Кредитно-денежная политика

Нормы минимальных резервных  покрытий являются инструментом регулирования  количества денег в стране и поэтому  периодически изменяются.

Кроме минимального резервного покрытия коммерческие банки часто  отчисляют определенный процент  от поступивших вкладов в свой резерв — держат собственную кассу (избыточные резервы). При определении  размера величины избыточных резервов коммерческиий банк сталкивается с проблемой, аналогичной той, которую решают домашние хозяйства при определении спроса на деньги из-за предосторожности. Формирование резервов несколько ограничивает возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов, тем не менее сумма выдаваемых ими кредитов может превышать (и, как правило, превышает) величину поступивших к ним вкладов.

 
Глава 2 Кредитно-денежная политика  

2.1 Денежная база  и денежная масса. Денежный  мультипликатор

Важнейшим количественным показателем  денежного обращения является показатель величины денежной массы. Денежная масса  включает в себя всю совокупность покупательных и платежных средств, обслуживающих экономический оборот в стране и принадлежащих частным  лицам, предприятиям и государству. В то же время входящие в состав денежной массы разнообразные покупательные  и платежные средства обладают разной степенью ликвидности, т.е. возможностью превращения в «живые» деньги, способные незамедлительно выполнить  свои функции или как средства обращения, или как средства платежа.

Денежный агрегат –  это группировка банковских счетов по степени быстроты превращения  средств на этих счетах в наличные деньги. Чем быстрее средства на счетах можно перевести в денежно-наличную форму, тем более ликвидным считается данный агрегат. Несмотря на аналогичное обозначение денежных агрегатов во всех странах, их качественный состав различен[9].

При анализе состояния  денежного обращения для разработки мер по его укреплению всю денежную массу разбивают с учетом ликвидности  покупательных и платежных средств  на следующие агрегаты:

• М 0 – деньги вне банков, т. е. банкноты и монеты, выпущенные в обращение Банком России, за исключением  сумм наличности, находящейся в кассах Банка России и кредитных организаций;

• М 1 – включает наличные деньги в обращении (М 0) и средства на текущих, чековых и сберегательных счетах в банках, которые можно  незамедлительно использовать в  функции денег или как средства обращения, или как средства платежа (или М 1 = деньги, т. е. M 0 + депозиты до востребования в национальной валюте).

По данным американской статистики, в США примерно 25–27% денежной массы  агрегата М 1 приходится на долю бумажных денежных знаков и разменной монеты. Выпуск дополнительных денежных знаков в обращение производится по решению  правительства, поэтому банковские билеты и металлические деньги являются долговыми обязательствами государства. В странах с развитой рыночной и стабильной экономикой основная масса  денежных средств юридических и  физических лиц хранится на счетах в банках. Это надежно, удобно и  выгодно. По распоряжению владельца  вклада средства на этих счетах могут  быть незамедлительно использованы для денежных расчетов или обращены в наличные деньги. Электронные деньги, векселя, чеки, выполняющие функцию денег как средства обращения или как средства платежа, являются обязательствами уже не государства, а банков, в которых хранятся денежные средства;

• М 2 – включает агрегат  М 1 и средства юридических и физических лиц на сберегательных счетах и срочных  вкладах (или M 2 = денежная масса в  национальном определении, т. е. М 1 + срочные  и сберегательные депозиты в национальной валюте). Средства с этих вкладов становятся доступны вкладчику лишь по истечении определенного времени, предусмотренного в депозитном договоре между банком и его клиентом. В экономической литературе эти средства называют «квазиденьги» или «почти деньги»;

Квази-деньги – денежные средства в безналичной форме, находящиеся  на срочных и сберегательных вкладах  в коммерческих банках.

• М 3 – включает М 2 и денежные средства, помещенные на сберегательные вклады на большую сумму, на длительный срок хранения в специальных финансово-кредитных  учреждениях (или М 3 = М 2 + инструменты  денежного рынка (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя  и банковские акцепты, обращаемые вне  банковской системы).

На Западе при определении  денежной массы учитывают и другие еще менее ликвидные денежные агрегаты, например M 4 , М 5. Так, М 4 объединяет М 3 и депозитные сертификаты крупных коммерческих банков, т.е. денежные обязательства, для превращения которых в «живые деньги» требуется много времени.

