Развитие кредита и становление элементов кредитной системы. Возникновение фондовых бирж

Развитие и модификация  старых (основных) форм кредита была обусловлена рядом причин: конкуренцией на кредитном рынке, заставляющей кредиторов изыскивать возможности предоставления заемщикам более приемлемых для них условий кредитования; вовлечением практически всех экономических субъектов в сферу кредитных отношений; необходимостью учета специфических потребностей заемщиков или учета их финансово-экономического положения.

В частности, в практике банковского  кредитования стали применяться такие разновидности банковского кредита, как открытые линии, вексельные кредиты, целевые и нецелевые кредиты, обеспеченные и необеспеченные кредиты. В практике коммерческого (товарного) кредитования получали развитие кредиты в рамках открытого счета и авансовые платежи покупателей.

Таким образом, современные  кредитные отношения представлены самыми разнообразными формами и видами кредита.

Развитие  институтов инфраструктуры кредитных  отношений и усиление конкуренции  между ними.

С развитием кредитных  отношений, повышением финансовой грамотности юридических и физических лиц, усилением конкуренции на кредитном рынке объективно возникла необходимость в наличии особых организаций, содействующих реализации экономических интересов кредиторов и заемщиков. Такими организациями становятся институты инфраструктуры кредитных отношений.

Первыми инфраструктурными  институтами становятся институты информационной инфраструктуры. Главное ее назначение – предоставление субъектам кредитных отношений (кредиторам и заемщикам) широкого массива информации друг о друге. Первоначально информационная инфраструктура кредитных отношений была представлена средствами массовой информации. В дальнейшем стали появляться специализированные рекламные и рейтинговые агентства. Широкое развитие Интернета сделало его одним из основных информационных институтов инфраструктуры кредитных отношений. В последние годы получают все большее развитие бюро кредитных историй и кредитные брокеры.

Развивавшиеся институты  залоговой инфраструктуры кредитных отношений помогали кредиторам в решении проблемы надлежащей оценки залога по кредиту, его сохранности и учета прав на него. В данном направлении инфраструктурной деятельности развивались риэлторские компании, оценочные агентства, регистрационные палаты, депозитарии, автостоянки, ангары.

Развитие страховых компаний, страхующих специфические кредитные риски, а также формирование и развитие судебно-правовых структур (нотариусы, судебные приставы) сформировало гарантийную инфраструктуру кредитных отношений. Она предназначена для обеспечения гарантий кредиторам в полном и своевременном погашении заемщиками обязательств по кредитному договору.

Создание централизованных государств сопровождалось прямым вмешательством государства в сферу кредитных отношений с целью их регулирования, устойчивого и стабильного развития, защиты интересов субъектов кредитных сделок. Таким образом, сформировалась правовая инфраструктура кредитных отношений.

Следует отметить, что инфраструктура кредитных отношений получает свое дальнейшее развитие в настоящее время, а между ее институтами продолжается конкуренция.

ГЛАВА 2

ВОЗНИКНОВЕНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ

Анализ работы фондовой биржи  неотделим от анализа рынка ценных бумаг, который является в свою очередь  частью рынка капитала. Исследование категории капитала, начиная со второй половины XIX века и вплоть до наших  дней, связано с именем таких известных  экономистов, как Бем-Баверк, Маршалл, Фишер, Парето, Самуэльсон, Маркс и другие.

Капитал можно определить как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки зрения капиталом  можно называть и ценные бумаги, и «человеческий капитал», и землю, и производственные фонды предприятия  и т. п. Под капиталом на рынке  факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Субъектом спроса на капитал является государство, предприниматели. Субъекты предложения - это домашние хозяйства. Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Когда мы говорим о спросе на капитал как фактор производства, то имеем в виду спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т. д.).

Рассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах. Его возникновение  и обращение тесным образом связано  с функционированием рынка реальных активов, т. е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности  капитала связано с развитием  потребности в привлечении все  большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.

Предшественниками фондовых бирж выступали специализированные средневековые ярмарки, на которых  торговли векселями и монетами разных стран – Венеции, Флоренции, Генуи и других. Со временем появились и биржи как специализированные постоянно действующие рынки для торговли определенного рода товарами, в число которых входят ценные бумаги (поначалу это были вексель и долговые бумаги государства).

Термин «биржа» имеет  несколько версий своего происхождения. Этимологически термин «биржа» происходит от греческого слова byrza (что в переводе означает сумка, кошелек), немецкого borse и голландского burse. Одна из версий приписывает появление этого термина конкретной личности. Согласно ей в бельгийском городе Брюгге, который находился на пересечении многих европейских торговых путей и поэтому именовался «маклером христианских народов», была особая площадь, на которой собиралось для торгов купечество. Площадь носила название «де бурсе» (de burse) по имени крупной маклерской конторы господина Ван де Бурсе, владевшего здесь большим домом. На доме висел герб фирмы с изображением трех кожаных кошельков (мешков), которые на местном наречии именовались «the buerse». Владелец конторы предоставил свой дом для сбора купцов и, возможно, дал название этой форме торговли.

