Проблемы этики на рынке ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Переход России к рыночной экономике  потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения в России биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных. Этот процесс начался в нашей стране в 1990-1991 гг. и продолжается, уже в новом своем качестве, до сих пор.

Ввиду того, что фондовый рынок  в России еще сравнительно молод, то, безусловно, под понятием «фондовый  рынок современной России» следует понимать ни что иное как вообще рынок данный в России. В своем реферате я постараюсь, следуя направлению исследования предстоящей работы провести не только данные по нынешнему состоянию рынка России, но и, безусловно, представить анализ его. Итак, подумаем, какие же основные цели и задачи необходимо решить в данной курсовой: во-первых, постараемся понять, что же такое фондовый рынок, на что он подразделяется, во-вторых, безусловно, необходимо вспомнить историю фондового рынка России, сопоставив ее развитие с развитием иностранных рынков, ведь, как говорят, по сути все мировые игроки разговаривают языком Доу Джонса, в-третьих, необходимо обратить внимание на основные тенденции современного фондового рынка в России, при этом, надо заметить, существует несколько подходов к такого рода анализу, а значит, нужно их показать. В последнюю очередь отметим, что у отечественного рынка есть немало проблем, как явных, так и скрытых, и одна из них заключается в том, что многие неправильно понимают даже те принципы, по которым необходимо анализировать рынок, выявляя и ставя на первое место проблемы, совсем незначимые, которые (как будет видно далее) на самом деле являются совсем и не проблемами, но следствием совершенного другого закона (к примеру, ниже будет сказано о настоящем воздействии так называемого «пси-фактора», а особенно – о его реальной роли, которой многие отдают очень большую роль, хотя, безусловно, он ее вовсе не заслуживает). Итак, как мы видим уже сейчас, на первом только этапе данной работы, вопрос этот, об изучении фондового рынка современной России, намного глубже, чем может казаться, отметим так же его безусловную актуальность: не сейчас ли, во время кризиса очень важны исследования именно данных вопросов, связанных с данной работой, когда многие люди и даже страны, пострадали от неправильного понимания фондового рынка, пострадали от неумелой деятельности, поведения на нем. Итак, в данной работе постараемся решить поставленные уже задачи: что же представляет фондовый рынок на данный момент в России, в чем корень основных проблем его, и каковы, естественно, решения накопившихся проблем и разногласий.

Целью работы является этических основ рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- изучить правила добросовестной деятельности и этические нормы ведения бизнеса на рынке ценных бумаг;

- рассмотреть правила добросовестной  деятельности профессиональных  участников рынка ценных бумаг;

- исследовать этические принципы  фондовой биржи. 

1. Правила добросовестной деятельности и этические  
нормы ведения бизнеса на рынке ценных бумаг.

Принципы и нормы  добросовестной профессиональной деятельности и профессиональной этики основываются на общечеловеческих моральных и  нравственных нормах, понимании значимости общественных интересов, необходимости обеспечения правопорядка и справедливости, и, следовательно, необходимости признания и соблюдения в практической деятельности всеми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Принципы добросовестной деятельности и профессиональной этики содержатся в законодательных и нормативных актах.

Вплоть до начала XX века для фондового рынка было характерно использование практики, которая в настоящее время признана противозаконной, а именно манипулирование ценами путем совершения:

• фиктивных операций (wash sales) — одновременная покупка и продажа ценной бумаги для создания видимости активности на рынке;
• сделок по договоренности (matched orders) — совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу;
• сделок корнерами (comers) — группой торговцев, сконцентрировавших в своих руках большое количество акций, что позволяло им диктовать свои цены¹.

После первой мировой  войны приобрели особый масштаб  манипуляции профессионалов, а именно «тайный сговор» при покупке или продаже ценных бумаг, а также «утечка» информации о тех или иных бумагах.

В 20 гг. получило широкое  распространение манипулирование ценами на коллективной основе — пул. Совершенно легальной практикой тогда считалось приглашать директоров корпораций (инсайдеров) для участия в пулах; естественно, при этом страдали интересы прочих акционеров.

Прежде всего следует  отметить, что сами принципы добросовестного ведения бизнеса не зависят от конкретного инструмента, от правовой системы, в которой осуществляется предпринимательская деятельность, и являются основополагающими для добросовестного ведения любого бизнеса. Ниже приведены общепринятые в международной практике основные принципы добросовестной деятельности².

1. Честность и справедливость:

• запрет манипулятивных практик (торговые сделки без изменения собственника или торговые сделки, которые

создают ложную видимость  активности, включая сделки, совершенные  с использованием инсайдерской информации);

• запрет на осуществление вводящих в заблуждение действий (следует воздерживаться от любых действий, направленных на введение в заблуждение других участников относительно истинного состояния рынка).

2. Надлежащее осуществление профессиональной деятельности:

• выполнение наилучшим образом поручений клиента (выполнение поручений клиентов быстро и по наилучшей возможной цене; раскрытие размера и условий оплаты за услуги; исполнение сделок, по которым не выплачивается комиссия, и выполнение поручений участников рынка за свой счет по обоснованным ценам; раскрытие клиенту базиса повышения или понижения цены в той мере, в какой доступна ценовая информация);
• использование достоверной информации об эмитенте и ценных бумагах.

3. Профессиональная квалификация персонала, работающего по найму.

4. Получение информации о клиентах:

Принцип «знай своего клиента» означает получение от клиента  и о клиенте всей необходимой информации для рекомендации клиенту подходящих ему инвестиций.

5. Предоставление информации клиентам:

• подтверждение каждой сделки, содержащее существенные условия сделки, а также раскрытие всей необходимой информации для подтверждения честности сделки;

• ведение учетных записей по каждой сделке в объеме, достаточном для обоснования, в случае необходимости, добросовестности сделки.

6. Регулирование конфликта интересов³.

Конфликт интересов (отсутствие независимости профессионального участника) в случае, когда данная проблема касается отношений профессионального участника с его клиентом либо иным лицом, может быть вызван такими находящимися вне рамок профессиональной деятельности этого профессионального участника обстоятельствами, как:

• финансовое участие данного профессионального участника в делах указанных лиц;
• прямое или косвенное участие данного профессионального участника в учреждении либо деятельности данных лиц;
• финансовая и(или) иная имущественная зависимость названных лиц друг от друга;
• участие должностных лиц в органах управления друг друга;
• а также иными факторами, принимаемыми во внимание во всей своей совокупности в каждом конкретном случае выяснения зависимости профессионального участника в осуществлении его профессиональной деятельности.

Наиболее распространенные конфликты интересов возникают между такими видами деятельности, как инвестиционная банковская деятельность, торговля ценными бумагами, анализ рынка, менеджмент и учет, кредитование. В случаях, когда это практически осуществимо, конфликты интересов следует урегулировать путем получения информированного согласия клиента на проведение сделки⁴.

Осуществляя профессиональную деятельность, профессиональные участники рынка ценных бумаг должны исходить из объективного рассмотрения возникающих проблем и оценки фактов, не допускать предвзятости, давления третьих лиц и/или зависимости от них, наносящей ущерб клиентам.

Профессиональная деятельность, осуществляемая на рынке ценных бумаг, признается добросовестной, когда профессиональные участники рынка ценных бумаг:

• добросовестно и честно исполняют поручения клиентов и обязательства по договору купли-продажи ценных бумаг, действуя исключительно в интересах клиентов;
• исполняют поручения клиентов в полном соответствии с полученными от них указаниями и обеспечивают своим клиентам наилучшие условия исполнения их поручений (наилучшим образом в соответствии с поручениями клиента);
• доводят до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, в том числе, не рекомендуют клиенту сделку, не приняв разумных мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков;
• не допускают манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию,представленную в рекламе;
• раскрывают информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренном законом РА «О регулировании рынка ценных бумаг»;
• в случае возникновения конфликта интересов немедленно уведомляют клиента о возникновении такого конфликта интересов и предпринимают все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;
• совершают сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера;
• исполняют поручения клиентов в порядке их поступления, учитывая вид и существенные условия поручений клиентов;
• обеспечивают надлежащее хранение и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений, участниками которых они являются;
• принимают все разумные меры для защиты и обеспечения безопасности средств и ценных бумаг клиентов;
• утверждают внутренние процедуры и правила ведения учетных регистров и составления внутренней отчетности в соответствии с требованиями актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений;
• соблюдают требования законодательства о рынке ценных бумаг, актов Комиссии РА по ценным бумагам и документов профессиональных объединений;
• представляют уполномоченным органам отчетность в объеме и в сроки, предусмотренные актами Комиссии РА по ценным бумагам и документами профессиональных объединений.

Невозможно составить список всех действий, считающихся нарушением принципов добросовестной профессиональной деятельности, изложенных выше. Тем не менее далее будут описаны действия, которые рассматриваются как отклонение от этических и профессиональных норм ведения бизнеса на рынке ценных бумаг⁵.

Общими нарушениями  правил добросовестной деятельности являются:

• неспособность оплатить сделки, заключенные с другим профессиональным участником, клиентом или иным лицом;
• уклонение от совершения сделки по покупке или продаже ценных бумаг по объявленной твердой цене;
• нарушение оговоренного договором или правилами торговли, принятыми на организованной торговой площадке, срока оплаты или передачи ценных бумаг;
• отказ от процедуры разрешения споров, установленной объединением профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• искажение отчетных данных о работе профессионального участника с ценными бумагами, в том числе представление заведомо неверных данных с целью оказать влияние на рынок;
• нарушение принципов и правил представления отчетности, установленных государственными органами или профессиональными объединениями для их членов;
• несоблюдение принципа разделения денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиентам и непосредственно профессиональному участнику рынка ценных бумаг;
• неправомерное и(или) незаконное присвоение денежных средств и ценных бумаг клиента;
• оформление сделки на счет клиента без разрешения последнего и(или) путем, несовместимым с условиями договора с клиентом.

2. Правила добросовестной работы профессиональных  
участников рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка  ценных бумаг обязаны ответственно и доброжелательно относиться друг к другу, а также к иным членам сообщества профессиональных участников фондового рынка, не входящим в состав каких-либо объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка  ценных бумаг должны воздерживаться от необоснованной критики в адрес друг друга, публичного обсуждения деятельности других профессиональных участников и иных подобных действий, наносящих ущерб и подрывающих репутацию.