Деятельность не банковских кредитных организаций

Доступ страны – членов к кредитным ресурсам МВФ определяется, с одной стороны, масштабами потребности страны – члена в средствах для оздоровления платежного баланса, а с другой – степенью ее готовности согласится с условиями Фонда.

Современная кредитная деятельность Международного валютного фонда осуществляется путем осуществления нескольких видов финансирования: обычного, специального и льготного финансирования. По методологии МВФ эти виды финансирования называются механизмы.

I. Обычные  механизмы (Tranche Policies)- механизмы, финансирование  которых осуществляется с помощью собственных ресурсов МВФ, находящихся на Счете общих ресурсов (General Resources Account).

II. Специальные  механизмы – механизмы, созданные  в целях расширения масштабов  и совершенствования структуры  кредитных операций МВФ. Они различаются по целям, условиям и стоимости кредита. Получение странами - членами Фонда средств по линии специальных механизмов является дополнением к их кредитным долям. Как правило, финансирование в рамках специальных механизмов МВФ осуществляется за счет собственных средств Фонда.

 

 

 

 

 

2.3. Роль МВФ в стабилизации экономики  развивающихся стран

 

МВФ в свою очередь состоит из трех видов механизмов - льготного финансирования – созданы для оказания помощи самым бедным развивающимся странам. Эти займы финансируются не за счет общих ресурсов Фонда, а путем использования других источников - главным образом кредитов и субсидий, которые те или иные страны предоставляют МВФ, давая ему тем самым возможность оказывать льготную финансовую помощь другим странам, имеющим право на ее получение. Для льготного кредитования развивающихся стран применялись (или применяются) следующие механизмы [12]:

1) Трастовый (доверительный) фонд, ТФ (Trust Fund, TF) - 1976 - 1981 гг. Был создан за счет доходов  от продажи на аукционах 1/6 части золотого запаса МВФ. Получателями кредитов стали наименее развитые страны. Страны - заемщицы не вносили в МВФ эквивалент получаемых средств в национальной валюте, процентная ставка по кредиту была - 0,5% годовых, погашение - в течение срока, начинавшегося через пять с половиной лет и заканчивавшегося через десять лет после даты фактической выборки средств. 55 стран получили из трастового фонда 3,0 млрд. СДР (3,7 млрд. дол.). Остальная часть средств была передана развивающимся странам пропорционально их квотам.

2) Механизм  финансирования структурной перестройки, МФСП (Structural Adjustment Facility, SAF) действовал  в течение периода 1986 - 1993 гг. В  рамках МФСП предоставлялись  льготные кредиты развивающимся  странам с низким уровнем дохода, испытывающим хронические трудности в области платежного баланса, в целях поддержки среднесрочных программ макроэкономической стабилизации и структурных реформ. Условия займов: 0,5% годовых; погашение в течение 10 лет. Лимит кредитов - до 50% квоты [18].

3) Механизм  расширенного финансирования структурной перестройки, МРФСП (Enhanced Structural Adjustment Facility, ESAF) существует с декабря 1987г. По своим целям и принципам функционирования этот механизм стал преемником механизма финансирования структурной перестройки. Однако условия стабилизационных программ, осуществляемых при поддержке ресурсов МРФСП, более комплексные и радикальные по своим целевым установкам, чем те, которые реализовывались в рамках МФСП.

Страна-член имеет возможность получить по линии МРФСП кредит сроком на 3 года в размере до 190% квоты при исключительных обстоятельствах - до 255% квоты [19]. Для получения средств нужно разработать при содействии экспертов МВФ и Всемирного банка «Документ об основах экономической политики» -ДОП (Policy Framework Paper. PFP) на весь трехлетний период действия программы структурной перестройки.

Таким образом, при формировании механизмов льготного кредитования развивающихся стран МВФ выполняет роль посредника в перераспределении ссудного капитала от более благополучных стран-кредиторов, с одной стороны, к странам, испытывающим острую потребность в заемных средствах, - с другой. Одновременно, оказывая силовое воздействие на экономическую политику стран-заемщиц, он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств кредиторам.

