Этапы формирования ценовой политики

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

38. Инвестиционные качества  облигаций

Приобретая  корпоративные облигации, инвестор должен оценить их инвестиционные качества и взвесить риск и доходность по этим ценным бумагам. Оценка инвестиционных качеств облигаций производятся по следующим направлениям.

Во-первых, определяется надежность компании по осуществлению  процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2—3 раза должна превышать размер процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты.

Во-вторых, оценивается  способность компании погасить имеющуюся  задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме  облигационного долга, у фирмы могут  быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%.

В-третьих, оценивается  финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга  сопоставляется с собственным капиталом  фирмы. Обычно считается, что предприятие  находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних  источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала.

Кроме перечисленных  показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании. Рядовому инвестору провести качественный анализ облигаций практически невозможно. Крупные инвестиционные компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают принятие обоснованных решений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

44. Роль финансового левериджа в формировании политики привлечения денежных средств.

Леверидж - соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции)

Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.

Финансовый леверидж характеризует  использование предприятием заемных  средств, которые влияют на измерение  коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффектом финансового левериджа  называют показатель, который отражает уровень прибыли, получаемой дополнительно  на собственный капитал, при различной  доле использования заемных средств.

Чем больше доля заемных средств  в общем капитале предприятия, тем  выше прибыль, получаемая на собственный капитал. Необходимо иметь в виду зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала. В случае, если проценты по кредиту выше коэффициента валовой рентабельности активов, эффект финансового левериджа отрицателен.

Необходимо также учесть, что  чем больше доля заемного капитала в активах предприятия, тем ниже его финансовая устойчивость и выше риск банкротства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

51. Учет фактора времени  при анализе денежных потоков

Фактор времени  обязательно учитывается в любых  долгосрочных финансовых операциях, и  в финансовых вычислениях концепция  стоимости денег во времени играет основополагающую роль. Эта концепция  состоит в том, что эта стоимость с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента).

Среди базовых  понятий, связанных с данной концепцией, такие как простой процент, сложный процент, процентная ставка, будущая стоимость денег, настоящая стоимость денег, наращение стоимости, дисконтирование стоимости, период начисления, интервал начисления, предварительный метод начисления процента, последующий метод начисления процента,, дискретный денежный поток, непрерывный денежный поток, аннуитет и другие.

Рассмотрим  основные методические подходы к  оценке стоимости денег во времени.

Методический  инструментарий оценки стоимости денег  по простым процентам использует наиболее упрощенную систему расчетных алгоритмов.

При расчете  суммы простого процента в процессе наращения стоимости используется формула I=P*n*i, где I – сумма процента за период времени в целом, P –  первоначальная сумма денежных средств, n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в общем периоде времени, i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью. В этом случае будущая стоимость вклада (S) определяется по формуле S=P+I = P*(1+n*i).

При расчете  суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости используется формула D = S – S*(1/(1+n*i)), где D – сумма дисконта за период времени в целом, S - стоимость денежных средств. В этом случае настоящая стоимость денежных средств (Р) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по формуле

P=S-D =S*(1/(1+n*i))

Методический  инструментарий оценки стоимости денег  по сложным процентам использует более обширную и более усложненную  систему расчетных алгоритмов.

При расчете  будущей суммы вклада (стоимости  денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется формула

S = P*(1+i), где S - будущая стоимость вклада. Сумма процента (I ) в этом случае будет равна I = S - P.