Биржа — это организованный, регулярно действующий рынок, на котором совершается торговля ценными  бумагами (фондовая), оптовая торговля по стандартам и образцам (товарная) или валютой (валютная) по ценам, официально устанавливаемым на основе спроса и  предложения. Так фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Первые биржи возникли в торговых центрах Европы в ХVI веке: 1531 год – Антверпен (Голландия), 1549 год – Лион, Тулуза (Франция), 1556 год – Лондон, однако, в силу ряда причин вскоре прекратили свое существование. Самой старейшей биржей из существующих на сегодняшний день является Амстердамская биржа. Обычно годом ее создания считают 1611, когда амстердамские купцы для совершения операций по купле – продаже определенного ряда товаров построили специальное здание. Вплоть до Первой мировой войны Амстердамская биржа была биржей универсальной, на которой торговали различными товарами. Из ценных бумаг на бирже были поначалу представлены акции голландской Ост-Индской и Вест-Индской компаний, английской Ост-Индской компании и долговые обязательства правительства Голландии и администраций голландских городов.

Универсальный характер был  свойствен многим биржам в прошлом. Так, в дореволюционной России все  биржи были универсальными. До начала XIX в. Парижская биржа являлась также  универсальной. То же можно сказать  и о бирже во Франкфурте. В настоящее  время большая часть бирж являются специализированными: они либо фондовые, либо товарные.

Первой специализированной фондовой биржей считается Лондонская фондовая биржа, официальным годом  создания которой является 1773 год. Во всяком случае, арендованное английскими  брокерами для торговли ценными  бумагами помещение в центре лондонского  Сити именно тогда впервые было названо  фондовой биржей (London Stock Exchange).

Основным звеном в биржевой системе США является Нью-Йоркская фондовая биржа (New-York Stock Exchange). Она ведет свою историю с 1792 года, когда 24 брокера подписали первое брокерское соглашение и тем самым создали первый организованный рынок ценных бумаг в Нью-Йорке.

В России первая биржа была основана Петром I в Санкт-Петербурге в 1703 – 1705 годах. В 1917 г. начинается новый период в развитии нашей страны. Большая часть рыночных институтов, к числу которых относятся и биржи, была упразднена. Вновь в России открываются фондовые биржи России в начале 90-х годов (формально, первая – в 1991 г.).

Почему возникает биржа, в том числе фондовая? Дело в  том, что сведение в одно место  покупателей и продавцов позволяет  точнее определить справедливую (с  экономической точки зрения) цену на товар, что увеличивает эффективность  обмена. Это также увеличивает  способность товара быть быстро проданным. Однако не каждый товар может служить  объектом биржевой торговли, а только достаточно однородный, массовый, взаимозаменяемый и делимый. Вот почему классическими  биржевыми товарами стали зерновые культуры, нефтепродукты, цветные металлы, сахар, кофе, какао. Всеми перечисленными выше свойствами обладают акции и  облигации, превратившиеся в предмет  биржевой торговли практически одновременно с их появлением на рынке в XVII в.

Кроме того, с ростом товарообменных операций у торговых посредников  возникает потребность в упорядочении торговли, выработке определенных правил, норм и стандартов. Биржа как раз  и является такой организацией, где  ее члены устанавливают правила  торговли, которых обязуются строго придерживаться, договариваются о единице  торговли (лоте), условиях поставки товара, расчетов за него. Характерной чертой фондовой биржи вплоть до 70-80-х годов  ХХ века являлся торговый зал, где  торговля велась путем гласного объявления цен, с регистрацией сделок, взиманием  фиксированных комиссионных в пользу членов биржи.

До середины – конца XIX века основными бумагами, которыми торговали на биржах, были долговые обязательства государства, акций  в то время было еще очень мало. Лишь со второй половины XIX века, когда  акционерное общество становится ведущей  формой организации крупного капиталистического предприятия, биржа превращается в  основной рынок для акций. В настоящее  время в большинстве стран  на фондовых биржах совершается большая часть сделок с акциями. Что касается облигаций, то здесь картина иная: в США на фондовые биржи приходится ничтожная доля оборота, сделки происходят на внебиржевом рынке; в других странах на фондовую биржу приходится львиная часть сделок, в третьих активно развит как биржевой, так и внебиржевой оборот облигаций.

В начале ХХ века в каждой крупной стране насчитывалось несколько  фондовых бирж (в США несколько  десятков). После Второй мировой  войны повсеместно происходит процесс  слияний фондовых бирж, в результате чего во многих странах осталась всего  одна фондовая биржа Так, в Великобритании формальное объединение всех действовавших здесь фондовых бирж произошло в 1973 г., в Австралии – в 1987 г., во Франции - фактически в 1991 г., в Швейцарии и Италии – в середине 90-х годов. Общее количество фондовых бирж в США сократилось с 38 в начале 30-х годов до 8 (с учетом НАСДАК – автоматизированной системы котировки национальной ассоциации фондовых дилеров) в настоящее время.

В период становления капитализма  фондовая биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX века, когда активно начали создаваться  акционерные общества и выпускаться  ценные бумаги. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в  свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации  частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции  и облигации, в ценные бумаги государства.

Стремление обладателей  одинаковых ценных бумаг сойтись  в одном месте вытекает из характера  акций и облигаций как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и возникали, как крупные для своего времени  предприятия, не могли претендовать на охват своей деятельностью  всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в  основном там, где базировались и  были известны. Поэтому фондовые биржи  организуются в центрах крупных  экономических районов. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.

Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся  в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции  компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно теряют свою значимость. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий страны уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С 1986 года она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но также и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы в таких странах как Япония и Франция.

В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равноправны несколько центров  фондовой торговли. Так произошло  в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, а также в Австралии, где лидирующими биржами являются биржи Сиднея и Мельбурна.