Кризис в зоне евро: причины и последствия

Кризис в зоне евро: причины  и последствия 

Что случилось  в еврозоне?

Прежде всего, это  следствие противоречия, порожденного тем, что в рамках Европейского союза  осуществляется единая наднациональная  валютная политика, в то время как  экономический союз строится на координации  национальных экономических политик  стран-членов ЕС. При этом единая денежно-кредитная  политика осуществляется без учета  различий в уровне развития и структуре  хозяйств стран, входящих в союз. В результате повышение конкурентоспособности так называемых проблемных стран Южной Европы (таковыми в ЕС считают, прежде всего, Грецию, Португалию и Испанию) за счет девальвации невозможно из-за правил, существующих в зоне евро.

Другая особенность  кризиса в зоне евро - его связь  с накоплением огромных долговых обязательств. Они стали результатом  значительного (а порою и безудержного) роста заимствований.

Большинство государств не соблюдали так называемые Маастрихтские  критерии, согласно которым отрицательное  сальдо по бюджету не должно было составлять более 3 процентов ВВП, а величина госдолга - не превышать 60 процентов. Фактически же дефицит госбюджетов по зоне в  среднем вырос с 0,6 процента в 2007 году до 6,3 процента в 2009 году. А в  Португалии, Испании, Греции и Ирландии этот показатель был еще выше. Сыграли  свою роль и антикризисные меры правительств, принятые в ответ на мировой финансовый кризис. Они привели к существенному  росту госрасходов. Причем произошло  это в условиях, когда налоговые  поступления не увеличивались или  вообще сокращались.

Наконец, имеет место  и кризис доверия к проблемным странам. Огромными объемами гособлигаций этих стран (около 2 триллионов евро) владеют  банки, прежде всего Франции и  Германии, что усиливает их риски. В этой связи было высказано предположение, что критическим является даже не столько уровень задолженности, сколько вопрос доверия инвесторов к устойчивости экономик соответствующих  стран, эффективности их правительств.

Долги Греции составили почти 300 миллиардов евро (свыше 100 процентов греческого ВВП), из которых 53 миллиарда требовалось выплатить в 2010 году. Без внешней помощи страна оказалась бы в дефолте. Греция отличается от других проблемных государств еврозоны также почти полным отсутствием конкурентоспособных производств.

Эксперты также  констатировали, что ситуация в Греции не благоприятствует поддержке антикризисных  усилий международными институтами  и зарубежными странами. Внешняя  поддержка обусловлена готовностью  страны к принятию и реализации радикальных  экономических решений, а состояние  политической системы Греции вряд ли отвечает данной задаче. В частности, снижение трудовых издержек чревато  серьезным ростом социальной напряженности  и угрозой политической турбулентности.

Сначала была выделена помощь непосредственно Греции в  обмен на принятие ею программы сокращения бюджетного дефицита. С выявлением схожих проблем у других стран  зоны было объявлено о новом пакете мер на 750 миллиардов евро. Они включили создание Чрезвычайного фонда европейской  финансовой стабилизации в размере 60 миллиардов евро и специальной  структуры, способной привлечь до 440 миллиардов путем выпуска облигаций  под гарантии стран зоны евро. О  поддержке в размере 250 миллиардов евро объявил МВФ - это программа  займов и кредитов для стран зоны евро, в том числе на двусторонней основе (МВФ-страна).

Было обращено внимание и на то, что экономики Греции, Португалии, Ирландии, а также не находящейся в зоне евро Румынии, положение которой резко ухудшается, не составляют критически важной для  ЕС массы. Самую большую гипотетическую опасность могла бы представлять ситуация в Италии, где госдолг  достигает 1,8 триллиона долларов, или 116 процентов национального ВВП. Однако Италия (впрочем, как и Бельгия) живет с таким долгом многие годы.

