Активное и пассивное управление портфелем ценных бумаг

 

В настоящее время полномочия по государственному регулированию рынка ценных бумаг Беларуси разделены между Советом министров Республики Беларусь, который делегирует свои полномочия Министерству финансов Республики Беларусь (по всем видам ценных бумаг, за исключением ценных бумаг Национального банка, банковской сберегательной книжки на предъявителя, чеков, депозитных и сберегательных сертификатов), и Национальным банком Республики Беларусь (по ценным бумагам Национального банка, банковской сберегательной книжке на предъявителя, чекам, депозитным и сберегательным сертификатам) (Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг») [15, c.78]

Ранее регулятором рынка корпоративных ценных бумаг являлся отраслевой орган управления — Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, затем он был переподчинен Совету министров республики. Теперь он является одним из структурных подразделений Министерства финансов и называется Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь. [16, c.89]

Депозитарную систему Республики Беларусь можно охарактеризовать как централизованно-распределенную. До 1 января 2008 г. она имела следующую структуру: на 1-м уровне находились республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг»(осуществляло учет выпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг) и Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь (осуществлял учет выпусков государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка), на 2-м уровне — депозитарии, заключившие корреспондентские отношения с республиканским унитарным предприятием «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (далее – РУП  «РЦДЦБ») и учитывающие права на ценные бумаги. [16, c.112]

С 1 января 2008 г. учет всех выпусков ценных бумаг (корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг Правительства республики в виде облигаций Министерства финансов, ценных бумаг Национального банка) обеспечивается только РУП "РЦДЦБ". Оно не только выполняет функции центрального депозитария, но и обеспечивает расчеты по итогам биржевых торгов между участниками торгов. Второй уровень депозитарной системы остался неизменным, и специфика отношений депозитариев с центральным депозитарием сохранилась. [10]

На 1 января 2011 г. 35 депозитариев заключили договоры на установление корреспондентских отношений с РУП «РЦДЦБ», из них 17 банковских и 18 небанковских. Кроме того РУП «РЦДЦБ» установило корреспондентские отношения с пятью депозитариями Российской Федерации и центральным депозитарием Республики Казахстан. [17, c.38]

 

4.2 Проблемы развития рынка ценных бумаг

 

 

Принятые  Правительством  Республики  Беларусь  и  Национальным банком  в  рамках  реализации  Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг  на  2008  –  2010  годы  меры способствовали  становлению  и  развитию  отечественного  рынка  ценных бумаг.  Вместе  с  тем  следует  отметить  опережающее  развитие законодательства  и инфраструктуры данного рынка, тогда как отдельные его  сегменты  (вторичный  рынок  акций,  рынок  производных  ценных бумаг)  и  институты  еще  недостаточно  развиты.  Это  приводит  лишь  к временному  формальному  росту  количественных  характеристик  рынка корпоративных ценных  бумаг,  в  то  время  как  рынок  в  стандартном  его понимании не формируется, не проявляется его макроэкономическая роль. Данная  ситуация  на  рынке  государственных  ценных  бумаг обусловлена:

- зависимостью от финансово-экономического состояния банковского сектора,  колебаний  его  ликвидности,  что  отрицательно  сказывается  на размещении  бумаг  и  соответственно  равномерном  привлечении  средств для финансирования дефицита бюджета;

 - проблемами с  удлинением сроков заимствований из-за отсутствия у потенциальных инвесторов долгосрочных свободных ресурсов;

- усилением  конкуренции  со  стороны  иных  сегментов  финансового рынка;

- недостаточным развитием институциональных инвесторов (страховых, пенсионных  и  инвестиционных  фондов),  традиционно  являющихся основными участниками рынка государственных ценных бумаг;

- недостаточностью участников рынка государственных ценных бумаг.

Факторами,  препятствующими  развитию  рынка  корпоративных ценных бумаг, являются:

- недостаточная активность  процессов приватизации, что не  позволяет использовать  потенциал  рынка  акций  для  трансформации  сбережений,  в том  числе  граждан  республики,  в  инвестиции,  а  также  является препятствием  для  привлечения  в  экономику  страны  иностранных портфельных и прямых инвестиций;

- отсутствие  значимых  для  развития  рынка  ценных  бумаг  инфра-структурных институтов, таких как инвестиционные фонды различных типов;

- недостаточное  количество  обращающихся  инструментов  и участников,  совершающих  операции  на  рынке  ценных  бумаг,  что приводит к низкому уровню ликвидности такого рынка; наличие  дисбаланса  между  темпами  и  объемами  развития  рынков государственных  и  корпоративных  ценных  бумаг  и  дисбаланса  внутри корпоративного  сегмента  рынка  ценных  бумаг,  проявляющегося  в опережающем развитии сегмента банковских ценных бумаг по сравнению с сегментом ценных бумаг организаций, не являющихся банками;

- незаинтересованность  организаций  республики  в  самостоятельном публичном  привлечении  инвестиций  с  использованием  инструментов рынка  ценных  бумаг  (главным  образом  акций  и  облигаций)  ввиду исторически  сложившейся  практики  привлечения  ресурсов посредством получения банковских кредитов;

- низкий уровень прозрачности рынка ценных бумаг, причиной которого является  незаинтересованность  эмитентов  в  раскрытии  информации  о результатах  финансово-хозяйственной  деятельности,  значимых  корпоративных событиях  в  соответствии  с  международными  стандартами.  Это  является следствием  низкого  уровня  финансовой  грамотности  специалистов эмитентов  ценных  бумаг  и  недостаточного  осознания  ими  потенциала рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, в том числе иностранных;

