Рынок ценных бумаг и его экономическая функция. Ценные бумаги и их виды

Поскольку наибольший  объем операций с корпоративными ценными бумагами приходится на сделки с акциями акционерного общества, то после принятия ряда радикальных  мер резко увеличивается их эмиссия.  Этому способствовали принятие программ и концепций по реорганизации, разгосударствления и приватизации базовых стратегических предприятий и отраслей страны. Наиболее крупными из них являются “кыргызтелеком”, “кыргызэнерго”, нак “кыргызстан аба жолдору” и другие, планы преобразования которых по времени совпали с рассматриваемым периодом развития рынка ценных бумаг. В результате объем эмиссий корпоративных акций акционерного общества в 2000 году составил около 2,5 млрд. Сомов, т.е. Порядка 4% к ввп.

Такая же тенденция выпуска акций  сохранилась и  в последующие  периоды. Так, в 2001 году общая сумма эмиссии ценных бумаг составила 2,6 млрд.  Сомов, и по данным государственной комиссии при правительстве кыргызской республики по рынке ценных бумаг по состоянию на 1 января 2002 года было зарегистрировано 1844 выпусков акций акционерных обществ на сумму 2082 млн. Сомов и 7 выпусков облигаций на общую сумму 110 млн. Сомов. Из них около 80 % составили учредительные выпуски акций, а остальные вновь учреждаемые.

Таким образом, в целом в кыргызстане  к настоящему времени сложилась  достаточно развитая система рынка ценных бумаг и ее организационная структура. На сегодняшний день выпуск акций осуществляют около 1500 акционерных обществ, основная часть из которых открытого типа. Приватизировано более 80% ранее существующих социалистических предприятий, почти четверть населения кыргызстана являются владельцами ценных бумаг, преимущественно акций акционерных обществ.

Рынок ценных бумаг является особой формой экономических отношений, выступает  объектом общественного контроля и  надзора за совершенствованием сделок и операций с ценными бумагами. В этом смысле управление рынком ценных бумаг охватывает всех его участников: эммитентов, инвесторов, профессиональных членов рынка ценных бумаг и его структур.

Управление может быть внутренним и внешним. Внутреннее управление - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим нормативным актам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников. Внешнее управление - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций и международным соглашениям и договорам.

Государственная комиссия при правительстве кыргызской республики по рынку ценных бумаг является органом государственного управления, проводящим единую государственную политику на рынке ценных бумаг и осуществляющим контроль и регулирование деятельности эмитентов ценных бумаг, профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение защиты прав инвесторов и акционеров. Из этого следует, что основным направлением  деятельности комиссии является оказание содействия внедрению принципов корпоративного управления в акционерных обществах путем регулирования выпуска и обращения корпоративных ценных бумаг.

Согласно действующему законодательству  основными задачами и полномочиями государственной комиссии являются:

Определение приоритетов в области  развития рынка ценных бумаг;

Разработка проектов законодательных  и нормативно-правовых  актов  по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и последующей передачей для обсуждения и принятия жогорку кенешом;

Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и  осуществление контроля за соблюдением  законодательно-правовых актов о  ценных бумагах эмитентами и всеми участниками рынка ценных бумаг;

Регулирование отношений, возникающих  в процессе выпуска и обращения  ценных бумаг;

Содействие созданию благоприятного климата для привлечения инвестиций;

Организация системы повышения  квалификации и образовательного  уровня участников рынка ценных бумаг и др.

Не менее важным направлением государственного управления рынка ценных бумаг является подготовка и принятие законодательно-правовых актов, регулирующих отношения в  сфере финансового рынка и  рынка ценных бумаг в частности. В республике приняты и успешно действуют более 200 законодательно-правовых актов и нормативно-инструктивных документов, регулирующие различные сферы финансового рынка, административно- гражданские отношения участников рынка ценных бумаг.

Поскольку приоритетной политикой государства является внешне - экономическая деятельность, то она осуществляется и в направлении развития рынка ценных бумаг путем привлечения иностранных  инвестиций и их вложения в корпоративные ценные бумаги и в финансовые институты республики.

