Государственные ценные бумаги РФ

3.2. Обращение государственных ценных бумаг

Государственные облигации  обращаются на биржевом или внебиржевом  рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов. Российский биржевой рынок государственных  облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи. 

Государственные облигации  часто занимают ведущее место  на рынке облигаций, где их доля в  разных странах доходит до 50%.

Российский рынок государственных  долговых ценных бумаг развивался достаточно не равномерно, и за последние два  года занимает значительную часть рынка  ценных бумаг - около 10-15%, и занимает второе место после рынка акций. История цивилизованного рынка  началась в 1993 г., когда были впервые  размещены на бирже ММВБ государственные  краткосрочные облигации, через  два года оборот составит около 80 % суммарного оборота российского рынка ценных бумаг. За 1995 г. доля сегмента государственных  долговых обязательств в общем объеме финансового рынка увеличилась  с 20,4 до 80,9%, а объем торговли ГКО-ОФЗ  увеличился в 5,4 раза. Инвестиции в производство не могли конкурировать с ними ни по доходности, ни по рискованности. В результате основные денежные капиталы были включены в спекулятивные операции на рынке государственных долговых обязательств, а инвестиции в производственную сферу демонстрировали двухзначные  темпы падения.

В начале 90х, на протяжении реформ в России наблюдались все признаки разбалансированности инвестиционной сферы: наибольшую доходность обеспечивали инвестору государственные ценные бумаги и в первую очередь ГКО, прибыль по которым не облагалась налогом и которые имели, как казалось ранее, меньший риск по сравнению с остальными российскими финансовыми инструментами.

Не правильная финансовая политика, основанная на выпуске государственных  ценных бумаг в 1998 году, привела российскую экономику к кризису. В период после дефолта государственная  финансовая политика, и нормативная  база, обеспечивающая регулирование  рынка ценных бумаг, бюджетную систему, и процессы образования государственного долга изменилась.

В настоящее время рынок  государственных ценных бумаг развивается  стабильно, об этом можно судить по волатильности облигаций, их умеренной доходности, объемам торгов, рейтингам международных агентств. 

Российский рынок государственных  облигаций также занимает видное место на внутреннем рынке ценных бумаг.

В структуре государственных  ценных бумаг обычно наибольший вес  имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Его тенденцией тоже является стремление государства увеличивать  долю все более долгосрочных облигаций  по сравнению с краткосрочными облигационными займами. Государство заинтересовано и ликвидности ценных бумаг, поэтому  все чаще на российском рынке выпускаются долгосрочные ОФЗ.

 

4. Проблемы российского рынка государственных ценных бумаг

Эффективная политика на рынке  ГЦБ является неотъемлемым атрибутом  для достижения главной цели государства - повышения благосостояния граждан. Во многих развитых странах заимствования  денежных средств для реализации государственных программ или иных целей происходит посредством механизма выпуска долговых бумаг. В настоящее время в Российской Федерации активно развиваются и применяются данный метод, денежные средства привлекаются как субъектами федерации, так и регионами, муниципальными образованиями. Проблемы российского рынка государственных ценных бумаг можно проследить из истории его развития в нашей стране. Созданная пирамида государственных бумаг, которая привела к кризису в 1998г. сильно подорвало доверие как внутри страны, так и вне ее.

Основными проблемами рынка  государственных ценных бумаг являются: 

1. Неразвитость нормативной базы в области рынка ценных бумаг, и в частности государственных ценных бумаг, регуляторов рынка;
2. Невысокие рейтинговые оценки кредитоспособности международных организаций;
3. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер;
4. Недостаточная развитость торговых систем и финансовых инструментов. Очень малый процент граждан нашей страны вовлечены в рынок ценных бумаг, вследствие этого ограниченности привлечения денежных средств государством.

