Кредитно – денежная политика как форма государственного регулирования экономики

Денежные агрегаты (прирост в % к соответствующей дате предыдущего года) за 2010-2013 гг. представлены в Приложении Г.

На фоне сложившейся курсовой динамики годовые темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в рублевом выражении) заметно возросли и, согласно предварительным данным, на 01.10.2013 составили 16,1%. Несмотря на некоторое повышение уровня долларизации депозитов в июне - августе 2013 года по сравнению с соответствующими показателями годом ранее, реакция динамики долларизации на колебания курса рубля была слабее по сравнению с другими эпизодами, которые наблюдались в прошлые годы.

Рост кредита экономике был основным источником увеличения широкой денежной массы в январе - сентябре 2013 года. В то же время существенное сдерживающее влияние на динамику денежной массы в течение этого периода оказывало снижение чистых требований к органам государственного управления со стороны Банка России. Определенный вклад в рост денежной массы внесло увеличение чистых иностранных активов Банка России, однако значение этого источника для динамики денежного предложения постепенно снижается.

На фоне сохранения напряженной ситуации на мировых финансовых рынках и продолжающегося замедления динамики банковских депозитов возрастает роль операций рефинансирования в формировании пассивов банковской системы.

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за январь - сентябрь 2013 года сократился на 6,5% (за девять месяцев 2012 года - на 9,6%). Основные источники роста денежной базы (годовой прирост, млрд. рублей) за 2011-2013 гг. представлены в Приложении Е.

Основным источником снижения денежной базы в январе - сентябре 2013 года, как и годом ранее, было абсорбирование денежных средств по бюджетному каналу. Чистый кредит расширенному правительству со стороны органов денежно-кредитного регулирования сократился за девять месяцев 2013 года на 2,4 трлн. рублей (за аналогичный период 2012 года - на 2,2 трлн. рублей). Определенное влияние на его внутригодовую динамику оказывали операции по размещению временно свободных средств бюджета на депозитах в коммерческих банках. За январь - май 2013 года задолженность кредитных организаций по указанным депозитам сократилась на 0,6 трлн. рублей, за июнь - сентябрь возросла на 0,5 трлн. рублей.

В течение 2013 года проводилась работа по совершенствованию технологии размещения свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах. При содействии Банка России была усовершенствована технология и расширен состав каналов проведения депозитных операций Федеральным казначейством. В настоящий момент депозитные аукционы проводятся на двух российских биржах - Московской Бирже и Санкт-Петербургской Валютной Бирже [16].

Применение инструментов денежно-кредитной политики.

В 2013 году Банк России проводит денежно-кредитную политику в условиях структурного дефицита ликвидности банковского сектора.

Определяющее значение для его формирования в текущем году имеют два фактора:

- аккумулирование значительных  остатков средств на бюджетных  счетах в Банке России, обусловленное  профицитом консолидированного  бюджета, что приводит к существенному абсорбированию ликвидности из банковского сектора по бюджетному каналу;

- поступательное повышение  гибкости курсообразования, позволяющее  Банку России сокращать свое  участие в операциях на внутреннем  валютном рынке и их влияние  на формирование денежного предложения.

Структурный дефицит ликвидности в мировой практике, как правило, является нормальным состоянием банковского сектора. Он не указывает на развитие каких-либо кризисных явлений и может быть одной из предпосылок для повышения эффективности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В условиях структурного дефицита возрастает роль операций центрального банка по предоставлению денежных средств банковскому сектору.

2.2 Эффективность  кредитно-денежной политики России  на современном этапе развития

В рамках процесса перехода к режиму инфляционного таргетирования Банк России продолжит работу по повышению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики - основного канала воздействия Банка России на экономику [16].

В качестве основного индикатора направленности денежно-кредитной политики Банк России будет использовать ключевую ставку. При этом к 1 января 2016 года Банк России скорректирует ставку рефинансирования до уровня ключевой ставки. До указанной даты ставка рефинансирования не будет иметь значения как индикатор денежно-кредитной политики и будет носить справочный характер. Проводя операции по регулированию ликвидности банковского сектора, Банк России будет стремиться к поддержанию однодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки. При этом основную роль в перераспределении ликвидности между участниками рынка должно играть межбанковское кредитование.

