Рынок ценных бумаг

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги — ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги — ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных рынках (коносамент, складские свидетельства, товарные векселя).

Документарные ценные бумаги — это форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления документа ценной бумаги. Бездокументарные ценные бумаги — форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записей на счетах, при этом бланки ценных бумаг не заполняются.

Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течение которого данная ценная бумага существует на рынке. Конкретный срок определяется эмитентом, владельцем и временем кругооборота данной ценной бумаги. Отдельные ценные бумаги не содержат конкретного срока, погашение осуществляется по их предъявлению.

Именная ценная бумага — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу (большинство ценных бумаг). Предъявительские ценные бумаги — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат ее предъявителю (банковская сберегательная книжка на предъявителя, простые складские свидетельства). Ордерная цепная бумага — права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо.

В качестве первичных ценных бумаг (основных) выступают государственные долговые обязательства, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельцев на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К таким можно отнести опционы, фьючерсы, форварды, подписное право и др.

Долговые ценные бумаги — государственные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя. Долевые ценные бумаги — акции; платежные документы — векселя, чеки; товарораспорядительные документы — коносаменты, складские свидетельства; залоговые ценные бумаги (закладная).

Ценные бумаги, как  правило, являются доходными. Доход но ценной бумаге начисляется в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения. Могут быть и бездоходные ценные бумаги, когда для их владельца они являются простым свидетельством на товар или деньги, а не капитал. Механизм выплаты доходов может быть разным: с фиксированным и изменяющимся (плавающим) доходом.

Ценные бумаги с фиксированным  доходом — это бумаги, в момент выпуска которых жестко фиксируется уровень их доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.

Ценные бумаги с колеблющимся доходом — это ценные бумаги, доходность которых к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке.

Согласно статье 144 Гражданского кодекса к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [5].

Таким образом, ценная бумага – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной  деятельности. Вместе с тем они  объединяются одним общим для  них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.

 

 

 

2 Анализ функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

2.1 Особенности  формирования и функционирования  рынка ценных бумаг Республики  Беларусь

 

Началом формирования рынка  ценных бумаг Республики Беларусь можно  считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам.

Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг  началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.

Сегодня ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном [6].

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных  облигаций, государственных долгосрочных облигаций и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.

В настоящее время  рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих сегментов [1, c.17]:

• корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
• государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);
• муниципальных ценных бумаг (жилищных, облигационных займов);
• ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
• именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Последние 10 лет корпоративный рынок ценных бумаг в нашей стране был надежно «законсервирован» целой системой нормативных запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли не единственным оборотным финансовым инструментом являлась государственная облигация. В государственной экономике находилось место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с гособлигациями [7, с.10].

Возобновление внимания к проблемам фондового рынка  — важного для экономики государства сегмента финансового рынка — нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято.

Развитию рынка корпоративных  ценных бумаг в последние годы содействовали упрощение порядка  их допуска к обращению на биржевом рынке, уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.

Основные параметры и условия выпуска государственных ценных бумаг для юридических и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13.02.2003 № 173 (с изменениями и дополнениями от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [8].

В целях привлечения  временно свободных валютных средств  юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета  в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12. 1999 № 1929 (с изменениями и дополнениями от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условии выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [9].

Государственное регулирование  и контроль за рынком ценных бумаг  осуществляется путем принятия соответствующих законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 (с изменениями и дополнениями от 27.06. 2011 № 275) «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [10].

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг, осуществление  контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам  в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.07.2006 № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [11].

Таким образом, в настоящее  время создана система нормативно-правового  обеспечения и регулирования рынка ссудного капитала в Республике Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.

 

2.2 Анализ тенденций  развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе

 

Проанализируем развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь за 2010-2011 годы. В Республике Беларусь выпуск государственных ценных бумаг осуществляется с 1994 года. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета. Динамика размещения государственных ценных бумаг за 2010-2011 годы представлена в таблице 2.1.

 

Таблица 2.1 - Размещение государственных ценных бумаг за 2010-2011 годы, млрд. руб.

Показатели	2010 год	2011 год	Изменение, +/-
			млрд. руб.	%
1	2	3	4	5
Рынок государственных ценных бумаг (первичное размещение)	-	-	-	-
Рынок государственных ценных бумаг (вторичное обращение)	38 479,2	17 595,05	-20 880,11	-54,3

Источник: Собственная  разработка на основании данных [12], [13]

 

Ввиду неблагоприятных  условий на финансовом рынке, являющихся следствием мирового финансового кризиса, Министерством финансов в 2010–2011 годах не проводились аукционы по размещению государственных ценных бумаг на территории Республики Беларусь.

Основными владельцами  государственных ценных бумаг являются банки (80 процентов), страховые организации (3 процента), прочие юридические и физические лица (около 17 процентов) [14].

Суммарный объем торгов государственными ценными бумагами в системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в 2011 году составил 17 599,05 млрд. рублей, уменьшившись более чем в 2 раза по сравнению с 2010 годом. В биржевой системе заключено около 10,4 тыс. сделок (в 2010 году – 15,6 тыс. сделок) (рисунок 2.1).

 

Рисунок 2.1 - Динамика торгов государственными ценными бумагами на биржевом рынке за 2010-2011 годы, млрд. руб.

Источник: Собственная  разработка на основе данных [13]

 

Число членов секции ГДО/ГКО  ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы представлено в таблице 2.2.

 

Таблица 2.2 - Число членов секции ГДО/ГКО ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы

Наименование сегмента	2010 год		2011 год		Отклонение 2011 года от 2010 года
	количество	%	количество	%	количество	%
Банки	21	91,0	27	67,5	6	-23,5
Брокерско-диллерские компании	2	9,0	13	32,5	11	23,5
Итого	23	100,0	40	100,0	17	-

Источник: Собственная  разработка на основании данных [13]

 

В 2010 году общее число участников, работающих в сегменте ГДО/ГКО, достигло 23, из них 21 банк и 2 профессиональных участника, не являющихся банками.

На 1 января 2012 г. к участию во вторичных торгах по государственным ценным бумагам и краткосрочным облигациям Национального банка были допущены 27 банков и 13 небанковских профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Проанализируем развитие рынка корпоративных ценных бумаг в Республике Беларусь за 2010-2011 годы.

Суммарный объем торгов акциями в 2011 году составил 278,83 млрд. рублей или 125 044 952 акции. Количество сделок, заключенных с акциями в биржевой торговой системе в 2011 году, составило 9 164 (в 2010 году – 6 561).В 2010 г. с акциями была заключена 6 561 сделка на общую сумму 123,57 млрд. рублей или 67 392 705 акций (рисунок 2.2).

 

 

Рисунок 2.2 - Динамика торгов акциями на биржевом рынке за 2010-2011 годы, млрд. руб.

Источник: Собственная  разработка на основе данных [13]

В 2011 году в торговой системе биржи заключались сделки купли- продажи акций 167 эмитентов, из них по 61 эмитенту рассчитывались рыночные цены.

Число операторов биржевого вторичного рынка акций ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы представлено в таблице 2.3.

 

Таблица 2.3 - Число операторов биржевого вторичного рынка акций ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы

Наименование сегмента	2010 год		2011 год		Отклонение 2011 года от 2010 года
	количество	%	количество	%	количество	%
Банки	28	41,0	24	40,0	-4	-1,0
Брокерско-диллерские компании	40	59,0	36	60,0	-4	1,0
Итого	68	100,0	60	100,0	-8	-