Определение структуры денежной массы повышает эффективность управления денежным обращением, так как позволяет  полнее учитывать степень давления денежных средств, включаемых в каждый агрегат, на формирование спроса, а  следовательно, и цен на рынке  товаров и услуг. Поэтому в  процессе организации и управления денежным обращением денежную массу  делят на активные и пассивные  деньги. Активные деньги обслуживают  наличные и безналичные расчеты  в народном хозяйстве. К пассивным  деньгам относят квазиденьги, которые  создают потенциальную возможность  увеличения активных денег в денежном обороте[10].

При ускорении оборота  денег удается обслужить больший  экономический оборот с меньшей  суммой денег в качестве средства обращения и средства платежа. Таким  образом, ускорение обращения денег (при прочих равных условиях) равнозначно  увеличению денежной массы. Определить скорость оборота денег в качестве средства обращения и средства платежа  очень трудно. На практике в экономически развитых странах для этого используют косвенные данные, определяющие взаимосвязь  между объемом денежной массы  и уровнем развития общественного  производства. Например, определяют отношение  М 1 или М 2 к внутреннему валовому продукту (ВВП) или к национальному  доходу.

Денежная база – это  сумма наличных денег (М 0) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов.

Денежная база – это  сумма денег, выпущенных в обращение  плюс счета банков в ЦБ РФ.

Денежная база это наличные деньги вне ЦБ + счета банков в  ЦБ. А денежная масса – это  мультиплицированная денежная база, то есть всё то же самое плюс счета  банков друг с другом. Денежная масса  и является предложением денег в  экономике.

Важный показатель денежной массы – "широкая" денежная база – резервные деньги, определяемая как сумма:

·  наличных денег в обращении (М 0);

·  остатков наличных денег в кассах кредитных организаций;

·  остатков средств кредитных организаций на счетах обязательных резервов в Банке России;

·  средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России;

·  депозитов и вложений кредитных организаций в облигации Банка России.

Денежная база в широком  определении включает выпущенные в  обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), остатки  на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке  России, средства на корреспондентских  счетах кредитных организаций и  депозиты банков, размещенные в Банке  России, вложения кредитных организаций  в облигации Банка России, а  также иные обязательства Банка  России по операциям с кредитными организациями в национальной валюте. Динамика денежной базы в широком  определении характеризует изменение  денежного предложения, формируемого органами денежно-кредитного регулирования.

Эти деньги не только имеют  большую ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его возможности в выполнении своих обязательств. Данная категория денег может прямо контролироваться ЦБ. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или деньгами «высокой эффективности», поскольку эта категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют.

При существовании двухуровневой  банковской системы механизм эмиссии  действует на основе банковского (кредитного, депозитного) мультипликатора.

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого  банка к другому. Банковский, кредитный  и депозитный мультипликаторы характеризуют  механизм мультипликации с разных позиций.

Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система коммерческих банков.

Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель процесса мультипликации - то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличиваются в процессе мультипликации).

Механизм банковского  мультипликатора непосредственно  связан со свободным резервом. Свободный  резерв представляет собой совокупность ресурсов коммерческих банков, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных банковских операций[11].

Коммерческие банки могут  осуществлять свои активные операции (выдавать ссуды, покупать ценные бумаги, валюту и т.д.) только в пределах имеющихся  у них ресурсов. Свободный резерв системы коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных  коммерческих банков, поэтому от увеличения или уменьшения свободных резервов отдельных банков общая величина свободного резерва всей системы  коммерческих банков не изменяется.

Однако деньги на депозитных счетах могут увеличиться не более  чем в 5 раз, поскольку величина коэффициента мультипликации, представляющая собой  отношение образовавшейся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального депозита, обратно  пропорциональна норме отчислений в централизованный резерв. Если норма  отчислений в централизованный резерв равна 20%, то коэффициент мультипликации будет составлять 5 (1 : 20 г 100). Он никогда  не будет достигать 5, потому что  всегда часть свободного резерва  используется для других, не кредитных  операций (например, в кассе любого банка должны быть наличные деньги для кассовых операций).

