Инвестиционный анализ, основанный на дисконтных оценках

• Фиксированный процентный платеж;
• Ступенчатая процентная ставка;
• Плавающая ставка процентного дохода;
• Доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;
• Доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;
• Доход в форме выигрыша по займу;
• Дивиденд.

Фиксированный процентный платеж – это самая простая форма платежа. Однако в условиях инфляции и быстроменяющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход теряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты.

Субъекты инвестиционного анализа – это тот круг лиц, которые осуществляют анализ. К ним относятся различные структурные подразделения компании, осуществляющей капиталовложения: бухгалтерия, финансовый отдел, служба маркетинга, главного инженера, главного технолога, отдел снабжения и капитального строительства, планово-экономический и юридический отдел, служба экологического контроля.

Субъектами инвестиционного анализа также являются отделы проектного финансирования и кредитования коммерческих банков.

Если речь идет о финансовых инвестициях, то в качестве субъектов анализа выступают отделы операций с ценными бумагами коммерческих банков, финансовые брокеры, финансовые менеджеры инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций, аудиторские и консалтинговые фирмы, государственные контрольные органы, частные инвесторы.

На основе полученных аналитических данных субъекты инвестиционного анализа принимают управленческие решения. Классификация распространенных инвестиционных решений может быть представлена следующим образом.

• Обязательные инвестиции, т.е. те, которые необходимы, чтобы компания могла продолжать свою деятельность:
• Уменьшение вреда окружающей среде;
• Улучшение условий труда.
• Инвестиции, направленные на снижение издержек:
• Совершенствование применяемых технологий;
• Повышение качества продукции, работ и услуг;
• Улучшение организации труда и управления.
• Инвестиции направленные на расширение и обновление компании:
• Новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
• Расширение фирмы (возведение объектов на новых площадках);
• Реконструкция фирмы (осуществление строительно-монтажных работ на действующих площадках с частичной заменой оборудования);
• Техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
• Решения по приобретению финансовых активов:
• Образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы и т.д.);
• Поглощение фирм;
• Использование сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
• Решения по освоению новых рынков и услуг.
• Решения по приобретению нематериальных активов.

Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (особенно реальных), как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования.

Обозначим факторы, осложняющие принятие инвестиционного решения:

• Любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств, при том, что любая компания испытывает ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования.
• Инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи, и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала.
• В подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому необходимо обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов.
• Множественность доступных (альтернативных или взаимоисключающих) вариантов вложения капитала.
• Существует риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться.

Информационная база инвестиционного анализа

Информационная база – обязательный элемент методики экономического анализа. Не является исключением и сфера инвестиционной деятельности. Ее особенность – наличие множества разнообразных источников информации, игнорирование которых может негативно отразиться на степени определенности будущих результатов инвестирования.

Понятие «поток информации» характеризуется источником данных, доступностью получения информации, временем на ее сборку и обработку, достоверностью и полнотой представленных для анализа показателей и ее потребителями (пользователями), которые занимаются обоснованием управленческих решений и оценкой их выполнения.⁴

Можно выделить пять групп пользователей информации в анализе долгосрочных инвестиций:

1. Администрация предприятия;
2. Собственники этой организации;
3. Инвесторы (различные финансовые институты, физические и юридические лица, государство);
4. Сторонние наблюдатели (общественные организации и аудиторские организации);
5. Контролирующие государственные службы (налоговые и таможенные органы, счетная палата и пр.)

В ходе практического использования сложной системы показателей инвестиционного анализа важно правильно сгруппировать всю уместную информацию по определенным классификационным признакам. Необходимые для анализа информационные данные можно объединить в следующие однородные по составу группы:

• Законодательная база (законы и подзаконные акты на международном, федеральном, территориальном и отраслевом уровнях);
• Юридические (договорные) условия реализации проекта (договоры, контракты, протоколы и соглашения на уровне инвестора, подрядчика и пользователя результатов капиталовложений);
• Результаты эк<span class="dash0410_0431_0437_0430_0446_0020_0441_043f_0438_0441_043a_0430__Char" style=" font-family: 'Times New Ro