Кредитно – денежная политика как форма государственного регулирования экономики

Банком  России  подготовлен  проект  единой  государственной  денежно-кредитной  политики  на  предстоящий  трехлетний  период,  приоритетной  целью  которой  будет  являться  поддержание  запланированного  уровня  инфляции  —  4,5  процентов  в  2014  и  2015  годах  и  4  процента  в  2016  году.  Кроме  того,  Банк  России  намерен  продолжить  повышать  гибкость  курсообразования,  в  том  числе  путем  сокращения  объемов  интервенций,  и  к  2015  году  завершить  переход  к  режиму  плавающего  валютного  курса.

В  рамках  процесса  перехода  к  режиму  инфляционного  таргетирования  Банк  России  продолжит  работу  по  повышению  действенности  процентного  канала  трансмиссионного  механизма  денежно-кредитной  политики  —  основного  канала  воздействия  Банка  России  на  экономику.

В  качестве  основного  индикатора  направленности  денежно-кредитной  политики  Банк  России  будет  использовать  ключевую  ставку.  При  этом  к  1  января  2016  года  Банк  России  скорректирует  ставку  рефинансирования  до  уровня  ключевой  ставки.  До  указанной  даты  ставка  рефинансирования  будет  иметь  второстепенное  значение.  Проводя  операции  по  регулированию  ликвидности  банковского  сектора  Банк  России  будет  стремиться  к  поддержанию  однодневных  ставок  денежного  рынка  на  уровне  ключевой  ставки.  При  этом  основную  роль  в  перераспределении  ликвидности  между  участниками  рынка  должно  играть  межбанковское  кредитование.

Основными  инструментами  регулирования  ликвидности  банковского  сектора  будут  оставаться  операции  Банка  России  на  аукционной  основе  на  срок  1  неделя,  ставка  по  которым  является  ключевой  ставкой  Банка  России.  По  оценкам  Банка  России,  в  предстоящий  трехлетний  период  сохранится  структурный  дефицит  ликвидности  банковского  сектора  и  основным  инструментом  регулирования  банковской  ликвидности  продолжат  выступать  операции  по  рефинансированию  кредитных  организаций,  а  именно  аукционы  РЕПО  на  срок  1  неделя.  В  случае  возникновения  избытка  ликвидности  (в  том  числе  временного)  роль  основного  инструмента  будут  выполнять  депозитные  аукционы  на  аналогичный  срок.  При  определении  максимальных  объемов  предоставления  (изъятия)  средств  с  помощью  указанных  операций  Банк  России  будет  исходить  из  прогноза  ликвидности  банковского  сектора,  стремясь  к  удовлетворению  потребности  кредитных  организаций  в  средствах  для  выполнения  резервных  требований  и  осуществления  платежных  операций.

В  целях  создания  условий  для  более  активного  перераспределения  средств  на  межбанковском  рынке  и  повышения  эффективности  управления  собственной  ликвидностью  кредитными  организациями  начиная  с  1  февраля  2014  года  Банк  России  прекратит  проведение  на  ежедневной  основе  аукционов  РЕПО  на  срок  1  день  и  будет  использовать  операции  РЕПО  на  аукционной  основе  на  сроки  от  1  до  6  дней  в  качестве  инструмента  «тонкой  настройки».  В  случае  возникновения  необходимости  компенсации  эффектов  резких  изменений  уровня  ликвидности  банковского  сектора  вследствие  действия  автономных  факторов  или  изменений  спроса  кредитных  организаций  на  ликвидность  Банк  России  будет  оперативно  принимать  решение  о  проведении  указанных  операций.Следует  отметить  также,  что  в  подготовленном  Банком  России  проекте  рассматриваются  4  варианта  проведения  денежно-кредитной  политики.  Варианты  различаются  ожидаемыми  внешними  условиями  в  2014  году:

-     с  учетом  сохранения  среднегодовой  цены  на  нефть  на  уровне,  близком  к  2013  году:  вариант  II(б)  —  прирост  инвестиций  —  3,9  процентов,  увеличение  ВВП  до  2,8  процентов;  вариант  II(а)  —  прирост  инвестиций  —  3,0  процента,  увеличение  объема  ВВП  —  2,0  процента.

