Рынок ссудных капиталов: понятие, структура и его место в экономике России

Таким образом, можно сделать вывод, что временно свободные денежные средства, возникающие  на основе кругооборота промышленного  и торгового капитала, денежные накопления личного сектора и государства  образуют источники ссудного капитала. [1]

 

2.  Структура рынка ссудных капиталов

 

 

В связи с различием источников накопления денежных ресурсов и многообразием  видов кредитных сделок рынок  ссудных капиталов неоднороден, его можно рассматривать как  многозвенное образование, состоящее  из отдельных специализированных секторов.

Современная структура рынка ссудных капиталов  характеризуется двумя основными  признаками: временным и институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно, рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов) [Схема 2].

По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний, в свою очередь, разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, и внебиржевой рынок, где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже. Внебиржевой рынок еще называется уличным [Схема 1].

Представим  структуру рынка ссудных капиталов  с точки зрения функционального  и институционального подходов в виде схем.

Схема 1. Институциональная структура рынка ссудных капиталов.

 

Схема 2. Временная структура рынка ссудных капиталов

 

 

Временной и  функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о  состоянии национального рынка  судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка  ценных бумаг.

Структура рынка ссудных капиталов  может определяться на основе различных  критериев, в зависимости от целей  научного исследования либо потребностей практической организации сделок с  финансовыми инструментами. Например, исходя из специфики используемых кредитных  инструментов, выделяют рынок казначейских векселей, рынок банковских акцептов, рынок коммерческих бумаг, рынок  облигаций, рынок депозитных сертификатов и др.; в зависимости от формы  кредита — рынок коммерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок потребительского кредита, ипотечный рынок и т.д. [4,1]

Наиболее распространено такое  деление рынка ссудных капиталов:

• на денежный рынок и рынок капиталов;
• кредитный рынок (депозитно-ссудный рынок) и рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
• организованный и неорганизованный рынки;
• национальные и международные рынки.

Денежный рынок  и рынок капиталов. Деление на денежный рынок и рынок капиталов является традиционным в отечественной и зарубежной экономической литературе. Обычно их подразделяют по срочности ссуд.

Денежный рынок — это совокупность операций по размещению краткосрочных  вложений главным образом в оборотный  капитал хозяйствующих субъектов, а также операций, обслуживающих  движение краткосрочных ресурсов кредитно-финансовых организаций, государства и частных  лиц.

На этом рынке осуществляются кредитные  операции сроком от одного дня до одного года. Он возник раньше рынка капиталов, основными его участниками с  момента формирования и до настоящего времени являются банки.

Инструменты сделок на денежном рынке (краткосрочные долговые инструменты) весьма многообразны, к ним обычно относят межбанковские депозиты, другие краткосрочные депозиты и  кредиты, казначейские и финансовые векселя, различные государственные  краткосрочные ценные бумаги, коммерческие векселя, краткосрочные коммерческие бумаги, банковские акцепты, депозитные сертификаты, соглашения об обратном выкупе (РЕПО), краткосрочные облигации  и т.д.

К операциям на денежном рынке экономические  субъекты прибегают в основном в  целях регулирования ликвидности  своих активов. Значительные объемы сделок на денежном рынке приходятся на межбанковские краткосрочные кредиты. К межбанковским однодневным ссудам прибегают, как правило, для балансирования среднемесячной ликвидной позиции банков; к межбанковским ссудам на срок более одного месяца — для выравнивания нарушений ликвидности, ожидаемых вследствие предстоящих обязательных выплат или иных причин возникновения дополнительной потребности в ликвидных средствах.

Помимо коммерческих банков, активными  участниками развитых денежных рынков являются центральные банки, которые  используют финансово-кредитный инструментарий при проведении официальной денежно-кредитной политики и для поддержания ликвидности банковской системы.

