Собственный капитал предприятия и методы оценки его стоимости

Собственный капитал предприятия и методы оценки его стоимости

 

Содержание

Введение………………………………………………………………………...…3

    1.1 Собственный  капитал……………………………………………………....4

    1.2. Собственный капитал предприятия…………………………………........4

    1.3. Анализ собственного капитала…………………………………………...6

    2.1. Стоимость собственного капитала……………………………………….8

    2.2. Оценка собственного  капитала………………………………………….17

    2.3. Маневренность собственного капитала………………………………...21

    2.4. Оборачиваемость собственного капитала……………………………....22

    2.5. Аудит собственного капитала…………………………………………...22

Заключение…………………………………………………….…………………25

Список используемой литературы……………………………………………26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

      Концепция цены капитала является одной из базовых в современной теории финансов. Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершению этого проекта уменьшится. Таким образом, цена капитала является ключевым моментом теории и практики решений инвестиционного характера.

      Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, в экономической литературе чаще всего называется «ценой капитала».

      На сегодняшний день знать цену источников для предприятия является важным элементом инвестиционной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.1 Собственный капитал

       Капитал - это совокупность собственного и заемного капитала.

       Собственный капитал - сумма уставного, резервного и добавочного капитала, а также нераспределенная прибыль и целевое финансирование.

        Изменения в собственном капитале организации между началом и концом отчетного периода отражают увеличение или уменьшение ее чистых активов в течение периода. В условиях доминирования финансовой концепции капитала изменение величины чистых активов свидетельствует об изменении собственного капитала организации, т.е. о росте или снижении ее капитализации за период.

        Заемный капитал - это кредиты, займы и кредиторская задолженность, т.е. обязательства организации перед физическими и юридическими лицами.

 

1.2 Собственный капитал предприятия

       Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрим сначала денежный капитал.

        Средства, обеспечивающие деятельность предприятия, обычно делятся на собственные и заемные.

        Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности.

       В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, невостребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.

        Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия. Особая роль принадлежит уставному капиталу, который будет ниже рассмотрен более подробно.

       Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

 

1.3 Анализ собственного капитала

        В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный в компании.

 Инвестированный капитал  включает номинальную стоимость  простых и привилегированных  акций, а также дополнительно  оплаченный (сверх номинальной стоимости  акций) капитал. К данной группе  обычно относят и безвозмездно  полученные ценности. Первая составляющая  инвестированного капитала представлена  в балансе российских предприятий  уставным капиталом, вторая –  добавочным капиталом (в части  полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом  или фондом социальной сферы (в  зависимости от цели использования  безвозмездно полученного имущества).

 Накопленный капитал  в бухгалтерском балансе выражается  в виде статей, возникающих в  результате распределения чистой  прибыли (резервный капитал, фонд  накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

 По соотношению двух  частей собственного капитала  – инвестированного и накопленного  оценивают деловую активность  и эффективность деятельности  предприятия. Тенденция к увеличению  удельного веса второй группы  характеризует способность наращивания  средств, вложенных в активы предприятия.

 Следует также учесть  что, рост собственного капитала  может произойти еще по причине  проведенной переоценки стоимости  основных средств компании. Очевидно, что прирост собственного капитала, связанный с переоценкой основных  средств, и прирост капитала за  счет полученной чистой прибыли  будут оцениваться по-разному  с позиции оценки способности  предприятия к самофинансированию  и наращиванию активов за счет  собственного капитала.

 Показателем, отражающим  отдачу на вложенный собственниками  капитал, является показатель рентабельности  собственного капитала. Для его  расчета используется формула:

 Рск = Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия / Собственный капитал * 100%

      Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:

 • выявить основные  источники формирования собственного  капитала и определить последствия  их изменений для финансовой  устойчивости предприятия;

 • определить правовые, договорные и финансовые ограничения  в распоряжении текущей и не  распределенной прибылью;

 • оценить приоритетность  прав получения дивидендов;

 • выявить приоритетность  прав собственников при ликвидации предприятия.

 Необходимость анализа  отдельных статей собственного  капитала связана с тем, что  каждая из них является характеристикой  правовых и иных ограничений  способности предприятия распорядиться  своими активами.

       Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

 • обеспечение непрерывности  деятельности;

 • гарантия защиты  капитала, кредитов и возмещения  убытков;

 • участие в распределении  полученной прибыли;

 • участие в управлении предприятием.

         Для анализа состава и движения собственного капитала используются коэффициенты поступления и выбытия, рассчитываемые по формулам:

 

 Кп = Поступило / Остаток на конец периода;

 Кв = Выбыло / Остаток на конец периода

 где, Кп – коэффициент поступления, Кв – коэффициент выбытия.

