Механизмы управления государственным долгом

Изготовление, хранение и рассылка облигаций государственных  займов возложены на соответствующие  подразделения министерства финансов, реализация ценных бумаг государства  – на банковскую систему. Банки свободно продают и покупают облигации государственных займов все рабочие дни, кроме периода со дня проведения тиражей выигрышей по день получения официальной таблицы. Накануне тиража имеющиеся облигации опечатываются, по получении официальной таблицы выигрышей они проверяются специальной комиссией. Выигравшие облигации изымаются из дальнейшего обращения, выигрыши по ним зачисляются в доход бюджета. На следующий день возобновляются операции по купле и продаже облигаций выигрышных займов. Операции с облигациями процентных займов и казначейскими обязательствами проводятся постоянно. [9]

Внешние облигационные  займы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионное вознаграждение. Межправительственные займы обычно являются безоблигационными. Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях (уровень процента, валюта предоставления и погашения займа, другие условия).

Ключевыми методами регулирования государственного долга являются:

1. Оптимизация государственных заимствований.

Данный подход представляет собой программу по оптимизации  заимствований, в рамках которой  осуществляется маневрирование внутренними  и внешними займами. Оптимизация касается не только формирования долга, но и его обслуживания, включая такие меры, как:

• обеспечение эквивалентности текущих долгов и будущих налогов;
• сохранение баланса в эмиссионной деятельности и сборе налогов с процессом наращивания долга и размерами его обслуживания;
• реализация политики стабилизации долга в увязке с процессом инвестирования;
• проведение мер по трансформации политики роста долга в ограничительную политику, стабилизирующую рост долга;
• осуществление операций по выкупу дорогих выпусков ГКО за счет средств, привлеченных при размещении евробондов.

2. Удлинение государственного внутреннего долга.

Данный метод является одним из ключевых в системе управления государственным долгом и связан с процессом замещения «коротких» и «дорогих» долгов на «длинные» и «дешевые». Реализация данного метода предполагает сокращение привлеченных средств путем размещения государственных краткосрочных обязательств и снижение доходности по государственным ценным бумагам.

3. Реструктуризация задолженностей бюджету экономических субъектов (предприятий и организаций).

Этот метод в нормальной экономической ситуации должен применяться  ограниченно (индивидуально). Однако сложная  экономическая ситуация в реальном секторе обусловливает необходимость  активного использования данного метода, чтобы не допустить полной остановки стагнирующего реального сектора производства, поскольку долги многих предприятий сейчас значительно превышают годовые объемы реализации продукции и перешли в категорию «безнадежных».  
Сложность использования метода связана с тем, что списание или прощение долгов со стороны государства подрывают государственную налоговую и финансовую политику. К числу ключевых составляющих относятся:

• ускоренная процедура банкротства;
• обращение взыскания на дебиторскую задолженность должников бюджету;
• пересчет пеней и отсечение долгов на определенную дату.
4. Контроль за заимствованиями субъектов РФ.

В настоящее время  регионы активно проводят политику заимствований, однако многие из них  зачастую не в состоянии платить  по уже имеющимся обязательствам. Неконтролируемый рост региональных заимствований приводит к росту дефицита расширенного правительства (включающего в себя федеральное правительство и местные органы власти, а также все государственные внебюджетные органы).  
Это обусловливает необходимость выработки эффективных способов и решений по обеспечению контроля за данным процессом со стороны федерального центра.

5. Временная передача имущества предприятий-должников в управление государственных органов.

Данный подход должен применяться в тех случаях, когда имеется возможность извлечения с помощью этого имущества доходов, которых может хватить для погашения задолженности. Сложность его использования связана с неотработанностью правового механизма временной передачи собственности (имущества) в управление другим собственникам при сохранении правосубъектности настоящего его владельца. Однако у московского правительства такой опыт имеется.

6. Продажа дебиторской задолженности на федеральных и региональных аукционах. 
   Реализация этого подхода связана с необходимостью разработки и внедрения в практику механизма продажи коммерческим банкам «плохих» долгов их клиентов на открытых торгах, путем прямых переговоров с потенциальными покупателями, путем обмена долгов на акции должников, в крайних случаях – банкротства и ликвидации должников.
7. Покупка государством «плохих» долгов.

В данном варианте государство  обменивает долги по сниженной цене на свои долгосрочные облигации. При этом должны приниматься во внимание приоритеты структурно-инвестиционной политики.

8. Проведение взаимозачета долговых требований и обязательств. 
   Система методов управления государственным долгом в силу многоплановости объекта имеет внутренние связи. Реализация каждого метода затрагивает и другие, что требует их применения не в разорванной схеме, а в системе, способной обеспечить малозначимость негативных последствий одних методов и мультипликативный эффект от действия других.  
   Для управления долгом целесообразно использовать методы разработки современных бизнес-планов, построенные на объективных законах движения средств, их оборота и возвратности. Такой бизнес-план должен формироваться для отдельных видов (сегментов) государственных заимствований. [13]

Целью управления государственным  долгом являются выработка экономически обоснованного соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, поддержание объема долга на экономически безопасном уровне. Поэтому система управления государственным долгом должна быть ориентирована на обслуживание стратегических инвестиционных проектов, а государство выступать координатором и гарантом производственных инвестиций в рамках выработанной стратегии экономического роста.

Ниже будет  рассмотрено современное состояние  в области государственного долга РФ, а также перспективы его погашения.