- недостаточный  уровень  защиты  прав  и  законных  интересов инвесторов,  прежде  всего  акционеров,  обусловленный  несоблюдением акционерными  обществами  признанных  в  международной  практике принципов  корпоративного  поведения,  что  также  является препятствием для привлечения внутренних и внешних инвестиций (прямых и портфельных);

- отсутствие национальной системы рейтингования эмитентов ценных бумаг,  а  также  практики  самостоятельного  получения  эмитентами  (за исключением банков) международных кредитных рейтингов, применения международных  стандартов  финансовой  отчетности  и  прохождения международного аудита, что является препятствием к выходу организаций республики  на  международные  финансовые  рынки  и  привлечению иностранных прямых и портфельных инвестиций. [19, c.178]

 

4.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

Проблемы развития рынка ценных бумаг были учтены в Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы,  утвержденной  постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь  от  12  апреля  20011 г.  № 482/10.

Основными направлениями развития рынка ценных бумаг являются:

- формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;

- равномерное  развитие  его  сегментов,  включая  использование различных финансовых инструментов;

- совершенствование системы налогообложения доходов  от операций с  ценными  бумагами  в  целях  создания  условий  для  внедрения  новых финансовых  инструментов  с  дальнейшим  переходом  на  равные  условия деятельности  на  различных  сегментах  данного  рынка  для  всех  его участников;

- функциональное и  технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;

- развитие  институтов  финансового  посредничества (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;

- совершенствование  системы  регулирования  и  надзора  за  рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;

- обеспечение  условий  для  развития  интеграционных  процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка  ценных  бумаг  Республики  Беларусь  с  мировыми  финансовыми институтами и структурами.

Важнейшим  условием  создания  ликвидного  и  прозрачного  рынка ценных бумаг, а также его дальнейшего развития является формирование и  поддержание  благоприятного  инвестиционного  климата  в  Республике Беларусь,  включая  установление  стабильных  правил  ведения  бизнеса  и нормативного регулирования и правоприменения.

Развитие рынка ценных бумаг позволит:

 - привлекать  инвестиции  с  использованием  инструментов  данного рынка;

- обеспечить устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

- создать  равные  возможности  и  упростить  условия  доступа инвесторов  и  посредников  на  рынок,  не  допускать  монопольных проявлений и дискриминации прав субъектов рынка, обеспечивать защиту их имущественных прав;

- обеспечить  потребность  инвесторов  в  полной  и  доступной информации,  касающейся  условий  выпуска  и  оборота  ценных  бумаг,  а также результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов. В  условиях  продолжающегося  финансово-экономического  кризиса, снижения  инвестиционной  активности  необходимо  взвешенно  оценить возможности  страны  по  увеличению  потенциала  рынка  ценных  бумаг. С учетом прогнозных макроэкономических параметров развития республики до  2016  года  планируется  достижение  следующих  показателей  развития рынка ценных бумаг:

- отношение  объема  зарегистрированной  эмиссии  акций  к  ВВП  – 50,1 процента

- капитализация рынка  акций к ВВП – 23 процента

- отношение объема вторичного  рынка  корпоративных ценных бумаг к объему их эмиссии – 67 процентов

- отношение суммарного объема сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг к ВВП  – 10,4 процента

- доля  свободнообращающихся  акций  открытых  акционерных обществ, распределенных среди мелких и средних инвесторов, – не менее 20 – 25 процентов от общего объема эмиссии акций

- соотношение активов  профессиональных  участников рынка ценных бумаг (кроме банков) к ВВП – 1 процентa В  результате  реализации  мероприятий  Программы  развития  рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы    предусматривается

- повышение роли рынка ценных бумаг в процессах перераспределения финансовых  ресурсов,  их  аккумуляции  для  решения  приоритетных государственных задач

- укрепление  финансового  состояния  организаций  и  расширение  их инвестиционных возможностей

- создание целостной и  эффективной системы рынка ценных  бумаг и финансовых институтов

- устойчивый рост капитализации  рынка ценных бумаг

- нижение  нагрузки  на  бюджет  путем  сокращения  различных  форм государственной  поддержки  организациям  и  расширения  практики привлечения  инвестиций  с  использованием  инструментов  рынка  ценных бумаг

-повышение  инвестиционной  активности  граждан  и  субъектов хозяйствования Республики Беларусь

- обеспечение  процесса  получения  эмитентами  кредитных  рейтингов на добровольной основе

- формирование  и  реализация  этических  принципов  поведения  на рынке ценных бумаг

- обеспечение выхода на  международные рынки капитала

- создание  современных  механизмов  консолидированного  надзора  и контроля на рынке ценных бумаг

- создание  современной  системы  управления  рисками  на  рынке ценных бумаг и повышение уровня безопасности инвестирования

- гармонизация структуры  рынка ценных бумаг за счет  опережающего развития рынка  негосударственных ценных бумаг  по отношению к рынку государственных  ценных бумаг

- гармонизация структуры  рынка негосударственных ценных  бумаг за счет  увеличения  доли  выпусков  ценных  бумаг  нефинансовыми организациями в общем объеме эмиссии.

Исходя из проведенного анализа состояния рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, можно сделать вывод о том, в настоящее время он находится в начале своего развития. За прошедшие годы тенденции развития рынка ценных бумаг не всегда были положительными, что обусловлено существующими проблемами. Только с устранением этих проблем можно связывать дальнейшее развитие национального рынка ценных бумаг и говорить о перспективах его развития. [21, c.201]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Основываясь на информации, изложенной в работе, можно сформулировать следующие выводы:

Портфель ценных бумаг представляет собой набор ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора «качественные» характеристики входящих в него финансовых инструментов, это определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений.