Банковская система России

Проблемы адаптации банковской системы России к условиям низкой инфляции

Снижение инфляции может оказаться  существенным стрессом для банковской системы.

Практически все сценарии развития экономики (что согласуется с  текущими трендами) предполагают значительное снижение уровня инфляции в России.

Снижение инфляции, хотя и благотворно  для экономики, оказывает на первом этапе значительное негативное влияние  на банковскую систему России. Снижение инфляции повлечет за собой резкое падение процентных ставок, а с ними и - процентной маржи, что затруднит выход банков на прибыльность.

Более подробно каналы влияния инфляции на банковскую систему приведены  в таблице 2.

Таблица 2. Каналы влияния  снижения инфляции на банковский сектор России в 2010 году

Фактор	Эффект	Комментарий
Изменение процентного спреда	Снижение рентабельности	Возможно вследствие неравномерного снижения кредитных и депозитных ставок. Ожидается, что ставки по кредитам будут падать значительно быстрее  ставок по депозитам, т.к. уровень кредитных ставок будет определяться лучшими заемщиками, а уровень депозитных ставок – худшими банками
Изменение структуры баланса	Увеличение рентабельности	Российские банки начинают 2010 год  с неблагоприятной структурой баланса: снизившейся долей кредитов, увеличившейся долей платных пассивов, в 2010 году эти диспропорции будут сокращаться.
Эффект пересмотра ставок по кредитам и депозитам	Снижение рентабельности	Сложившаяся практика состоит в  том, что рост и снижение рыночных ставок обычно приводит к пересмотру даже формально фиксированных ставок по кредитам (обычно вслед за снижением ставки рефинансирования ЦБ), в то же время суды запрещают банкам в одностороннем порядке снижать ставки по депозитам граждан, что затрудняет быстрое снижение стоимости пассивов.
Изменение реального уровня кредитных  ставок	Рост кредитных рисков: снижение рентабельности, снижение ликвидности. Снижение темпов роста кредитов	Ожидается, что снижение кредитных  ставок будет отставать от темпов снижения инфляции, что приведет к замедленному снижению высокого уровня реальных кредитных ставок (сложившегося уже к концу 2009 года). При длительном сохранении высокого уровня реальных кредитных ставок ухудшается состояние заемщиков, снижается их способность гасить основную сумму долга, растет потребность в реструктуризации кредитов, негативно влияющая на ликвидность и качество кредитов банков. Одновременно снижается спрос  на новые кредиты, что затрудняет увеличение доходной базы.
Переоценка ценных бумаг	Рост рентабельности, повышение  ликвидности	Снижение доходности в первую очередь  затронет рынок долговых ценных бумаг (в большей степени, чем кредитный  портфель), что одновременно приведет к росту стоимости портфеля долговых ценных бумаг на балансах банков.
Снижение темпов роста кредито-вания	Уменьшение темпов размывания проблемных кредитов и рост сроков компенсации  убытков	Темпы роста кредитования снизятся вследствие высокого уровня реальных кредитных ставок, ограничения притока  новых средств в банковскую систему. В результате доля «докризисного» портфеля (в том числе и просроченной задолженности) в портфеле банков будет снижаться сравнительно низкими темпами. Меньшая база доходов и снижение уровня номинальных процентных ставок приведет к увеличению сроков восполнения убытков, понесенных в ходе кризиса.
Приток иностран-ного капитала	Улучшение ликвидности	Высокий уровень реальных ставок привлечет  спекулятивный капитал, что упростит ситуацию с ликвидностью у банков, однако спекулятивный характер этой ликвидности не позволяет использовать ее для кредитных вложений.
Рост притока средств во вклады	Улучшение ликвидности, рост ресурсной  базы, снижение рентабельности	Высокая реальная ставка по депозитам  в сочетании с высокими ставками и ужесточением стандартов кредитования по потребительским кредитам приведут к росту притока средств граждан в банковскую систему. Это повысит ликвидность и даст банкам большую уверенность при снижении депозитных ставок. Однако привлечение все еще дорогих вкладов негативно сказывается на стоимости пассивов банков.

Результаты моделирования показывают, что в 2010 году произойдет значительное снижение уровня процентных ставок.

Мы провели эконометрическое моделирование  чувствительности процентных ставок к  темпам инфляции. Результаты моделирования  показали, что наиболее важными факторами, влияющими на уровень ставок, являются темп девальвации рубля и темпы инфляции за предыдущие 12 месяцев.

Важными факторами, влияющими на уровень  ставок, являются темп девальвации  рубля и темпы инфляции за предыдущие 12 месяцев.

Это позволяет оценить уровень процентных ставок при каждом из принятых сценариев развития экономики России (см. таблицу 3).

Мы ожидаем, что ставки по валютным депозитам будут снижаться быстрее  под давлением низкого уровня международных ставок, улучшающихся условий доступа к международному рынку капиталов для российских заемщиков и отсутствию прибыльных направлений вложения средств в валюте внутри страны.

Таблица 3. Прогноз банковских ставок на конец 2010 г.

Ставки		Сценарии
		Инфляционный		Стагнация		Базовый
Депозиты	Физические  лица (руб)		12.98		8.29		8.60
	Нефинансовые  организации (руб)		6.01		1.97		2.93
	Физические  лица (долл США)		9.90		5.05		5.20
	Нефинансовые  организации (долл США)		5.00		1.00		1.00
Кредиты	Физические  лица (руб)		25.24		21.28		22.32
	Нефинансовые  организации (руб)		13.95		9.91		10.88
	Физические  лица (долл США)		20.06		15.06		15.06
	Нефинансовые  организации (долл США)		12.52		7.89		8.25

 

Снижение ставок на рынке рублевых розничных депозитов существенно  отстает (примерно в два раза) от прогнозируемых изменений на основе снижения инфляции и девальвации. Причина кроется в существовании системы страхования вкладов, которая провоцирует некоторые банки принимать на себя чрезмерные риски, включаясь в ценовую конкуренцию с крупнейшими кредитными организациями, которые вслед за ними вынуждены также поддерживать несколько завышенный уровень процентных ставок.

График 2. Структура депозитов  и кредитов в рублях российских банков по срокам

Депозиты	Кредиты

Источник: данные ЦБ РФ на 1.01.2010

Стоимость срочных вкладов будет главным ориентиром для ценообразования на кредитном рынке, именно вклады не дадут снизиться ставке по кредитам, но банки будут поддерживать кредитно-депозитный спред на приемлемом для себя уровне.

Сохранение высоких кредитных  ставок будет приводить к ограничению кредитной экспансии (т.е. несмотря на все стимулы к наращиванию кредитования, банки не будут радикально снижать ставки, чтобы выдать больше кредитов, скорее всего, напротив, ставки будут сравнительно высокими, что не позволит выдать много кредитов).

Фактически мы ожидаем, что банковская система отреагирует на снижение инфляции не плавной адаптацией к  новым ценовым пропорциям, а «экстренным  торможением» с точки зрения объема бизнеса.

Мы предполагаем, что при сохранении спреда по кредитно-депозитным операциям может сократиться процентная маржа банков (за счет размещения части работающих активов в низкодоходные инструменты на рынке рублевых облигаций).

Рост реальных кредитных ставок, по видимости, не вызовет серьезных  проблем с качеством кредитного портфеля, выраженное ухудшение возможно только в сценарии экстремального снижения инфляции – до уровня 3%.

Для части банков с высокой валютизацией структуры баланса выделенные эффекты  будут намного менее заметны.

Влияние депозитов, привлеченных в 2008-2009 годах на процентную маржу банков в 2010 году будет не столь значительным

Быстрой адаптации банков к условиям низких процентных ставок может помешать «шлейф» вкладов, привлеченных по высоким  ставкам в период кризиса. Долгосрочные вклады будут сравнительно медленно «вымываться» из ресурсной базы банков, ведя к сросту средней ставки по вкладам.

Однако депозиты составляют в среднем 20%-25% пассивов банков, при этом на депозиты до востребования приходится 18% общей  суммы депозитов, что снижает  чувствительность средней стоимости ресурсов банков к данному виду ресурсов.

В части кредитов (более 60% активов) аналогичный эффект будет более  выраженным, однако здесь, к неудобству банков, возможен пересмотр условий  кредитования. По практике, снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ стимулирует предприятия инициировать переговоры с банками о стоимости кредитов, поэтому эффект лага переоценки по кредитам может быть заметно меньше, чем в части депозитов физических лиц, пересмотр ставок по которым запрещен в одностороннем порядке.

