Собственный капитал предприятия и методы оценки его стоимости

        С точки зрения стратегического учета, собственный капитал определяет:

 • величину прироста  собственности предприятия;

 • эффективность деятельности  предприятия;

 • доходность вложений инвесторов.

      Одним из важнейших элементов стратегического учета является оценка. Оценка стоимости собственного капитала может осуществляться для различных целей. Так, согласно мнению И.Н. Богатой, для руководителей, менеджеров получение данных о стоимости капитала необходимо с точки зрения обеспечения эффективной деятельности организации и принятия оптимальных управленческих решений.

     Собственникам (акционерам, дольщикам) интересны производные от стоимости собственного капитала, в части получения дивидендов или приумножения собственности. Для потенциальных инвесторов наибольший интерес представляют данные об обеспечении эффективной реализации инвестиционного проекта, т.е. прироста вложенных средств. Каждая цель предусматривает выбор соответствующих методов определения стоимости, использование каждого из которых обусловлено применением соответствующего подхода к оценке.

     При оценке собственности большое значение имеют такие показатели, как СЧА (стоимость чистых активов) и СЧП (стоимость чистых пассивов).

     Чистые активы, чистая стоимость имущества как разница между активами предприятия и его обязательствами всегда вызывали пристальное внимание бухгалтеров, юристов, собственников и партнеров предприятий. Чистые активы являются основным показателем собственности и исчисляются на основании инвентаризации, инвентарных счетов главной книги, бухгалтерского баланса путем вычитания из совокупной стоимости активов собственных обязательств институциональной единицы.

     Стоимость чистых пассивов характеризует величину активов, оставшуюся в распоряжении предприятия после погашения всех обязательств, т. е. величину собственности (либо обязательств собственников перед кредиторами) приходящуюся на долю учредителей (участников) при условии ликвидации предприятия. Чистые пассивы определяются по материалам нулевых, органических, актуарных, статических, прогнозных, виртуальных, ликвидационных балансовых отчетов.

     Прогнозная дисконтированная стоимость и виртуальная стоимость чистых пассивов используются для целей прогнозирования в условиях частичной или полной неопределенности. Профессор Ченг Ф. Ли по этому поводу указывает, что критерии финансовых решений опираются на оценку будущей выгоды владельцев компании. Их главная цель - увеличение богатства за счет роста рыночной стоимости инвестиции с учетом определенного риска. По мнению французского профессора Ж. Ришара, в капиталистическом обществе чистый результат равен изменению собственного капитала, вложенного в предприятие его собственниками.

  

   Для оценки стоимости капитала используются следующие показатели:

 • рыночная капитализация  компании;

 • стоимость акции;

 • прибыль на одну  акцию;

 • коэффициенты покрытия  и выплаты дивидендов;

 • полная и текущая  доходности акций и др.

     Для расчета этих показателей применяются следующие методы:

1. Метод доходов при  расчете стоимости обыкновенных  акций. Особенностью данного метода  является то, что оцениваются  будущие потоки доходов, но не  учитывается возможность реинвестирования  прибыли.

2. Метод дивидендов при  определении стоимости акционерного  капитала. С помощью этого метода  можно оценить будущие потоки  дивидендов. Однако его использование  предполагает, что темпы роста  предприятия постоянны и предприятия  и оно обязательно выплачивает  дивиденды.

3. Метод оценки риска, основанный на модели определения  цены капитальных активов. Определяет  ожидаемые доходы акционера путем  прибавления «нормальной» ставки  доходности по ценным бумагам  в целом к рассчитанной величине  премии за риск. Сложность составляет  расчет ставки дисконта.

4. Метод добавленной стоимости  акционерного капитала. Позволяет  оценить будущие потоки денежных  средств. Недостатком этого метода  является трудность в прогнозировании  операционных и инвестиционных  потоков денежных средств и  расчете ставки дисконтирования.

      В результате изучения теоретических разработок в области финансового анализа, оценки, финансового менеджмента, бухгалтерского учета и практических данных, полученных как зарубежными, так и отечественными исследователями, в качестве дополнения вышеуказанных индикаторов в целях получения всесторонней и объективной информации о стоимости собственного капитала, нами предложен аналитический индикатор тенденций изменений стоимости собственного капитала - чистые пассивы на акцию. Данный индикатор входит в ряд объединенных экономических показателей и представляет собой синтез стоимостного и коэффициентного подхода к оценке стоимости собственного капитала. В основе данного показателя лежит теория чистых пассивов, разработанная проф. И.Н. Богатой. Основное уравнение теории формализуется следующим образом: Денежные средства = Чистые пассивы.

     Представленный показатель близок по своему содержанию к денежному потоку на акцию. Значимость данного показателя вытекает из теории максимизации благосостояния акционеров. Использование для оценки деятельности компании индикаторов прибыли на акцию, денежного потока на акцию или чистой стоимости активов на акцию не позволяет акционерам получить релевантную информацию об эффективности функционирования предприятия. В свою очередь показатель «чистые пассивы на акцию» в наибольшей степени позволяет оценить отдачу собственного капитала через уровень доходности, а также прирост собственности в стоимостном выражении и величину средств, подлежащих распределению среди собственников. Другими словами ценность данного показателя состоит в том, что чистые пассивы «характеризуют величину обязательств перед собственниками, с учетом будущих расходов, а также с учетом погашения всех обязательств, связанных с использованием собственности». Использование индикатора «чистые пассивы на акцию» не означает отказа от применения других индикаторов, а также представленных стоимостных методов оценки стоимости капитала. Здесь нужно иметь ясное представление о целях использования и границах применения каждого из них, так как различные направления и задачи оценки стоимости собственного капитала определяют применение того или иного показателя или метода. Все приведенные показатели существенны, взаимосвязаны и дополняют друг друга в комплексной оценке компаний. При этом следует отметить, что применение системы производных балансовых отчетов значительно повысит их аналитическую ценность для инвесторов, собственников, менеджеров.