Заложенные  в  прогноз  предпосылки  относительно  внешних  условий  различаются  между  вариантами.  В  вариантах  II(а)  и  II(б)  предполагается  постепенное  улучшение  ситуации  в  мировой  экономике  и  сохранение  среднегодовой  цены  на  нефть  на  уровне,  близком  к  уровню  2013  года.  Варианты  I  и  III  предусматривают  отклонение  среднегодовой  цены  нефти  на  25  долларов  США  в  меньшую  и  большую  сторону  в  условиях  соответственно  более  медленного  и  более  быстрого  восстановления  мировой  экономики.

В  отношении  внутренних  условий  предполагается  реализация  структурных  реформ,  намеченных  Правительством  Российской  Федерации  (ожидается,  что  заявленные  реформы  будут  закреплены  соответствующими  нормативно-правовыми  актами  и  решениями).  При  этом  вариант  II(б)  исходит  из  предпосылки  об  относительно  быстром  улучшении  делового  климата  и  повышении  конкурентоспособности  российской  экономки,  в  то  время  как  в  вариантах  Банка  России  предполагается,  что  влияние  структурных  реформ  на  экономику  будет  более  растянутым  во  времени  и  не  приведет  к  значительному  увеличению  инвестиционной  активности  частного  сектора  в  рассматриваемый  трехлетний  период.  Все  варианты  учитывают  изменение  порядка  индексации  регулируемых  тарифов  на  товары  и  услуги  инфраструктурных  компаний:  осуществление  индексации  тарифов  для  населения  в  2014—2016  годах  исходя  из  уровня  инфляции  предыдущего  года  с  понижающим  коэффициентом  0,7;  неизменность  в  2014  году  и  индексацию  на  уровне  инфляции  предыдущего  года  в  2015  и  2016  годах  тарифов  для  других  категорий  потребителей.

Относительно  бюджетной  политики  во  всех  вариантах  делается  предположение  о  ее  проведении  в  2014—2016  годах  в  рамках  существующих  бюджетных  правил.  Прогнозы  Банка  России  основных  макроэкономических  параметров  также  учитывают  влияние  на  внутренние  условия  со  стороны  проводимой  денежно-кредитной  политики,  направленной  на  достижение  целей  по  инфляции.

Банк  России  в  2014  году  продолжит  проводить  курсовую  политику,  не  препятствующую  формированию  тенденций  в  динамике  курса  рубля,  обусловленных  действием  фундаментальных  макроэкономических  факторов,  не  устанавливая  каких-либо  фиксированных  ограничений  на  уровень  курса  национальной  валюты.  При  этом  в  течение  данного  периода  Банк  России  будет  осуществлять  постепенное  повышение  гибкости  курсообразования,  в  том  числе  путем  сокращения  объемов  интервенций  Банка  России,  направленных  на  сглаживание  колебаний  обменного  курса  руб  ля,  а  также  увеличения  чувствительности  границ  операционного  интервала  к  объему  совершенных  Банком  России  интервенций,  тем  самым  создавая  условия  для  адаптации  участников  рынка  к  колебаниям  валютного  курса,  вызванным  внешними  шоками.

К  2014  году  Банк  России  планирует  осуществить  модификацию  механизма  курсовой  политики,  в  соответствии  с  которой  объем  валютных  интервенций,  направленных  на  сглаживание  излишней  волатильности  обменного  курса  рубля,  будет  корректироваться  на  величину,  определяемую  с  учетом  движения  средств  суверенных  фондов  и  действия  факторов  формирования  ликвидности  банковского  сектора.  Запланированные  изменения  будут  реализованы  в  рамках  работы  по  постепенному  повышению  гибкости  валютного  курса  и  сокращению  присутствия  Банка  России  на  внутреннем  валютном  рынке.

