Инвестиционный анализ, основанный на дисконтных оценках

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования  
«Российский государственный гидрометеорологический университет» (РГГМУ)

 

Кафедра экономики предприятия и учетных систем

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Бухгалтерский управленческий учет»

Тема «Инвестиционный анализ,

основанный на дисконтных оценках»

 

 

Студент: 4 курса,   № зачетной книжки: ………………………

группа: БУ – 406      дата: ...…………………..

Тевкина Яна Александровна     ……………………

 (фамилия, имя, отчество студента)   …….(подпись студента)

Преподаватель:

Екшикеев Тагер Кадырович, доцент кафедры ЭПиУС

(фамилия, имя, отчество, должность)

 

 

Санкт–Петербург

2013 г.

Содержание

 

Введение …………………………………………………………………………. 3

1. Понятие «Инвестиционный анализ» ……………………………………. 4
1. Цели и задачи инвестиционного анализа …………………………… 6
2. Объекты и субъекты инвестиционного анализа…………………….. 8
3. Информационная база инвестиционного анализа  ……………….. 13
2. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта …………………………………………………….. 20
3. Инвестиционный анализ, основанный на дисконтных оценках …….. 24
1. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) …………………... 24
2. Расчет индекса рентабельности инвестиций (PI) ………………... 27
3. Расчет внутренней нормы рентабельности (IRR) ……………….. 28
4. Расчет дисконтированного периода окупаемости (DPP) ………... 30

Расчетная часть  ………………………………………………………………... 31

Заключение ……………………………………………………………………. 34

Список используемой литература …………………………………………… 35

Приложение  ...……………………………………………………………….... 36 
Введение

Коммерческое производство начинается с закупки зданий, сооружений, оборудования, производственных запасов, что требует инвестиционных вложений. С другой стороны, прибыль как финансовый результат деятельности организации требует наиболее выгодного ее использования, что тоже связано с инвестиционной деятельностью (реинвестициями). Поэтому инвестиции предшествуют созданию фирмы и определяют ее дальнейшую деятельность, а также представляют собой способ использования накопленного капитала.

Для того, что бы принять решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств проводится инвестиционный анализ.

В данной работе будет рассмотрен инвестиционный анализ, основанный на дисконтных оценках.

Цель работы – изучение методов анализа эффективности инвестиционных проектов, понимание особенностей анализа различных видов инвестиций, получение навыков инвестиционного анализа при расчете чистой дисконтной стоимости проекта.

Задачи работы:

• Изучить методы и приемы анализа экономической эффективности и целесообразности инвестиций;
• Изучить информационную базу для анализа, основанного на дисконтных оценках;
• Обучиться конкретному использованию в экспертизе инвестиционных проектов и разработке управленческих решений методов и приемов анализа экономической эффективности;
• Научиться самостоятельно анализировать целесообразность инвестиций с помощью дисконтных оценок.

1. Понятие «Инвестиционный анализ»

Одной из основных отличительных черт рыночной экономики является способ распределения ресурсов на основе рыночного механизма. Рыночный механизм, в свою очередь, функционирует на основе модели равновесия спроса и предложения на необходимые ресурсы. Путем установления рыночного равновесия экономическая система находит ответы на основные вопросы экономики:

• Сколько производить товаров (услуг)?
• Какие товары (услуги) производить?
• Для кого эти товары (услуги) производить?
• Какие образом их производить?

Деятельность любой фирмы, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различных виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.¹

Термин «инвестиции» происходит от латинского «invest», что означает вкладывать. В более широкой трактовке он выражает вложения капитала с целью его дальнейшего возрастания. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде.

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект.²

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

• Вложения капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;
• Денежные отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации инвестиционных проектов (застройщиками, подрядчиками, банками, государством и т.д.)

До недавнего времени в экономической науке еще не было сформировано четкого целостного представления об анализе инвестиций как самостоятельном направлении исследований в рамках экономического анализа. В ходе постановки и решения комплекса задач, относящихся к проблемам реализации долговременных капиталовложений, возникает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых, инвестиционных и операционных решений.

К финансовым можно отнести решение вопросов о том, из каких источников, в каком объеме и на каких условиях можно осуществить финансирование долгосрочных инвестиций.

К числу решений инвестиционного характера относится оптимальное распределение собственных и привлеченных ресурсов среди возможных направлений хозяйственной деятельности, отдельных видов активов; какова их структура, период оборачиваемости, соответствующий уровень риска и т.д.

Операционные решения помогают найти ответ на вопрос о том, какова величина и оптимальная структура расходов организации, как влияет на ход реализации проекта ритмичность поставок сырья и сбыта продукции, достаточен ли профессиональный и квалификационный уровень персонала, задействованного в проекте, и т.д.

В связи с этим среди проблем, охватываемых управленческим (операционным) и финансовым анализом, инвестиционный анализ целесообразнее рассматривать в качестве самостоятельного направления экономического анализа. В ряду различных направлений экономического анализа инвестиционный анализ необходимо представлять в качестве проектно-ориентированного экономического анализа, проведение которого преимущественного зависит от потребности в обосновании управленческих решений по конкретным вариантам капиталовложений.

 

Цели и задачи инвестиционного анализа

Цель инвестиционного анализа состоит в объективной оценке целесообразности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций, а также разработке базовых ориентиров инвестиционной политики компании.

Задачами инвестиционного анализа являются:

• Проведение комплексной оценки потребности и наличия требуемых условий инвестирования;
• Обоснование выбора источников финансирования и их цены;
• Выявление факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на отклонение фактических результатов инвестирования от запланированных ранее;
• Обоснование оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями;
• Обоснование приемлемых для инвестора параметров риска и доходности;
• После инвестиционный мониторинг и разработка рекомендаций по улучшению качественных и количественных результатов инвестирования.

В основе аналитического обоснования процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев состоит в сравнении величины требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставления.

Критическими моментами в процессе оценки инвестиционного проекта являются:

• Прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции);
• Оценка притока денежных средств по годам;
• Оценка допустимости требуемых источников финансирования;
• Оценка приемлемого значения стоимости капитала.

Таким образом, грамотное проведение инвестиционного анализа позволяет оценить:

• Стоимость инвестиционного проекта;
• Уровень его рискованности;
• Экономическую целесообразность осуществления проекта на основе расчета базовых показателей эффективности (NPV, IRR, PI);
• Будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта и их текущую (приведенную) стоимость;
• Возможный срок реализации проекта;
• Уровень проектной дисконтной ставки проекта;
• Структуру и объем источников финансирования инвестиции;
• Степень воздействия инфляции на основные параметры проекта;
• Инвестиционную привлекательность компании.

 

Объекты и субъекты инвестиционного анализа

Объекты инвестиционного анализа – это конкретные виды реальных и финансовых инвестиций, которые подвергаются анализу со стороны субъекта.³ Объекты инвестиционного анализа можно разграничит в зависимости от того, осуществляется ли анализ реальных инвестиций или финансовых инвестиций.

Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, сооружения, оборудования. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

В качестве объектов анализа также выступают хозяйствующий субъект в целом и его инвестиционная привлекательность и финансовая устойчивость.

Анализу подвергаются факторы макросреды, финансовые и социальные тенденции развития национальной экономики, состояние финансового рынка.

В анализе финансовых инвестиций в качестве объектов анализа выступают различные организационно-правовые и финансовые аспекты инвестирования в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государственные обязательства, векселя центрального банка).

Объект анализа выбирается в зависимости от того, каковы причины, побудившие инвестора осуществить данную инвестицию. Они могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода:

• Реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции;
• Финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

Причины, обуславливающие необходимость реальных инвестиций, могут быть различны, и в целом их можно разделить на три вида:

1. Обновление имеющейся материально-технической базы;
2. Наращивание объемов производственной деятельности;
3. Освоение новых видов деятельности.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой – это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся: