Контрольная работа по "Оценке бизнеса"

 

Расчет  денежного потока вносим в таблицу, исходя из следующих формул:

1)Налог на  прибыль =0,24*прибыль до налогообложения

2) Чистая  прибыль= прибыль до налогообложения- налог на прибыль

3) Амортизация=0.1*затраты

4)Капитальные  вложения= 0,2*амортизация

5) Прирост  собственного оборотного капитала  в n-м году=прирост собственного оборотного капитала в [n-1] -м году*(1+темп прироста в n-м году/100)

6) Денежный  поток=чистая прибыль+амортизация-прирост собственного оборотного капитала-капитальные вложения

 

 

Расчет  денежного потока

 

показатель	Базовый год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1. Выручка	525	550,85	588,010	644,049	717,274	794,446
2.Затраты	301,25	316,968	338,735	368,241	407,711	452,800
3.Прибыль до налогообложения	223,75	233,883	249,274	275,808	309,562	341,646
4.Налог на прибыль (20 %)	53,7	56,132	59,826	66,194	74,295	81,995
5.Чистая прибыль	170,05	177,751	189,448	209,614	235,267	259,651
6.Амортизация (10% от затрат)	30,125	31,697	33,874	36,824	40,771	45,280
7.Капитальные вложения (20% от амортизации)	6,025	6,339	6,775	7,365	8,154	9,056
8.Прирост собственного оборотного капитала, %	80	88	98,56	110,387	126,945	145,987
9.Чистые денежные поступления  (денежный поток)	114,150	115,108	117,987	128,686	140,939	149,888
10. Фактор дисконта*	1	0,825	0,682	0,563	0,465	0,384
11. Текущая стоимость денежных потоков  (9*10)	114,150	94,964	80,467	72,450	65,536	57,556
12. Сумма текущих стоимостей денежных  потоков	485,123
13. Остаточная стоимость ДП**	2680,237
14. Текущая стоимость остаточной  стоимости***	849,789
15. Рыночная стоимость собственного  капитала (∑ стр.12+ стр.14 )	1334,912

 

 

*- фактор  дисконта:

ФД=1/(1+R)ⁿ,

где ставка дисконта:

R= Rf+β*(Rm-Rf)+R2+C=0,04+0,009*(0,15-0,04)+0,05+0,07=0,161.

Текущая стоимость денежных потоков=денежный поток*фактор дисконта

Сумма текущих  стоимостей денежных потоков= 114,150+94,964+80,467+72,450+65,536+57,556=485,123

**-Остаточная стоимость ДП= сумма текущих стоимостей ДП/(ставка дисконта-долгосрочные темпы роста)= 485,123/(0,161-0,03)=3703,23 (тыс.руб.)

***-Текущая  стоимость остаточной стоимости=остаточная  стоимость ДП/(1+R)⁵=3703,23 /(1+0,161)⁵=1755,576тыс. руб.)

Рыночная  стоимость собственного капитала=сумма  текщих стоимостей ДП+текущая стоимость остаточной стоимости=485,123+1755,576=2240,699 (тыс. руб.)

 

Ответ: рыночная стоимость собственного капитала 2240,699 тыс. руб.

 

Задание 9

 

Рассчитать  рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капиталов  сравнительного подхода, если известно, что цена акций компании - аналога = 500, а чистая прибыль оцениваемой компании составляет 100.

 

 

Исходные данные:

 

выручка от продаж, тыс. руб	500
страновой риск, %	4

 

Решение:

 

 

показатель	Значение
1. выручка от продаж	500
2. издержки (75%)	375
3.валовая прибыль	125
4.налог на прибыль 20 %	30
5. чистая прибыль	95
6. страновой риск, %	4

 

Мультипликатор  по компании-аналогу: цена акций/ чистую прибыль =500/95=5,263

Значение  мультипликатора с учетом странового риска: мультипликатор/ (1+страновый риск)= 5,263/ (1+0,04)=5,061

Цена акций  оцениваемой компании = чистая прибыль  оцениваемой компании * мультипликатор =100*5,061=506,073 (тыс. руб.)

