Брокерская и дилерская деятельность

4. Совершать сделки купли-продажи  ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

5. Исполнять поручения  клиентов в порядке их поступления  с учетом существенных условий  этих поручений.

Брокерские конторы существенно  отличаются как спектром услуг, которые  они предоставляют своим клиентам, так и размером комиссионных. Существуют брокерские конторы, которые предоставляют  ограниченное количество услуг по более  низкой цене. Так, например, инвесторы, которым не нужны консультации или  другие дополнительные услуги, обращаясь  к таким брокерским фирмам, могут  сэкономить свои средства.

Обычно брокерская компания получает лицензию на осуществление  брокерской деятельности, а также  лицензию на дилерскую деятельность.

3. ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

Дилерская деятельность- это деятельность по заключению сделок от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

Основным доходом дилеров  является разница между ценами продажи  и покупки ценных бумаг. Разница  в ценах купли-продажи есть оплатой  дилерам за срочность и уравновешивание  временного дисбаланса между спросом  и предложением на определенные виды ценных бумаг, находящихся в обороте  на рынке.

Кроме того, что дилеры дают возможность инвестору в какое-либо время купить или продать ценные бумаги, способствуют ценовой стабилизации и обеспечивают ликвидность рынка, они также предоставляют информационные услуги участникам рынка, а на некоторых  рынках выступают в роли ведущих  аукционов на биржах.

Дилеры могут формировать  и осуществлять на рынке как простые, так и сложные спекулятивные  стратегии. Простые стратегии базируются на прогнозе повышения или падения  цен на актив, с которым хотят  осуществить спекулятивную операцию.

Следует отметить, что простые  стратегии довольно рискованные, и  связаны с получением значительной прибыли при правильном прогнозе цен или же получением значительных убытков при ошибочном прогнозировании. Более сложные спекулятивные  стратегии – менее рискованные  и гарантируют более низкий уровень  дохода при благоприятной конъюнктуре  рынка и меньшие убытки при  неблагоприятной ситуации на нем. Характерным  примером сложных спекулятивных  стратегий есть спекулятивные стратегии  на рынке срочных соглашений, которые  включают куплю-продажу срочных  контрактов разного вида с разными  сроками и ценами исполнения.

Кроме спекулятивных операций дилеры осуществляют на рынке различные  виды рискованного и безрискового арбитража. Осуществление арбитража приводит к выравниванию цен на активы на разных рынках и к установлению паритетных цен на взаимосвязанные активы. Арбитраж во многих случаях дает возможность дилерам получить прибыль без риска и не нуждается в начальных инвестициях.

Примером безрискового арбитража может быть покупка акций межнациональной корпорации в одном регионе по низкой и продажа в другом регионе по более высокой цене.

Рискованный арбитраж преимущественно  связан с трансформациями акционерного капитала: банкротством, слиянием, реорганизацией и присоединением.

В зависимости от того, какую  стратегию реализуют дилеры на рынке, их разделяют на «быков», те, которые  играют на повышение цен и «медведей», которые играют на понижение цен. «Игра» на повышение заключается  в покупке ценных бумаг и в  будущем их продажа. При правильном прогнозе относительно повышения цен  это покупка по низкой цене, продажа  по более высокой и получение  прибыли. При неправильном прогнозе это покупка по высокой цене, продажа  по более низкой и получение убытков.

«Игра» на понижение цен  заключается в займе ценных бумаг  и срочной их продаже на рынке. При следующем снижении цен такие  же ценные бумаги покупаются дешевле  и возвращаются их собственнику. Как  и игра на повышение, игра на понижение  при правильном прогнозе приводит к  получению прибыли, а при неправильном – к получению убытков.

В зависимости от того, на каком промежутке времени дилеры проводят свои операции, их разделяют  на: скальперов, однодневных и позиционных трэйдеров.

Скальперами – называют профессиональных торговцев, которые «играют» на минимальных колебаниях цен и получают доход за счет большого количества сделок. Как правило, скальперы реализуют биржевые контракты через несколько минут или часов после их покупки. Чаще всего это оптовые торговцы, которые заключают сделки с другими брокерами. Скальперы редко переносят свое предложение на следующий день и играют на колебаниях цен на протяжении одной торговой сессии.

Однодневный трэйдер, как и скальпер, удерживает рыночную позицию на протяжении торговой сессии и редко оставляет позицию до следующего рабочего дня. Большинство однодневных торговцев – члены биржи. Однако удерживать позицию на протяжении дня могут и инвесторы, которые не принимают непосредственное участие в торгах, а осуществляют операции через финансовых посредников.

Позиционный трэйдер- занимает позицию по срочной сделке и потом удерживает ее на протяжении нескольких дней, недель или месяцев. В случае правильного прогноза движения цен на рынке может получать значительную прибыль.

Тех, кто строит свои стратегии  на основе временных изменений цен  на активы, называют спредэрами. Спредэры изучают закономерности и взаимосвязь цен на активы в разные периоды года и прогнозируют их на будущие периоды. С помощью анализа и прогноза спредэры отмечают максимальную разницу в ценах и в случае повышения этой разницы вступают в биржевую игру. Примерами стратегий, которые реализуются спредэрами на рынке, могут быть купля-продажа контрактов на один актив, но на разные сроки поставки.

На дилера возлагается  выполнение важнейшей функции –  поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке  ценных бумаг, дилеры формируют уровень  цен на организованном фондовом рынке, поддерживая его ликвидность. Эти  цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов.

Такого дилера принято  называть маркет-мейкером. Название происходит от английского market maker, что буквально означает «делатель рынка». Маркет-мейкер одновременно объявляет и цену продажи, и цену покупки. С этим мы встречаемся при обмене валюты в банках: банк покупает доллары по одной цене и продает по другой. На обмене валюты банк зарабатывает деньги, потому что покупает он по более низкой цене, чем продает. Точно так же и на фондовом рынке маркет-мейкер обычно зарабатывает на разнице цен покупки и продажи. Объявление маркет-мейкером двойных котировок приводит к тому, что на рынке всегда есть и покупатель, и продавец. Это особенность ликвидного рынка, где всегда можно как продать, так и купить. Если рынок начинает двигаться стремительно, то маркет-мейкер не успевает заработать на разнице цен покупки и продажи. В этом случае он несет потери, к которым готов и на которые, как лидер рынка, согласился добровольно. При обвале цен на рынке все хотят только продавать. Но возникает вопрос – кому? Кто согласится покупать акции, если их цена падает? Соглашается маркет-мейкер: если он не будет покупать, то на рынке начнется паника, и цены обвалятся еще больше. Маркет-мейкер поддерживает стабильность рынка, как основной участник рынка он в этом сильно заинтересован. Когда рынок успокоится, маркет-мейкер снова станет зарабатывать на разнице цен покупки и продажи, которые он выставляет.

Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые  для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен  и др. Участник рынка, зная условия  совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает  сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер, как правило, обладает информацией о состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому  на дилера возлагается обязанность  раскрывать информацию об эмитенте и  консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных ценных бумаг.

Дилерская деятельность подлежит лицензированию. Для обеспечения  гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным собственным  капиталом. Поэтому для получения  лицензии законодательство устанавливает  требования к минимальной величине собственного капитала компании, которая  ведет дилерскую деятельность. Дилер  может совмещать свою деятельность на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью.

Брокерская и дилерская  деятельность похожи. В обоих случаях осуществляется покупка или продажа ценных бумаг. Однако брокер покупает ценные бумаги для клиента по его поручению, дилер же приобретает ценные бумаги для себя. Брокер за свои услуги получает комиссионные от клиентов, а дилер зарабатывает тем, что покупает ценные бумаги по одним ценам, а продает по другим, более высоким. Например, дилер объявляет котировки ценной бумаги: цена покупки – 20,25 р.; цена продажи – 20,40 р. Разница между ценой покупки и ценой продажи называется спрэдом. Чем меньше спрэд, тем выше ликвидность рынка, тем активнее ведутся операции на рынке. Дилер в нашем примере, купив акцию за 20,25 р. и продав ее по цене 20,40 р., заработал 15 копеек. Сумма небольшая, но если объемы сделок велики и торги идут активно, то дилер получает вполне приличный доход.

В таблице 1.1. показаны отличительные  признаки брокерской и дилерской  деятельности.

 

Таблица 1.1.

Сопоставление брокерской и дилерской деятельности

 

 

Являясь профессиональным участником фондового рынка и обладая  соответствующей информацией, дилер, совмещающий свою деятельность с  брокерской, обладает бесспорными преимуществами по сравнению с клиентами. Поэтому законодательство всех стран предусматривает комплекс мер, защищающих клиентов.

Дилер обязан:

– действовать исключительно в интересах клиентов;

– обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;

– доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

– не допускать манипулирования ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

– совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В настоящее время профессиональные участники  рынка ценных бумаг  являются ключевым звеном в системе  функционирования рынка ценных бумаг, которые обеспечивают взаимодействие поставщиков капитала на фондовый рынок (инвесторы) и его потребителями (эмитентами).        

 На протяжении последних  лет на рынке ценных бумаг  России происходит развитие инфраструктуры, увеличение количества участников  рынка, повышение их профессионализма, быстрыми темпами нарастают объемы  операций с ценными бумагами.    

На  данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.     

Учитывая  специфику рынка бумаг необходимо и наличие  
организаций, профессионально работающих на рынке в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли). 

Изучение нормативных  актов и литературы показало противоречивость нормативно-правового регулирования  профессиональной деятельности на РЦБ  как предпринимательской. В частности, нигде нет определения профессиональной деятельности на РЦБ, только регламентируются виды. Поэтому некоторые авторы считают, что без определения деятельности на РЦБ как предпринимательской, возникают проблемы правового регулирования.

Тем не менее, большинство  авторов склоняются к мнению, что  деятельность на рынке ценных бумаг, связанная с систематическим  извлечением прибыли, в соответствии с Гражданским Кодексом РФ отвечает признакам предпринимательской  деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