Даже при сценарии минимальной  инфляции разрыв между средней ставкой  по депозитам по всему портфелю и  текущей ставкой по привлекаемым депозитам составит всего 1 процентный пункт.

Тем не менее, результаты нашего моделирования  на базе анализа структуры депозитов по срокам, показывают, что даже при сценарии минимальной инфляции (сценарий стагнации), при котором наблюдается максимальное снижение текущих процентных ставок, разрыв между средней ставкой по депозитам по всему портфелю и текущей ставкой по привлекаемым депозитам составит всего 1 процентный пункт.

Это эквивалентно примерно ¼ процентного  спреда, однако этот эффект в части  вкладов, несомненно, будет более  чем перекрыт аналогичным эффектом в части кредитов (объект которых  почти трое больше), даже несмотря на возможный досрочный пересмотр ставок по части кредитов.

Банки будут вынуждены вернуться  к более консервативной структуре  баланса, что также приведет к  снижению процентной маржи

Российские банки начинают 2010 год  с неблагоприятной структурой баланса: снизившейся долей кредитов, увеличившейся долей платных пассивов. В 2010 году эти диспропорции будут снижаться.

Таблица 4. Оценка изменения  структуры баланса российских банков, %.

 

Однако, наиболее вероятно, возврата к докризисным пропорциям не произойдет, т.к. в ходе кризиса банки достигли желаемого снижения зависимости кредитного портфеля от финансирования с внешних рынков капитала: во всех группах банков (кроме Сбербанка) соотношение кредитов и депозитов стало меньше 100%.

Мы ожидаем, что в 2010 году:

• соотношение «Кредиты / Средства клиентов» еще более сократится ниже уровня 100%,
• в первом полугодии 2010 года наращивание работающих активов будет происходить в значительной степени за счет увеличения корпоративных и региональных облигаций в портфелях банков. Эта категория активов будет представлять значительную часть ликвидных активов,
• в структуре пассивов продолжит снижаться доля средств ЦБ РФ,
• в структуре средств клиентов вырастет доля депозитов физических лиц, преимущественно сроком более 1 года,
• сократится доля кредитов и депозитов в валюте,
• доля просроченных кредитов сократится с 7% на конец 2009 года до 6% портфеля, а объем резервов – с 10% до 9,5%.

Ожидаемый рост реальных кредитных  ставок снизит спрос на кредиты, но не приведет к резкому росту кредитных рисков

Ожидается, что снижение кредитных  ставок будет отставать от темпов снижения инфляции, что приведет к  продолжению роста реальных кредитных  ставок, начавшегося уже с конца 2009 года.

Таблица 5. Кредитные ставки

Сценарии в 2010 году	Базовый	Стагнация	Инфляционный
Кредитная ставка на начало года	14%	14%	19%
Кредитная ставка на конец года	10%	9%	13%
Средняя номинальная кредитная  ставка	12%	11,5%	16%
Реальная кредитная  ставка	3%	4,5%	11%

По нашим оценкам, можно ожидать, что средний уровень реальной кредитной ставки при базовом сценарии с инфляцией 9% окажется в районе 3%, что очень высоко по меркам российского прошлого, но все же близко к уровню, типичному для развитых стран. Но при сценарии снижения инфляции (стагнация) уровень реальных ставок быстро растет.

При сценарии снижения инфляции (стагнация) уровень реальных ставок быстро растет

При длительном сохранении высокого уровня реальных кредитных ставок ухудшается состояние заемщиков, снижается  их способность гасить основную сумму  долга, растет потребность в реструктуризации кредитов, негативно влияющая на ликвидность и качество кредитов банков.

Оценить влияние роста реальных процентных ставок на кредитоспособность заемщиков затруднительно, т.к. отсутствуют  необходимые данные.

Наиболее подходящей метрикой было бы соотношение EBIT / Interest Paid, но можно посмотреть и с позиции доступной статистики о рентабельности активов (График 4). В целом по системе значение этого показателя снизилось в 2009 году более чем в 2 раза по сравнению с 2008 годом.

Второй показатель – рентабельность оборота (Таблица 6). Инфляция увеличивает  рентабельность оборота, особенно у  компаний с длительным циклом, соответственно, наибольшую группу риска составляют компании с низкой рентабельностью  и низкой оборачиваемостью капитала (и конечно, высокой долговой нагрузкой).