Оценка бизнеса

Оценщик рассчитывает нормализованный  доход с учетом нетипичных расходов, не относящихся к основной деятельности.

 

 

 

 

 

Таблица 5. Корректировка оценщиком отчета о доходах

Показатели	На конец периода
Чистая прибыль (по данным бухгалтерской  отчетности)	370 564
+ Расходы на выплату налогов	282 053
+/- Корректировка по расходам:
+ Реально выплаченная заработная  плата	356 725
- Признано обоснованными выплатами	313 500
+ Расходы на выплату заработной  платы, превышающие среднеотраслевые  знач.	41 153
+Расходы по хранению картин	7 600
Нормализованный доход до выплаты налогов	744 595
-Расходы на выплату налогов	320 177
Нормализованный чистый доход	424 418

В конечном итоге отчет о финансовых результатах будет выглядеть  следующим образом (табл. 6)

Показатели	На конец периода
Нетто-выручка от реализации (net sales)	7 147 474
Себестоимость реализованной продукции (cost of sales)	3 794 476
Валовая прибыль (gross profit)	3 352 998
Операционные расходы (operating expenses)	2 548 729
Прибыль до выплаты % и налогообложения (profit before interests & taxes)	804 269
Выплата процентов (interest expense)	59 674
Прибыль до налогообложения (profit before taxes)	744 595
Налог на прибыль (taxes)	320 177
Чистая прибыль (net profit)	424 418

 

2.2. Корректировка  метода учета операций. На величину прибыли и денежных потоков серьезное влияние могут оказывать методы учета запасов и начисления амортизации.

В Российской Федерации принята  следующая методика учета запасов:

• по средней себестоимости;
• по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО) — первым получен, первым отгружен;
• по себестоимости последних по времени закупок (ЛИФО) - последним получен, первым отгружен.

Оценка запасов методом ФИФО основана на допущении того, что  ресурсы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости  первых по времени закупок, с учетом стоимости ценностей, числящихся на начало месяца.

Метод ЛИФО основан на допущении  того, что ресурсы, первые поступившие  в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних  в последовательности по времени закупок.

При росте цен метод ЛИФО уменьшает  налогооблагаемую прибыль и с  этой точки зрения в условиях инфляции является более предпочтительным.

Пример.

Дата операции	Запасы
01.09.	100 кг * 10 тыс. руб. = 1 000 тыс. руб.
10.09.	50 кг * 15 тыс. руб. = 750 тыс. руб.
20.09.	100 кг * 25 тыс. руб. = 2 500 тыс. руб.
Итого	250 кг                         = 4 250 тыс. руб.
Допустим, за анализируемый период было израсходовано 200 кг запасов.
Средняя фактическая себестоимость: (4 250 / 250)*200 = 3 400 тыс. руб.
Себестоимость реализованной продукции  по методу ФИФО: 100*10 + 50*15 + 50*25 = 3 000 тыс. руб.
Себестоимость реализованной продукции  по методу ЛИФО: 100*25 + 50*15 + 50*10 = 3 750 тыс. руб.

 

Ни величина, полученная методом  ЛИФО, ни величина, полученная методом ФИФО, не отражает реальную рыночную стоимость запасов. Если компания-аналог использует метод учета запасов по средней себестоимости, в то время как на оцениваемой кампании применяется метод ЛИФО, то разница (3750 - 3400 = 350), скорректированная на ставку налогообложения [350 • (1 - 0,35)], может быть добавлена к величине прибыли после налогообложения. Аналогичные расчеты проводятся и в сторону уменьшения величины прибыли.

Корректировка по методу учета запасов (продолжение). Размер прибыли также зависит от методов начисления износа как основных фондов, так и нематериальных активов.

Доля амортизации в стоимости  продукции характеризует эффективность  использования средств труда. В  соответствии с принципами бухгалтерского учета стоимость основных фондов и части нематериальных активов должна распределяться в течение предполагаемого срока их эксплуатации. Термин «амортизация», используемый в учете, понимается не как физический износ или снижение рыночной стоимости, а как списание стоимости фондов в течение времени их полезного функционирования. Это не метод оценки, а процесс распределения стоимости. Сумма амортизации зависит от первоначальной стоимости объекта, предполагаемого срока полезной службы и выбранного метода учета. Существуют разные методы учета амортизации, которые можно объединить в два направления:

• методы прямолинейного списания;

•. методы ускоренного списания стоимости.

Согласно методу прямолинейного списания стоимость объекта равномерно распределяется в течение срока его службы.

Пример. Первоначальная стоимость оборудования - 5 млн. руб.; предполагаемый срок службы - 5 лет; годовая сумма амортизации составит 5 млн. руб.: 5 лет = 1 млн. руб. (коэффициент амортизации равен 0,2).

В Российской Федерации прямолинейный  метод учета амортизации является наиболее распространенным, поэтому по данному разделу корректировки оценщиком, как правило, не проводятся.