В условиях, когда объем необходимой финансовой помощи недостаточен или он не может быть обеспечен в рамках обычного и специального финансирования, МВФ предоставляет его посредством различных специальных процедур. Они имеют целью расширение масштабов финансовой поддержки стран-членов, адаптацию деятельности Фонда к возникшим в современных условиях потребностям. В их числе [11, 12]:

1) Механизм  экстренного финансирования, МЭФ (Emergency Financing Mechanism, EFM) - был образован в  сентябре 1995г. и представляет собой комплекс процедур, обеспечивающих ускоренное предоставление Фондом кредитов государствам-членам при возникновении у них чрезвычайной кризисной ситуации в области международных расчетов, которая требует незамедлительной помощи со стороны МВФ.

2) Поддержка  фондов валютной стабилизации (Support for Currency Stabilisation Funds) может осуществляться  в рамках договоренностей с  государствами - членами о кредитах "стэнд-бай" или расширенном  кредитовании с целью повышения  доверия к их мерам по стабилизации валютных курсов, предусматривающим образование фондов валютной стабилизации. Стабилизационные валютные фонды, по мнению МВФ, могут эффективно выполнять свою роль только при достаточно жесткой экономической политике. Поэтому и этого механизма должно сочетаться с проведением жесткой макроэкономической политики, обеспечивающей низкие темпы инфляции, которые были бы совместимы с намеченными ориентирами изменения валютного курса.

3) Экстренная  помощь (Emergency Assistance) оказывается государствам-членам, которые испытывают трудности в финансировании платежного баланса, в результате неожиданных и непредсказуемых стихийных бедствий. Кредиты такого рода предоставляются единовременно, как правило, в пределах 25% квоты и не предполагают процедуры проверки с помощью использования критериев реализации. Однако в большинстве случаев они сопровождаются договоренностями с МВФ в рамках его обычных механизмов.

4) Помощь  пережившим конфликт странам. В  сентябре 1995г. Исполнительный совет  распространил положения, относящиеся к оказанию экстренной финансовой помощи, на кризисные ситуации, являющиеся результатом пережитых странами военно-политических конфликтов. На этом основании была оказана финансовая помощь Албании, Руанде и Таджикистану, Сьерра-Леону, Республике Конго.

Кроме выше перечисленных механизмов и процедур МВФ имеет право учреждать временные кредитные механизмы, которые финансируются за счет привлеченных средств. Примером такого временного механизма может служить: Нефтяной фонд (Oil Facility, OF) – 1974-1976, который использовался для предоставления кредитов странам - членам, являвшимся импортерами нефти, с целью покрытия дополнительных расходов, вызванных увеличением стоимости нефти и нефтепродуктов; Механизм дополнительного финансирования (Supplementary Financing Facility, SFF), или "Фонд Виттевеена" (Witteveen Facility) – названный по имени директора-распорядителя МВФ, время действия - 1979 -1982 гг., который предоставлял дополнительные кредиты странам, испытывающим особенно резкие и затяжные кризисы платежных балансов и исчерпавшим лимиты обычных кредитов МВФ; Политика расширенного доступа к ресурсам МВФ (Policy of Enlarged Access to Fund's Resources), действовала в 1981 – 1992гг. с целью предоставления дополнительных кредитов странам-членам, у которых масштабы неравновесий платежных балансов были непомерно велики по сравнению с размерами их квот.

Таким образом, в случае острой необходимости МВФ всегда может учредить временный кредитный механизм, который будет способствовать локализации и сглаживанию последствии кризисных явлений в странах – членах и недопущению перерастания кризиса в мировой.

 

 

2.4. Кредитная политика МВФ

 

 

Первоначально МВФ как кредитор играл довольно скромную роль, так как основной целью его основания было создание расчетного центра международных валютно-кредитных отношений, главной задачей которого было выравнивание платежных балансов, то есть предоставление поддерживающих кредитов странам с отрицательными платежными балансами. Роль основного кредитора принадлежала другому Бреттон-Вудскому институту – Международному Банку реконструкции и развития. До начала 1980-х годов основными заемщиками МВФ были развитые страны. Мировой долговой кризис 1982 года изменил расстановку сил. Именно после него, Фонд занял главное место в системе международных финансовых организаций и стал не столько донором для развивающихся стран и стран с переходной экономикой, испытывающих острые финансовые проблемы, сколько главным теоретиком их экономической политики. Надо отметить, что после 1984 г. МВФ перестал кредитовать развитые страны [3].

