Организация брокерской деятельности

ОРГАНИЗАЦИЯ БРОКЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

Во время биржевой сессии в торговом зале находится одновременно множество лиц, так или иначе участвующих в биржевых операциях. Среди них можно выделить две группы; служащие биржи и непосредственно торговцы.

Участники, ведущие торговлю и физически присутствующие в зале, -- это, как правило, члены биржи. Это могут быть торговцы, которые ведут операции за счет клиентов. В США их называют брокеры в торговом зале (Яоог Ьгокеге), а в Англии — просто брокеры. Функция брокеров -- способствовать участию во фьючерсной торговле не членов биржи. Поскольку правила всех бирж позволяют заключение сделок только членам биржи, то брокеры являются связующим звеном между биржей и другими участниками операций.

Клиенты заключают соглашение об обслуживании с какой-либо брокерской фирмой. Комиссионное вознаграждение клиенты уплачивают по договору обслуживающей их брокерской фирме, при этом часть вознаграждения будет выплачена непосредственно брокерам в торговом зале.

Другая группа участников является независимыми торговцами, которые ведут операции за собственный счет либо для своих брокерских фирм. В Великобритании эта категория участников называется дилерами (о*еа1ег5), а в США — местными (1оса1з).

Основная задача посредников(брокеров), занятых во фьючерсной торговле, заключается в оказании различного рода услуг своим клиентам:                                                                             

•    прием,   передача  и  исполнение  приказов  на биржевые операции;

•    внесение депозита и маржи в расчетную палату;

•    ведение счетов и отчетности;

•    предоставление информации о состоянии рынка;

•    консультации для клиентов.

Среди участников биржевой торговли выделяют фьючерсных комиссионных купцов. Эта категория посредников уполномочена на оказание всех видов услуг клиентам.

Прибегая  к  услугам   брокерской  фирмы,   клиенты   имеют следующие преимущества:

•    значительно увеличивают объем торговых операций ;

•    имеют возможность пользоваться услугами высококвалифицированного торгового персонала;

•    могут регулировать свои затраты на операции, так как расходы на посреднические услуги непосредственно связаны с объемом операций клиента.

Рассмотрим основные виды приказов для осуществления фьючерсных операций.

1.  Рыночный приказ, или приказ по рынку. Например:

Купить 1. июнь 99, нефть, приказ по рынку.

Клиент указывает количество необходимых ему контрактов и месяц поставки. Цена не оговаривается, предполагается, что сделка должна быть совершена, как только приказ достигнет торгового зала и должен быть исполнен по наиболее благоприятной цене. Клиент в данном случае заинтересован не столько в цене, сколько в скорости исполнения. Он хочет немедленно включить сделку. Преимуществом рыночного приказа является гарантия его исполнения, поскольку брокер в операционном зале обязан исполнить рыночный приказ немедленно. Недостаток — в том, что цена сделки может быть не очень благоприятной, особенно на неликвидных рынках.

Рыночное поручение действительно только в течение того дня, когда оно выдано. Если брокер по каким-либо причинам не смог заключить сделку до конца дня, то действие поручения автоматически прекращается.

2.   Приказ с ограничением цены или лимитный приказ. Например:

(Купить 1, июнь 99, нефть 12,90 лимит.

Продать 1, июнь 99, нефть, 12,96 лимит.

Лимитированный приказ применяется, когда клиент хочет купить (продать) по установленной в приказе цене ниже (выше) текущей рыночной цены. Приказ предписывает брокеру исполнить сделку только по определенной цене или более благоприятной для клиента (купить не выше чем..., продать не ниже чем...). Таким образом, лимитный приказ на покупку исполняется по указанной или более низкой цене, а лимитный приказ на продажу — по указанной или более высокой цене.

Основное преимущество лимитного приказа — в том, что клиент определяет минимально благоприятную для себя цену, поэтому ему не надо постоянно контактировать с брокером для получения информации о результате сделки. Однако в противоположность приказу по рынку у клиента нет уверенности, что его приказ будет исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указанная им в приказе.

Лимитный приказ никогда не становится рыночным приказом, он либо исполняется, либо нет.