В  2014  году  завершится  работа  по  созданию  условий  для  перехода  к  режиму  плавающего  валютного  курса,  который  предполагает  отказ  от  использования  операционных  ориентиров  курсовой  политики,  связанных  с  уровнем  валютного  курса,  что  позволит  Банку  России  сконцентрироваться  на  управлении  рыночными  процентными  ставками  для  достижения  цели  по  инфляции.  В  то  же  время  Банк  России  продолжит  проводить  операции  на  внутреннем  валютном  рынке  в  рамках  решения  задач  по  регулированию  уровня  ликвидности  банковского  сектора.  Подобная  практика  не  противоречит  концепции  режима  плавающего  валютного  курса  и  успешно  применяется  развитыми  странами,  имеющими  суверенные  фонды.  Кроме  того,  данный  режим  не  исключает  проведение  точечных  валютных  интервенций  в  целях  поддержания  финансовой  стабильности  в  случае  шоковых  событий.  В  условиях  повышения  гибкости  курсообразования  обменный  курс  рубля  будет  формироваться  под  влиянием  преимущественно  рыночных  факторов,  в  том  числе  трансграничных  потоков  капитала,  подверженных  резким  и  труднопредсказуемым  колебаниям  вслед  за  изменением  настроений  участников  финансовых  рынков  [3,  c.  27].  Следствием  этого  станет  рост  неопределенности  динамики  курса  рубля  в  среднесрочной  перспективе,  что  обусловит  необходимость  дальнейшего  развития  рынка  производных  финансовых  инструментов  для  управления  курсовым  риском  экономическими  агентами  как  в  реальном,  так  и  в  финансовом  секторе.  В  то  же  время  обеспечение  Банком  России  ценовой  стабильности  будет  поддерживать  покупательную  способность  рубля,  что  повысит  доверие  экономических  агентов  к  национальной  валюте  и  будет  способствовать  снижению  волатильности  ее  курса.

Банк  России  будет  придавать  большое  значение  разъяснению  участникам  финансового  рынка  действующей  операционной  процедуры,  а  также  особенностей  применения  инструментов  денежно-кредитной  политики.

Таким образом, повышение  уровня  понимания  и  доверия  к  проводипмой  политике,  а  также  снижение  неопределенности  относительно  действий  центрального  банка  будет  способствовать  формированию  стабильных  ожиданий  относительно  процентных  ставок  межбанковского  рынка,  уменьшению  их  волатильности,  а  также  улучшению  переноса  изменений  в  уровне  ставок  по  операциям  Банка  России  на  другие  процентные  ставки  в  экономике,  что  является  важнейшим  элементом  трансмиссионного  механизма  денежно-кредитной  политики  [9,  c.  136].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

Денежно-кредитная (монетарная) политика — это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Осуществляет монетарную политику Центральный банк.

Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно-кредитного регулирования.

Обычно денежно-кредитная политика ЦБ направлена на достижение и сохранение финансовой стабилизации, в первую очередь укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны.

Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Государственная экономическая политика должна предусматривать меры по решению проблем в каждом блоке. Центральный банк выполняет свою часть — денежно-кредитную политику, он отвечает за её проведение.

В  2013  г. сохранялись  негативные  тенденции  мировой  экономической конъюнктуры, вызванные финансовыми трудностями  еврозоны и спадом в европейской экономике. Рецессия в еврозоне продолжилась.

В зарубежных странах смягчение денежно-кредитной политики в 2013 г. происходило в условиях снижения инфляции, фундаментальная причина которого состояла в том, что совокупный спрос был ниже потенциального  выпуска. Вклад в инфляцию прироста  цен на товары, формирующие «корзину» для  расчета показателей базовой инфляции, в 2013 году был  меньше, чем в 2012 году. На ослабление инфляционных процессов повлияло снижение в 2013 году по сравнению с уровнем 2012 г. цен на энергоносители и продукты питания.

В 2013 г., мировые финансовые рынки не испытывали  сильных  стрессов. Принимаемые  меры  по  укреплению  финансовой  стабильности  в  еврозоне,  наряду  с  продолжившимся  смягчением  монетарной  политики  в зарубежных  странах и  оправдавшимися  ожиданиями новых стимулирующих мер ФРС,  способствовали  ослаблению  напряженности. 

Превалирующей тенденцией в 2013 году было снижение  волатильности  фондовых  индексов  и  валютных  курсов.  Многие  валюты  укрепились  по  отношению  к  доллару  США  (евро –  на  2,2%  в среднем за декабрь 2013 г. относительно  сентября). Преобладала направленность к повышению фондовых  индексов (хотя устойчивые ценовые тренды не сложились); продолжился восстановительный  рост  цен на  акции  компаний финансового сектора в Европе. Снижалась  стоимость заимствований в рисковых  сегментах рынков капитала.

