Денежно - кредитная политика в Республики Беларусь

Отметим также необходимость  учитывать и степень реакции  совокупного предложения на изменения  совокупного спроса, что связано с наклоном кривой AS.

Очевидно, что нарушения  в любом звене передаточного  механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов  денежной политики. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

Помимо качества работы передаточного механизма существуют и другие сложности в осуществлении денежной политики. Поддержание Центральным банком одного из целевых параметров, скажем, ставки процента, требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом. Так, Центральный банк может удерживать ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций, а следовательно, их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но, если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВНП растет, то это увеличивает трансакционный спрос на деньги (реальный ВНП — один из параметров спроса на деньги):

 

(1)

 

 При неизменном  предложении денег ставка процента  будет расти, а значит, чтобы  удержать ее на прежнем уровне, Центральный банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, создаст дополнительные стимулы роста ВНП и к тому же может спровоцировать инфляцию.

В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный банк для предотвращения снижения ставки процента должен уменьшить предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.

Следует учитывать также  возможные побочные эффекты при  проведении денежно-кредитной политики. Например, если Центральный банк считает  необходимым увеличить предложение денег, он может расширить денежную базу, покупая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом предложения денег начнется снижение ставки процента. Это может отразиться на величине коэффициентов сr и rr.

Население может перевести часть средств из депозитов в наличность и отношение           увеличится, банки могут увеличить свои избыточные резервы,

что повысит отношение                .

  В результате денежный мультипликатор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы.

Денежно-кредитная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до его  результата), т.к. влияние ее на размер ВНП в значительной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, т.к. запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может, дать результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательные инфляционные процессы.

Эффективность денежно-кредитной  политики в современных условиях в значительной мере определяется степенью доверия к политике Центрального банка, а также степенью независимости Центрального банка от исполнительной власти. Последняя с трудом поддается точной оценке и определяется, как на основе некоторых формальных критериев (частоты сменяемости руководства Центрального банка, границ участия банка в кредитовании государственного сектора, решении проблем бюджетного дефицита и других официальных характеристик банка, зафиксированных в уставе), так и неформальных моментов, свидетельствующих о фактической независимости Центрального банка.

В развивающихся странах, а также странах с переходной экономикой часто просматривается  следующая закономерность: чем больше независимость (как формальная, так и неформальная) Центрального банка, тем ниже темпы инфляции и дефицит бюджета.

 

 2 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

2.1 Направления денежно-кредитной  политики Республики Беларусь

 

В условиях экономики  переходного периода проблемы определения  направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

В условиях экономики  переходного периода проблемы определения  направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной политики особенно сложны в связи с тем, что рыночные механизмы экономического регулирования, как правило, в недостаточной степени отработаны, а банковская система не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим потенциалом. Кроме того, специфика социально-политической ситуации, деловая культура, сложившиеся стереотипы отношений между различными социальными группами также в значительной степени определяют спектр возможных альтернатив как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации и инструментов регулирования экономических процессов.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

За прошедшее  пятилетие активы и капитал банков увеличивались темпами, превышающими темпы роста валового внутреннего продукта и инвестиций в основной капитал, возросло доверие к банкам со стороны инвесторов, кредиторов и вкладчиков (таблице 2.1).

 

 

Таблица 2.1 - Показатели банковского сектора Республики Беларусь, трлн. руб. 

Показатели	01.01.2011	01.10.2011	01.12.2011	01.01.2012	01.02.2012
Чистые иностранные активы	-12 742.8	-27 201.1	-39 276.5	-30 922.6	-33 737.9
Чистые требования к органам  государственного управления	-9 084.4	-18 543.1	-22 394.0	-4 150.1	-4 970.2
Требования к другим секторам	92 874.7	135 075.0	159 172.5	157 408.5	159 746.3
Чистые требования к Национальному  банку	-9 036.7	4 162.3	24 740.8	38 534.3	39 634.8
Депозиты, включаемые в денежную массу	43 024.1	66 451.9	90 409.7	98 184.4	100 084.1
Депозиты в драгоценных металлах	16.4	242.9	409.7	392.4	443.5
Ценные бумаги, кроме акций, включаемые в денежную массу	2 723.2	4 495.3	6 738.6	5 884.3	6 180.9
Депозиты, не включаемые в денежную массу	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Ценные бумаги, кроме акций,  не включаемые в денежную массу	0.0	0.0	0.0	13 466.1	13 884.8
Кредиты	30.1	56.9	87.5	90.9	88.5
Производные финансовые инструменты	2.9	38.7	32.0	35.6	13.0
Акции и другие виды участия  в капитале	17 528.3	20 337.2	21 513.0	36 487.4	39 575.2
Прочие статьи (чистые)	-1 314.1	1 870.2	3 052.4	6 329.0	403.2

Примечание – источник [14]

 

Либерализация условий привлечения иностранных  инвестиций в банковский сектор привела к росту доли иностранных инвестиций в совокупном уставном фонде банков с 9,3 процента на 1 января 2006 г. до 26,12 процента на 1 января 2012 г.

