Рынок ценных бумаг

в случае учета  прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

в случае учета  прав на ценные бумаги в системе  ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету  приобретателя.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на  этой  бумаге  передаточной  надписи - индоссамента. Индоссамент  (от итальянских слов in dosso "на спине",  на обороте), посредством которого согласно п. 3 ст. 146 ГК передаются права  по ордерной ценной бумаге,  представляет собой передаточную    надпись  на  самой  ценной  бумаге  (на  обороте),  осуществляемую индоссантом  на  индоссата,  т.е.  на лицо,  которому (или приказу которого)   переходят   права   по   бумаге. Дата совершения продавцом векселя индоссамента считается датой перехода прав, удостоверенных данным векселем (п.3 ст.146 Гражданского кодекса РФ).

Индоссамент  является  односторонней  сделкой  и выполняет  не только  трансфертную функцию (передачу прав),  но и,  как  правило, гарантийную,  т.е.  устанавливает  ответственность  передающего за исполнение  по ценной бумаге.  При этом все индоссанты по ордерной ценной    бумаге    несут    солидарную    ответственность   перед управомоченным  по бумаге лицом. То есть, индоссант несет ответственность не только за существование права,  но  и  за его осуществление.

В случае удовлетворения требования законного  владельца  ценной  бумаги  об исполнении  удостоверенного ею обязательства  одним или несколькими лицами  из  числа  обязавшихся  до  него  по  ценной  бумаге   они приобретают  право  обратного  требования  (регресса)  к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

В случае обнаружения  заведомо ложных сведений (подлог) или  фальшивости (подделка) ценной бумаги ее владелец вправе предъявить к    лицу,    передавшему    эту   бумагу   (независимо   от   его добросовестности),  требование  не  только о надлежащем исполнении обязательства,  содержащегося  в ценной  бумаге,  но  и возмещении причиненных  убытков.   В  свою  очередь,  это  лицо  имеет  право  предъявить  аналогичные  требования  к тому лицу,  от которого оно получило подложную либо поддельную бумагу.

Отказ  от исполнения обязательства,  удостоверенного  ценной бумагой,  со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. То есть, лицу, обязанному по ценной бумаге, не разрешается не  исполнять обязательство,  ссылаясь на отсутствие оснований ее выдачи - говоря,   обязанное  по  ценной  бумаге  лицо  должно  производить исполнение,  доверившись  лишь  формальным  признакам (необходимым реквизитам)  и не  проверяя  исходных  положений,  по  которым эта бумага выдана.

Вопрос 2. Процедура эмиссии и её этапы

Процедура эмиссии ценных бумаг – это последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг (акций, опционов эмитента (на акции), облигаций) на территории Российской Федерации определяется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39 – ФЗ (с последующими изменениями), а также Постановлением ФКЦБ от 18 июня 2003г. № 03-30/пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг в РФ включает следующие этапы:

• принятие эмитентом решения о размещении ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Если выпуск ценных бумаг  осуществляется в документарной форме, то процедура эмиссии дополняется изготовлением сертификатов ценных бумаг.

Рассмотрим этапы процедуры  эмиссии более подробно.

При создании акционерного общества решением о размещении ценных бумаг (акций) является решение об учреждении акционерного общества. При этом распределение акций среди учредителей акционерного общества, т.е. зачисление акций на лицевые счета в реестре владельцев именных ценных бумаг осуществляется в день государственной регистрации акционерного общества до государственной регистрации их выпуска.

Действующее акционерное общество может принять решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций, распределяемых среди акционеров. Этим решением должны быть определены: количество размещаемых  обыкновенных и привилегированных акций каждого типа, способ размещения дополнительных акций, т.е. распределение дополнительных акций среди акционеров, а также иные условия размещения акций, включая дату распределения дополнительных акций, имущество (собственные средства), за счет которого (которых) осуществляется увеличение уставного капитала. В случае, если увеличение уставного капитала акционерного общества осуществляется за счет нераспределенной прибыли прошлых лет, указание на это должно содержаться в решении о размещении дополнительных акций.

Акционерное общество может принять  решение об увеличении уставного  капитала акционерного общества путем  увеличения номинальной стоимости  акций. Таким решение должны быть определены: категории (типы) акций, номинальная  стоимость которых увеличивается, номинальная стоимость акций каждой такой категории (типа) после увеличения, способ размещения акций, т.е. конвертация акций в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью, а также иные условия конвертации, включая дату конвертации, имущество (собственные средства), за счет которого осуществляется увеличение уставного капитала.

Решением о размещении акций, размещаемых  путем конвертации в акции  той же категории (типа) с меньшей  номинальной стоимостью, является решение об уменьшении уставного капитала акционерного общества путем уменьшения номинальной стоимости акций. Таким решением должны быть определены: категории (типы) акций, номинальная стоимость которых уменьшается, номинальная стоимость после уменьшения, способ размещения акций, т.е. конвертация, а также иные условия размещения акций, включая дату конвертации или порядок ее определения.

Решением о размещении акций, размещаемых путем конвертации двух и более одной акций в одну акцию той же категории (типа) является решение о консолидации акций. Таким решением должны быть определены: количество акций каждой категории (типа), которые консолидируются в одну акцию (коэффициент консолидации), способ размещения акций (конвертация при консолидации), а также иные условия конвертации акций, включая дату конвертации или порядок ее определения. При этом коэффициент консолидации должен быть выражен целым числом.