 

Ответ: 506,073 тыс. руб.

 

Задание 10

 

Рассчитать  стоимость компании методом чистых активов при следующих исходных данных:

 

1. Активы, в том числе:
Денежные средства	4200
Дебиторская задолженность	7100
Товарно- материальные запасы	7200
Векселя к получению	3200
Земля и здания	11200
Оборудование	8000
Нематериальные активы	1200
Гуд-вилл	2200
Обязательства, в том числе:
Текущие обязательства	5200
Долгосрочная задолженность	7800

 

Решение:

 

1. Стоимость материальных активов:

См = денежные средства + Дебиторская задолженность+товарно-материальные запасы+ земля и здания+оборудование=4200+7100+7200+11200+8000=37700(тыс. руб.)

2. Стоимость финансовых активов:

Сф=векселя к получению=3200(тыс. руб.)

3. Стоимость нематериальных активов:

Сн=1200(тыс. руб.)

4. Гудвилл=2200 (тыс. руб.)
5. Стоимость обязательств предприятия:

О=текущие обязательства+долгосрочная задолженность=5200+7800=13000 (тыс.руб.)

6. Стоимость предприятия методом чистых активов:

С=См+Сф+Сн+Г-О=37700+3200+1200+2200-13000=31300 (тыс. руб.)

 

Ответ: 31300 тыс. руб.

Задание 11.

 

Рассчитать  стоимость нематериальных активов  и скорректировать баланс предприятия:

 

 

1. Текущие активы	2300
2.Недвижимость	6000
3.Оборудование	4000
Активы, всего	12300
1.Обязательства	6000
2.Собственный капитал	6300
Пассивы, всего	12300
Фактическая прибыль  (нормализованные  доходы)	1700
Средний по отрасли доход на собственный  капитал	20%
Коэффициент капитализации	28%
Стоимость нематериальных активов по предварительной оценке (не отражена в балансе)	500

 

 

Решение:

 

1)Планируем прибыль:

ПРпл = СК* СДСК, где

СК- собственный капитал;

СДСК- средний доход на собственный капитал.

Прпл=6300*0, 2=1260(тыс. руб.)

2) Избыточная прибыль:

ПРизб = ПРф – ПРпл, где

ПРф- прибыль фактическая, принятая по отчетным данным.

 

ПРизб=1700-1260=440(тыс. руб.)

3) Стоимость избыточных прибылей, которые принимаем в качестве  оценки стоимости нематериальных  активов:

НА=ПРизб/КК=440/0,28=1571,43 (тыс. руб.)

4) Собственный капитал в переоцененном  балансе:

СКнов=СК+НА=6300+1571,43 =7871,43 (тыс. руб.)

5) Гудвилл:

Г=НА-НА(предварительная оценка)= 1571,43 -500=1071,43 (тыс. руб.)

 

 

Скорректированный баланс:

 

1. Текущие активы	2300
2.Недвижимость	6000
3.Оборудование	4000
4.Нематериальные активы	1571,43
Активы, всего	13871,43
1.Обязательства	6000
2.Собственный капитал	7871,43
Пассивы, всего	13871,43

 

 

 

Задача 12

 

Определить  текущую стоимость обыкновенной акции при условии, что:

- последние фактические дивиденды, выплаченные компанией составили 500 рублей;

- ожидаемые  ежегодные темпы роста дивидендов  составят 9% на протяжении 5 лет, а  по истечении 5 лет и до бесконечности  –  6 %;

- требуемая  норма дохода по акциям компании  равна 11%.

 

Решение:

 

r=11%(0,11)- требуемая норма доходности по акциям;

g₁=9% (0.09)- ежегодные темпы роста дивидендов в первые 5 лет;

g₂=6% (0,06)-ежегодные темпы роста дивидендов по истечении 5 лет и до бесконечности;

D₀=500(руб.)-последние фактические дивиденды.

