежного  предложения наличность и чековые вклады, принадлежащие государству, федеральным резервным банкам, коммерческим банкам и другим финансовым учреждениям, в агрегате М1 не учитываются.

М2= М1 + акции взаимных фондов денежного рынка (ВФДР) + депозитные счета денежного рынка, сберегательные вклады, мелкие срочные вклады + однодневные соглашения об обратном выпуске + однодневные займы в национальной валюте для совершения операций за пределами страны.

      М3 = М2 + депозитные сертификаты + срочные соглашения об обратном выпуске + срочные займы в евродолларах и титулах собственности ВФДР. Можно сказать, что агрегат М3 в отличие от М2 дополняется крупными срочными вкладами, представленными сертификатами и ценными бумагами, которые также легко трансформируются в чековые вклады.

      L= М3 + банковские акцепты + коммерческие бумаги + краткосрочные ценные бумаги и облигации казначейства. Агрегат L является самым широким агрегатом из всех используемых на сегодняшний день.

      Использование того или иного агрегата определяется задачами анализа и преследуемыми  целями воздействия на денежный рынок. Наибольшее применение находит агрегат  М1 в результате сходства с традиционными  способами определения денег.

        Некоторые специалисты настаивают на том, что параметр агрегата М2 имеет более устойчивую связь с другими переменными из уровней обмена, чем параметр М1. Другие предлагают использовать экспериментальный денежный агрегат, в котором учитывался бы «вес» каждого актива в соответствии со скоростью его оборота.

      В России находят применение четыре денежных агрегата. Денежный агрегат М0 представляет наличные деньги в обращении. 

      Денежный  агрегат М1 включает в себя агрегат  М0, а также средства и сбережения, которые состоят из:

• средств в расчетах и остатков средств на расчетных счетах предприятий, организаций, граждан, занимающихся предпринимательской деятельностью;
• депозитов населения и предприятий в коммерческих банках;
• депозитов населения в сберегательных банках до востребования;
• средств бюджетных, профсоюзных, общественных и других организаций;
• сертификатов;
• облигаций госзайма;
• полисов страхования.

      Денежный  агрегат М2 состоит из агрегата М1 и срочных депозитов населения в сберегательных банках, включая компенсации.

      Денежный  агрегат М3 включает в себя агрегат  М2 и средства Госстраха, депозитные сертификаты, государственные ценные бумаги.

      Для регулирования товарного обращения  следует знать необходимое количество денег. Отправным пунктом для исчисления необходимого количества денег является сумма цен товаров, которые подлежат реализации в течение определенного периода, например, года.

        Следовательно, чем больше товаров,  тем больше требуется денежных  единиц для их реализации.

      Однако  на количество денег существенное влияние оказывает скорость оборота каждой денежной единицы.

      Как уже отмечалось, скорость обращения  денег измеряется числом раз, которое  каждая денежная единица участвовала  в течение года в обеспечении  любых сделок.

        Чтобы выяснить это число в  среднем значении для всей массы денег, обращавшейся в стране в течение года, надо сумму цен всех проданных за это время товаров разделить на количество денег, находящихся в обращении.

   Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя или на денежную базу, или на мультипликатор.

   Различают инструменты прямого и косвенного регулирования. Инструментами прямого регулирования выступают:

1. лимиты кредитования;
2. прямое регулирование ставки процента.

   Вместе  с тем наиболее часто Центральный  банк прибегает к инструментам косвенного регулирования.

   Выделяют  три главных инструмента, используемые Центральным банком для косвенного регулирования кредитно-денежной сферы:

   1) изменение нормы обязательных  резервов, которые коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке;

   2) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки;

   3) операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным банком государственных ценных бумаг.

   Их  реализация имеет целью изменение  величины банковских резервов, денежной базы.

   Рассмотрим  механизмы косвенного регулирования.

   Обязательные  резервы — это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от общего объема депозитов. Они различаются по величине в зависимости от вида вкладов, размеров банков и т. д. В современных условиях служат не столько для страховых, сколько для контрольных и регулирующих функций Центрального банка, а также межбанковских расчетов. Чем выше ставка обязательных резервов — тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. На практике нормы обязательных резервов пересматриваются довольно редко, поскольку сама процедура носит громоздкий характер, связана со значительными издержками. Помимо обязательных, коммерческие банки могут хранить в Центральном банке избыточные резервы, например для непредвиденных потребностей в увеличении ликвидных средств. Однако это не выгодно для них, лишает их дохода, поскольку деньги не пускаются в оборот. С ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

  В США все банки обязаны держать  в ФРС (Федеральной резервной системе) в качестве резерва долю депозитов на уровне от 3 до 18% собственных активов. При увеличении нормы резервов банки уменьшают объем кредитования клиентов, при снижении — расширяют предложение денег. Такое регулирование нормы обязательных резервов является достаточно мощным инструментом воздействия на денежное обращение.

  Изменение процентной ставки (ставки рефинансирования), по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, оказывает своего рода "цепную" реакцию. Если учетная ставка повышается, объем заимствований у Центрального банка сокращается, вместе с тем сокращаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. Получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают свои ставки по ссудам. Волна "сжатия" и "удорожания" денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Кредиты Центрального банка для пополнения резервов, как правило, предоставляются на короткий срок. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального банка выдаются только для особых нужд (например, на сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения. В отличие от межбанковского кредита ссуды, получаемые коммерческими банками от Центрального банка, увеличивают банковские доходы, являются основой мультипликационного роста. Операции на открытом рынке — также очень важный способ контроля за денежной массой. Они достаточно широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг, вместе с тем ограничены в странах, где такого рынка нет или он находится в стадии формирования. Этот инструмент предполагает куплю-продажу Центральным банком государственных ценных бумаг, как правило на вторичных рынках.

   При покупке Центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков увеличивается сумма на резервных счетах этих банков (иногда на специальном счете для этих операций), вместе с тем в банковскую систему поступают дополнительные деньги, служащие основой мультипликационного расширения денежной массы.

   При продаже Центральным банком ценных бумаг имеет место обратный процесс. Таким образом, через операции на открытом рынке Центральный банк регулирует в определенной мере размер денежной массы в экономике.

   Вместе  с тем он не может полностью  контролировать предложение денег, поскольку: 1) коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов; 2) Центральный банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам; 3) соотношение между наличностью и депозитами определяется поведением населения и другими причинами, которые не могут быть предусмотрены Центральным банком.