Основными инструментами регулирования ликвидности банковского сектора будут оставаться операции Банка России на аукционной основе на срок 1 неделя, ставка по которым является ключевой ставкой Банка России. По оценкам Банка России, в предстоящий трехлетний период сохранится высокая потребность кредитных организаций в получении ликвидности в Банке России, и основным инструментом регулирования банковской ликвидности продолжат выступать операции рефинансирования, а именно аукционы РЕПО на срок 1 неделя. В случае возникновения избытка ликвидности (в том числе временного) роль основного инструмента будут выполнять депозитные аукционы на аналогичный срок. При определении максимальных объемов предоставления (изъятия) средств с помощью указанных операций Банк России будет исходить из прогноза ликвидности банковского сектора, стремясь к удовлетворению потребности кредитных организаций в средствах для выполнения резервных требований и осуществления платежных операций.

В целях создания условий для более активного перераспределения средств на межбанковском рынке и повышения эффективности управления собственной ликвидностью кредитными организациями начиная с 1 февраля 2014 года Банк России прекратит проведение на ежедневной основе аукционов РЕПО на срок 1 день и будет использовать операции РЕПО на аукционной основе на сроки от 1 до 6 дней в качестве инструмента "тонкой настройки". Возможно проведение операций и с несколько более длительными сроками в периоды праздников. В случае возникновения необходимости компенсации эффектов резких изменений уровня ликвидности банковского сектора вследствие действия автономных факторов или изменений спроса кредитных организаций на ликвидность Банк России будет оперативно принимать решение о проведении указанных операций.

Нахождение ставок денежного рынка внутри процентного коридора Банка России будет обеспечиваться с помощью инструментов постоянного действия на срок 1 день: операций рефинансирования под разные виды обеспечения (ценные бумаги, права требования по кредитным договорам, векселя, поручительства, золото, иностранная валюта) и депозитных операций. Процентные ставки по данным операциям будут задавать соответственно верхнюю и нижнюю границы процентного коридора. С 1 февраля 2014 года Банк России приостановит проведение всех операций постоянного действия на сроки свыше 1 дня.

В дополнение к основным операциям регулирования ликвидности на аукционной основе и операциям постоянного действия Банк России будет на регулярной основе проводить аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами, по плавающей процентной ставке на срок 3 месяца. Кроме того, по мере необходимости Банк России будет проводить аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами или поручительствами, по плавающей процентной ставке на срок 12 месяцев, о чем будет объявлять заблаговременно. В качестве плавающего компонента при расчете стоимости кредитов, предоставленных кредитным организациям по результатам кредитных аукционов, будет применяться значение ключевой ставки Банка России. Минимальный спред к уровню ключевой ставки будет устанавливаться решением Совета директоров Банка России. Использование кредитными организациями данных операций позволит частично высвободить рыночное обеспечение, полученное Банком России по основным операциям предоставления ликвидности, что будет способствовать улучшению функционирования денежного рынка. При этом проведение операций по плавающей ставке позволит повысить четкость сигнала процентной политики за счет того, что изменение ключевой ставки Банка России будет транслироваться в изменение стоимости средств, ранее выданных Банком России кредитным организациям.

В качестве дополнительного инструмента регулирования ликвидности банковского сектора Банк России может использовать покупки или продажи активов - ценных бумаг, золота, иностранной валюты.

Банк России также рассмотрит возможность введения иных операций по предоставлению ликвидности ("линий ликвидности") в целях создания условий для выполнения банковским сектором нормативов краткосрочной ликвидности в соответствии с требованиями Базеля III.

Одним из приоритетных направлений развития системы инструментов Банка России является повышение степени взаимной согласованности параметров проведения отдельных операций денежно-кредитной политики, работы платежной системы и финансовых рынков. Банк России рассмотрит возможность перехода к проведению единого аукциона по операциям рефинансирования на аналогичные сроки с использованием различных видов активов. Продолжится работа над созданием единого пула обеспечения, в который будут входить такие активы, как ценные бумаги из Ломбардного списка Банка России, векселя, права требования по кредитным договорам, а также драгоценные металлы и иные виды активов.