Для пересмотра задолженности и предоставления новых кредитов стало обязательным принятие странами должниками индивидуальных программ стабилизации. При разработке этих программ страны-должники, должны учитывать и использовать, так называемые, «универсальные» рекомендации МВФ. К ним относятся: соблюдение фискальной дисциплины (первичный дефицит госбюджета не более 2%); последовательное сокращение государственных расходов на содержание госаппарата, оборону, субсидирование предприятий; перераспределение госрасходов в сферы, обеспечивающие высокую экономическую отдачу либо выравнивание доходов (здравоохранение, образование, инфраструктура); проведение налоговой реформы; либерализация финансовой системы; упорядочение валютных курсов; либерализация внешней торговли; снятие барьеров на пути движения иностранного капитала; приватизация; дерегулирование и законодательное закрепление прав собственности [19].

Подобный порядок получил название «обусловленности» кредитов и был обоснован необходимостью - быть уверенными в том, что страны - заемщицы будут в состоянии погашать свои долги, обеспечивая бесперебойный кругооборот ресурсов Фонда.

Такая практика превратила МВФ в «стража» мирового экономического порядка. МВФ стал не только непосредственно кредитовать страны-члены, но и помогать им получить кредиты у правительств промышленно развитых стран, центральных банков, группы Всемирного банка, Банка международных расчетов, а также у частных коммерческих банков. Кредиты МВФ стали своего рода международной оценкой кредитоспособности страны - заемщика и облегчать ей доступ на частный мировой рынок ссудных капиталов. И наоборот, отказ МВФ оказать стране кредитную поддержку закрывал ей доступ на рынок капиталов. Подобная ситуация сохраняется и в настоящее время.

МВФ были определены  теоретические положения для разработки индивидуальных планов стабилизации [11]:

1) бюджетная  дисциплина (крупный и устойчивый  бюджетный дефицит способствует  инфляции и бегству капитала; следовательно, правительства должны  удерживать его на минимальном уровне);

2) приоритеты  общественным расходам (субсидии  должны быть сокращены или  отменены вовсе; правительственные  затраты должны быть перенаправлены  на образование, здравоохранение  и развитие инфраструктуры);

3) налоговая  реформа (база налогообложения должна быть широкой и предельные ставки налогов должны быть умеренными);

4) процентные  ставки (внутренние финансовые рынки должны определять размеры).

процентных ставок данной страны; позитивные реальные ставки процента препятствуют бегству капитала и увеличивают накопления);

5) обменные  курсы валют (развивающиеся страны  должны принять конкурентные  обменные курсы, которые будут  стимулировать экспорт);

6) либерализация  торговли (тарифы должны быть  минимизированы и никогда не  должны применяться по отношению к промежуточным товарам, необходимым для производства экспорта);

7) прямые  иностранные инвестиции (зарубежные  капиталовложения могут принести  необходимый капитал и квалификацию  и потому должны поощряться);

8) приватизация (частная промышленность функционирует более эффективно, поскольку управляющие или имеют прямую личную долю в прибылях предприятия, или подотчетны тем, кто ее имеет; государственные предприятия следует приватизировать);

9) дерегулирование (избыточное правительственное регулирование может способствовать коррупции и дискриминации более мелких предприятий, не располагающих широким доступом к высшим эшелонам бюрократии; правительства должны дерегулировать экономику);

10) права  собственности (права собственности  должны быть укреплены; слабые законы и плохая правовая система снижают стимулы к накоплению и аккумулированию богатства).

2. По мнению МВФ, такие меры необходимы для достижения устойчивого равновесия между спросом на ресурсы и их наличием, которое в свою очередь, должно привести со временем к стабильному экономическому росту и повышению уровня занятости. Степень детализации условий, предъявляемых Фондом странам-получателям кредитов, могла быть различна - от принятия общих обязательств сотрудничать с Фондом в выработке экономической политики до определения мер финансовой политики, предусматривающих конкретные экономические показатели.

Таким образом, МВФ представляет на сегодняшний день мощный финансовый институт, который не только кредитует страны, но и продолжает определять вектор развития большинства стран мира.

 

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

 

Задача № 2.

Условие:

Денежная масса на начало года равнялась 25 млн. ден. ед. Центральный банк производил эмиссию в размере 4 млн. ден. ед. Чему равна суммарная стоимость проданных товаров и услуг за год, если скорость  обращения денег равна 6?

Решение:

MV=PQ        (по Фишеру)

где M - масса денежных единиц; V - скорость обращения денег; P - цена товара; Q - количество товаров, представленных на рынке.

1) М=25+4=29

2) По формуле 1 РQ=29*6=174 млн. ден. ед.

Ответ: 174 млн. ден. ед.

Задача № 20