Поскольку процесс мультипликации непрерывен, коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (год) и характеризует, насколько  за этот период времени увеличилась  денежная масса в обороте.

Банковский мультипликатор действует независимо от того, предоставлены  ли кредиты коммерческим банкам или  они предоставлены федеральному правительству. Деньги в этом случае поступят на бюджетные счета в  коммерческих банках, а они тоже относятся к привлеченным ресурсам (IIP), поэтому свободный резерв коммерческих банков, где находятся эти счета, увеличится и включится механизм банковского мультипликатора.

Механизм банковского  мультипликатора заработает не только от предоставления централизованных кредитов. Он может быть задействован и в  том случае, когда центральный  банк покупает у коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и  увеличиваются свободные резервы  этих банков, используемые для кредитных  операций, т.е. включается механизм банковской мультипликации. Включить этот механизм центральный банк может и тогда, когда он уменьшит норму отчислений в централизованный резерв. В этом случае также увеличится свободный  резерв системы коммерческих банков, что при прочих равных условиях приведет к росту кредитования и включению  банковского мультипликатора.

Центральный банк, управляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные  возможности коммерческих банков, тем  самым выполняя одну из основных своих  функций - функцию денежно-кредитного регулирования. 

2.2 Денежный рынок.  Спрос и предложение денег,  равновесие на денежном рынке

В каждой сфере функционирования денег денежному предложению  противостоит спрос на деньги, функции  предложения денег – функция  спроса на деньги. Агрегированная функция  спроса на деньги, присутствующая в  традиционных, в частности, кейнсианских моделях, далеко не полностью отражает специфику спроса на деньги в различных  сферах экономики. Поэтому представляется необходимым построение функций  спроса и предложения денег для  каждого «рынка» (рынки товаров, ценных бумаг, банковских резервов). Поскольку  на каждом из перечисленных рынков функция спроса пересекается с функцией предложения денег, на каждом рынке  детерминируется равновесная ставка процента. Взаимное влияние ставок процента вызывает, во-первых, их относительное, хотя и не полное, выравнивание, и, во-вторых, перелив денег из одной сферы  их функционирования в другую. Например, деньги могут перетекать из рынка  товаров на рынок ценных бумаг, из праздных денежных остатков домохозяйств – на банковские депозиты, т.е. в  сферу банковских резервов, или наоборот, и.т. д.[12]

В зависимости от того, на какой из этих рынков (или в какую  сферу экономики) поступают новые  деньги, предложение новых денег  по-разному воздействует на экономический  рост, ставку процента, цены и другие параметры экономики.

Так же как на других рынках, увеличение или уменьшение денежного  предложения на рынке товаров  является частично экзогенным и частично – эндогенным параметром. Эндогенное увеличение или уменьшение количества денег, обслуживающих трансакции, может  вызываться либо расширением кредита  и учета векселей банками, относительно данного объема хозяйственного оборота, либо переливом денег между сферами  экономики.

Безналичные деньги создаются  коммерческими банками в процессе предоставления кредитов, учета векселей и инвестиций в ценные бумаги. Однако мы не можем утверждать, что весь объем кредитов (включая долгосрочные кредиты) предоставляется коммерческими  банками за счет создания новых денег. Тем более, мы не можем утверждать, что все инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги осуществляются за счет создания новых денег (открытия депозитов). Так, инвестиции банков в  облигации федерального правительства  намного превосходят остатки  на счетах федерального правительства  в коммерческих банках. Следовательно, инвестиции банков в обязательства  правительства осуществляются не за счет создания новых денег, а за счет собственного капитала банков или, что  теоретически также возможно, привлеченных средств. Если инвестиции в ценные бумаги не превышают собственного капитала банков, они, очевидно, не связаны с  расширением банками денежной массы. В этом случае инвестиции в ценные бумаги являются определенной альтернативой  банковским резервам, или квази - резервами. Отсюда можно сделать вывод, что  безналичные денежные средства, создаваемые  банками, направляются, в основном, непосредственно в реальный сектор, и обслуживают текущие трансакции.