Понятие и виды корпоративной облигации

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

КАФЕДРА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА

 

 

 

 

Номер группы: ФКП02Н 

Наименование специальности    Финансы и кредит

Студент РЕЗНИЧЕНКО ОКСАНА СЕРГЕЕВНА

 

Номер зачетной книжки: 103914

Учебная дисциплина:   Рынок ценных бумаг

Кафедра БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА

Дата регистрации институтом: «____»__________20 __ г.

Дата регистрации кафедрой: «____»__________20 __ г.

Проверил:_________________________________________________

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2012 год

 

Содержание

 

 

Введение  ………………………………………………………….……….3

1. Понятие и виды корпоративной облигации… …………….……..5         1.1.Сущность корпоративной облигации……………………….…….5        1.2.Классификаия корпоративных облигации ……………….…..9    
2. Преимущества корпоративной облигаций перед другими

финансовыми инструментами  привлечения инвестиций……….15

3. Рынок корпоративных облигаций в России

3.1.Состояние и предпосылки  развития рынка

  корпоративных облигаций  в России…………………………….17 

          3.2.Проблемы  развития рынка корпоративных облигаций

          в России и возможные пути их решения…………………………21

 

Заключение………………………………………………………………..26

Список литературы ………………………………………..……………..29

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Для повышения эффективности  производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В условиях совершенного рынка, равных ставок налогообложения различных финансовых инструментов и отсутствия регулирующих мер любая структура финансирования предприятия не должна оказывать заметного влияния на результаты его деятельности и рентабельность. Однако в реальных условиях на рынках предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обуславливает наличие определенной иерархии форм и источников финансирования.

На практике не только крупные, но и мелкие и средние  предприятия прибегают к различным  источникам внешнего инвестирования, в том числе к банковским кредитам, заимствованию средств на финансовых рынках, использованию рисковых капиталов и т.д. Выбор источников финансирования зависит от многочисленных факторов, среди которых – размер предприятия, природа его рынков, отрасль и сфера деятельности, технологические особенности, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с рынками и др.

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре  внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг и, прежде всего, акций и облигаций. В современных развитых странах облигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65 % общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важной роли облигаций как альтернативного источника инвестиций.

Большие надежды возлагаются  на рынок корпоративных облигаций  и в России как на перспективный  источник дополнительных инвестиционных ресурсов для реального сектора  экономики.

Тем не менее на российском рынке ценных бумаг корпоративные облигации играют пока незначительную роль.

В связи с этим, целью  контрольной  работы является рассмотрение облигаций как финансовый инструмент и определить пути активизации инвестиционной деятельности на рынке корпоративных  облигаций.

Для достижения этой цели были поставлены следующие основные задачи:

Изучить  экономическую  сущность  корпоративной облигации;

Изучить классификацию и основные преимущества корпоративных  облигаций.

 Проанализировать  состояние рынка корпоративных  облигаций в России.

Выявить и проанализировать проблемы эмиссии и обращения  облигаций на российском рынке.

Выявить пути решения проблем, препятствующих развитию рынка корпоративных облигаций.

Предметом исследования в данной работе стала проблемы, препятствующие использованию корпоративной облигации в качестве инструмента привлечения инвестиций, а объектом - рынок корпоративных облигаций.

 

 

1. Понятие и  виды корпоративной облигации.

1.1.Сущность корпоративной  облигации.

Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный условиями выпуска срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

К основным характеристикам  облигаций относят: стоимостную  оценку, купон, период обращения.

Корпоративные облигации  имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации  устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации  выпускаются с высокой номинальной  стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их  широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что  для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, они и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязанной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения.

С момента их эмиссии  и до погашения они продаются  и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент размещения облигации может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

• перспектива получить при погашении номинальную стоимость  облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

• право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигаций  зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у  разных облигаций существенно различаются  между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.

Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу. Например, если облигация с номиналом 100000 руб. продается за 98 500 руб., то ее курс 98,5. В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Оценка инвестиционных качеств облигаций производится по следующим направлениям:

Во-первых, определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2—3 раза должна превышать размер процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты.

            Во-вторых, оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигационного долга, у фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%.

В-третьих, оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала. Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании. Рядовому инвестору провести качественный анализ облигаций практически невозможно. Крупные инвестиционные компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают принятие обоснованных решений.

 

1.2.Классификаия корпоративных облигации

Основными видами облигаций являются краткосрочные дисконтные облигации и долгосрочные купонные облигации.  Но поскольку существует большое разнообразие облигаций, попробуем классифицировать их по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского рынка корпоративных облигаций, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

1.Итак, в зависимости  от сроков, на которые выпускается  займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с оговоренной  датой погашения, которые в свою очередь, делятся на:  краткосрочные, среднесрочные, и долгосрочные.

Краткосрочные облигации, в свою очередь, можно разделить  на подвиды – со сроком обращения  от 6 месяцев до одного года и от одного года до двух лет. Попытка же решения  стратегических проблем предприятия  выпуском краткосрочных обязательств с последующим рефинансированием, путем выпуска аналогичных обязательств, приводит к построению финансовой пирамиды, так как для погашения ранее сделанных займов предприятие вынуждено постоянно наращивать цену заимствований. 
Кроме того, для успеха любой эмиссии необходима серьезная предварительная работа по приведению отчетности в вид, соответствующий требованиям инвесторов. Поэтому при выпуске краткосрочных облигаций организационные затраты могут превысить выгоды от эмиссии. Для снижения инфляционных и валютных рисков при выпуске долгосрочных облигаций могут быть предусмотрены различные механизмы индексации номинальной стоимости или величины купонных выплат по корпоративным облигациям. Индексировать погашаемый номинал можно в соответствии с инфляцией, темпами изменения официального обменного курса доллара США или величины ссудного процента.

Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

-Отзывные облигации  могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

-Облигации с правом  погашения предоставляют право  инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

 Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

 Отсроченные облигации  дают эмитенту право на отсрочку  погашения.

2. В зависимости от  порядка владения облигации могут  быть:

-именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

- на предъявителя, права  владения которыми подтверждаются

простым предъявлением  облигации.

3. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

- Обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся  ;

эмитента задолженности  или для привлечения дополнительных финансовых

ресурсов, которые будут  использованы на финансово-хозяйственную  деятельность;