 Динамика и соотношение  коэффициентов указывают на структурные  изменения собственного капитала. Превышение значений коэффициентов  поступления над коэффициентами  выбытия характеризуют процесс  наращивания собственного капитала, и наоборот.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.1 Стоимость собственного капитала

 Одной из краеугольных  проблем теории и практики  финансов корпорации является  обоснование ставки требуемой  доходности (ставки дисконта) для  оценки инвестиционных проектов  промышленной компании.

 Известно, что обоснование любого инвестиционного решения строится по следующей классической схеме: сначала определяются ожидаемые, или позитивные результаты, которые можно получить от вложения капитала (это может быть бюджет денежных потоков реального проекта, прогнозный уровень доходности финансового актива и т.п.), затем оцениваются требуемые, или нормативные, результаты, которые в данный момент правомерно ожидать от вложений с данным уровнем риска, а на последнем этапе происходит сопоставление нормативных и позитивных оценок.

    Выбор критерия оценки проекта - это выбор техники сопоставления нормативных и позитивных результатов инвестиционного решения.

     Но если бюджетирование проекта, т.е. позитивный анализ, на сегодняшний день - проблема в значительной степени решенная, то определение требуемой доходности инвестиционного проекта вызывает трудности.

      К сожалению, некоторые практики предпочитают не замечать проблему обоснования ставки дисконта инвестиционного проекта или берут ее произвольно (на уровне 8-15% годовых), а затем получают угодные им результаты.

      Но ведь совершенно ясно, что результат сдачи любого норматива (спортивного, производственного или финансового) определяется, прежде всего, уровнем самого норматива. А если уровень установлен произвольно, независимо от конкретных условий, то и результат получается произвольным.

      Ссылки на мифическое альтернативное вложение также малоубедительны, поскольку выбранный альтернативный проект может оказаться очень хорошим, и тогда мы рискуем отвергнуть выгодный вариант инвестирования, или быть слишком плохим, и тогда превышение его доходности не будет доказательством выгодности анализируемого проекта.

 

       САРМ - ПОПУЛЯРНАЯ МОДЕЛЬ СТОИМОСТИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

 Финансовая теория, на  которой основывается практика  большинства крупнейших корпораций  мира, дает единственное приемлемое  решение проблемы: требуемым уровнем  доходности проекта должна быть  его стоимость капитала или  при определенных условиях - стоимость  капитала компании, осуществляющей  проект, т.е. доходность, требуемая инвесторами  на вложения в долевой или  долговой капитал корпорации. Но  если стоимость долгового капитала  может быть установлена в определенной  степени условиями кредитного  соглашения, размещения займа и  т.п., то, что такое рыночная стоимость  собственного (долевого) капитала российской  корпорации сегодня, понять трудно.

 В мировой практике  наиболее популярной моделью  оценки стоимости собственного  капитала является модель стоимости  долгосрочных (капитальных) активов (САРМ).

      Формальная запись итогового уравнения данной модели выглядит следующим образом:

 

E(r) = Rf + b(Rm - Rf), или E(r) = Rf + bЖR,

  где Rf - ставка безрискового вложения (ставка доходности по государственным дисконтным ценным бумагам в странах с устойчивыми экономиками), % годовых; Rm - среднегодовая доходность рыночного портфеля (среднегодовой прирост биржевого индекса, такого как S&P500 в США, FTSE в Англии и т.п.), % годовых; ЖR = Rm - Rf - рыночная премия за риск инвестирования в акции, % годовых; b - показатель систематического риска акций определенной компании. Он рассчитывается централизованно такими агентствами и учреждениями, как Barra Internatio-nal, Merryll Lynch и др., определяется как коэффициент регрессии уравнения связи между доходностью конкретной акции и доходностью рынка в целом (биржевого индекса).

    По теории коэффициент b можно представить как произведение двух коэффициентов:

 

b = b0 x b1,

    где b0 - <безрычаговый> коэффициент, отражающий степень бизнес-риска корпорации; b1 - корректирующий коэффициент, отражающий степень финансового риска, поскольку фирма, пользующаяся заемными средствами, создает для своих акционеров дополнительный риск.

    По известной формуле для мировой практики:

 

b1 = 1 + D/E(1 - T),

   где D/E - отношение заемного капитала к собственному (финансовый рычаг);

     Т - ставка налога на прибыль (доли ед.).

     Таким образом, теоретически, зная коэффициент систематического риска b, для любой ценной бумаги или инвестиционного проекта можно найти требуемый уровень доходности Е(r).