Учет опционов и фьючерских контрактов

       Сегодня опционами торгуют на многих зарубежных биржах, начинают торговать и в  России. Кроме срочных сделок на покупку или продажу обыкновенных акций заключаются опционные контракты на фондовые индексы, на облигации, товары и иностранную валюту. 
 

2. Операции  с опционами.

 

       Во  всех случаях, когда компания делает заем, она создает опцион, потому что заемщика нельзя вынудить погасить долг по истечении оговоренного срока займа. Если стоимость активов компании меньше величины долга, компания предпочтет не выполнить свои обязательства (поскольку окажется неплатежеспособной), и держатели облигаций получат ее активы. Таким образом, когда компания делает заем, кредитор, по сути, приобретает активы компании, а акционеры получают опцион на их выкуп путем погашения долга.

       К вышесказанному добавим:

• с помощью опционов можно моделировать различные финансовые потоки (практически любые, например, опцион на продолжение инвестиций, если осуществляемый инвестиционный проект успешен, опцион на отказ от проекта, опцион на выжидание и выбор оптимального времени инвестирования в проект), при этом в случаях, когда представляется невозможным однозначно определить единую ставку дисконтирования на весь период инвестирования (например, она подвержена сильным колебаниям), применение механизма опционного ценообразования более адекватно по сравнению с методом чистых дисконтированных потоков (NPV-критерий);
• в случае отсутствия биржевых опционных контрактов их можно заключать на двусторонней основе между компаниями (по примеру форвардных контрактов). Кроме того, сами опционные контракты можно создавать (моделировать) внутри одной компании с помощью приобретения активов, использования займов и “коротких” продаж активов;
• более того, опционы, подобно фьючерсам, можно использовать и без поставки актива в конце срока. Для этого сначала открывается позиция покупкой или продажей какого-либо опциона, затем эта позиция закрывается противоположной сделкой - продажей или покупкой.

 
 

3.3. Опционы «колл»  и «пут» 

       Я сказала о видах опциона, а  теперь я подробней опишу два  из них.

       Опцион  “колл” дает его владельцу право  купить акции (или любой другой актив) по особой цене, именуемой ценой  исполнения, или ценой сделки (по-английски это цена “страйк”). В некоторых случаях опцион может быть реализован только в один определенный день, такой опцион называют европейским. В других случаях опцион может быть реализован либо в установленный день, либо за срок до него, и такой опцион называют “американский колл”.

       Рассмотрим  для простоты европейский “колл” с ценой исполнения 100 руб. Если цена акции в это время окажется ниже этой величины, никто не будет  платить 100 руб., чтобы получить акции  с помощью опциона “колл”. В  этом случае наш опцион “колл” обесценится, и мы им просто не воспользуемся. С другой стороны, если цена акции окажется выше 100 руб., это даст нам возможность воспользоваться своим правом купить акции. В этом случае стоимость опциона будет равна рыночной цене акции, за вычетом 100 руб., которые мы должны заплатить, чтобы купить этот опцион. 

         

       Опцион  “пут” дает его владельцу право  продать акции (либо иной актив - прим.) по цене исполнения. В рассмотренном  выше примере с ценой исполнения 100 руб. опцион не будет ничего стоить, если цена акции в момент исполнения окажется выше цены исполнения, и будет стоить (в размере разности между ценой исполнения и рыночной ценой), если цена акции окажется ниже цены исполнения. 
 

3.4. Залоговые требования. 

       Любой покупатель опциона хотел бы иметь гарантию, что продавец выполнит свои обязательства при исполнении опциона. А именно, покупатель опциона “колл” хочет получить гарантию того, что продавец способен поставить требуемые акции, а покупатель опциона “пут” желает иметь гарантию, что продавец будет в состоянии заплатить необходимую сумму денег. Так как опционные контракты проходят через торговые (биржевые) площадки, то именно данные организации заинтересованы в том, чтобы продавец смог исполнить условие контракта.

         Чтобы избавить торговые площадки от беспокойства по этому поводу, они устанавливают при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона “колл” продавец должен поставить акции в обмен на уплачиваемую цену исполнения. По опциону “пут” деньги уплачиваются продавцом в обмен на акции. 
 

       3.5. Возможные опционные  стратегии. 

• Создается синтетический опцион “пут” (с помощью  акций и облигаций) и, зная его  цену (премию), делается попытка его  продажи на рынке по более высокой  цене. При этом можно попытаться сделать даже лучше: сначала найти покупателя под такой опцион (с уже завышенной ценой) и сразу после этого приобрести такой защитный “пут” (с акциями и облигациями). Кроме того, здесь возможен и обратный подход: зная цену синтетического “пута”, купить его на рынке в форме опционного контракта дешевле этой цены, а затем одно из двух - либо перепродать на рынке, дороже цены исполнения, либо, в случае невозможности более выгодной перепродажи, дожидаться исполнения.
• Вычисляются параметры синтетического “колла” (с помощью покупки акций и денежного займа) и, зная комбинацию его цен (исполнения и премии), делается попытка покупки на рынке такого “колла” дешевле и/или продажи дороже. При этом возможен чистый арбитраж (сначала продать дороже, а затем купить дешевле, или наоборот - сначала купить дешевле, а затем продать дороже), и возможна “поставка” - денег в случае покупки опциона, или акций - в случае его написания (продажи).

