Денежно-кредитная политика государства и методы ее реализации НБУ

Учетная ставка НБУ в 1993 г . повышалась вдвое, достигнув в конце года 240%, но она была отрицательной сравнению с инфляцией. При этом ситуация существенно ухудшалась наличием больших льгот по кредиту промышленного комплекса и угольной промышленности. Реализацию этих преференциальных условиях НБУ обеспечивал через предоставление кредитов по ставкам ниже установленной учетной бывшим государственным специализированным банкам (Проминвестбанк, Банк Украина и др.) для осуществления государственных программ.

Осуществлялась эта необдуманная кредитная политика преимущественно  административными методами, которые  были характерны административной системе. Это льготное кредитование, прямое вмешательство в систему ценообразования, дефицитное финансирования и др.

Обобщающим последствием такой  политики стала огромная инфляция, достигшая своего пика именно в 1993 г, существование массы убыточных предприятий, значительное перераспределение средств в пользу теневого сектора.

Второй этап в формировании и  разработке денежно-кредитной политики НБУ начался уже в конце 1993 г. С приходом к руководству центрального банка В. А. Ющенко эта политика начала формироваться на основе антиинфляционной монетарной политики, в которой акцент был сделан на рестрикционный метод.

Уже в конце 1993 г. учетная ставка НБУ стала меняться более активно и колебалась в 1994 г. со 140% до 300%. Антиинфляционные меры НБУ дали свои первые результаты и уже в 1994 г. было достигнуто положительное значение сначала ссудного, а впоследствии и депозитного процента. Это привело к изменению ориентиров субъектов хозяйствования и появления у них заинтересованности в накоплении денег.

Важным шагом в формировании новой кредитно-денежной политики стало и изменение в порядке кассового обслуживания государственного бюджета, прекращалось автоматическое кредитование бюджетного дефицита, а бюджетные затраты ограничивались фактическими поступлениями. Новая антиинфляционная кредитно-денежная политика НБУ осуществлялась на фоне спада объемов производства и непонимания (а иногда и открытого противодействия) со стороны законодательной и исполнительной власти, поскольку среди представителей этой власти еще господствовали способы мышления прошлых времен. Вследствие этого новая политика НБУ не вышла за пределы денежного обращения и не привела к существенным сдвигам в экономике, но все же создала важные предпосылки для будущих сдвигов, главными из которых стали снижение инфляции и относительная стабилизация национальной денежной единицы.

После 1994 г кредитно-денежная политика НБУ осуществлялась на фоне определенной противодействующей законодательной власти, которая, по сути, цеплялась за эмиссионный вариант выхода из кризиса и тем самым реально противодействовала монетарной ней политике НБУ. В частности, это проявилось в том, что на 1994 г. бюджет был принят как бездефицитный, что было явно нереально (фактический дефицит в 1994 г составил 9,5% от ВВП), а , следовательно, обрекало НБУ на эмиссионное покрытие бюджетного дефицита, поскольку в бюджете никаких источников покрытия дефицита не предполагалось.

В дальнейшем ситуация несколько изменилась. Уже в 1995 г. бюджет утвержден с дефицитом в 7,3%, а для его финансирования впервые было предусмотрено не эмиссионные источники покрытия: выпуск облигаций, внутренние государственные займы и внешние заимствования. Эти изменения в законодательно-концептуальных подходах к главному финансовому документу государства сопровождались и определенными позитивными изменениями в экономике. Они были еще ослабленными, находили выражение лишь в уменьшении динамики падения ВВП (уменьшение производства ВВП в расчете к предыдущему году составило в 1994 г. - 23%; 1996 г. - 10%; 1997 г. - 3,2%; 1999 г. - 1,7%), но они все же были и это приводило к созданию более благоприятных условий для разработки и претворения в жизнь антиинфляционной кредитно-денежной политики НБУ в период 1994-1999 гг. Она характеризовалась такими основными признаками:

- Происходило снижение учетной  ставки НБУ( на конец 1997 г она составляла уже 35%, а на конец 2000 г - 27%).

- Важным событием стало создание  в 1998 г. при участии НБУ и коммерческих банков фонд страхования вкладов физических лиц, который стал одним из факторов стабилизации оттока срочных депозитов физических в лиц из коммерческих банков в период финансового кризиса 1998 г. и существенного увеличения вкладов физических лиц, начиная с 1999 г.

Принципиально новый этап в разработке и реализации денежно-кредитной  политики НБУ начинается с 2000 г. Именно этот год стал переломным в развитии нашей экономики. Впервые за все предыдущие годы на 5,9% вырос реальный ВВП. В дальнейшем эта тенденция сохранилась и прирост ВВП в 2001 г. составлял 9,2%, а в 2002 г - 5,2%. Он остался достаточно высоким и в последующие годы: в 2003 г. - 9,3%, а в 2004г. - 12%.

Достаточно заметным явлением стало  определенное (по сравнению с 2000 г.) уменьшение инфляции. Если в 2000 г. она составляла 25,8%, то в 2001 г. - 6,1%, в 2002 г. - 99,4%, в 2003 г. – 98%. Снижение уровня инфляции укрепило курс национальной валюты, а главное, сделало желательным ее накопление как населением, так и субъектами хозяйствования. Постепенно, хотя и не в значительной степени, но все же начинают уменьшаться безработица. Имеет место рост реальных доходов населения. И хотя нерешенных проблем в народном хозяйстве нашей страны еще достаточно много, общее улучшение экономической ситуации в стране является очевидным.

В этих условиях денежно-кредитная  политика НБУ по своим основным признакам  стала существенно отличаться от той, что имела место в период кризиса. На каждый год Совет Национального банка Украины согласно статьи  100 Конституции Украины и статьи 9 Закона Украины «О Национальном банке Украины» разрабатывает и реализует комплекс мероприятий, которые, собственно, и составляют денежно-кредитную политику центрального банка страны.

Каждый конкретный год имеет  свои определенные особенности, а значит, имеет определенные особенности  и политика НБУ, разработанная на тот или иной год. Но в целом в этой политике можно выделить наиболее существенные моменты и особенности ее реализации в условиях определенного экономического подъема.

На современном этапе денежно-кредитная  политика НБУ концентрируется на решении следующих задач:

- обеспечение стабильности национальной  валюты;

- создание монетарных условий  для эффективного функционирования  экономики;

- содействие структурной перестройке  экономики;

- усилению надежности и эффективности  функционирования банковской системы;

- повышение уровня занятости  населения.

Реализация политики НБУ для  достижения указанных целей в  условиях уже достаточно высокого уровня реформированости экономики государства и значительного подъема сегодня может осуществляться с помощью значительно широкого, чем прежде, набора рычагов регулирования кредитно-денежных отношений их использование становится более действенным, а направления применения - значительно разнообразнее. К ним относятся:

- Установка количественного контроля  за увеличением денежной массы  путем определения ее прироста  на основе учета реальных изменений  ВВП и целевых показателей  инфляции.

- Обеспечение потребностей экономики в наличных деньгах с акцентом на усиление контроля над счетами в налично-денежной форме между субъектами хозяйствования, повышения эффективности их использования, а также децентрализация выпуска наличных денег в обращение.

- Сокращение объема наличных расчетов через создание и широкое использование национальной системы расчетов на основе пластиковых карточек.

- Повышение надежности существующей  системы электронных расчетов.

- Поддержка высокого уровня  ликвидности активов коммерческих  банков на основе их рефинансирования.

- Достижение того, чтобы наиболее  важные правительственные программы  кредитовались через коммерческие  банки.

- Усиление уровня капитализации  коммерческих банков путем увеличения  требований к их минимального  уставного капитала.

- Расширение кредитной базы  через дальнейшее совершенствование  кредитных аукционов НБУ, выкуп  аккумулированных Сбербанком вкладов  населения для дальнейшей продажи  этого кредитного ресурса коммерческим  банкам.

- Усиление контроля Национального  банка за деятельностью небанковских  кредитных учреждений для повышения  эффективности действий НБУ по  регулированию денежной массы.

Осуществление мероприятий, связанных  с общими направлениями в реализации денежно-кредитной политики НБУ  станет новой ступенью на пути к  формированию стабильно действующей, а главное, адекватной современным рыночным условиям системы кредитно-денежных отношений. Это, в свою очередь, заложит основательные основы для развития экономики независимого государства и усиления его роли в мировом хозяйстве.

Однако выполнение денежно-кредитной  политики на этапе экономического подъема (т.е. начиная с 2000 г.) показало, что на этом пути достаточно существенные проблемы, решение которых становится актуальным. Опыт показывающую, что в долгосрочной перспективе необходимо учитывать действие некоторых факторов, которые заметно модифицируют как общую ситуацию, так и меры НБУ по осуществлению его политики и достижения определенных целей.

Во-первых, следует отметить, что  достигнута динамика макроэкономических показателей в 2000-2004 гг. была значительной мере обеспечена за счет конъюнктурных изменений на мировом рынке и формированием для нашего товаропроизводителя благоприятных в этом условий. Действительно, в эти годы наблюдался заметный рост внешнеторгового оборота и постоянное положительное сальдо торгового баланса. Итак, в основе позитивных изменений, к сожалению, еще не лежит структурная перестройка экономики, что делает ее, по сути, заложницей конъюнктуры мирового рынка, которая очень непостоянна.

Во-вторых, можно констатировать, что  из-за недостаточного развития коммерческого  кредита и рынка ценных бумаг  в целом действенность влияния  такого важного рычага реализации монетаристских мер в денежно-кредитной сфере, как учетная ставка в Украине, не очень высокая. Так, если с 2000 по 2003 г. включительно учетная ставка снизилась с 27% до 7%, что почти в четыре раза, то средневзвешенная ставка к коммерческих банках по кредитам, которые они предоставляют субъектам хозяйствования, снизилась с 37,2% в 2000 г. до 18% в 2003 г. Это означает, что взятая на вооружение на данном этапе развития нашего государства экспансионистская модель не срабатывает на должном уровне. Как следствие, кредиты коммерческих банков остаются дорогими, что сдерживает развитие кредитных отношений, а следовательно, и экономики в целом.

В-третьих, в период с 2003 по 2010 гг. государство несет огромные затраты по погашению ранее реструктурированных внешних долговых обязательств. Ежегодные платежи колеблются в пределах 2,1-2,6 млрд долл., а это почти треть Государственного бюджета Украины. Понятно, что рассчитываясь с внешними долгами, Правительство будет вынуждено через Национальный банк скупать валюту, а эти валютные интервенции непременно усилят поступления в обращение гривны по каналам валютного рынка.

В-четвертых, угрожающей является и  тенденция роста внешней задолженности. Если не считать правительство В. А. Ющенко, который в своей программе впервые среди всех предыдущих правительств ввел мораторий на рост внешней задолженности на уровне 12,5 млрд долл. по состоянию на 2001 г. и в реальной практике до этого периода сократил его до 10 млрд долл., то следующее правительство А. Кинаха не только не устанавливал ни какого моратория, а существенно (до 14 млрд долл.) увеличил внешнюю задолженность. Курс на новые заимствования взяло и правительство Януковича. Все это создало угрожающую ситуацию для денежного рынка и для всей экономики в целом.

В-пятых, слабое развитие рынка ценных бумаг не позволяет в полной мере использовать его как существенный рычаг уменьшения давления растущей денежной массы на денежный рынок  через валютный рынок. И хотя НБУ удается к расширению спектра инструментов, направленных на смягчение этой ситуации (использования депозитных сертификатов Национального банка Украины, распространение операций РЕПО, распространение операций с продажи процентных облигаций внутреннего государственного займа и т др.), их эффективность достаточно низкая Косвенным доказательством слабой действенности названных инструментов является то, что инфляция уже в 2003 г. достигла 8,2% при запланированных на весь год 6 %.

Стоит отметить, что политика, направленная на расширение кредитных операций коммерческих банков, хотя и приводит к увеличению объемов производства и определенного  уменьшения безработицы, в более  отдаленной перспективе через заметное увеличение денежной массы может вызвать значительную инфляцию Первые угрожающие признаки этого уже имеют место. Так, за 2003 г денежная база выросла до 40,1 млрд грн при запланированных 35-37 млрд грн, а денежная масса составила 95 млрд грн при запланированных 72-78 млрд грн. Уже в 2004 году инфляция составила 12,3% при запланированных на год 6-7—7 %.

Но усиление инфляционных процессов  не является единственным возможным последствием. За ним может начаться отток иностранного капитала из страны, рост импорта, и как следствие - появление отрицательного сальдо платежного бы баланса. Все это говорит о том, что при разработке и реализации кредитно-денежной политики Национальным банком Украины необходимо очень тщательно учитывать как положительные, так и отрицательные последствия экспансионистской политики и не делать акцент только на обеспечении максимально возможных темпов роста ВВП.

Таким образом, можно констатировать, что денежно-кредитная политика Национального банка Украины  является чрезвычайно сложной в  разработке и реализации системы  мер, которая в то же время определяется большой ролью в организации  функционирования рыночной экономики  и обеспечении динамичного экономического роста нашей государств.