Как известно, кыргызстан из-за слабого  социально-экономического развития больше зависим от внешней помощи, поддержки  развитых стран и международных  финансовых организаций. Это подтверждают факты переходного периода, связанные  с недостаточностью финансовых ресурсов для полноценного осуществления экономических реформ.

Как правило, инвестиционные потоки направляются, в основном, на развитие реального  сектора кыргызстана путем приобретения инвесторами акций акционерных  обществ и создания совместных предприятий. Такие подходы были связаны с приватизацией и разгосударствлением государственной собственности и стремлением государства привлечь к этому процессу иностранных инвесторов через механизмы продажи и пакеты акций.

В целом, говоря о рынке ценных бумаг, в структуре которого преобладают корпоративные ценные бумаги, еще раз следует отметить, что в системе финансового рынка он занял достойное место и находится в тенденции своего развития. Рынок ценных бумаг играет свою исключительную роль в обеспечении перераспределения финансовых ресурсов и привлечении инвестиционных ресурсов для развития предприятий республики. Это говорит о том, что рынок ценных бумаг во многих отношениях является, особенно для кыргызстана, лучшим и наиболее доступным механизмом финансирования экономического роста.

Однако, уровень развития рынка  ценных бумаг  в кыргызской республике еще далек от своего совершенства и пока в достаточной мере не выполняет  свою функцию, ожидаемой для оказания решающего содействия в стабилизации экономического развития страны. Слабой остается его возможность по привлечению ресурсов населения, аккумуляции капитала и обеспечении доступа к нему предприятий, акционеров. В структуре эмиссии ценных бумаг преобладает первичный их выпуск. Из-за отсутствия собственных средств и слабого привлечения ресурсов стратегических инвесторов на очень низком уровне находится вторичный выпуск акций. В результате такого положения слабым остается процесс формирования вторичного рынка ценных бумаг как государственных, так и корпоративных.

В системе обращения ценных бумаг  кыргызстана преобладают двухсторонние  хозяйственные связи на приобретение или продажу пакетов ценных бумаг, т.е. Внебиржевое обращение, что является не вполне нормальным явлением рынка  ценных бумаг. Как и другой вид рынка, рынок ценных бумаг должен быть концентрированным и регулируемым, а также доступным не только для его профессиональных участников, но все желающих.

Низкая эффективность и недостаточная  привлекательность рынка ценных бумаг кыргызстана еще обусловлена тем, что основная часть приватизированных и акционированных предприятий находятся в кризисном состоянии и не выплачивают дивиденды по акциям. Что касается акционерных обществ, контрольный пакет акций которых находится у государства, то в целях привлечения инвестиций и денежных средств в государственный бюджет стали продаваться на аукционе, минуя фондовый рынок. Кыргызскому рынку ценных бумаг присуще отсутствие саморегулируемости, гибкости и оперативности, и соответственно, еще далек от цивилизованности. Это присуще не только рынку ценных бумаг, но и процессу формирования рыночных отношений в кыргызстане, находящихся на стадии своего становления.

В целях решения проблем, существующих в сфере функционирования рынка  ценных бумаг как важного механизма  стабилизации экономики кыргызстана, постановлением правительства кыргызской республики от 31 декабря 2001 года принята комплексная программа развития рынка ценных бумаг на 2002-2003 гг. Ее целью является усиление действенности  рынка ценных бумаг как эффективного рычага мобилизации и размещения средств потенциальных отечественных и иностранных инвесторов в реальную экономику, защиту интересов акционеров и усиление регулирующей роли государства в этих направлениях.

Предусматриваются меры по усилению надзорной и контролирующей роли государственной комиссии по рынку ценных бумаг за деятельностью участников рынка ценных бумаг, по защите прав и интересов, доверие к фондовому рынку.

Считаем, что в целях эффективного внедрения принципов корпоративного управления, совершенно по другому необходимо подходить к формированию органов управления акционерного общества. Как совет директоров и правление и их членов необходимо формировать не из принципа представительства и рекомендации сверху, а дать возможность акционерам самим выбирать профессиональных работников и специалистов и повысить контроль за работой менеджеров.

Слабым звеном в системе рынка  ценных бумаг остается недоступность, закрытость информации о деятельности профессиональных участников данного  рынка для широкого круга лиц, в том числе акционеров.