Решением о размещении акций, размещаемых путем конвертации одной акции в две и более акции (конвертация при дроблении акций), является решение о дроблении акций. Таким решением должны быть определены: количество акций, в которые конвертируется одна акция (коэффициент дробления), способ размещения акций (конвертация при дроблении), а также иные условия конвертации, включая дату конвертации или порядок ее определения. Коэффициент дробления должен быть выражен целым числом.

Акционерное общество может  принять решение об увеличении уставного  капитала за счет размещения дополнительных акций, распространяемых путем подписки. Таким решением должны быть определены: количество размещаемых дополнительных акций каждого типа, способ размещения (открытая или закрытая подписка), цена размещения дополнительных акций или порядок ее определения, в том числе цена размещения или порядок ее определения лицам, имеющим преимущественное право приобретения ценных бумаг, форма оплаты размещаемых дополнительных акций, а также иные условия размещения акций.

Решением о размещении путем подписки облигаций (в том числе конвертируемых в акции) должны быть определены: количество и номинальная стоимость облигаций, порядок и сроки погашения облигаций, способ размещения облигаций (открытая или закрытая подписка), цена размещения облигаций или порядок ее определения, а также иные условия размещения облигаций, включая срок размещения облигаций, форму, порядок и срок оплаты размещаемых облигаций, доход или порядок определения дохода по облигациям. Решением о размещении путем подписки облигаций, конвертируемых в акции, должно быть также определено количество дополнительных акций каждой категории (типа), в которые может быть конвертирована каждая облигация, порядок и условия такой конвертации.

Решением о размещении путем подписки опционов эмитента должны быть определены: количество размещаемых опционов, количество дополнительных акций каждой категории, право приобретения которых предоставляется каждым опционом, срок и/ или обстоятельства, при наступлении которых могут быть осуществлены права владельца опциона эмитента, цена приобретения указанных акций или порядок ее определения (в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться в зависимости от усмотрения эмитента), порядок и срок осуществления указанного права владельца опциона эмитента, срок и порядок оплаты дополнительных акций владельцем опциона, способ размещения опционов эмитента (открытая или закрытая подписка), цена размещения опционов эмитента или порядок ее определения, а также иные условия размещения.

В решении о размещении ценных бумаг путем закрытой подписки должен быть определен круг лиц, среди которых предполагается разместить указанные ценные бумаги.

Этапы процедуры эмиссии  ценных бумаг находятся между  собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности признается недобросовестной эмиссией¹ и является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, приостановления эмиссии ценных бумаг и признания выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг несостоявшимся.

В случае размещения ценных бумаг путем открытой подписки или  путем закрытой подписки среди круга  лиц, число которых превышает 500, эмиссия ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг². В иных случаях эмиссия ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг по усмотрению эмитента. Если эмиссия ценных бумаг не сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, он может быть зарегистрирован впоследствии³ – после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, т.е. за рамками процедуры эмиссии ценных бумаг.

Важно отметить, что до регистрации проспекта ценных бумаг  запрещается публичное обращение ценных бумаг⁴, в том числе на торгах, проводимых фондовой биржей или иным организатором торговли на рынке ценных бумаг. Таким образом, одним из главных факторов, оказывающих на эмитента влияние при принятии решения об осуществлении регистрации проспекта ценных бумаг в тех случаях, когда это не требуется, является обеспечение возможности публичного обращения ценных бумаг и повышения капитализации эмитента.

Регистрация проспекта  ценных бумаг накладывает на эмитента ряд дополнительных обязательств, связанных  с раскрытием информации о его  финансово – хозяйственной деятельности и ценных бумагах.

Во-первых, если эмиссия  ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг  сопровождается раскрытием информации⁵.

Во-вторых, в случае регистрации  проспекта ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в форме⁶:

ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг (ежеквартальный отчет);

сообщения о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих  финансово – хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг (сообщения о существенных фактах).

Проспект ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг  является документом эмитента, содержащим подробную и детальную информацию об эмитенте, его участниках (акционерах), органах управления, финансово –  хозяйственной деятельности эмитента и его ценных бумагах. В общем случае проспект ценных бумаг состоит из девяти разделов:

I раздел – краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, аудиторе, оценщике, финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

II раздел – краткие сведения об объеме, сроках, порядке и условиях размещения ценных бумаг;

III раздел – основная информация о финансово – экономическом состоянии эмитента и факторах риска;

IV раздел – подробная информация об эмитенте;

V раздел – сведения о финансово – хозяйственной деятельности эмитента;

VI раздел – подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово – хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

VII раздел – сведения об участниках (акционерах) эмитента и совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;

VIII раздел – бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация;

IX раздел – подробные сведения о порядке и условиях размещения ценных бумаг;

X раздел – дополнительные сведения об эмитенте и размещенных им ценных бумагах.

В случае регистрации  проспекта ценных бумаг впоследствии (после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг), такой проспект не содержит II и IX разделы, касающиеся сведений о порядке и условиях размещения ценных бумаг.

Главная задача проспекта  ценных бумаг – раскрытие полной и достоверной информации, на основании которой инвесторы могут объективно и разумно оценить принимаемые на себя риски и принять взвешенное и обоснованное инвестиционное решение. В этой связи особую роль играют механизмы, обеспечивающие полноту и достоверность информации, раскрываемой инвесторам в проспекте ценных бумаг. Такими механизмами являются утверждение проспекта ценных уполномоченным органом управления эмитента и подписание проспекта ценных бумаг должностными лицами эмитента и третьими лицами.