Государственные ценные бумаги РФ

В размещении российской части  Государственного внутреннего долга 1990 года приняли участие несколько брокерских фирм, которые реализовали долговые обязательства на 300 с лишним миллионов.

После образования СНГ  Россия приняла на себя союзные долги, а Центральный банк России начал  работу по размещению облигации в счет сложившегося ранее внутреннего долга.

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Субъектами (участниками) рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые покупают или продают ценные бумаги или  обслуживают их оборот и расчеты  по ним, вступая между собой в  определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг.

Непосредственными участниками  фондового рынка являются:

• органы государственного управления, наделенные правом эмиссии, осуществляют выпуск некоторых государственных ценных бумаг, общее регулирование и контроль рынка ценных бумаг, его нормативно-методическое обеспечение;
• Банк России – осуществляет организацию выпуска и первичное размещение федеральных займов, контроль деятельности коммерческих банков в части их участия в операциях с ценными бумагами, операции с государственными ценными бумагами;
• фондовые биржи, брокерские и дилерские фирмы – осуществляют операции на биржевом фондовом рынке в качестве специализированных посредников;
• коммерческие банки – обеспечивают выпуск и размещение как собственных, так и сторонних ценных бумаг, кредитование под залог ценных бумаг, другие операции на фондовом рынке от своего имени и по поручению клиента;
• инвестиционные банки – организуют выпуск и первичное размещение акций вновь создаваемых предприятий;
• инвестиционные компании (фонды) – осуществляют вложение средств собственных акционеров в ценные бумаги сторонних эмитентов, выполняют активные операции на фондовом рынке;
• страховые компании, пенсионные и медицинские фонды – участвуют в операциях на фондовом рынке путем капитализации средств, переданных клиентами в форме страховых взносов;
• другие юридические и физические лица являются также участниками рынка ценных бумаг. Юридические осуществляют эмиссию определенных видов ценных бумаг, физические – выполняют операции купли-продажи, залога, обмена, дарения, наследования ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках.

Субъекты рынка  ценных бумаг подразделяются на три  категории:

• эмитенты – заемщики финансовых ресурсов: юридические лица, государственные органы, органы местных администраций, выпускающие ценные бумаги, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед их владельцами.

Эмитентами акций могут  выступать только акционерные общества. Гражданским законодательством  предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами.

Эмитентами облигаций  могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления.

Порядок определения эмитента государственных и муниципальных  облигаций предусмотрен Федеральным  законом «Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг». Так, в соответствии со ст. 3 данного Закона, решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

• инвесторы – субъекты, осуществляющие вложения собственных (т.е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли).

В роли инвесторов могут  выступать физические и юридические  лица, государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты, профессиональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, банки).

• профессиональные участники рынка ценных бумаг (фондовые посредники) – банки и инвестиционные организации, юридические и физические лица, осуществляющие виды деятельности, признанные профессиональными на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская деятельность и др.).

Сущность деятельности рынка ценных бумаг сводится к взаимодействию эмитентов и инвесторов. Среди  инвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации, располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могут инвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме страховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также и коммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляется посредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор, преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценными бумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическими лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами, зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:

• брокерская;
• дилерская;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• клиринговая;
• депозитарная;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Профессиональным  участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими  видами деятельности, не связанными с  рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному  лицензированию.

Таким образом, рынок  ценных бумаг дает возможность перераспределения  денежных средств и дальнейшего  развития экономики. В целом рынок  ценных бумаг представляет собой  сложную систему со своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют  ценными бумагами.

1.4. Классификация государственных ценных бумаг

В каждом государстве классификация  ценных бумаг имеет свою специфику  в силу уникальности государственного устройства и истории развития рынка  ценных бумаг. 

Выделим общую классификацию  государственных ценных бумаг:

1. По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального  правительства;

- муниципальные ценные  бумаги или ценные бумаги других  уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных  учреждений;

- ценные бумаги, которым  придан статус государственных.

2. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться  после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не  могут перепродаваться их держателями,  но могут быть через определенный  срок возвращены эмитенту.