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Маневренность собственного капитала

       Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Значение данного коэффициента должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

      Этот коэффициент рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала к собственным источникам финансирования.

      Этот показатель может значительно варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия. Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателя автоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициента финансовой автономии, что приведет к усилению зависимости предприятия от кредиторов. Для определения оптимального значения коэффициента маневрирования необходимо сравнить этот показатель по конкретному предприятию со средним показателем по отрасли или у конкурентов.

     Нормативное значение – 0,4-0,6.

     Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов.

     Рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу.

      Формула расчета Коэффициента маневренности собственного капитала по данным баланса.

 

 Кмк=стр.490 - стр.190

2.4 Оборачиваемость собственного капитала

     Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

 Формула расчета показателя выглядит так:

 

 ОБск=ВР\СК

2.5 Аудит собственного капитала

     Уставный капитал отражается на сч 85УК, на котором учитываются только состояние и движение УК (складочного капитала, уставного фонда) предприятия. При проверке следует иметь в виду, что величина УК соответствует размеру, зарегистрированному в учредительных документах. Полнота внесения вкладов учредителей контролируется, путем сопоставления его размера (К 85) с величиной задолженности по счету 75 "Расчеты с учредителями". Изменение величины УК разрешается только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы предприятия.

      При проверке необходимо установить:

- Своевременно ли учредители  внесли свою долю, в каком виде.

- Правильность начисления  доходов учредителям и налогов, связанных с этим.

- Своевременно ли внесены  изменения в учредительные документы (если они были).

- Размер уставного капитала  и доли каждого учредителя.

- Правильность оформления  документов по взносам в уставный  капитал.

- Счета, которые имеет  право открывать экономический  субъект в учреждениях банков.

- Предусмотрено ли в  уставе создание резервного и других фондов.

     Имеет ли право экономический субъект создавать на территории РФ и за рубежом филиалы и другие структурные подразделения, выделенные на самостоятельный баланс. Наличие лицензии на осуществление видов деятельности, подлежащих лицензированию в соответствии с действующим законодательством.

     Порядок распределения чистой прибыли, оставшейся в распоряжении экономического субъекта по итогам года после уплаты обязательных платежей.

     Правильность исчисления доходов учредителей и акционеров и удержания налога на доходы.

      Правильность оформления бухгалтерской документации и составления бухгалтерских проводок по формированию уставного капитала (Д75 К85; Д01, 50, 51, 52, 10, 12, К75)

       Аудитору необходимо обратить внимание на следующие моменты:

      При учреждении АО все его акции должны быть размещены среди учредителей. Акции могут быть обыкновенными, а также привилегированными. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% УК. Все акции общества являются именными.

     Минимальный УК ОАО должен составлять не менее 1000 МРОТ, установленного ФЗ на дату регистрации общества, а закрытого — не менее 100 МРОТ.

      Акции общества при его учреждении должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% УК общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть - в течение года с момента его регистрации. Дополнительные акции общества должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее 1 года с момента их приобретения (размещения).

     Записи по сч 85 производятся лишь в случаях увеличения или уменьшения УК.

     Фактическое поступление вкладов учредителей проводится по К 75 "Расчеты с учредителями" в корреспонденции со счетами по учету: денежных средств (счета 50,51,52), материальных ценностей (счета 01,07,08,10,11,12,41), НМА (счет 04), ценных бумаг (счета 06,58).

      При предоставлении предприятию в качестве вклада прав на пользование зданиями, сооружениями и оборудованием делаются записи Д 04 К 75 Одновременно на забалансовый счет 001 "Арендованные основные средства" принимается балансовая стоимость указанных зданий, сооружений и оборудования.

      Оприходование имущества, предоставленного в натуральной форме в собственность предприятия в счет вкладов в УК (в оплату акций), производится в оценке определенной по договоренности учредителей.

 Начисление доходов  от участия в предприятии отражается  записью Д 88 К 75. При отсутствии или недостаточности прибыли для выплаты доходов отражается Д 86 К 75.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В работе было проведено исследование собственного капитала предприятия и методов оценки его стоимости. В соответствии со сформулированной целью были поставлены задачи исследования, которые и были решены в процессе написания данной работы.

В результате можно сделать следующие выводы:

1. капитал - это совокупность стоимостей средств в денежно-натуральной форме, которые приносят или добавочный капитал, или прибавочную стоимость, или прибыль. Собственный капитал занимает существенное место в структуре обеспеченности предприятия капиталом;
2. собственный капитал представляет собой совокупность средств, принадлежащих собственнику предприятия на правах собственности, участвующие в процессе производства и приносящие прибыль;
3. собственный капитал по функциональной принадлежности подразделяется на основной капитал и оборотные средства;
4. анализ собственного капитала предприятия должен включать в себя: анализ источников формирования капитала на основе финансовой отчетности, анализ размещения капитала предприятия, анализ эффективности использования капитала предприятия;
5. важнейшими показателями эффективности использования собственного капитала являются показатели фондоотдачи, фондоемкости, фондорентабельности, рентабельности активов, оборачиваемости активов;
6. формы функционирования собственного капитала следующие: выпущенный капитал, эмиссионный доход, выкупленные собственные долевые инструменты, резервный капитал, установленный учредительными документами, резервы на переоценку активов, нераспределенный доход (непокрытый убыток).