Торговый баланс

Средний курс. Он представляет собой среднюю арифметическую курса продавца и курса покупателя. Средний курс используется при экономических сопоставлениях за определенное время, а также во внешнеторговых контрактах для установления курсов валют или методов их пересчета. Средний курс используется для ориентировки и дилерами валютных рынков.

       Кросс-курс  представляет собой соотношение  двух валют, которое определяется  из их курсов по отношению  к какой-либо третьей валюте. С  конца 50-х гг. этого века такой  третьей валютой является, как  правило, американский доллар. Так вот, если бакинский банк хочет получить кросс-курс азербайджанского маната к иранскому риалу, то он при этом будет исходил» из традиционных валютных курсов обеих этих валют к американскому доллару. В средине 1998 г. за 1 американский доллар на валютном рынке давали 3950 азербай­джанских манатов и 3000 иранских риалов. Учитывая эти данные, курс азербайджанского маната к иранскому риалу установлен путем пропорции 3000 : 3950, то есть он был равен 0,7594. Иными словами, за 100 азербайджанских манатов бакинский банк на валютном рынке мог получить 75,94 иранского риала.

Динамика валютного курса  и факторы, на нее влияющие.

На динамику валютного  курса оказывают влияние разного  рода факторы, которые подразделяются на конъюнктурные и долгосрочные. Отметим некоторые из них.

На соотношение спроса и предложения на валюту, то есть на динамику ее курса систематически воздействуют долговременные экономические  тенденции. Во-первых, на динамику валютного курса данной страны определяющее влияние оказывает конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках, изменение которой в конечном счете обусловлено уровнем техники и технологии ее производства. Высокая конкурентоспособность обеспечивает форсирование ее экспорта и тем самым стимулирует приток иностранной валюты. Такая ситуация содействует повышению валютного курса денежной единицы данной страны.

Во-вторых, на уровень валютного  курса национальной денежной единицы данной страны сильно воздействует инфляция, которая является отражением диспропорции между денежной массой и товарным предложением, складывающейся в стране в ходе развития макроэкономических процессов. В стране с высоким уровнем ин­фляции курс ее денежной единицы будет снижаться относительно валют стран с более низким темпом инфляции. Обесценение национальной валюты стимулирует рост внутренних цен в течение продолжительного времени. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках других стран уменьшает стремление иностранцев приобретать товары и услуги в стране с высокими темпами инфляции. Вследствие этого ослабевает приток иностранной валюты в данную страну и происходит обесценение ее валюты, то есть снижается ее валютный курс.

В-третьих, уровень валютного  курса тесно связан с состоянием национального финансового рынка. Если в стране складывается сложная экономическая ситуация, когда иностранные инвесторы начинают срочно реализовывать акции местных предприятий и государственные облигации и вывозить капитал за границу, то в этом случае обменный курс национальной денежной единицы данной страны упадет ниже паритета покупательной способности валюты. Напротив, если в данной стране произойдет повышение процентных ставок и улучшится общее экономическое положение, то начнется приток иностранного капитала, что в конечном счете будет содействовать повышению валютного курса денежной единицы данной страны.

На колебания валютных курсов разных национальных денежных единиц оказывает влияние и государство. Если оно проводит политику стимулирования экспорта, то ее результатом может стать положительное сальдо платежного баланса страны, что неизбежно скажется на повышении обменного курса национальной валюты этого государства. В противоположном направлении будет действовать государственная политика неадекватного увеличения бюджетных расходов и денежной массы в обращении страны. В этом случае произойдет возрастание дефицита платежного баланса, уменьшение резервов иностранных средств и в конечном счете приведет к удешевлению национальной валюты данного государства.

Помимо долговременных экономических  факторов на колебания валютных курсов оказывают воздействие многие конъюнктурные факторы, связанные с политической ситуацией в стране. Обменный курс валюты, как показала практика многих стран, зависит от того, как пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении внутренней или внешней политики. Так, проведенные в свое время в странах Западной Европы референдумы о вхождении в Европейскую валютную систему привели к заметным колебаниям валютных курсов ряда этих стран. В сочетании с политическими факторами на колебания валютных курсов оказывают существенное воздействие войны, стихийные бедствия, крупные социальные конфликты и революции.