3. По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые  на срок обычно до 1 года;

- среднесрочные, срок  обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 - 10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие  срок обращения обычно свыше  10 - 15 лет.

4. По способу выплаты  (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть  фиксированной, т.е. неизменной  на весь период существования  облигации; плавающей и ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене  ниже номинальной, и эта разница  (дисконт) образует доход по  облигации;

- индексируемые облигации,  номинальная стоимость которых  возрастает, например, на индекс  инфляции;

- выигрышные, доход, по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации,  по которым доход образуется  за счет комбинации ранее перечисленных  способов.

5. В зависимости от  цели выпуска облигаций выделяют: 

- облигации на покрытие дефицита бюджета;

- рефинансирования задолженности по осуществленным ранее облигационным займам; 

- отсрочки уплаты долга; 

- финансирования целевых программ.

Как правило, государства  выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, это вполне разумно, поскольку  каждый эмитент заинтересован в  долгосрочном финансировании. В то же время выпуск в больших объемах  долгосрочных государственных облигаций  говорит о финансовой нестабильности в стране. 

На рынках развитых государств присутствует большое количество разновидностей государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг занимает значительную долю рынка ценных бумаг. 

К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся  государственные краткосрочные  бескупонные облигации (ГКО), облигации  федерального займа с переменным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного  займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации, ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к государственным ценным бумагам (ОБР – облигации Банка России).

Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ, признаются государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации. Они  преимущественно состоят из облигаций  внутреннего займа, основными разновидностями  которых являются дисконтные, купонные кратко-, среднесрочные облигации  и облигации, аналогичные ГКО  и ОФЗ, агрооблигации, жилищные сертификаты и др. 

По данным Минфина РФ, в структуре государственного долга, оформленного рыночными долговыми обязательствами наибольший удельный вес составляют ОФЗ-АД (52,7%).

 

 

 

 

 

 

2. Характеристика отдельных государственных ценных бумаг

2.1 Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

В условиях высокой инфляции и растущего дефицита федерального бюджета Правительством РФ было принято  Постановление «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций».⁶

Эмитентом именных государственных  краткосрочных облигаций является Министерство финансов. Номинальная стоимость ценных бумаг составляет 1 млн. рублей. Они выпускаются в безбумажной форме, каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, который хранится в Центральном банке, являющемся генеральным агентом по обслуживанию выпуска краткосрочных облигаций.

Банк России выполняет  следующие операции на рынке ГКО:

- продажу облигаций на  ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) по поручению Министерства финансов;

- покупку облигаций от  своего имени и за свой счет  на ММВБ;

- куплю-продажу облигаций  на фондовой бирже от своего  имени и за свой счет;

- погашение облигаций  по поручению Министерства финансов.

Размещение ГКО осуществляется с дисконтом, который является видом дохода (процента), получаемого эмитентом. По срокам обращения ГКО делятся на трехмесячные, полугодовые и рассчитанные на один год. Размещаются они на аукционе, который проводит Центральный банк. Обращение облигации на вторичном рынке происходит только в форме совершения сделок купли-продажи через фондовую биржу.

Рынок ГКО начал действовать  в мае 1993 года. К началу 1994 года он значительно окреп, а к середине года уже имел прочное положение.

Таким образом, Центральный банк России получил еще один инструмент в виде краткосрочных облигаций для реализации своей политики в сфере покрытия дефицита федерального бюджета. За счет эмиссии ГКО эмитенту удалось решить ряд серьезных проблем федерального бюджета. Доходы от реализации государственных ценных бумаг, важнейшими из которых были ГКО, равнялись 5,6 трлн. рублей, и в конце 1994 года ГКО занимали 12% в структуре внутреннего государственного долга.

В 1994 году был проведен 31 аукцион по размещению бескупонных ГКО. К концу 1994 года общий объем выпусков ГКО в обращение превысил 12 трлн. рублей. Активно развивался вторичный рынок ГКО. В 1994 году было проведено 174 торговые сессии, на которых заключили свыше 100 тыс. сделок на сумму 14,58 трлн. рублей. Доходность облигаций на вторичных торгах складывалась в значительной степени под воздействием конъюнктуры первичного рынка.