Пиролиз твердых бытовых отходов

 Таблица 3 -  Заработная плата производственных рабочих.

Штатная единица	Численность	З/плата в месяц(в руб)	ФОТ в месяц(в руб)
Инженеры	3	16 000	48 000
Производственные рабочие завода	26	12 000	312 000
Итого			360 000

На основе произведенных расчетов можно составить информацию о  прибыли, которую предприятие начнет уже получать со второго года реализации проекта. Так, общая величина чистой прибыли за весь плановый период составила 5235790 руб. В 2011 году проект будет введен в эксплуатацию  и чистая прибыль  составит 850 105  руб. начиная со второго  года реализации проекта, чистая прибыль  значительно увеличивается до 2076201,03 в 2012 году и 2309484 в 2013 году соответственно. Динамика чистой прибыли за период планирования показана на рисунке 8.

Для принятия окончательного решения  по инвестиционному проекту необходимо рассчитать показатели экономической  эффективности, определить доходы, инвестиции и издержки обращения, учитывая, что  прибыльность проекта будет, в конечном счете, зависеть от их размеров, структуры  и графика осуществления. Проведем расчеты входящих и исходящих  потоков денежных средств с целью  определения конечных показателей привлекательности инвестиционного проекта. Результаты расчета сведем в виде финансового плана.

Произведем оценку экономической  эффективности инвестиционного  проекта. Для этого найдем интегральные показатели инвестиционного проекта.

Оценим эффективность проекта  по методу чистого приведенного дохода. Исходя из классического подхода  к определению чистой дисконтированной (приведенной) стоимости (NPV «Net Present Value»):

NPV=                     (1)

где CIF (Cash In Flow) – денежные притоки; COF (Cash Out Flow) – денежные оттоки; R –  ставка дисконтирования; j – порядковый номер денежных притоков или оттоков  в будущем.

Если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.[22]

Вопрос о выборе ставке дисконтирования  является очень важным, потому что  оказывает существенное влияние  на показатели эффективности проекта. Чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования он обычно предъявляет к его доходности. Это может быть отражено в расчетах путем соответствующего увеличения нормы дисконта – включения в  нее премии за риск. Ставка дисконтирования, применяемая для пересчета будущего денежного потока в настоящую  стоимость, является в основном функцией риска инвестиций в рассматриваемый  проект. Для определения ставки дисконтирования  при оценке недвижимости применяют  следующие методы:

-       метод кумулятивного  построения (ставка дисконтирования  рассчитывается путем добавления  к безрисковой ставке нормы  премий за риск);

-       метод альтернативных  инвестиций (ставка дисконтирования  определяется как риск инвестиций  на финансовом рынке в альтернативные  проекты);

-       метод выделения  (ставка дисконтирования определяется  на основании данных о продажах  сравнимых объектов);

-       метод мониторинга  (ставка дисконтирования определяется  на основании выявления ретроспективных  тенденций и прогнозов изменения  норм дисконтирования на рынке).

Для выбора ставки дисконтирования (нормы  отдачи) необходимо выделить два основных типа решений, которые принимаются  на рынке инвестиций в недвижимость. К первому типу относятся решения  об инвестировании в покупку готового объекта недвижимости, который в  соответствии с существующими договорами аренды генерирует или предназначен для генерирования арендного  дохода. Ко второму типу относятся  решения об инвестировании в создание нового (или лучшение существующего) объекта недвижимости, который предназначен для генерирования арендного  дохода. Нормы отдачи для каждого  типа инвестиционного решения будут  различны.

В соответствии с проведенными ОГУП «ЕСОО» исследованиями, на сегодня  ожидаемая отдача от инвестиций в  создание технологической линии, производящей вторсырье, на региональных рынках составляет до 20%, в зависимости от качества объекта.

Основываясь на анализе, приведенном  в данной работе, принимается решение, что норма отдачи (ставка дисконтирования), соответствующая рискам инвестиций в недвижимость данного типа, может  составить ~20% после завершения строительства. Рассчитаем NPV по формуле , ставка дисконтирования r = 20%:

NPV= -3600000+

= -3600000+904367× 0,83 + 2208724,7× 0,69 +2456898×0,58 = 99645,493 руб.

NPV > 0, проект следует принять.

Оценим эффективность проекта  по методу индекса рентабельности инвестиций. Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:

 PI=                   (10)

где IC – сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта; IC = 136 800 000 руб.

Если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует  доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые  проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченность сверху общего объема инвестиций.

Рассчитаем PI по формуле (10):

PI=(904367+750624,61+1524020)/ 3 600 000=1,02.

Проект следует принять.

Оценим эффективность проекта  по методу внутренней нормы рентабельности. Следующим стандартным методом  оценки экономической эффективности  инвестиционных проектов является метод  определения внутренней нормы рентабельности проекта (Internal rate of return, IRR), т.е. такой  ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно  нулю, т.е. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0. При отсутствии специализированного  финансового калькулятора применяется  метод последовательных итеграций  с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого  с помощью таблиц выбираются два  значения коэффициента дисконтирования r12 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу 11:

IRR=r₁+              (11)    

где    r1 – значение табулированного  коэффициента дисконтирования, при  котором f(r1)>0 (f(r1)<0); r2 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие  друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие  условиям (в случае изменения знака  функции с «+» на «-»): r1 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0}; r2 –         значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее  отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-» на «+». Возьмем два  произвольных значения коэффициента дисконтирования: r1 = 20%, r2 = 25%. Соответствующие расчеты  с использованием табулированных значений приведены в таблице 

Таблица 4 – Определение внутренней нормы рентабельности IRR инвестиционного проекта метод последовательных итераций.

Годы реализации проекта	Чистый денежный поток инвестиционного  проекта	Расчет 1		Расчет 2
		Ставка дисконтирования 20%	PV	Ставка дисконтирования 25%	PV
0	-3 600 00	1	-3 600 000	1	-3 600 000
1	904 367	0,83	750 624,61	0,8	723 493,6
2	2 208 724,7	0,69	1 524 020	0,64	1 413 583,8
3	2 456 898	0,58	1 425 000,8	0,51	1 253 018
4	2 497 298			0,41	1 023 892,18
5		NPV1	99 645,493	NPV2	813 987,57

Сравнительный анализ ставок дисконтирования  показал, что ставка, равная 20% является оптимальной для данного проекта, так как ставка  достигающая 25%.  продлевает срок реализации проекта  до 4 лет.

 Рассчитаем IRR данного инвестиционного  проекта используя данные таблицы 4.

Значение IRR вычисляется по формуле  следующим образом:

IRR=20 % + 99645,49/[99645,49-(-209904,61)]×(25%-20%)= 26,00%

Рассчитаем простой и дисконтированный срок окупаемости.

Срок окупаемости проекта –  минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это – период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная  с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с  инвестиционным проектом, покрываются  суммарными результатами его осуществления.

Определим простой срок окупаемости  – период, по истечении которого инвестиция окупается.

Сумма доходов (чистых денежных поступлений) по данным таблицы за 1 и 2 года:  904367 + 2208724,7 = 3 113 091,7 руб., что меньше размера  инвестиций равного 3 600 000 руб.

Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 904367 + 2208724,7  + 2456898 = 5 569 989,7 руб., что больше размера  инвестиции равного 3 600 000 руб., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить, что приток денежных средств поступает равномерно в  течение всего периода (по умолчанию  предполагается, что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года. Остаток = (1 - (5 569 989,7  - 3 600 000)/ 2456898) = 0,2 года.

Вывод: простой срок окупаемости  данного инвестиционного проекта  равен 2,2 года.

Определим дисконтированный срок окупаемости  – период, по истечении которого инвестиция окупается по данным таблицы.

Сумма доходов за 1, 2, 3 года: 750624,61+ 1524020+ 1425000,8 = 3699645,49 руб., что больше 3 600 000 руб., это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет. Если предположить, что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода (по умолчанию предполагается, что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от 3 года.

Остаток = (1 - (3699645,49 - 3 600 000) / 1425000,8) = 0,93 года.

Вывод: дисконтированный срок окупаемости  данного инвестиционного проекта  равен 2,93 года.

Результаты расчета показателей  экономической эффективности инвестиционного  проекта строительства торгового  центра сведем в таблицу. Проведем анализ показателей, приведенных в таблице 5.

Таблица 5 – Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта строительства

Наименование показателя	Величина показателя
Чистый дисконтированный доход NPV,ты сруб	99 645,493
Индекс рентабельности инвестиций PI	1,02
Внутренняя норма рентабельности IRR,%	26,0
Простой срок окупаемости проекта, лет	2,2
Дисконтированный срок окупаемости  проекта, лет	2,93

Проверим соответствие проекта  критериям, NPV = 99645,493 руб. > 0,               PI = 1,02> 1, IRR = 26,00% > CC = r = 20,00%. Согласно критериям NPV, РI и IRR проект принимается для реализации.

Так как простой и дисконтированный сроки окупаемости проекта не превышают срок жизни проекта (3 года), то и по данным показателям проект принимается для реализации.

Проведенный по принятой ставке дисконтирования  инвестиционный анализ показал, что  чистая дисконтированная стоимость  имеет положительное значение, составляющее значение 99645,493 руб. Данный показатель является наиболее надежным в зарубежной и отечественной практике в оценке экономической эффективности инвестиционных проектов и в нашем случае его  значительная положительная величина характеризует проект как прибыльный, позволяющий увеличить капитал  инвестора. Индекс прибыльности составил величину 1,02, свидетельствующий, что на 1 рубль вложенных средств проект приносит 1 руб. 02 копеек прибыли. Считается, что проекты с PI>1 приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования. Вообще, проекты с высоким значением PI считаются более устойчивыми. При расчете эффективности важное значение имеет выбор порогового значения рентабельности. Внутренняя норма доходности составила 26,00%, что незначительно выше уровня ставки дисконтирования, выбранной для проекта на 6%. Проект по данному показателю имеет достаточно маленький резерв, в виду того что существует риск, что данный проект будет реализован не в полном размере или из-за особенностей деятельности, когда, например, законодательные и санитарные нормы будут нарушены, реализацию проекта могут остановить. В таком случае, инвестор не сможет вернуть вложенные средства в полном размере и может потерпеть убыток. Однако данную проблему как нестабильность данного проекта можно решить, соблюдая все необходимые требования, более внимательно подходя к выбору персонала, тщательно отслеживая финансовые данные проекта по мере его реализации, соблюдая все санитарные правила и нормы.

 Дисконтированный период окупаемости  инвестиционного проекта в г.  Калининграде составил 3 лет, что  является приемлемым показателем  для инвестиционных проектов  в данной отрасли с большим  объемом инвестиций (3-5 лет).

С точки зрения анализа, построенного на основе временной стоимости денег  и учитывающего желаемую инвестором норму доходности, предлагаемый инвестиционный проект является прибыльным вложением  денежных средств и, следовательно, привлекательным для инвестора. Основываясь на результатах данных инвестиционного анализа и оценки экономической эффективности, можно  свидетельствовать, что предполагаемый инвестиционный проект в г. Ижевске приемлем к реализации и способен приносить прибыль, способствующую росту благосостояния предприятия.