Банк России в период 2014-2016 гг. сохранит преемственность реализуемых принципов денежно-кредитной политики и планирует к 2016 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции.

В рамках данного режима приоритетной целью денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен. Денежно-кредитная политика, направленная на контроль над инфляцией, будет способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обеспечение условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержание финансовой стабильности.

Реализация денежно-кредитной политики Банка России предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2014 году до 5 - 6%, в 2015 и 2016 годах - до 4 - 5%.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Конституция Российской Федерации [Текст]: [Принята всенар. Голосованием 12.12.1993 г.] (с изм. от 09.06.2001 г.) //Российская газета. – 1993. – 25 дек. (№237)
2. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 05.04.2013) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [Текст]// Российская газета. – 2002. - №127.
3. Андросова  Л.Д.,  Дробозина  Л.А.,  Окунева  Л.П.,  Финансы,  денежное  обращение,  кредит  :  учеб.  пособие.  М.:  Финансы,  ЮНИТИ,  2013.  —  479  с.
4. Вечканов Г.С. Экономическая теория [Текст]. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. –  448 с.
5. Ершов М.В., Татузов В.Ю., Урьева Е.Д. инфляция и монетаризм экономики [Текст]// Деньги и кредит. – 2013. - №4. – с.11.
6. Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита [Текст]: Учебник. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003. – 628 с.
7. Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д. Банковское дело [Текст]. – Учебник. – М.: ЮНИТИ-Дана: Единство, 2006. – 575 с.
8. Казак А.Ю., Марамыгин М.С., Прокофьева Е.Н., Шатовская Е.Г., Солодова О.А., Сиколенко Т.Д. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: Учебник для вузов. – М.: Эономистъ, 2007. – 656 с.
9. Кузнецова  Н.Г.,  Национальная  экономика.  Система  потенциалов:  учеб.  пособие.  М.:  ЮНИТИ-ДАНА,  2012.  —  359  с.
10. Кушлин В.И., Волгин Н.А. Государственное регулирование рыночной экономики [Текст]. – М.: ОАО «НПО» Экономика», 2005. – 735 с.
11. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки [Текст]. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 554 с.
12. Лунтовский  Г.И.  Современное  состояние  корпоративного  управления  в  кредитных  организациях  Российской  Федерации  и  перспективы  его  совершенствования  //  «Деньги  и  кредит». – 2013. - №  2.
13. Макроэкономика [Текст]: Учебное пособие /Составитель Е.П. Кочергина. - СИБП, 2009.
14. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика [Текст]: Учебное пособие. – М.: Экономист, 2005. – 325 с.
15. Олейник О.М. Основы банковского права [Текст]. Курс лекций. – М.: Юристъ, 2000. – 245 с.
16. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. Категория – Издания Банка России [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cbr.ru/publ/mai№.asp?Prtid=articles
17. Смирнова  О. Где экономика в государственной денежно-кредитной политике [Текст]// Экономист. – 2013. - №5.
18. Солнцев О., Сухарева И., Дешко А. Как распутать проблемные узлы. О вызовах, с которыми столкнется новое руководство Банка России [Текст]// Эксперт. – 2013. - №4.
19. Тарасевич Л.С., Гребенников Л.И., Леусский А.И. Макроэкономика [Текст]: Учебник: -М.: Высшая школа, 2007.- с. 54-56.
20. Центральный Банк российской Федерации [Текст]. Доклад о денежно-кредитной политике. – М. – 2014. - №1.
21. Центральный банк Российской Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов [Текст]. – М. – 2012. - №11.
22. Экономическая теория [Текст]/ Под ред.А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича: Учебник для вузов. 4-е изд. – СПб.: Питер, 2010. –  с. 145-146.
23. Экономическая теория: учеб. [Текст] / В.И. Антипина, И.Э. Белоусова [и др.]; под ред. И.П. Николаевой. - 2-е изд. перер. и доп. - М.: Проспект, 2009. - 576 с.