Текущая стоимость  обыкновенной акции находим по формуле:

         

PV=D₀*(1+ g₁)/ (1+ r)+D₀*(1+ g₁)²/ (1+ r)²+ D₀*(1+ g₁)³/ (1+ r)³+ D₀*(1+ g₁)⁴/ (1+ r)⁴+ D₀*(1+ g₁)⁵/ (1+ r)⁵+ D₀*(1+ g₁)⁵*(1+ g₂)/ (1+ r)⁶+ D₀*(1+ g₁)⁵*(1+ g₂)²/ (1+ r)⁷+…+ D₀*(1+ g₁)⁵*(1+ g₂)^n-5/ (1+ r)ⁿ

 

Преобразовываем формулу:

PV=D₀*(1+ g₁)/ (1+ r)+D₀*(1+ g₁)²/ (1+ r)²+ D₀*(1+ g₁)³/ (1+ r)³+ D₀*(1+ g₁)⁴/ (1+ r)⁴+ D₀*(1+ g₁)⁵/ (1+ r)⁵+ D₀*(1+ g₁)⁵/ (1+ r)⁵*^∞∑ _n=6 (1+ g₂) ^n-5/* (1+ r) ^n-5=

= D₀*(1+ g₁)/ (1+ r)+D₀*(1+ g₁)²/ (1+ r)²+ D₀*(1+ g₁)³/ (1+ r)³+ D₀*(1+ g₁)⁴/ (1+ r)⁴+ D₀*(1+ g₁)⁵/ (1+ r)⁵+ D₀*(1+ g₁)⁵/ (1+ r)⁵*1+ g₂/ r- g₂

 

Рассчитываем:

PV=500*(1+0,09)/(1+0,11)+500*(1+0,09)²/(1+0,11)²+500*(1+0,09)³/(1+0,11)³⁺

+500*(1+0,09)⁴/(1+0,11)⁴+500*(1+0,09)⁵/(1+0,11)⁵+500*(1+0,09)⁵/(1+0,11)⁵*1+ +0,06/0,11-0,06=12 046,92 (руб.)

 

Ответ: 12 046,92 руб.

 

                                  

Задача 13

 

Определить  текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 8 лет, номинальной стоимостью 50 000 руб., приносящей 8% купонный доход при требуемом уровне доходности 11%.

 

Решение:

N=8 (лет)- срок до  погашения;

М=50 (тыс. руб.)- номинальная стоимость  облигации;

Y=0.08*М=0,08*50=4 (тыс. руб.)

r =11% (0,11)-требуемый уровень доходности.

Текущая стоимость облигации с  купоном и постоянным уровнем  выплат состоит из двух частей;

1. Текущей  дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей;
2. Текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации

 

PV=∑ Y/(1+ r) ⁿ+М/(1+r)^N=

=4/1+0.11+4/(1+0.11)²+4/(1+0.11)³+4/(1+0.11)⁴+4/(1+0.11)⁵+4/(1+0.11)⁶+4/(1+0.11)⁷+4/(1+0.11)⁸=20,584+21,696=42,281 (тыс. руб.)

 

Ответ: 42,281 тыс. руб.

 

Задача 14

 

Если  стандартная норма прибыли инвестора  составила 10% против 6% дивиденда от объявленной стоимости привилегированной  акции в 80 долл., то какова будет индивидуальная текущая стоимость акции для  инвестора.

 

Решение:

 

D=0.06*80=4.8 (долл.)-объявленный уровень дивидендов

r =10%(0,1)- стандартная норма прибыли инвестора.

Индивидуальная  текущая стоимость привилегированной  акции для инвестора:

 

PV= D/ r=4,8/0,1=48 (долл.)

 

Ответ: 48 долларов