Валютный паритет и курс. Виды и режимы валютных курсов

Валовой внутренний продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP) - общий показатель суммы добавленных ценностей, созданных за определенный период всеми производителями, действующими на территории страны. ВВП является обобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периоды спадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточно непосредственна - чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Чем выше ВВП, тем лучше состояние экономики. Его оптимальное изменение – до 3% в год; если выше – обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки, что будет вызывать удорожание национальной валюты.

Для валютных рынков это  один из главных индикаторов. Реакция  на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной.

4) Инфляция.

Инфляция является важнейшим  показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков - одним из наиболее существенных ориентиров. За данными по инфляции валютные дилеры следят самым внимательным образом.

С точки зрения валютного  рынка, влияние инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение  цен, то она изменяет и действительно  получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Рост инфляции уменьшает  реальную процентную ставку, поскольку  из полученного дохода надо вычесть  некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и  не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку  за вычетом коэффициента инфляции (также заданного в процентах),  Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.

Основными публикуемыми показателями инфляции являются индекс потребительских  цен (consumer price index), индекс цен производителей (producer price index), и дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Каждый из них выявляет свою часть общей картины роста цен в экономике.

5)  Действия центральных банков.

Все действия государственных  регулирующих органов, а в особенности, центральных банков, влияющие на финансы и денежное обращение, являются важными факторами для валютных курсов. Цена валюты определяется, прежде всего, спросом и предложением, связанными с этой валютой на международном рынке. Поэтому обменные курсы основных валют создаются рынком, но у центральных банков есть целый ряд инструментов, с помощью которых они могут существенно повлиять на валютные курсы. Применяют эти инструменты центральные банки, исходя из целей своей финансовой политики (главная из которых - стабильность национальной валюты) и той конкретной ситуации, которая определяется состоянием экономики, конкурентным положением страны на мировом рынке и политическими факторами. Поэтому рынки всегда очень внимательно следят не только за экономикой, но и за статистикой финансов основных торгующих стран, пытаясь предугадать по ним действия центральных банков.

6)  Величина денежной массы.

Количество денег, находящихся  в обращении (Money Supply), есть один из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса.

Показателями, измеряющими  количество денег в обращении, являются так называемые денежные агрегаты (Monetary Aggregates), которые учитывают количество денег разных видов, характеризуя и состав денег (структуру денежной массы). Сами денежные агрегаты определяются несколько по-разному в различных странах, но общий их смысл при этом вполне аналогичен. Здесь дан вариант, принятый в американской банковской системе, где формируются данные по четырем денежным агрегатам:

- Ml - наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты;

- М2 = M1 + нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады в банках, однодневные операции РЕПО, однодневные долларовые депозиты резидентов США, средства на счетах взаимных фондов;

- M3 = М2 + краткосрочные государственные  облигации, операции РЕПО, евродолларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков.

Влияние данных по денежным агрегатам на валютные циклы оценивается прежде всего через их связь со стадиями экономических циклов. Поведение различных денежных агрегатов в экономическом цикле вполне аналогично: все они показывают максимальные темпы роста перед началом спада и минимумы роста в конце спада. По этой причине агрегат M2 например, включен в составной индекс опережающих индикаторов. Все агрегаты испытывают наибольший рост на стадии восстановления; M2 в среднем имеет один темп роста в стадии спада (рецессии) и в стадии роста. Вообще же, ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты.

3. Виды  и режимы валютных курсов

1. По способу фиксации (режим ВК) различают следующие  виды валютных курсов:

а) Фиксированный валютный курс – это официально установленное  соотношение между национальными  валютами на основе взаимного паритета. При режиме фиксированного курса  центральный банк устанавливает  курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана»  валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или  к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса  состоит в том, что он остается неизменным в течение более или  менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту.

Изменение фиксированного курса  происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения  или ревальвации – повышения). Режим фиксированного валютного  курса обычно устанавливается в  странах с жесткими валютными  ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его  применяют в основном развивающиеся  страны.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

1)   курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют развивающиеся страны по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов.

2)   курс национальной валюты фиксируется к СДР.

3)   «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны.

4)   курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

б) Колеблющийся валютный курс – это валютный курс, который  свободно изменяется под воздействием спроса и предложения. Разновидность  колеблющегося валютного курса  –плавающий валютный курс, который  предполагает использование механизма  валютного регулирования со стороны  ЦБ страны.