Функционирование современных  денежных рынков в развитых странах  базируется на использовании новейших коммуникационных и компьютерных технологий, что позволяет осуществлять с  максимальной быстротой и удобством  куплю-продажу денежных ресурсов не только внутри страны, но и за рубежом, в том числе в крупнейших мировых  финансовых центрах. Краткосрочность  сделок обеспечивает минимизацию процентных рисков (то есть рисков потерь от изменения  ссудных процентов), а огромная емкость  денежного рынка дает возможность  проводить операции практически  в любых объемах.

В силу быстрого оборота капитала, многообразия инструментов, частых и  значительных колебаний конъюнктуры  денежный рынок предоставляет широкие  возможности для проведения сделок спекулятивного характера. Такие сделки несут в себе повышенные риски  финансовых потерь для их участников, к тому же движение спекулятивного капитала может оказывать негативное влияние на динамику рыночных ставок, усиливая их колебания.

Рынок капиталов — это совокупность операций по размещению среднесрочных  и долгосрочных вложений в основной капитал и операций, обслуживающих  движение среднесрочных и долгосрочных ресурсов кредитно-финансовых организаций, государства и частных лиц.

На этом рынке осуществляются кредитные  операции сроком свыше одного года, то есть на нем формируется предложение  и реализуется спрос на среднесрочные  и долгосрочные финансовые активы (кредитные  ресурсы). Функционирование рынка капиталов  позволяет экономическим субъектам  перераспределять и снижать риски  при инвестировании своих накоплений и сбережений. Уровень его развития оказывает непосредственное воздействие на экономический рост и занятость, так как во многом определяет инвестиционные возможности экономики.

Инструментами рынка капиталов  являются среднесрочные и долгосрочные кредиты (обязательства), а также  среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, в частности, казначейские и  муниципальные ноты и облигации, корпоративные облигации, закладные  и т.п.

Следует отметить, что многие зарубежные и отечественные авторы относят  к инструментам рынка капиталов  не только финансовые инструменты, которые  обеспечивают движение средств между  экономическими субъектами в форме  долговых отношений, но и инструменты, которые обеспечивают такое движение в форме системы участия, то есть акции.

Денежный рынок и рынок капиталов  не изолированы друг от друга, напротив, между ними осуществляется постоянное встречное перемещение капиталов, в связи, с чем провести сколько-нибудь точную грань между этими рынками  невозможно. В частности, система  банковских и государственных гарантий позволяет использовать краткосрочные  капиталы для предоставления среднесрочных  и долгосрочных кредитов; некоторые  операции, например, арбитраж между  этими рынками, приводят к переливу капитала с денежного рынка на рынок капиталов или наоборот и т.д.

Кредитный рынок и  рынок ценных бумаг. В зависимости от характера финансовых инструментов сделок на рынке ссудного капитала в его составе можно выделить кредитный (депозитно-ссудный) рынок и рынок ценных бумаг (фондовый рынок).

В отличие от долговых обязательств, которыми оформляются сделки на кредитном  рынке (депозитные, кредитные договоры и т.д.), долговые обязательства в  виде ценных бумаг, как правило, могут  выступать самостоятельным объектом купли-продажи на рынке ссудных  капиталов, то есть обращаться на вторичных  фондовых рынках. Таким образом, ценные бумаги выступают как особая форма  приложения ссудного капитала.

С развитием товарно-денежных отношений  все более распространенными  инструментами рынка ссудных  капиталов становятся ценные бумаги. Ссудный капитал, воплощенный в  ценных бумагах, в силу специфики  своего образования и движения обладает большей амплитудой расширения и  сжатия. В связи с этим опережающий  рост масштабов рынка ценных бумаг  по сравнению с кредитным рынком привел к значительному повышению  эластичности рынка ссудных капиталов  в целом. С одной стороны, это  способствует развитию экономики, позволяет  более полно удовлетворять спрос  на ликвидность, с другой — обусловливает  неустойчивость рынка ссудных капиталов, увеличивает вероятность развития кризисов.

