Этапы формирования международной валютной системы, их характеристика

В-пятых,  стандартизация  контрактов  означает,  что  фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Именно поэтому форвардные сделки обычно дороже, т.е. они сопровождаются большим спредом на покупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при досрочном закрытии позиций.

Опцион - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки цене в определенный момент в будущем.

В совершении опционной сделки принимают участие продавец  
опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона).  
Держатель опциона приобретает право купить или продать определен- 
ный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения  
сделки. Надписатель опциона принимает на себя обязательство купить  
(или продать) актив, лежащий в основе опционной сделки, по заранее  
оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опциона, связан- 
ный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держате- 
ля опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в момент за- 
ключения  сделки  выплачивает  надписателю  премию.  Премия  не  
возвращается держателю опциона даже в случае его отказа от реализа- 
ции прав по опциону.

Колл-опцион дает право  его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион соответственно дает право на продажу валюты при тех же условиях.

Различают также европейские  опционы - опционы, которые могут  быть исполнены только в день истечения срока действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия контракта. Так как в случае американских опционов продавец несет более высокий риск, за них обычно платится и более высокая премия, чем за европейские опционы. В европейских странах и в России используются в основном европейские опционы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 эволюция мировой валютной системы

Международная валютная система в своем развитии прошла следующие этапы:

Парижская валютная система 

Первая валютная система  основывалась на золотом монометаллизме, который представляет собой систему  организации денежного обращения, при которой стоимость денежной единицы страны официально  устанавливается  равной  определенному  количеству  золота, а деньги имеют форму золотых монет и  (или) банкнот, конвертируемых по требованию их держателей в золото по официально установленному курсу.

Юридически такая система  была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег.

Валютная система базировалась на следующих принципах:

• Основой МВС объявлялся золотомонетный стандарт.
• Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту, и через золотое содержание ва люты соотносились друг с другом по твердому валютному курсу.
• В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их  
  золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.
• Золото использовалось как общепринятые мировые деньги. Суще- 
  ствовало свободное движение золота между странами.
• Сложился режим плавающих курсов валют в пределах «золотых точек» (максимальных пределов отклонения курса валют от установленного золотого паритета, которые определяются рас ходами на транспортировку золота за границу).

Генуэзская валютная система 

После периода валютного  хаоса, возникшего в результате Первой мировой войны, был установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением,  достигнутым  на  Генуэзской  международной  экономической конференции в 1922 г.

Генуэзская  валютная  система  функционировала  на  следующих принципах:

• Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. Национальные кредитные деньги стали использоваться в каче стве международных платежно-резервных средств.
• Сохранены золотые паритеты.
• Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
• Валютное регулирование осуществлялось в форме активной ва лютной политики, международных конференций, совещаний.

Золотой стандарт имел целый  ряд недостатков, что еще более  прояви лось в рамках второй МВС:

1. Фиксация курсов  валют к золоту гарантирует  стабильный общий уровень цен  лишь тогда, когда стабильна  относительная цена золота и ключевых товаров, обращающихся  на международном рынке.

2. Существование системы  международных платежей, основанной  на золоте, проблематично, так  как центральные банки могут  по мере роста экономики увеличивать  свои международные резервы только при наличии постоянных новых месторождений золота.

3. Золотой стандарт  наделяет страны, обладающие золотыми  месторождениями,   способностью  влиять на макроэкономические  условия во всем мире через  продажи золота на рынке. 

4. Привязка денежно-кредитной политики К золоту и система полного   обеспечения   приводят к   возникновению периодических кризисов ликвидности в экономике. Одним из недостатков стала проблема возможной нехватки денежной массы и, соответственно, недостаточной гибкости денежно-кредитной системы в условиях платежного кризиса.

Бреттон-Вудская валютная система 

Ближе к концу Второй мировой войны страны-победительницы осознали необходимость создания новой  международной валютной системы. Конференция  состоялась 1-23 июля 1944 года в курортном местечке Бреттон-Вудс в американском штате Нью-Гемпшир.