 

 

2 СОВРЕМЕННОЕ  СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ ПОГАШЕНИЯ  ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА

 

В последние  годы, благодаря благоприятной конъюнктуре  мировых сырьевых рынков, а также  грамотной политике правительства в монетарной и фискальной сферах, добившись также существенных улучшений в отношениях с Западом, долговое бремя России значительно сократилось. Оно снижается как в абсолютном выражении, так и относительно ВВП, в то время, как обслуживание внешнего долга осуществляется исключительно за счет внутренних ресурсов, при этом если раньше долговые выплаты связывали всю экономику страны и являлись для нее непосильным грузом, то теперь благодаря гибкой фискальной политике они не являются столь обременительными; правительство может себе позволить производить досрочные выплаты по долгам и расходы на другие секторы экономики.

Под государственным внешним долгом понимаются долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, выраженные в иностранной валюте.

Государственный внешний долг Российской Федерации включает следующие задолженности[13]:

1. Задолженность официальным кредиторам, т.е. коммерческим банкам западных стран, которая регулируется Парижским клубом, который объединяет официальных представителей основных стран - международных кредиторов.
2. Кредиты, предоставленные коммерческими банками западных стран, регулируемые Лондонским клубом, который объединяет банкиров-кредиторов на неофициальной основе.
3. Задолженность различным западным коммерческим структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оказанием услуг.
4. Задолженность международным финансовым организациям (МВФ, МБРР и ЕБРР).
5. Долги СССР странам – бывшим членам СЭВ.
6. Еврооблигационные займы.
7. ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа).
8. Кредиты Центрального банка РФ.

Внешний долг России состоит  из двух частей:

1. Долг бывшего СССР, который приняла на себя Россия после распада СССР.
2. Новый долг России, который формировался в основном после 1992 года.

В целом структура  внешнего долга, принятого на себя Россией  в качестве правопреемницы бывшего  СССР, представлена на рисунке 1.

 

Рисунок 1 – Структура внешнего долга, принятого от бывшего СССР.

Структура нового российского долга представлена на рисунке 2. Данные приведены по состоянию на 1 февраля 2010 года. [20]

 

Рисунок 2 – Структура российского внешнего долга на 1 февраля 2010 года.

 

Структура внешних заимствований за период с 1 января 2008  по 1 февраля 2010гг. представлена в приложениях 1-4. [20]

Внешний государственный долг России на 1 января 2010 года уменьшился на 3 млрд. долларов и достиг 37641 млн. долларов. В 2009 году на 1 января внешний государственный долг РФ составлял 40,6 миллиарда долларов.

В начале февраля 2008 года Россия полностью погасила внешний долг Международному банку экономического сотрудничества (МБЭС) в размере 118,4 миллиона долларов. Кроме того, в 2007 году Минфин досрочно погасил долг перед США в объеме 343 миллиона долларов и принял решение о погашении долга бывшего СССР в 470 миллионов долларов перед Объединенными Арабскими Эмиратами.

Задолженность по еврооблигационным займам в 2010 году снизилась до 26,2 млрд. доллраров по сравнению с 27,7 млрд.долларов в 2009 году.

В 2000 г. Российской Федерации  удалось договориться с Лондонским клубом о списании 1/3 задолженности бывшего СССР. Это была успешная операция, которую не удалось осуществить с Парижским клубом. Оставшиеся 2/3 задолженности Лондонскому клубу были переведены в еврооблигации согласно Постановлению Правительства РФ от 23.06.2000 г. № 478 «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов» [5], и таким образом задолженность Лондонскому клубу больше не выделяется в статистике.

В общем объеме долговых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем долга составляют обязательства перед странами-членами Парижского клуба кредиторов. К обязательствам Российской Федерации перед Парижским клубом кредиторов относится задолженность по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными страховыми организациями. За период с 1 января 2005 г. по 1 июля 2006 г. задолженность перед Парижским клубом кредиторов была снижена на 23,2 млрд. долл. или практически в 2 раза.

Россия перестала быть страной-дебитором клуба ровно  через 8 лет после финансового  кризиса 1998 года и достигла цели, поставленной правительством РФ и впервые сформулированной в «Долговой стратегии Российской Федерации на 2003-2005 годы», т.е. досрочной выплаты «наиболее крупной, политически значимой и сложно управляемой категории государственного внешнего долга - задолженности перед Парижским клубом кредиторов».

Погашение реструктуризированных  в рамках Парижского клуба долговых обязательств прошло в два этапа - в июле-августе 2005 года была досрочно погашена задолженность на общую сумму 15 млрд. долларов, а 21 августа 2006 года Внешэкономбанк перевел 23,7 млрд. долларов в счет полного погашения долга РФ перед странами-членами Парижского клуба кредиторов. Платеж состоял из досрочной выплаты 22,3 млрд. долл., в том числе 1 млрд. долл. составляла премия странам-кредиторам за то, что они досрочно согласились принять долги. Большая часть премии (700 млн. долл.) досталась Германии. Остальные 300 млн. долл. поделили Франция, Нидерланды и Великобритания.

Таким образом, Россия полностью  рассчиталась по реструктурированному долгу бывшего СССР. Как утверждается в пресс-релизе Минфина, общая экономия средств федерального бюджета на процентных платежах за период до 2020 года превысит 12 млрд. долл. за счет досрочного погашения.

Задолженность перед странами-членами Парижского клуба уменьшилась с 1,4 млрд. долларов до 0,9 млрд. долларов. Задолженность перед странами, не входящими в Парижский клуб, в 2009-2010гг. изменилась незначительно.  За этот период произошло снижение данной задолженности на 1 млрд. долларов (с 1,9 млрд. долларов  в 2009 году до 1,8млрд. долларов в 2010 году). Такое же изменение произошло с объемом задолженности перед странами, входившими в бывший Совет экономической взаимопомощи, на 1 января 2010 года эта задолженность составила 1,3 млрд.долларов, что на 1 млрд.долларов меньше, чем в 2009 году.