Размеры спроса и предложения  на валютном рынке зависят от трех факторов: 
-     от объемов взаимной торговли между странами. Чем больше торговый обмен с Японией, например, тем больше спрос на йену; 
-     от масштабов инфляции и состояния экономики страны; 
-     от покупательной способности каждой национальной валюты. 
Режим «плавающего» или колеблющегося курса характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. Режим плавающего курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса. С марта 1973 г. страны перешли к плавающим валютным курсам. Однако преобладает регулируемое государством плавание курсов валют. Данный режим имеет два вида.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное  влияние центральные банки стран, а также различные временные  рыночные искажения.

в) К промежуточным между  фиксированным и плавающим вариантами режима валютного курса можно  отнести: режим «скользяще фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др. 
-     режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту; 
-     режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

2. По способу расчета  выделяют:

Паритетный и фактический  валютные курсы. 
Покупательная способность валюты определяется количеством одинаковых товаров и услуг, которые можно купить на стандартную сумму различных национальных валют. Например, на 100 долларов, евро и т.д. Но соотношение валют по их покупной способности в разных странах различно по различным товарам. Поэтому в мировой практике в настоящее время валютный курс определяется на основе так называемого паритета покупательной способности. Этот паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на рынках различных стран в национальной валюте. В этом случае в корзину отбирают одинаковый набор товаров и определяют сумму денег, необходимую для приобретения этого набора в различных странах. 
Объективность сравнения может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину двух стран. Так, если, например, в России такая корзина стоит 2000 рублей, а в США 100 долларов, то цена одного доллара (валютный курс) будет равна 20 рублям, а цена одного рубля 5 центов. Поэтому если в России цены удвоятся, а в США останутся прежними, то при прочих равных условиях обмена курс доллара к рублю вырастет в два раза. Однако валютный курс в действительности может значительно отклоняться в ту или другую сторону в зависимости от многих причин. Например, чем больше спрос на данную валюту, тем больше будет повышаться курс обмена этой валюты на денежную единицу другой страны и наоборот. 
Но самая большая сложность заключается в том, что не существует единого способа определения состава потребительской корзины. В разных странах структура потребления разных товаров и услуг, входящих в корзину весьма различна. Но, тем не менее, другого способа определения валютного курса, чем корзинный, не существует.

3.По видам сделок выделяют:

а)курсы наличных сделок (курс «спот»), при которых валюта поставляется немедленно (в течение  двух рабочих дней). Курс «спот» –  базовый курс валютного рынка. По нему происходит урегулирование текущих  торговых и неторговых операций.

б)курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через  четко определенный период времени. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально  будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную  дату.

Например, при курсе продавца «спот» 1 сентября 1996 г. во Франкфурте-на-Майне 1$=1,5655 DM форвардный курс на срок три  месяца (с поставкой 1 декабря) составляет 1$=1,5700 DM. Это означает, что немецкий банк готов продать доллар клиенту  за 1,5655 DM с поставкой немедленно или за 1,5700 DM с поставкой 1 декабря. Таким образом, форвардный валютный курс на срок три месяца нельзя путать с будущим курсом «спот» через три месяца. Форвардный валютный курс – это своеобразное «бронирование» курса на определенную дату в будущем.

4.По видам платежных  документов которые являются  объектом обмена, различают:

а)   курсы телеграфного перевода – курсы валютных сделок (заключительных), публикуемых в котировальных таблицах (курсы продавцов и курсы покупателей). На их основе определяются курсы других платежных средств. Курс телеграфного перевода обычно выше курса почтового перевода, чека, срочной тратты, банкноты, поскольку банк выплачивает валюту немедленно или на следующий день после получения перевода от банка-партнера.

б)   курс чека, как и курс почтового перевода, ниже курса телеграфного перевода на величину процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую. Обычно курс чека выше курса тратты, т.к. при определении курса последней учитываются срок ее оплаты, надежность, валюта платежа. 
Выплата по чеку производится после его пересылки в страну – место платежа, где он будет оплачен по предъявлении.

в)   курс срочной тратты ниже курса телеграфного перевода на величину, равную сумме процентов за число дней с момента покупки векселя до его оплаты. Проценты обычно определяются по ставке страны, в валюте которой выписан вексель. Для первоклассных торговых векселей проценты могут определяться на основе учетной ставки ЦБ, а если тратта является банковским акцептом, то по рыночной учетной ставке, которая несколько ниже официальной.

г)    курс иностранных банкнот приближается к курсу почтового перевода, отклоняясь от него вверх или вниз в зависимости от спроса и предложения этого платежного средства. При покупке курс банкнот ниже курса чека, а при продаже – выше.