В последнее время усиливается  взаимосвязь кредитного рынка и  рынка ценных бумаг. Например, развитие процесса секьюритизации банковских активов (в частности, трансформация банковских кредитов в ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынке) приводит к тесному  переплетению, неразделимости операций на фондовом рынке и банковских кредитных  операций.

Организованный и  неорганизованный рынки. Организованным является рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным его участниками. К организованным рынкам ссудных капиталов относятся биржи, на которых осуществляется торговля кредитными финансовыми инструментами на основе складывающегося спроса и предложения. Такими биржами являются фондовые биржи, а также валютные и товарные биржи, имеющие площадки для торговли долговыми финансовыми инструментами.

Биржи как организованные рынки  обычно локализованы, то есть имеют  постоянное место проведения сделок. Они, как правило, располагают эффективными торговыми и расчетными системами, сделки на них стандартизированы  по финансовым инструментам и срокам. Операции на организованных рынках могут  осуществлять только члены биржи.

Для обеспечения безопасности и  эффективности биржевых сделок на организованных рынках устанавливаются правила  проведения операций. С целью снижения рисков участников рынка на биржах создаются системы обеспечения  выполнения обязательств по сделкам (в  частности, системы гарантийных  взносов), организуется контроль за деятельностью участников.

На неорганизованных рынках операции осуществляются либо путем установления непосредственных контактов между  контрагентами, либо при помощи брокеров. К неорганизованным рынкам относятся, например, межбанковский рынок, внебиржевой  рынок ценных бумаг и т.п. Высокие  темпы роста объемов операций на этих рынках обусловлены развитием  телекоммуникаций и компьютерных технологий.

Неорганизованные рынки не стандартизированы. Все параметры сделок (количество финансовых инструментов, их цена, сроки  исполнения соглашения и т.п.) устанавливаются  контрагентами и фиксируются  в заключенных контрактах. В связи  с этим регулирование операций на неорганизованном рынке осуществляется теми законами, под которые подпадают  заключенные на этом рынке контракты.

Операции на неорганизованных рынках более подвержены рискам, чем на организованных, так как их сложнее  регулировать, они не имеют постоянного  круга участников. Кроме того на неорганизованных рынках нет таких  систем управления рисками, систем обеспечения  выполнения договоренностей (сделок), а также систем контроля за деятельностью  участников, как на организованных рынках.

Национальные и международные рынки. В зависимости от страновой принадлежности контрагентов сделок рынки ссудных капиталов подразделяются также на национальные и международные.

На национальных рынках функционируют, как правило, национальные кредитные  институты, а участниками сделок обычно выступают резиденты. В то же время на крупнейших национальных рынках развитых стран осуществляются операции и с нерезидентами, но независимо от состава участников сделки операции проводятся согласно законодательству и практике данного национального  рынка.

Характерной чертой национальных рынков является то, что они в той или  иной степени (в зависимости от жесткости  законодательства и проводимой денежно-кредитной  политики) подвергаются контролю и  регулированию со стороны государственных  органов по объемам операций, процентным ставкам, кредитным рискам и т.д. Движение ссудного капитала на национальном рынке замыкается на центральный  банк данной страны, который является кредитором в последней инстанции.

На функционирование национальных рынков ссудных капиталов оказывают  существенное влияние не только состояние  национальной экономики, но и международные  экономические отношения. Развитие процесса глобализации привело к  сильной взаимной зависимости большинства  национальных рынков. Резиденты многих стран могут инвестировать свои средства в иностранные ценные бумаги или помещать капитал в зарубежные кредитно-финансовые институты; нерезиденты  могут размещать свои ценные бумаги на национальных рынках или делать вклады в национальных банках. Привлекательность  конкретного национального рынка  для иностранных участников во многом зависит не только от экономических  условий, но и от действующего в этой стране законодательства, определяющего  условия проведения операций.