3.   Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены приказа». Например;

Продать 1, июнь 99. нефть, 12.05 МIТ.

Это приказ на исполнение сделки по наилучшей цене, когда рынок достигает цены, указанной клиентом. Приказ на покупку в данном случае содержит цену ниже текущей биржевой котировки. Этот приказ на покупку становится рыночным приказом на покупку, когда цена фьючерсного контракта устанавливается на уровне цены приказа или ниже ее, Такой приказ на продажу содержит цену выше текущей биржевой котировки. Он становится рыночным приказом на продажу, когда фьючерсная цена устанавливается равной цене приказа или выше ее. Приказ исполняется немедленно или по последующей котировке.

Приказ с указанием цены исполнения используется торговцами, которые хотят быть уверены в исполнении приказа, когда рыночная цена достигнет уровня, указанного ими в приказе.

Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены» похож и на лимитный, и на рыночный. Подобно лимитному приказу он не исполняется, пока указанный уровень цен не установится, и если на рынке не установится указанный уровень цены, то он не будет исполнен. Но в отличие от лимитного приказа приказ «рыночный, если рынок достигнет цены» становится рыночным приказом после установления указанной цены и должен быть исполнен, при этом он не обязательно исполняется по указанной цене.

Приказ «рыночный, если рынок достигнет цены» на покупку используется, когда кто-либо хочет открыть длинную позицию или покрыть короткую позицию при понижении рынка до определенного уровня. Этот определенный уровень ниже, чем текущий уровень цен. Приказ не обязательно должен быть исполнен по цене приказа, но исполняется, когда рынок достигает указанной цены или опускается ниже.

Подобный приказ на продажу используется для открытия короткой позиции или для ликвидации длинной позиции, когда рынок достигает определенного уровня.

4. Стоп-приказ

Например:

[Купить 2. июнь 99, нефть, 12.15 стоп. Продать 2. июнь 99, нефть, 12,75 стоп.

Стоп-приказ называют иногда приказом с ограничением убытков или просто «стоп». Это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. В противоположность лимитированным приказам стоп-приказ на покупку содержит цену выше текущей биржевой котировки, а стоп-приказ на продажу содержит цену ниже текущей биржевой котировки.

Единственное, что гарантировано клиенту, — это то, что после достижения указанного уровня приказ будет выполнен по наилучшей цене.

Стоп-приказ используется в трех случаях:

•    автоматически для остановки убытка по позиции, если цены достигнут определенного неблагоприятного уровня (стоп-приказ на покупку -- для того чтобы ограничить открытую длинную позицию, а стоп-приказ на продажу — для того чтобы ограничить открытую короткую позицию);

•    для защиты  прибыли по существующим длинным или коротким позициям;

•    для открытия новой длинной или короткой позиции.

В спекулятивных целях также возможно использование стоп-приказа. В этом случае он исполняется до тех пор, пока цена не дойдет до определенного уровня. Например, если дается распоряжение о покупке, то контракты скупаются, пока цена не дойдет до указанного уровня.

Стоп-приказы также применяются специалистами, использующими технический анализ для открытия новых позиций, когда, по их мнению, биржевые котировки вступают в стадию ценовых уровней поддержки и сопротивления.

5. Дискретный приказ

Например: |

  Купить 2 июнь 99, нефть. 12,92 +- один пункт по усмотрению брокера.

Дискретный приказ дает брокеру определенную степень свободы действия. Например, брокеру может быть позволено купить по ценам, превышающим указанную в приказе цену, или продать по ценам ниже указанной в приказе в пределах определенного клиентом диапазона.

6.  Приказ «Брокеру действовать по своему усмотрению» («или лучше»). Например:

Купить 2, июнь 89. нефть, 12,92 или лучше.

По сравнению с дискретным приказом приказ «Или лучше» дает брокеру еще большую свободу действий. В приказе указывается желаемый уровень цены, однако брокер может повременить с исполнением приказа, если считает, что может заключить сделку по лучшей цене. Если брокер решит ждать и не сможет исполнить приказ вообще, то его нельзя обвинить в том, что он не исполнил приказ. В этом случае исполнение приказа не гарантируется. Этот приказ возлагает на брокера обязанность принять решение, когда купить или продать. Хорошее взаимопонимание между клиентом, брокером — приемщиком приказов и операционным брокером является важнейшим элементом в использовании таких приказов. Приказ требует от клиента письменного заверения.

    В каждом приказе содержится отметка о сроке его действия. Приказ может быть дан на день, неделю, месяц или до отмены. Приказы, подлежащие исполнению в течение дня, в котором они переданы, и приказы, в которых не указаны сроки, считаются приказами на день.

Дневной приказ автоматически аннулируется в конце сессии в день получения приказа, если не был отменен в течение сессии. В биржевой практике все приказы считаются дневными приказами, если иное не указано клиентом. Они действительны только в день поступления приказа или часть торговой сессии,  которая  остается после  получения  приказа брокером.

Приказ на часть дня исполняется в определенное время или в определенном интервале времени в течение торговой сессии.

Приказ на указанное  время- приказ   с   ограниченным   интервалом   времени.   Действителен только в указанном интервале, после чего считается отмененным, если не был выполнен.

Открытый приказ называется также «действителен до отмены». Он автоматически аннулируется в конце сессии в последний день торговли данным месяцем поставки. Открытый приказ остается действующим, пока сам клиент его не отменит или пока не истечет контракт. Спекулянты используют этот тип приказов, когда предчувствуют будущее движение цены. Этот приказ применяется относительно редко, так как брокеры не любят, когда клиент долго молчит. Брокеры обычно ограничивают срок таких приказов 30, 60 или 90 днями, а затем запрашивают своих клиентов, желают ли они продлить сроки.

Приказы на открытие. Рыночный приказ на открытие должен быть исполнен в начальный период торговой сессии по наилучшей в это время цене. Он должен быть исполнен в диапазоне открытия, как это определяет соответствующая биржа, но не обязательно являться первой сделкой.

Лимитный приказ на открытие используется, когда клиент хочет купить или продать и период открытия сессии только при определенном лимите цены. Приказ должен быть выполнен в пределах лимита, если позволяют условия рынка, в период открытия. Если это сделать невозможно, то он считается отмененным.

Приказ на закрытие. В этом случае клиент хочет купить или продать в период закрытия сессии. Приказ должен быть исполнен в период закрытия, установленный биржей. Не обязательно, чтобы цена реализации была последней биржевой котировкой по данному контракту, но она должна находиться в пределах котировок, имевших место в течение периода официального закрытия месячных торгов по данному контракту на бирже в определенный день.

Лимитный пли рыночный приказ на закрытие. Вне зависимости от цены клиент хочет исполнения приказа в этот день. Этот приказ позволяет брокеру заключить сделку в пределах установленного лимита в течение дня, но обязывает его исполнить приказ по каком то цене в период окончания сессии. В течение дня приказ исполняется по его лимиту. Если к концу сессии он остается неисполненным, то превращается в приказ на закрытие независимо от указанного в нем лимита.

На некоторых биржах вводятся различные ограничения относительно приказов на открытие и закрытие. Например, на Чикагской торговой бирже приказы, поступающие на биржу за 15 мин до открытия и закрытия торгов, принимаются исключительно на риск клиента. Такая оговорка учитывает ситуацию, когда брокеру может просто не хватить времени на выбор самых важных распоряжений и их исполнение.

Выполнить или убить . Приказ исполняется сразу после получения брокером или автоматически отменяется. Другими словами, после получения приказа брокер должен постараться исполнить приказ по указанной или лучшей цене. Если это невозможно, то брокер сообщает о невозможности клиенту, указав последнюю котировку. Если брокер может исполнить часть приказа, то он делает это и сообщает о невозможности оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ, полностью или частично, и сообщает последнюю котировку клиенту.

Исполнить немедленно или отменить. Оговорка сходна с оговоркой «выполнить или убить», но при ее включении приказ может быть выполнен частично.

«Только в полном объеме»— оговорка, включаемая в приказ на осуществление операций с большим числом фьючерсных контрактов, согласно которой приказ должен быть выполнен в полном объеме или аннулирован, однако в отличие от приказа «выполнить или убить» или «немедленно или отменить» в ней не подразумевается его незамедлительное исполнение