Для решения данных проблем  необходимо в первую очередь грамотно разработать нормативную базу, и  построить эффективную систему  управления фондовым рынком, нормативную  базу в области налогообложения. Государство должно активно развивать  данный сектор экономики, поскольку  от его степени его развития и  привлекательности зависят не только доходы бюджета, но и внешние инвестиции, лицо государства, международные связи. Государству необходимо развивать  реальный сектор экономики, повышать благосостояние и уровень образования граждан, ведь в настоящее время очень  малый процент ознакомлен с ценными  бумагами и фондовыми биржами, еще  меньший процент имеет доступ к торговле на биржах. Внутренние займы  являются наиболее привлекательными для  государства, и в настоящее время  государство реализует политику по изменению структуры государственного долга. Также необходимо тщательно  разрабатывать методы размещения и  органы правительства должны повышать сроки обращения бумаг, повышать их ликвидность и привлекательность. Многие выпуски ОФЗ имеют очень малую ликвидность и торговые обороты, этот фактор отрицательно влияет на привлекательность данного вида бумаг, поскольку данного рода бумаги должны обеспечить банкам и пенсионным фондам и другим инвесторам ликвидность и доходность их вложений. 

Для реализации всего вышеперечисленного, безусловно, потребуются огромные финансовые вложения, которые можно привлечь только при помощи государственных  ценных бумаг.  

 
Заключение

В развитой рыночной экономике  выпуск государственных ценных бумаг  воздействует на денежное обращение, является средством покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способом привлечения  средств для реализации масштабных государственных программ. В международной практике государственные ценные бумаги представлены множеством типов бумаг: векселя, сертификаты, бонды, ноты, консоли и др. Каждый их выпуск имеет четко определенную цель, и назначение, имеет определенный срок обращения. Индикатором развития рынка государственных бумаг является его доля на рынке ценных бумаг, разнообразие финансовых инструментов, их доходность. 

В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также  увеличение количества государственных  ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг  и его функционирование будут  до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные  фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета.

 

 

 

Список литературы

 

1. Андреев В.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Сборник нормативных актов . 2004.
2. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.:ИНФРА-М, 2000.
3. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг.- М.: Экзамен, 2001.
4. Бюджетная система России: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.
5. Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2002, № 3. С. 46-50.
6. Гражданский кодекс РФ, М.: 2003. Изд-во: Норма-Инфра-М.
7. Голанов В.А. Рынок ценных бумаг – М.: Финансы и статистика, 2004.
8. Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям – 2-еизд., переб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
9. Жуков Рынок ценных бумаг – Жуков Е.Ф. – Учебник. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. – 2011. – 567 с.
10. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: изд. Михайлова В.А., 2000.
11. Кравченко В.В. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РФ //Менеджмент в России и за рубежом. - 2000 - №2.
12. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект.
13. Никифорова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. – СПб.: Питер, 2004.
14. Операции с ценными бумагами: Учебник / Под ред. Е.В. Семенова. – М.: Перспектива, 2002.
15. Пантеллев С.С.  Рынок ценных бумаг //М., 1996.
16. Постановление Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. №458 (27.08.2003) «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов» (с изменениями).
17. Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г № 219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг»
18. «Рынок государственных ценных бумаг в 2006 г.: тенденции и перспективы» Другов А., Могильницкая М., Биржевое обозрение № 12 (38) 2006. 
19. Федеральный Закон РФ от 22.04.1996г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”.
20. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (29.07.1998)
21. Финансы. Учебник/ Под ред. Проф. В.М. Радионовой. – М.: Финансы и статистика, 2002.
22. Ценные бумаги. Сборник нормативных документов с комментариями / Сост. П.С.  Изюмин. - М.: Бизнес-Информ, 2005.
23. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003.
24. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой и др. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
25. Шовинков С.Н. Нерешенные проблемы российского фондового рынка. // Финансы и кредит. 2004, №12.
26. www1.minfin.ru – Сайт Министерства финансов РФ.

^{1 Никифорова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. – СПб.: Питер, 2004.}

^{2 Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг6 учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям – 2-еизд., переб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.}

^{3 Шабалин А.О. Особенности фондового рынка России в период НЭПа // Финансы. 1997. №3. С. 59.}

^{4 Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт. М.: Международные отношения, 1991. С. 144.}

^{5 Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг6 учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям – 2-еизд., переб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.}

^{6 Постановление Правительства РФ № 107 от 8.02.1993.}

^{7 Указ Президента РФ № 836 от 09.08.1995 г. В настоящее время основным нормативном документом для ОГСЗ выступают Генеральные условия эмиссии и обращения ОГСЗ РФ, утвержденные Постановлением Правительства РФ № 379 от 16.05.2001 г.}

^{8 Никифорова В.Д., Островская В.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. – СПб.: Питер, 2004.}