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Практическая  часть. 

       Задача  № 21

       На  станкостроительном заводе одновременно изготовляются 3 разных станка. Затраты  на производство составили: материалы  основные – 22 000 т.руб., энергия на технологические нужды – 4 000 т.руб., основная и дополнительная заработная плата основных производственных рабочих – 30 000 т.руб., отчисления на социальное страхование – 2 100 т.руб., расходы на содержание и эксплуатацию оборудования – 8 000 т.руб., цеховые расходы – 21 000 т.руб., общезаводские расходы – 22 000 т.руб.

       Требуется записать в таблице, какие затраты относятся к основным и какие – к обслуживанию и управлению производством. 

         

       Задача  № 63

       ООО «Ампир» 17 июня отгрузило 15 мебельных гарнитуров покупателю в соответствии с договором, по которому цена одного гарнитура составляет 750 долл., в том числе НДС, Договором предусмотрено, что покупка более 10 единиц дает покупателю право на скидку с отпускной цены в размере 5 % при условии оплаты отгруженной продукции в пятидневный срок.

       Покупатель  перечислил сумму в оплату своей  задолженности 30 июня. Курс на дату отгрузки – 27,8 руб., на дату платежа – 27,7 руб.

       Представьте записи на счетах бухгалтерского учета  ООО «Ампир», принимая во внимание наличие в договоре условия о скидке и возникающие при расчетах суммовые разницы. 
 

       15 м.г. * 750 долл. = 11250 долл.- цена 15 мебельных  гарнитур. 

       Д 62

       К 90 

       11250/1,18 = 9534 – стоимость товара без НДС

       11250-9534 = 1716 – НДС 

       Д 90

       К 60 

       5% скидка не применяется в связи  с несоблюдением срока оплаты  в течении 5 дней. Отгружено 17 июня, а оплачено 30 июня (14 дней). 

       На  дату платежа

       Д 91

       К 62 

       (11250*(27,8-27,7))=1125 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Заключение 

         В последнее время  рынок фьючерсных контрактов, особенно на валюту, развивался ускоренными темпами. Об этом свидетельствует постоянно возрастающий оборот фьючерсного рынка и вовлечение в биржевую торговлю фьючерсными контрактами все нового и нового числа бирж (например, с  марта 1996 года начались фьючерсные торги на ММВБ). Уже сейчас разработаны основные методы и принципы фьючерсной торговли, методики оптимизации операций на фьючерсном рынке, написаны компьютерные программы, позволяющие выбрать оптимальную стратегию игры на фьючерсном рынке.

         Доходность игры на фьючерсном рынке менялась на протяжении всего периода его формирования, однако одно было неизменным - этот сегмент финансового рынка оставался в числе наиболее прибыльных, впрочем, и одним из наиболее рискованных. Риск, однако, не отпугивает желающих быстро заработать. На место проигравших приходят новые лица, и согласно с динамикой развития фьючерсного рынка число его участников неизменно растет. [5, с. 3]

         Несомненно, что со стабилизацией финансового рынка  России, когда круг возможных сфер высокоприбыльного вложения капитала сузится, привлекательность рынка фьючерсных контрактов еще более возрастет.

         Согласно имеющимся  тенденциям в мировой экономике  следует ожидать развития новых  форм фьючерсной торговли, увеличение удельного веса дорогих товаров в структуре товарной фьючерсной торговли, а также увеличение доли кормовых культур и продукции животноводства. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

         Список  литературы: 

1. Российский  фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации /                            Под ред. А.А Козлова., М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999
2. Салыч Г.Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. -М.:, 2003.
3. Овчинников О.Г. Игры на рынке валютных фьючерсов: основные факторы курса фьючерсов, оптимизация принятых решений.- М.: ИНФРА-М, издательский центр “Анкил”, 2002
4. Клеванский В. Фьючерсные контракты: механизм проведения торгов. Экономика и жизнь, 2004
5. В.Г. Мусатов. «Фондовый рынок»., М.1999
6. С.Н. Драчов  «Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология» М.1998 г.
7. А.Н. Буренин «Рынки производных финансовых инструментов», М.1993 г.
8. Балабушкин А. Некоторые характеристики рынка опционов в FORTS.//РЦБ.
9. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.: Тривола, 2003
10. Чесноков. А.С.  Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы. НИИ  Управления Мин. Экономики РФ, 2003.