Для решения этой проблемы следовало  бы почаще публиковать отчеты о финансово-экономической  деятельности акционерных обществ, всех без исключения профессиональных участников данного рынка, за исключением  материалов конфиденциального характера, открыть сайты на страницах интернета.

Совершенно обоснованными являются поставленные в комплексной программе  проблемы, связанные с пересмотром  ряда положений и внесением необходимых  изменений и дополнений в существующее законодательство по рынку ценных бумаг. Регулирующие эту сферу экономики нормативно-правовые акты по отдельным своим параметрам уже не соответствуют требованиям времени. Это касается законов “об инвестиционных фондах”, а также положения налогового кодекса, касающиеся рынка ценных бумаг и его деятельности.

И, наконец, важным направлением государственной  политики в сфере рынка ценных бумаг считаем решение проблемы образованности, квалифицированности  и профессионализма не только участников  этого вида рынка, но и населения. Для этого необходимо организовать не только краткосрочные курсы подготовки и переподготовки,  работающих в этой сфере, но и осуществлять набор и выпуск квалифицированных специалистов рынка ценных бумаг в вузах республики.

 

               состояние рынка ценных бумаг в кыргызской республике

 

В соответствии с указом президента кыргызской республики от 26 октября 2009 года № 425 «о мерах по обеспечению реализации закона кыргызской республики «о структуре правительства кыргызской республики» служба надзора и регулирования финансового рынка кыргызской республики преобразована в государственную службу регулирования и надзора за финансовым рынком при правительстве кыргызской республики (далее – госфиннадзор).

Госфиннадзор является центральным  органом государственного управления, проводящим единую государственную политику на рынке ценных бумаг кыргызской республики, осуществляющим контроль за деятельностью эмитентов ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных бумаг, регулирование их деятельности в рамках вопросов рынка ценных бумаг, а также проводящим единую государственную политику в области бухгалтерского учета, финансовой отчетности и аудита.

Целью деятельности госфиннадзора  является создание условий для устойчивого  экономического роста государства, улучшения инвестиционного климата посредством развития финансового рынка, системы бухгалтерского учета, финансовой отчетности и аудита.

Основной задачей госфиннадзора  на перспективу является привлечение  необходимых экономике страны инвестиционных ресурсов через развитие фондового рынка.

. Информация о рынке ценных бумаг.

Количество институциональных  инвесторов и размер их активов

 

Вид институционального инвестора	Количество институциональных  инвесторов		Размер активов (долларов сша)*
	По состоянию  на 1 января 2010 г	По состоянию  на 1 января   2011.	По состоянию  на 1 января   2010.	По состоянию  на 1 января   2011г.
Негосударственный пенсионный фонд	1	2	369 777,0	371 580,2
Инвестиционные фонды (акционерные  и паевые)	7	7	1034 003,9	609 732,5

* по курсу национального банка кыргызской республики на 12 января 2010 года – 1 доллар/45.6м.

Капитализация рынка акций  
(ввп=196 млрд. Сомов)

 

Капитализация (долларов сша)*		Капитализация/ввп (%)
По состоянию  на 1 января 2010 г.	По состоянию  на 1 января 2011 г	По состоянию  на 1 января 2010 г.	По состоянию  на 1 января 2011 г.
1 216 396 219	1 328 127 408,8	25,24	29,8

^* по курсу национального банка кыргызской республики на 12 января 2010 года – 1 доллар/44,11 сом.

Объем и количество зарегистрированных регулятором  
рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг

Виды ценных бумаг	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем фактически размещенных цб по цене размещения,  долларов сша*
	По состоянию  на 1 января 2010 г.	По состоянию  на 1 января 2011 г.	По состоянию  на 1 января 2010 г.	По состоянию  на 1 января 2011г.	По состоянию  на 1 января 2010 г.	По состоянию  на 1 января 2011 г.
Акции	94	92	95	94	150 532 200	169 678 077,5
Облигации	–	2	–	2	–	1 399 083,0
Паи	–	–	–	–	–	–
Всего	94		95	96	150 532 200	171 077 160,5