Кроме того, эпизодическое  воздействие на валютный курс могут  оказать открытия новых месторождений природных ископаемых. К примеру, обнаружение месторождений нефти у берегов Великобритании ослабило ее зависимость от импорта этого жизненного продукта и даже дало возможность ей экспортировать нефть. Это положительно сказалось на платежном балансе страны и привело к более устойчивому положению английской валюты.

Определение текущего валютного  курса фактически в большой степени  зависит от валютных дилеров —  посредников и спекулянтов, осуществляющих операции с валютой на валютных рынках. Их поведение формируется под воздействием более или менее рациональных ожиданий. Большую роль в этих ожиданиях играют предполагаемые изменения в экономической политике правительства или в других сферах деятельности. Эти сдвиги дают основания внести коррективы в те прогнозы, которые были составлены на основе анализа действия основных рыночных сил в этой стране. Прогнозирование изменений валютного курса предполагает учет прошлой его динамики, знание экономической ситуации и наличие способности своевременно рассмотреть качественные подвижки в экономике и финансах. Дилеры, составляющие прогноз динамики валютного курса, должны знать психологию как отдельных личностей, так и всей массы людей, участвующих в валютных операциях

Международная инвестиционная позиция (МИП) представляет собой статистический отчет о накопленных на определенную дату запасах внешних активов (включая монетарное золото, хотя оно и не является ничьим финансовым обязательством) и обязательств страны, т. е. о запасах финансовых требований и обязательств резидентов по отношению к нерезидентам.

Разность между накопленными внешними финансовыми активами и  внешними обязательствами называется чистой международной инвестиционной позицией (ЧМР). При превышении активов над пассивами говорят о положительной ЧМР, в противном случае речь идет об отрицательном значении данного показателя.

Обычно международная  инвестиционная позиция составляется в виде таблицы, в подлежащем которой  содержатся показатели иностранных  инвестиций в классификации, повторяющей с небольшими изменениями классификацию финансового счета платежного баланса.

Как и в финансовом счете  платежного баланса, первым уровнем  классификации МИП является разбивка на внешние активы и обязательства. Они, в свою очередь, группируются по функциональному признаку (второй классификационный уровень): прямые, портфельные и другие инвестиции, причем в активах выделяются еще и резервные требования на зарубежные экономики. Все показатели (за исключением прямых инвестиций) включаются в МИП на валовой основе, позволяющей оценить общий масштаб вывезенного или ввезенного капитала. Прямые инвестиции в силу их специфики отражаются в виде разницы между валовыми накоплениями такого рода капитала и задолженностью прямого инвестора перед объектом прямого инвестирования. Третий классификационный уровень представляет собой разбивку инвестиций по видам финансовых инструментов и последний - по секторам экономики.

Прямые инвестиции делятся  на две группы: акционерный капитал  и реинвестированные доходы; прочий капитал («межфирменный» долг).

В составе портфельных  инвестиций также выделяются две  категории: ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, и долговые ценные бумаги, которые подразделяются на облигации, инструменты денежного рынка и производные финансовые инструменты.

Другие инвестиции классифицируются по следующим типам финансовых инструментов: коммерческие (торговые) кредиты, ссуды и займы, наличные деньги и депозиты, прочие активы и обязательства.

Таким образом, по большому счету классификации МИП отличаются от классификаций финансового счета  платежного баланса лишь тем, что  в активах МИП учитывается  еще и так называемое монетарное золото (т. е. золото в стандартных слитках, принадлежащее органам денежно-кредитного регулирования). Хотя золото и не является финансовым активом, поскольку не представляет собой обязательства какой-либо из стран, его традиционно принято рассматривать как международный финансовый актив владельца.

Стоимостный объем внешних  финансовых активов и обязательств должен приводиться в МИП в  текущих рыночных ценах, действующих  на начало и конец соответствующего отчетного периода. Однако на практике указанный принцип соблюдается не всегда. Например, прямые инвестиции определяются часто на основе балансовой стоимости, которая может отражать не текущую рыночную, а первоначальную цену приобретения. В таком случае рекомендуются косвенные оценки. Так, акции, не котирующиеся на фондовых биржах или реализуемые вне биржи, оцениваются по рыночной стоимости котирующихся акций, приносящих сопоставимые доходы и дивиденды, либо по стоимости чистых активов предприятия. Долговые ценные бумаги, обладающие низкой ликвидностью, могут оцениваться по чистой приведенной стоимости платежей и поступлений, ожидаемых по этим бумагам в будущие периоды. За рыночную цену опциона принимается либо его оценка по действующему рыночному курсу, либо сумма уплаченной премии. Стоимость обязательства, принимаемого продавцом варранта, приравнивается к издержкам по выкупу права на реализацию этого варианта.