С учетом необходимости обеспечения доступности инструментов рефинансирования для кредитных организаций планируется дальнейшее расширение списка активов, которые могут выступать в качестве обеспечения по операциям предоставления ликвидности. В то же время будет учитываться необходимость ограничения уровня рисков, принимаемых Банком России.

Учитывая роль резервных требований как инструмента управления ликвидностью банковского сектора, Банк России продолжит развитие и усовершенствование механизма их применения. Увеличение коэффициента усреднения обязательных резервов в будущем рассматривается как одна из мер, направленных на улучшение возможностей кредитных организаций по эффективному управлению ликвидными средствами, что будет способствовать созданию условий для снижения волатильности процентных ставок на межбанковском рынке.

В целях минимизации воздействия бюджетных операций на состояние ликвидности банковского сектора Банк России и в дальнейшем будет сотрудничать с Минфином России и Федеральным казначейством в области совершенствования технологии управления остатками средств на бюджетных счетах в Банке России. Проведение на валютном рынке операций, связанных с пополнением или расходованием средств суверенных фондов, позволит сгладить влияние возникающих при этом денежных потоков на банковскую ликвидность. В рамках своей компетенции Банк России также будет содействовать введению механизма таргетирования остатка средств на едином счете Федерального казначейства в Банке России.

Банк России будет придавать большое значение разъяснению участникам финансового рынка действующей операционной процедуры, а также особенностей применения инструментов денежно-кредитной политики. Повышение уровня понимания и доверия к проводимой политике, а также снижение неопределенности относительно действий центрального банка будет способствовать формированию стабильных ожиданий относительно процентных ставок межбанковского рынка, уменьшению их волатильности, а также улучшению переноса изменений в уровне ставок по операциям Банка России на другие процентные ставки в экономике, что является важнейшим элементом трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

2.3 Перспективы развития кредитно-денежной политики России на современном этапе развития

Денежно-кредитная  политика  является  составной  частью  экономической  политики  государства,  главные  стратегические  цели  которой  —  повышение  благосостояния  населения  и  обеспечение  максимальной  занятости.  Исходя  из  этой  долгосрочной  стратегии,  основными  ориентирами  макроэкономической  политики  правительства  обычно  выступают  обеспечение  роста  ВВП  и  снижение  инфляции.

Ее  конечные  цели  формулируются  в  соответствии  с  принятыми  на  текущий  год  целями  макроэкономической  политики.

Основным  направлением  денежно-кредитной  политики  как  составной  части  современной  экономической  политики  России  является  постепенное  снижение  уровня  инфляции  и  поддержание  ее  на  определенном  уровне  [3,  c.  2]. 

В  идеале  денежно-кредитная  политика  призвана  обеспечить  стабильность  цен,  полную  занятость  и  экономический  рост  —  таковы  ее  высшие  и  конечные  цели.  Однако  на  практике  с  ее  помощью  приходится  решать  и  более  узкие,  отвечающие  насущным  потребностям  экономики  страны  задачи.

Нельзя  забывать  и  о  том,  что  денежно-кредитная  политика  —  чрезвычайно  мощный,  а  потому  необыкновенно  опасный  инструмент.  С  ее  помощью  можно  выйти  из  кризиса,  но  и  не  исключена  и  печальная  альтернатива  —  усугубление  сложившихся  в  экономике  негативных  тенденций.  Лишь  очень  взвешенные  решения,  принимаемые  на  высшем  уровне  после  серьезного  анализа  ситуации,  рассмотрения  альтернативных  путей  воздействия  денежно-кредитной  политики  на  экономику  государства,  дадут  положительные  результаты.  В  качестве  проводника  денежно-кредитной  политики  выступает  Центральный  эмиссионный  банк  государства.  Без  верной  денежно-кредитной  политики,  проводимой  Центральным  банком,  экономика  не  может  эффективно  функционировать.  Конкретные  методы  и  инструменты  кредитно-денежной  политики  Центрального  банка  определены  законом  о  Банке  России  и  отличаются  большим  разнообразием.  Центральному  банку  предоставлены  самые  широкие  полномочия  и  полная  самостоятельность  в  вопросе  о  выборе  методов  и  мероприятий  по  денежно-кредитному  регулированию  экономики  страны  в  рамках  действующего  законодательства.