В 2009 г. в результате воздействием внешних факторов, связанных с мировым финансово-экономическим кризисом, макроэкономическая ситуация в стране по сравнению с аналогичным периодом 2008 года характеризовалась замедлением темпов экономического роста, снижением инвестиционной активности, замедлением темпов роста реальных денежных доходов населения.

В соответствии с Основными  направлениями границы коридора колебаний стоимости корзины  иностранных валют в 2010 году были установлены на уровне ± 10 процентов  от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 года.

На 1 января 2011 г. стоимость  корзины иностранных валют составила 1 054,68 рубля, увеличившись за 2010 год  на 1,8 процента (таблица 2.2)

 

Таблица 2.2 – Выполнение основных показателей деятельности Национального банка и банков в 2010 году

Примечание – источник [14]

 

С учетом сложившихся  взаимных курсов иностранных валют  курс белорусского рубля снизился к  доллару США на 4,8 процента, к российскому  рублю — на 4 процента, к евро вырос  на 3,3 процента.

В 2010  году была сохранена  ценовая конкурентоспособность  белорусского экспорта. Индекс реального  эффективного курса белорусского рубля  по сравнению с 2009 годом снизился на 6,5 процента, в том числе к  российскому рублю — на 9,8 процента.

В 2010 году Национальный банк широко использовал процентную ставку в качестве операционного инструмента воздействия на денежно-кредитную сферу.

Национальный банк осуществил постепенное снижение ставки рефинансирования с 13,5 процента годовых на начало 2010 года до 10,5 процента годовых на 1 января 2011 г. Согласно Основным направлениям к концу 2010 года при прогнозируемом уровне инфляции 8—10 процентов ставка рефинансирования Национального банка оценивалась на уровне 9—12 процентов годовых. В среднем за отчетный год указанная ставка составила 11,8 процента годовых против 13,9 процента годовых в 2009 году. В реальном выражении она сложилась на положительном уровне 1,7 процента годовых, что на 1,7 процентного пункта ниже уровня 2009 года.

Средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам (депозитам) в свободно конвертируемой валюте в 2010 году по сравнению с 2009 годом уменьшилась на 1,8 процентного пункта и составила 6,9 процента годовых. Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) возросла на 27,4 процента (за 2009 год — на 1 процент) [9].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.2 – Динамика темпов роста агрегатов денежной массы в 2010 году (нарастающим итогом)

Примечание – источник [14]

 

Среднегодовая рублевая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) увеличилась на 16,6 процента при росте реального ВВП на 7,6 процента. Скорость обращения рублевой денежной массы в среднегодовом исчислении снизилась на 7,8 процента (до 7,1 оборота) против ее увеличения на 10 процентов (до 7,7 оборота) в 2009 году. Монетизация экономики, рассчитанная по среднегодовой рублевой денежной массе, возросла за отчетный год с 13 до 14,1 процента.

Рост рублевой денежной массы обусловлен увеличением наличных денег в обороте (денежный агрегат  МО) на 23,2 процента, безналичной составляющей — на 28,3 процента. Рублевые депозиты повысились на 26,4 процента, объем ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота), — на 88,1 процента.

Основными источниками  роста рублевых депозитов стали  срочные и условные депозиты, увеличившиеся за отчетный период на 31,1 процента. На 1 января 2011 г. наибольший удельный вес (60,2 процента) в объеме срочных и условных депозитов составили сбережения физических лиц, которые за 2010 год выросли на 18,1 процента против 2,2 процента в 2009 году. В структуре вновь привлекаемых срочных и условных рублевых депозитов доля долгосрочных денежных средств возросла до 15,4 процента в 2010 году против 10,9 процента в 2009 году, в том числе денежных средств населения — 33,7 и 31,7 процента соответственно.

В   2010   году   наблюдалось  улучшение структуры  рублевой денежной массы: доля срочных  и условных депозитов увеличилась  на 1,2 процентного пункта, ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского  оборота), — на 1,3 процентного пункта при снижении удельного веса наличных денег в обороте на 0,6 процентного пункта и переводных депозитов — на 1,9 процентного пункта[9].

Среднегодовая широкая  денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) возросла на 14,6 процента. Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении уменьшилась на 6,1 процента (до 3,9 оборота) против ее снижения на 13,3 процента (до 4,1 оборота) в 2009 году. Монетизация экономики, рассчитанная по среднегодовой широкой денежной массе, повысилась за отчетный год с 24,4 до 25,9 процента.

Рублевая денежная база увеличилась на 69,4 процента при прогнозе ее роста на 36—43 процента.

Основными секторами, повлиявшими  на изменение в 2010 году рублевой денежной базы в сторону ее роста, явились  увеличение требований Национального банка к экономике и объема ценных бумаг местных органов управления в портфеле Национального банка, в сторону ее снижения — увеличение депозитов Правительства (в том числе средств бюджетных организаций) на счетах в Национальном банке, а также продажа Национальным банком иностранной валюты для поддержания баланса на внутреннем валютном рынке.