Если предприятие использует методы ускоренного списания, то годовая  сумма амортизации увеличивается (например, удваивается), что ведет  к росту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.

В этом случае оценщик может увеличить  прибыль после уплаты налогов  на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скорректированную  на ставку налогообложения.

2.3. Корректировка  данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

Балансовая стоимость активов, как правило, отличается от их рыночной оценки, В данном случае речь идет не о корректировке на нетипичные доходы или расходы или о методах  учета, а об оценке рыночной стоимости активов. Поэтому подробно данный вопрос рассматривается в методологии, посвященной затратному подходу в оценке стоимости имущества.

Итогом по нормализации финансовой отчетности должен стать нормализованный  баланс - это ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки.

 

3. Трансформация  бухгалтерской отчетности

Трансформация отчетности - это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. И хотя трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки предприятия, все же ее необходимость обусловливается рядом причин Переход на рыночные отношения сопровождается интеграцией экономики страны в мировые хозяйственные связи. При этом российские предприятия выступают не только как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов, но и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Однако принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании. Такая отчетность должна соответствовать международным стандартам.

В условиях инфляции информация баланса  об имущественном состоянии компании является нереальной, поскольку переоцениваются  только основные средства, не рассчитываются потери компании в денежных нетто-инвестициях и др. Поэтому оценить реальное имущественное и финансовое состояние компаний по данным финансовой отчетности практически невозможно.

Необходимость трансформации бухгалтерской  отчетности в соответствии с международными стандартами обусловлена прежде всего требованием сопоставимости информации.

Отчетная информация имеет принципиальное сходство: пользователям предоставляются  данные об имущественном состоянии  компании (баланс) и отчет о финансовых результатах. Вместе с тем между двумя системами учета существуют различия. Среди них есть и формальные, например:

• по составу отчетности: западная отчетность содержит отчет об изменениях собственного капитала (в соответствии с GAAP), примечания к финансовым отчетам;

• по принципу построения основных показателей: российский баланс построен по принципу возрастания ликвидности, в то время  как баланс по (GAAP - по убыванию ликвидности.

В то же время существуют и принципиальные отличия. Основным органом, регламентирующим формирование системы бухгалтерского учета в России, является Министерство финансов РФ - государственная структура, которая при выработке учетной модели руководствуется интересами государства. Поэтому отчетность направлена прежде всего на предоставление информации государственным органам с целью обеспечения ими функций контроля за налоговыми платежами в бюджет.

Международные стандарты учета  разработаны Международным комитетом  по бухгалтерским стандартам - независимой  организацией. В соответствии с международными бухгалтерскими стандартами (МБС) задачей финансовой отчетности является предоставление информации о финансовом положении, результатах деятельности предприятия, что является полезным при принятии экономических решений для широкого круга пользователей.

 

4. Вычисление  относительных: показателей в  процессе оценки

Ретроспективная финансовая отчетность за последние 3-5 лет анализируется  оценщиком с целью определения  будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой деятельности. Желательно использовать отчетность, прошедшую аудиторскую проверку. В любом случае (есть заключение аудитора или нет) в отчете данная информация должна быть отражена.

Вертикальный и горизонтальный анализы финансовый документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

Вертикальный анализ - представление  данных различных статей баланса, отчета о финансовых результатах и др. в процентах, от общей суммы средств компании и сопоставимых данных. Оперирование относительными показателями позволяет избежать инфляционной корректировки ретроспективной финансовой документации.

Горизонтальный анализ - представление  данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных.

Проанализировав данные за несколько  прошедших лет, можно сделать  вывод о динамике происходивших  изменений в структуре активов, пассивов и финансовых результатах.

Управление собственными оборотными средствами на предприятии осуществляется постоянно, и от этого во многом зависит  результат всей текущей деятельности фирмы. Соотношение в структуре  баланса между основными и  оборотными активами меняется в зависимости в зависимости от отраслевой принадлежности.

При снижении себестоимости в выручке  от реализации обращает на себя внимание сокращение прибыли после выплаты  налогов за анализируемый период, что может свидетельствовать  об увеличении операционных внереализационных расходов, а также налоговых выплат.

При анализе структуры активов  и пассивов предприятия особое внимание уделяется:

• соотношению между собственными и заемными средствами;
• обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ собственного оборотного капитала);
• структуре кредиторской и дебиторской задолженности;
• анализу ликвидности баланса (ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств);
• удельному весу наиболее ликвидных активов (наиболее ликвидные активы - денежные средства и ликвидные ценные бумаги - должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам).

При анализе отчета о финансовых результатах особое внимание уделяется:

• соотношению выручки от реализации, себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период;
• выявлению тенденции в уровне доходов на предприятии.

Расчет сводной таблицы финансовых коэффициентов. С помощью анализа финансовых коэффициентов финансовых отчетов можно выявить: