4. Проектный анализ рассматривается
как многоэтапный процесс, охватывающий
все стадии проектного цикла.
5. Проектный анализ опирает
на всестороннюю оценку анализируемого
проекта с учетом таких аспектов,
как: технический, институциональный,
экономический, финансовый, коммерческий,
социальный, экологический.
6. При проектном анализе
учитывается структура используемого
капитала и финансовые характеристики
каждой из его составляющих.
7. Из принципа учета
затрат ресурсов на уровне
альтернативной стоимости вытекает
нулификация оценки осуществленных затрат,
не имеющих других направлений использования
(так называемых погруженных или невозвратных
затрат)
8. Максимальный учет дополнительных
факторов: в первую очередь инфляции
и риска инвестиций.
9. При проверке реализуемости
проекта и его эффективности
в рамках финансового анализа
проверяется динамика проекта
в течение всего жизненного
цикла. Типичным примером является
таблица движения наличности (cash
flow).
10. Оценка эффективности
проекта производится не путем
сравнения ситуации до проекта
и после проекта, а сопоставлением
ситуаций с проектом и без
проекта. Разница в подходах
сводится к пониманию того, что
в процессе производства - даже
без проекта - происходят существенные
изменения в структуре и величине
капиталовложений, которые при первом
подходе не улавливаются, что
приводит к искажениям в подсчете
выгод и затрат, относимых на
счет проекта.
11. Потоки местной и
иностранной валют при анализе
динамики анализируются раздельно.
ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ
ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ.
РАЗРАБОТКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ.
Все предприятия в
той или иной степени связаны
с инвестиционной деятельностью.
Принятие решений по инвестиционным
проектам осложняется различными
факторами: вид инвестиций, стоимость
инвестиционного проекта, множественность
доступных проектов, ограниченность
финансовых ресурсов, доступных
для инвестирования, риск, связанный
с принятием того или иного
решения.
Причины, обусловливающие
необходимость инвестиций, могут
быть различны, однако в целом
их можно подразделить на три
вида: обновление имеющейся материально-технической
базы, наращивание объемов производственной
деятельности, освоение новых видов
деятельности. Степень ответственности
за принятие инвестиционного
проекта в рамках того или
иного направления различна. Так,
если речь идет о замещении
имеющихся производственных мощностей,
решение может быть принято
достаточно безболезненно, поскольку
руководство предприятия ясно представляет
себе, в каком объеме и с какими характеристиками
необходимы новые основные средства. Задача
осложняется, если речь идет об инвестициях,
связанных с расширением основной деятельности,
поскольку в этом случае необходимо учесть
ряд новых факторов: возможность изменения
положения фирмы на рынке товаров, доступность
дополнительных объемов материальных,
трудовых и финансовых ресурсов, возможность
освоения новых рынков и т.д.
Очевидно, что
важным является вопрос о размере
предполагаемых инвестиций. Так,
уровень ответственности, связанной
с принятием проектов стоимостью
100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна
быть различна и глубина аналитической
проработки экономической стороны проекта,
которая предшествует принятию решения.
Кроме того, во многих фирмах становится
обыденной практика дифференциации права
принятия решений инвестиционного характера,
т.е. ограничивается максимальная величина
инвестиций, в рамках которой тот или иной
руководитель может принимать самостоятельные
решения.
Нередко решения
должны приниматься в условиях,
когда имеется ряд альтернативных
или взаимно независимых проектов.
В этом случае необходимо сделать
выбор одного или нескольких
проектов, основываясь на каких-то
критериях. Очевидно, что каких-то
критериев может быть несколько,
а вероятность того, что какой-то
один проект будет предпочтительнее
других по всем критериям, как
правило, значительно меньше единицы.
В условиях
рыночной экономики возможностей
для инвестирования достаточно
много. Вместе с тем любое
предприятие имеет ограниченные
финансовые ресурсы, доступные
для инвестирования. Поэтому встает
задача оптимизации инвестиционного
портфеля.
Весьма
существенен фактор риска. Инвестиционная
деятельность всегда осуществляется
в условиях неопределенности, степень
которой может существенно варьировать.
Так, в момент приобретения
новых основных средств никогда
нельзя точно предсказать экономический
эффект этой операции. Поэтому
решения нередко принимаются
на интуитивной основе.
Принятие
решений инвестиционного характера,
как и любой другой вид управленческой
деятельности, основывается на использовании
различных формализованных и
неформализованных методов. Степень
их сочетания определяется разными
обстоятельствами, в том числе
и тем из них, насколько менеджер
знаком с имеющимся аппаратом,
применимым в том или ином
конкретном случае. В отечественной
и зарубежной практике известен
целый ряд формализованных методов,
с помощью которых расчёты могут служить
основой для принятия решений в области
инвестиционной политики. Какого-то универсального
метода, пригодного для всех случаев жизни,
не существует. Вероятно, управление все
же в большей степени является искусством,
чем наукой. Тем не менее, имея некоторые
оценки, полученные формализованными
методами, пусть даже в известной степени
условные, легче принимать окончательные
решения.