Фондовая биржа и перспективы ее развития в Республике Казахстан

В октябре 1986 г. Лондонская фондовая биржа после 213 лет существования  вступила в новую эпоху развития. Она превратилась в глобальный центр  торговли ценными бумагами после  ликвидации строгой специализации  маклерских фирм и ограничений их финансовых операций, после чего члены Лондонской фондовой биржи были лишены права пользоваться фиксированными комиссионными операциями с акциями и другими ценными бумагами, а иностранные инвесторы получили полную свободу в любых операциях биржи. Эта мера правительства Англии на Западе была расценена как уступка крупным биржевым спекулянтам из США и Японии, которые ведут обширную мировую торговлю акциями с помощью ЭВМ. Многие маклерские фирмы Сити были поглощены иностранными компаниями. Из 20 фирм в конце 1986 г. оставалось всего 8.

На Лондонской бирже кроме  частных акций и облигаций  обращаются также государственные  ценные бумаги центрального и местного уровней и облигации иностранных  государств. В 1991 г. на ней обращались ценные бумаги 4868 английских и 2393 иностранных  компаний. Особенность Лондонской биржи  состоит в заключении так называемых арбитражных сделок,сущность которых в том, что сделка с одним и тем же видом ценных бумаг проводится одновременно на двух различных рынках (одна в Лондоне, другая,например, в Германии, в Гамбурге). На фондовых биржах Англии котируются акции и частные облигации на предъявителя, а также именные и ценные бумаги иностранных компаний. На английских фондовых биржах допускаются кассовые сделки (оплата в течение суток), форвардные (оплата в 14 дней) и срочные опционные. Минимальный объём сделок в Лондоне составляет 1 тыс. фунтов стерлингов для обычных акций и облигаций и 100 ценных бумаг любого вида.

Япония.

Токийская фондовая биржа  – крупнейшая биржа в Японии. В её обороте наибольший объём  занимают акции частных компаний при относительно небольшой доле долговых обязательств с фиксированным  доходом. Основу биржевого оборота составляют кассовые сделки. Срочные сделки, имеют тенденцию к расширению, а, следовательно, занимают существенно меньший объём. Торговля ведётся крупными пакетами в 1 тыс. акций стоимостью 50 тыс. йен, поскольку большинство японских акций имеют номинал 50 йен. Только отдельные акции имеют другие номиналы, например, 20 и 500 йен. Заявки, которые поступают на биржу от брокерско-дилерских фирм, передаются посредством телефона или компьютеризованных телекоммуникационных сетей. Быстро расширяется использование системы автоматизированного совершения сделок. На Токийской фондовой бирже выделяются два вида основного рынка: первый осуществляет котировку акций крупнейших корпораций– их примерно 1200; на втором котируются акции около 600 менее известных компаний. Допуск акций национальных компаний к котировке предполагает выполнение ими ряда условий, например, по размеру акционерного капитала, который должен составлять не менее 1 млрд. йен; по размеру прибыли до налогообложения за последний год (не менее 400 млн. йен) и др. В обороте Токийской фондовой биржи с разрешения Министерства финансов в 1973 г. появились первые акции иностранных компаний - рынок стал интернационализироваться. Требования, установленные к котировке акций иностранных компаний, более жёсткие, чем для национальных и это нормально, потому что государство всегда стремится поддержать национальную экономику.

На главной бирже Японии в отличие от многих других до 2000 г. использовались фиксированные размеры  комиссионного вознаграждения. Они  различались в зависимости от сумм сделок на несколько градаций – от 0.075 до 1.15%. Для сделок на сумму  более 1 млрд. йен размеры комиссии не фиксировались. В настоящее время  размеры комиссионного вознаграждения не фиксируются по всем сделкам.

Швейцария.

Наиболее крупная из швейцарских  бирж – Швейцарская фондовая биржа, основанная в 1996 г. в результате объединения  бирж Цюриха, Базеля и Женевы. Она  участвует в международном обороте  ценных бумаг. Большую роль играет Женевская  фондовая биржа, проводящая биржевые операции, котировку ценных бумаг, выплачивающая  комиссионные посредникам и определяющая порядок совершения операций. Управляет  биржей биржевая палата,которая назначает персонал биржи и секретаря. Сделки на ней заключаются маклерами. Брокерские компании и банки посылают на эту биржу своих маклеров,которые должны быть либо полными, либо ассоциированными членами Женевской биржевой палаты. К котировке на бирже не принимаются бумаги компаний, капитал которых не достиг 1 млн. швейцарских франков.

Под биржевым курсом в Швейцарии  понимается минимум стоимости пяти видов ценных бумаг или 500 тыс. фр.номинального капитала. Для ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, даётся примерный эквивалент в 5 тыс. фр.

Фондовые биржи Швейцарии  представляют собой государственные  учреждения, которые создаются местными органами. Эти органы называются кантоны. В отличие от других стран управление биржами осуществляют: Ассоциация фондовой биржи, Комиссариат биржи, Биржевая комиссия, Биржевой арбитражный трибунал. Высшим органом в этой системе  является Ассоциация фондовой биржи, определяющая регламент работы биржи, включая  условия допуска акций и облигаций  к котировке на ней.

На швейцарских фондовых биржах курс облигаций фиксируется  в процентах, а по акциям – во франках за акцию. Ставки брокерских комиссионных от операций на фондовых биржах и параллельных рынках составляют 0.25% рыночной стоимости для национальных и 0.375% для иностранных облигаций. К этой сумме прибавляется начисленный процент. По акциям взимается 0.375% их рыночной стоимости, но с определёнными различиями для различных видов акций. При сделках с именными ценными бумагами с покупателя взимается трансфертный сбор от 2.5 до 50 франков.

Нидерланды.

Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1611 г., является старейшей в мире. Объединённая Ост-Индская компания, которая руководила изучением голландцами Индонезии, была первой компанией, которая финансировалась путём продажи акций на бирже. Несмотря на то, что Амстердамская фондовая биржа занимает лишь 13 место в мире по рыночной капитализации, на ней преобладают акции нескольких крупных компаний. Например, на Royal Dutch Petroleum приходится около 26% совокупной рыночной капитализации, а на 5 ведущих компаний (Royal Dutch, Philips, Unilever, Robeco и Nationale Nederlander) – 47% стоимости Амстердамской фондовой биржи. Эта биржа относится к наиболее интернационализированным в мире; в её котировочный список охотно включаются иностранные эмиссии. С 1980 г.Амстердамская фондовая биржа осуществляет прямую торговлю акциями компаний США.

Фондовая биржа и перспективы  ее развития в РК

3.1 Развитие фондовой биржи и организационная структура в РК

15 ноября 1993 года в Казахстане  была введена национальная валюта  — тенге. На второй день  после этого события — 17 ноября 1993 года — Национальный Банк  Республики Казахстан и 23 ведущих  казахстанских коммерческих банка  приняли решение создать валютную  биржу. Существовавший до этого  Центр проведения межбанковских  валютных операций (Валютная биржа)  являлся структурным подразделением  Национального Банка Республики  Казахстан. Основной задачей,  поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие  национального валютного рынка  в связи с введением тенге.  Как юридическое лицо биржа  была зарегистрирована 30 декабря  1993 года под наименованием «Казахская  Межбанковская Валютная Биржа»  в организационно-правовой форме  акционерного общества закрытого  типа.[6]

3 марта 1994 года биржа  была перерегистрирована под  наименованием «Казахстанская Межбанковская  Валютная Биржа», что объяснялось  необходимостью приведения наименования  биржи в соответствие с действовавшим  законодательством.

12 июля 1995 года биржа была  перерегистрирована под наименованием  «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая  биржа» в связи с решением  её акционеров начать развитие  деятельности биржи на рынке  ценных бумаг. 2 октября 1995 года  биржа получила лицензию №1  на осуществление биржевой деятельности  на рынке ценных бумаг, однако  действие этой лицензии ограничивалось  правом организации торгов только  государственными ценными бумагами.

12 апреля 1996 года биржа  была перерегистрирована под  наименованием «Казахстанская фондовая  биржа», поскольку действующее законодательство  содержало запрет на выполнение  фондовой биржей функций товарной  биржи. 13 ноября 1996 года биржа получила  неограниченную лицензию Национальной  комиссии Республики Казахстан  по ценным бумагам на организацию  торгов ценными бумагами.[1]

Так как новый закон  Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 5 марта 1997 года ограничивал  деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о её реорганизации  путем выделения в отдельное  юридическое лицо закрытого акционерного общества «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 1 сентября 1997 года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама биржа прошла перерегистрацию 3 июля 1997 года под своим прежним наименованием.

Со вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые  законодательные акты Республики Казахстан  по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранён запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 6 января 1999 года, а 16 марта 1999 года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединённой биржи.

15 декабря 2006 года KASE определена в качестве специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алма-Аты. 23 августа 2007 года общее собрание акционеров KASE приняло решение о коммерциализации KASE. В рамках коммерциализации KASE осуществлён отказ от прежнего принципа голосования «один акционер — один голос» и переход на общепринятый для акционерных обществ принцип голосования, при котором на каждую акцию приходится один голос на общем собрании акционеров KASE.[7]

Биржа создается на основе добровольного решения учредителей  без ограничения срока ее деятельности. Поэтому учредителями биржи считают  членов инициативной группы, заключающих  между собой учредительный договор  и выступающих в качестве ее организаторов. [8]

Считается, что чем больше учредителей и прочнее их финансово-материальное положение, тем большую поддержку  они могут оказать бирже, хотя большое число учредителей осложняет  управление биржей.

Состав учредителей зависит  от вида биржи.

Учредителями фондовой биржи  может выступать только профессиональный участник рынка ценных бумаг, а валютной биржи- коммерческий банк или финансовое учреждение, которое имеет лицензию на право осуществления операций с валютой.

Для бирж, которые возрождались в странах СНГ в 1990-1991 гг., характерным  являлось большое разнообразие состава  учредителей. Для одних бирж учредителями являлись исключительно государственные  органы. Учредителями других бирж выступали  хозрасчетные предприятия и организации, различные коммерческие организации, частные лица.

Все же в числе учредителей  большинства бирж преобладали государственные  предприятия и организации.

В первые годы функционирования бирж ее учредители обладали рядом привилегий в получении дивидендов, в управлении биржей, открытии брокерских контор.

Учредители как организаторы биржи обязаны:

• разработать внутри  биржевые нормативные документы;
• сформировать имущество, необходимое для осуществления биржевой торговли;
• собрать уставный капитал в объеме, соответствующем избранной организационно-правовой форме;
• подобрать членов биржи;
• зарегистрировать биржу в установленном порядке;
• получить лицензию на право выступать в роли организатора биржевой торговли;
• провести общее собрание членов биржи. Членом биржи считают того, кто участвует в формировании ее уставного капитала либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи.

Членом биржи может  быть как физическое, так и юридическое  лицо. Для некоторых бирж вводятся определенные ограничения для членства на бирже.

Членом фондовой биржи  в соответствии с Законом «О рынке  ценных бумаг» может быть только профессиональный участник рынка ценных бумаг.

В Казахстане к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят  коммерческие банки, поэтому они  также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные члены биржи, хотя не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью, или, напротив, на них делается основная ставка.

Вот что гласит 39 статья Закона «О рынке ценных бумаг»

Статья 39. Членство на фондовой бирже

1. Членами фондовой биржи  могут быть профессиональные  участники рынка ценных бумаг  и иные юридические лица, не  являющиеся профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, но имеющие  в соответствии с законодательством  право на осуществление сделок  с иными, кроме ценных бумаг,  финансовыми инструментами.

2. Фондовая биржа должна  иметь не менее десяти членов.

Членами биржи могут быть иностранные юридические лица, отвечающие установленным настоящим Законом  требованиям.

Решение о приеме в члены  биржи принимается биржевым советом.[1]

Биржа заинтересована в том, чтобы ее организационная структура  максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие издержки, связанные с организацией биржевой торговли в условиях жесткой  конкуренции со стороны внебиржевых  организаторов торговли.

Организационная структура  биржи, ее органы управления должны обеспечивать доверие к ней со стороны ее членов.[4]

Собрания членов биржи  бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и  чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов. К исключительной компетенции общего собрания относятся:

• осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
• определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;
• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;
• формирование выборных органов;
• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счетов прибылей и убытков, распределение прибыли.
• прием новых членов биржи;
• утверждение смет расходов на содержание комитета(совета) и персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств;
• принятие решения о прекращении деятельности биржи назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.