В ходе Бреттон-Вудской  конференции были рассмотрены два  плана валютной реформы: План Кейнса и План Уайта.

План Кейнса представлял  собой предложения Казначейства Велико- 
британии по созданию Международного клирингового союза. Рекомендо- 
валось ввести международное средство платежа, названное «банкор», кото- 
рое  предназначалось  бы  для  погашения  международных  долгов  на  
многосторонней основе между членами Клирингового союза. Страны с  
временным дефицитом платежного баланса могли бы получать в Клирин- 
говом союзе средства в банкорах в пределах установленных квот. Первона- 
чально стоимость банкора была привязана к золоту, в дальнейшем предпо- 
лагалось, что он заменит золото как средство международных платежей.

Конференция отвергла План Кейнса и приняла План Уайта. Тем  не менее, идея банкора нашла свое воплощение в форме Специальных  прав заимствования МВФ уже в рамках следующей валютной системы.

План Уайта являлся  американским планом создания Междуна- 
родного  стабилизационного  фонда.  Было  предложено  странам-членам  
международной организации внести деньги и золото в центральный ре- 
зервный фонд для оказания финансовой помощи тем странам, которые  
испытывают кратковременные трудности в связи с дефицитом платежно- 
го баланса. Главная задача Стабилизационного фонда состояла в создании  
механизма, который обеспечивал бы стабильность в области валютных  
операций и способствовал восстановлению и поддержанию многосторон- 
ней торговли.

В отличие от Плана  Кейнса, План Уайта не предусматривал создания новых международных средств  платежа или расширения кредитных  возможностей стран.

Принятые на конференции  статьи Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттон-Вудской  валютной системы:

1. Каждая страна была  обязана ввести фиксированный  валютный  
паритет по отношению к золоту непосредственно либо через привязку к  
другой валюте (доллар США) при условии, что доллар неизменно разме- 
нивался на золото в соотношении 35 долларов за тройскую унцию золо- 
та,  равнявшуюся  31,1  г.  Таким  образом,  был  введен  золотодевизный  
стандарт, основанный на золоте и резервной валюте - долларе США.

2. Все страны были  обязаны ввести конвертируемость  национальной валюты по официальному  паритету и поддерживать курс  национальной   валюты   по   отношению   к   остальным   валютам   в пределах   колебаний   не более   1%.

3. Центральные   банки   поддерживают   стабильный   курс   своей валюты по отношению к ведущей   валюте с помощью валютных интервенций.

4. Организационным звеном  системы является международный  
валютный фонд (МВФ). МВФ предоставляет кредиты в иностранной  
валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки  
нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами- 
членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Экономическое превосходство  США и слабость их конкурентов  обусловили господствующее положение доллара, который пользовался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также «долларовый голод» - острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов.

МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию  зарубежных долларов в золото.  
 Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония),  
что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

По  дилемме  Триффена,  золотодолларовый  стандарт  должен  совмещать два противоположных требования:

1) эмиссия ключевой  валюты должна коррелировать  с изменением золотого запаса  страны. Чрезмерная эмиссия ключевой  валюты, не обеспеченная золотым  запасом, может подорвать обратимость  ключевой валюты в золото и  со временем вызовет кризис  доверия к ней;

2) ключевая валюта  должна выпускаться в количествах,  достаточных  
для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы  
для обслуживания возрастающего количества международных сделок. По- 
этому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Экономические, энергетический, сырьевой кризисы окончательно дестабилизировали  валютную систему в 60-х годах. Исчезла  экономическая и валютная зависимость  стран Западной Европы от США, характерная  для первых послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.

Золото начинает продаваться  по ценам, складывающимся на «золотых»  биржах. Все это положило конец  роли золота как основы стоимости  денег и знаменовало начало системы, при которой стоимость золота и валют определяется рынком, как это происходит сейчас.

Ямайская валютная система 

Кризис Бреттон-Вудской  валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту.