АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ
ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО
ОБРАЗОВАНИЯ ЦЕНТРОСОЮЗ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ
КУРСОВАЯ РАБОТА
НА ТЕМУ: «Корпоративные и государственные
облигации».
Выполнила: студентка
3 курса
Специальность: Мировая
экономика
Зевайкина Екатерина
Научный руководитель:
Абрамова К.В.
Москва 2013
Содержание.
Введение…………………………………………………………………………3
1.Корпоративные облигации……………………………………………….….5
- Сущность корпоративной облигации…………………………………......5
- Виды облигаций……………………………………………………….........9
2.Государственные облигации…………………………………………….….25
2.1 Сущность государственных
ценных бумаг……………………………...25
2.2 Виды государственных
облигаций………………………………….…...27
Заключение………………………………………………………………….….32
Список использованных источников…………………………………......…..34
Введение.
Важнейшим
источником развития экономики России
должно стать становление рынка ценных
бумаг, истинное предназначение которого
заключается не только в покрытии бюджетного
дефицита, перераспределении собственности
и получении спекулятивной прибыли, но
и в стимулировании инвестиций в различные
сферы экономики.
В настоящее
время в странах с развитой экономикой
от результативности функционирования
рынков государственных корпоративных
ценных бумаг во многом зависит формирование
государственных бюджетов; обеспечение
эффективности денежно-кредитной политики;
поддержание активной работы всех сфер
экономики.
Растут не только
объемы эмиссии, но и спектр видов государственных
долговых обязательств в соответствии
с потребностью устойчивости финансового
рынка. Важной задачей, стоящей перед Министерством
финансов России, является использование
накопленного опыта по организации рынка
государственных ценных бумаг для реализации
стратегической линии – увеличения сроков
заимствования.
Постепенно должен
сформироваться фондовый рынок, обслуживающий
инвестиционные проекты в производстве,
жилищном строительстве и др.
Рынок корпоративных
бумаг как один из сегментов финансовой
системы является неотъемлемым элементом
жизнеспособной рыночной экономики. России,
осуществляющая рыночные преобразования,
переживает и период становления рынка
корпоративных ценных бумаг. Особенностью
развития российского рынка корпоративных
облигаций являются стремительные темпы
его развития по сравнению с другими странами.
При этом для российских предприятий рынок
корпоративных облигаций пока не стал
значимым источником средств: большинство
предприятий полагаются на собственные
ресурсы или привлекает средства в виде
банковских кредитов.
Рынок корпоративных
ценных бумаг потенциально уже
в ближайшее время может стать
важнейшим источником инвестиционных
ресурсов для российских предприятий.
В условиях растущей глобальной
значимости рынков корпоративных
облигаций не исключено, что рынки
корпоративных облигаций будут
активнее формироваться на так
называемых формирующихся рынках,
к которым относиться и Россия.
Целью данной
курсовой работы является рассмотрение
структуры рынка государственных
и корпоративных облигаций.
1Корпоративные облигации.
1.1 Сущность корпоративных облигаций.
Инвесторы
во всем мире из основных ценных бумаг
отдают предпочтения акциям и облигациям,
причем доля последних в общем обороте
значительно превышает долю всех остальных,
вместе взятых. Это обоснованно тем, что
мировые рынки ценных бумаг имеют намного
более серьезную историю развития и не
показывают двузначных процентов роста,
как российский рынок.
Федеральный
Закон «О рынке ценных бумаг» дает новое
понятие облигации, признаки эмиссионной
ценной бумаги, акции. Определяет такие
виды ценных бумаг, как именные.
Облигация
- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая
право ее владельца на получение от эмитента
облигации в предусмотренный в ней срок
ее номинальной стоимости или иного имущественного
эквивалента.
Корпоративная
облигация - это ценная бумага, удостоверяющая
отношения займа между ее владельцем (кредитором)
и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в
качестве последнего выступают акционерные
общества, предприятия и организации других
организационно-правовых форм собственности.
Корпоративные
облигации преобладают в структуре источников
финансирования экономики, занимая более
70% всех средств, привлекаемых 2через рынок ценных бумаг. Их
приоритет обусловлен долгосрочностью
и постоянством отношений собственности.
На рынке первичного
размещения корпоративных облигаций можно
обобщенно выделить три группы участников:
эмитента, андеррайтера и инвестора.
Эмитент. Это
субъект, эмитирующий облигационный займ.
Цель эмиссии - привлечь заемные средства
для пополнения оборотных средств (краткосрочные
займы) либо профинансировать долгосрочный
проект, к примеру, программу модернизации
предприятия (долгосрочные займы). Эмитент
заинтересован в привлечении средств
под наименьший процент на долгий срок.
Привлекательность
выпуска корпоративных облигаций для
эмитента. В отличие от эмиссии акций займы
путем выпуска облигаций обладают неоспоримыми
преимуществами. Например, корпоративные
облигации позволяют, не изменяя и не перераспределяя
собственность, обеспечивать предприятиям
доступ к рынку капитала. Более того, из-за
того что российские компании до сих пор
крайне низко оценены фондовым рынком,
эмитентам сейчас просто нет смысла эмитировать
дополнительные акции, размещая их на
свободном рынке по низкой цене и тем самым
размывая доли уже существующих акционеров.
Стоимость размещения
облигационных займов зависит от двух
составляющих: кредитной истории эмитента
(развитости фондового рынка ценных бумаг)
и его кредитоспособности (устойчивости
финансового положения). Снижение стоимости
заимствований есть результат развития
вторичного рынка облигаций и повышения
доверия инвесторов к эмитенту. С этой
точки зрения чрезвычайно важна выработка
стратегии развития рынка 3корпоративных облигаций эмитента,
направленная на создание положительной
"кредитной истории".
Андеррайтер. Это
финансовые структуры, обеспечивающие
размещение облигаций эмитента. Функции
андеррайтинга выполняют инвестиционные
компании и банки. В процессе размещения
ценных бумаг могут участвовать несколько
андеррайтеров, образующих консорциум.
Цель создания консорциума - диверсифицировать
риски андеррайтеров по размещению облигационного
займа (увеличивается число потенциальных
инвесторов за счет вовлечения в процесс
размещения нескольких андеррайтеров,
имеющих свои клиентские базы). Среди группы
андеррайтеров эмитентом выбирается генеральный
менеджер, который координирует размещение
эмиссии и с которым эмитент устанавливает
параметры предстоящей эмиссии (вид облигации,
срок обращения, процентная ставка и пр.).
Генеральный андеррайтер, как правило,
берет на себя функции финансового консультанта
эмитента по данному выпуску.
Инвесторы.
Они, в конечном счете, покупают облигации.
Корпоративные облигации интересны институциональным
инвесторам, надолго аккумулирующим денежные
средства. Основной объем инвестиций в
корпоративные облигации сегодня осуществляется
банковскими структурами, на которые приходится
90-95% рынка. Остальная часть приходится
на организации коллективного инвестирования
и независимых инвесторов. Корпоративные
облигации приобретаются организациями
для диверсификации инвестиционного портфеля
и как инструмент, позволяющий получить
доходность выше, чем по государственным
ценным бумагам. Для активных игроков
фондового рынка, инвестиционных компаний,
корпоративные облигации малоинтересны
в силу низкой ликвидности вторичного
рынка.
4 Привлекательность выпуска
корпоративных облигаций для инвестора.
Основными рисками, которые несут инвесторы
при вложении в рублевые 5ценные бумаги, являются девальвация
национальной валюты и риск изменения
рыночной процентной ставки. В корпоративных
облигациях, в отличие от векселей и государственных
ценных бумаг, данные риски минимизированы
за счет введения купонных выплат с плавающей
процентной ставкой, индексирующихся
в определенные интервалы времени (ежеквартально
либо раз в полгода) в зависимости от изменения
доллара к рублю и доходности ОФЗ-ГКО.
Корпоративные облигации, дающие премию
к рынку ОФЗ-ГКО, могут стать вполне реальным
и доступным инвестиционным инструментом,
гарантирующим инвесторам внутри страны
фиксированную доходность.
При инвестировании
в ценные бумаги действует основное правило:
чем выше риск, тем выше доходность. Правда,
в российских реалиях для корпоративных
облигационных займов доходность при
размещении может быть даже ниже доходности
по государственным ценным бумагам (сейчас
это прежде всего ОФЗ). Это связано с нерыночным
характером ряда размещаемых ныне займов.
Однако по мере становления облигационного
рынка количество рыночных займов неизбежно
будет возрастать. Сравнивая же доходности
рыночных корпоративных выпусков крупных
компаний с доходностью государственных
облигационных займов и векселей, получаем
хрестоматийную картину в плоскости риск-доходность:
государственные облигации - корпоративные
облигации-векселя (рост доходности по
мере увеличения риска).
При сравнении
вложений в ту или иную облигацию инвестор
оценивает следующие риски: отраслевой
риск, связанный с особенностью ведения
бизнеса в конкретной отрасли; риски заемщика,
связанные со структурой компании, ее
стратегией, финансовым положением; риски
данного обязательства и прочих обязательств
эмитента; ликвидность облигации.
Такая оценка
требует глубокой аналитической проработки.
Провести такой анализ для всех обращающихся
на рынке бумаг не в состоянии даже крупные
инвестиционные банки. Мелкие же инвесторы
лишены возможности такого анализа даже
для избранного узкого круга бумаг.
61.2.Виды облигаций.
Поскольку существует
большое разнообразие облигаций, для описания
их различных видов классифицируем облигации
по ряду признаков. Чтобы дать развернутую
классификацию облигаций, используем
не только пока еще небольшой опыт функционирования
российского облигационного рынка, но
и богатый зарубежный опыт организации
облигационных займов.
Можно предложить следующую
классификацию:
1.В зависимости от
эмитента различают облигации:
1.1. Государственные;
1.2. Муниципальные;
1.3. Корпораций;
1.4. Иностранные.
2. В зависимости от сроков,
на которые выпускается займ, все многообразие
облигаций условно можно разделить на
две большие группы:
2.1Облигация с которой оговоренной
датой погашения, которые в свою очередь
делятся на:
2.1.1Краткосрочные;
2.1.2.Среднесрочные;
2.1.3. Долгосрочные.
Временные рамки, ограничивающие
перечисленные, облигационные группы,
для каждой страны различны
и определяются законодательством,
действующим в этой стране, и
сложившейся практикой. Что касается
российского законодательства, то
оно содержит указания о сроках
обращения только для государственных
долговых обязательств.
7 2.2.Облигации без фиксированного
срока погашения включают в себя:
2.2.1. Бессрочные, или непогашаемые;
2.2.2. Отзывные облигации
могут быть востребованы (отозваны)
эмитентом до наступления срока
погашения. Еще при выпуске облигаций
эмитент устанавливает условия такого
востребования: по номиналу или с премией;
2.2.3. Облигации с правом
погашения предоставляют право
инвестору на возврат облигации
эмитенту до наступления срока
погашения и получения за нее
номинальной стоимости;
2.2.4. Продлеваемые облигации
предоставляют инвестору право
продлить срок погашения и
продолжать получать проценты
в течение этого срока;
2.2.5.Отсроченные облигации
дают эмитенту право на отсрочку
погашения.
3. В зависимости от
порядка владения облигации могут
быть:
3.1. Именные, права владения
которыми подтверждаются внесением имени
владельца в текст облигации и в книгу
регистрации, которую ведет эмитент;
3.2.На предъявителя, права
владения которыми подтверждаются простым
предъявлением облигации.
4. По целям облигационного
займа облигации подразделяются
на:
4.1. Обычные, выпускаемые
для рефинансирования имеющейся
у эмитента задолженности или
для привлечения дополнительных
финансовых ресурсов, которые будут
использованы на различные многочисленные
мероприятия;
4.2.Целевые, средства от
продажи которых направляются на финансирование
конкретных инвестиционных проектов или
конкретных мероприятий (например, строительство
моста, проведение телефонной сети и т.
п.).
5.По способу размещения
различают:
5.1Свободно размещаемые
облигационные займы;
5.2. Займы, предполагающие
принудительный порядок размещения.
Принудительно размещаемыми чаще
всего являются государственные
облигации (например, Государственные
облигационные займы СССР 40-50-х
годов).
6.В зависимости от
формы, в которой возмещается
позаимствованная сумма, облигации
делятся на:
6.1. С возмещением в
денежной форме;
6.2. Натуральные, погашаемые
в натуре. 8Примером натуральных облигаций
являются облигации хлебных займов СССР
20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные
в 1993г.
7.По методу погашения
номинала могут быть:
7.1. Облигации, погашение
номинала которых производится
разовым платежом;
7.2. Облигации с распределенным
по времени погашением, когда
за определенный отрезок времени
погашается некоторая доля номинала;
7.3. Облигации с последовательным
погашением фиксированной доли
общего количества облигаций (лотерейные
или тиражные займы).