Ссуды, депозиты, наличные деньги, различные виды кредиторской и дебиторской  задолженностей учитываются в балансе  международных инвестиций по их номинальной стоимости, которая обычно является хорошим приближением к рыночной цене указанных инструментов. Вместе с тем в некоторых случаях при таком учете возникают существенные сложности из-за расхождения данных у кредитора и должника. Например, ссуды, предоставленные странам с проблемной внешней задолженностью, котируются на вторичных рынках с большим дисконтом. Если кредитор продал свои требования по цене вторичного рынка и отразил эту операцию в балансе инвестиций по фактической цене, то такая регистрация хорошо согласуется с общим принципом оценки на основе рыночных цен. Однако заемщику, как правило, запрещается в соответствии с обычным условием кредитного соглашения выкупать свое долговое обязательство (кроме облигаций и других ценных бумаг) на вторичном рынке, и потому он вынужден учитывать свое обязательство по номинальной стоимости, т. е. в размере той суммы, которую он согласно договору обязан заплатить при наступлении срока погашения ссуды. Таким образом, разная стоимость ссуды при оценке ее кредитором и должником приводит к несогласованности их внешних балансов, к международной несопоставимости.

Между МИП и платежным  балансом существует прямая и очевидная  связь: трансакции, учтенные в платежном балансе, являются одновременно операциями, изменяющими МИП. Другими словами, МИП на конец отчетного периода равен МИП на начало отчетного периода плюс платежный баланс, плюс другие изменения, не учитываемые в платежном балансе (движение рыночных цен на финансовые инструменты, курсовых соотношений и т. д.).

При описании чистой международной  инвестиционной позиции, которая, как уже отмечалось выше, равна разности между ее внешними активами и обязательствами, в зависимости от знака этой разности страну называют либо «чистым кредитором», либо «чистым должником». Однако это не совсем оправданно, поскольку к задолженности страны целесообразно относить только те категории баланса инвестиций, которые не связаны с участием в капитале, т. е. исключая прямые инвестиции и включая реинвестированные доходы и ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале. Такой подход совпадает с принятой в МВФ концепцией внешнего долга.

Внешний долг

Внешний долг на конкретную дату представляет собой непогашенную сумму текущих и ничем не обусловленных обязательств резидентов данной страны перед внешним миром, которые требуют платежей заемщика в счет погашения задолженности в некоторый будущий момент времени.

Накопленная сумма долга  включает основной долг и начисленные  проценты. Чаще всего (имеются исключения) под первым подразумеваются обязательства, на которые начисляются проценты, при этом выплата процентов не ведет к уменьшению размера основного долга.

Долг должен быть текущим, т. е. необходимо, чтобы он не был  погашен и фактически существовал на отчетную дату. Обязательство должно быть ничем не обусловленным, т. е. не подпадающим под соглашение, в рамках которого для совершения финансовой операции необходимо выполнение одного или нескольких условий.

Хотя долг всегда представляет собой обязательство, однако не всякое обязательство является долговым. Как следует из приведенного определения, долговое обязательство непременно должно включать в себя требование выплаты в будущем либо основной долговой суммы, либо процентов, либо и того, и другого вместе. Так, в качестве долговых инструментов рассматриваются беспроцентные ссуды, несмотря на отсутствие процентных выплат, а также бессрочные облигации, невзирая на то, что погашения основного долга они не предполагают.

Если финансовый инструмент не требует выплаты ни основного  долга, ни процентов, он не является долговым. Именно поэтому акции и другие формы участия в капитале исключаются  из состава долга, так как не предусматривают соответствующих обязательных платежей. Вместе с тем объявленные, но не выплаченные дивиденды приводят к образованию задолженности, поскольку представляют обязательства, включающие необходимость осуществления платежей в будущем.

Необходимо также иметь  в виду, что ни форма, ни сроки  платежей не служат критериями отнесения  тех или иных финансовых инструментов к долговым. Не является таковым и вид валюты, в которой этот инструмент номинирован.