Эксперты считают, что кризис в зоне евро не пройдет бесследно. Динамика ВВП в ЕС окажется ниже, чем в США. Учитывая взаимозависимость ЕС и других мировых центров экономической мощи, произойдет общее замедление темпов выхода из глобального финансово-экономического кризиса. Более того, понижение курса евро может и не оказать стимулирующего воздействия на экономический рост в ЕС - если оно будет сведено на нет из-за необходимости жесткой экономии госрасходов и сокращения доступа предприятий к кредитам.

Перспективы

Эксперты говорят  об уязвимости действующей модели Экономического и валютного союза (ЭВС). Они обратили внимание на то, что в последнее  время нарастают противоречия между  Европейским центральным банком (ЕЦБ), с одной стороны, и Комиссией  ЕС (исполнительный орган) и Советом (законодательный орган), с другой. Об их сотрудничестве в деле спасения евро почти ничего не известно.

Основная цель ЕЦБ, который проводит единую денежно-кредитную  политику (национальные центральные  банки лишь исполняют его решения), - поддержание стабильности цен. В  течение первых 12 лет функционирования евро ЕЦБ в целом выполнял свою главную задачу - держал инфляцию на уровне 2-2,5 процента. При этом по курсу  евро к доллару Евросоюзу пока удается удерживаться в пределах амплитуды, свойственной 1999-2009 годам. Но греческий кризис привел к тому, что евро резко подешевел в  отношении доллара (на 20 процентов).

Вместе с тем  эксперты сошлись на том, что судьба евро сейчас находится не в руках  ЕЦБ. Именно Совет и Комиссия должны теперь заставить страны провести оздоровление государственных финансов. Сделать  это трудно на фоне роста безработицы, падения конкурентоспособности  и демографического давления - мощных факторов, противодействующих бюджетному аскетизму.

Какова  роль США и МВФ в урегулировании кризиса зоны евро?

На основе того, что  США являются главным конкурентом  ЕС в мировой экономике и в  валютно-финансовой сфере, нельзя делать односторонний вывод об их заинтересованности в ослаблении евро. США остаются важнейшим экономическим партнером  региона, их финансовый рынок тесно  связан с финансовым рынком ЕС. Поэтому  разрастание финансового кризиса  в зоне евро сократит американский экспорт, ударит по американским банкам и фондам.

Евро как вторая мировая валюта обеспечивает оборот большого массива финансовых инструментов и составляет значительную долю валютных резервов большинства стран. В случае сильного падения евро доллар вряд ли сможет взять на себя основную часть  этой нагрузки. Исходя из всего этого, по мнению экспертов, Соединенные Штаты  поддержали антикризисную программу  ЕС: Федеральная резервная система (ФРС) для страхования рисков открыла  крупные линии своп с центральными банками ведущих стран. США одобряют политику ЕЦБ, который, подобно ФРС, намерен выкупать государственные  облигации и облигации корпораций с целью регулирования ликвидности  банков зоны евро.

Глобальный кризис и кризис в зоне евро привели к  заметному возрастанию роли МВФ  в мировой финансовой сфере. В  рамках ямайской валютной системы МВФ  надолго был переключен на координацию  помощи развивающимся странам. В  результате финансового кризиса  в зоне евро МВФ оказался востребован  в качестве источника финансовой помощи европейским государствам, и  он стремится закрепиться в такой  роли.

Трудное принятие Лиссабонского  договора уже продемонстрировало неготовность ряда стран-участниц ЕС идти на серьезное  развитие политической и военной  интеграции в рамках союза. Каково воздействие  кризиса в зоне евро на эту ситуацию? Эксперты акцентировали внимание на том, что в условиях кризиса правительства  оказываются вынужденными принимать  меры, включающие среди прочего и  сокращение ассигнований в области  военного строительства. С окончанием блокового противостояния европейским  странам НАТО в целом удалось  компенсировать количественные сокращения вооруженных сил и вооружений путем совершенствования боевой техники и систем управления. Однако поддержание военного бюджета на уровне 2 процентов ВВП, определенное рекомендациями НАТО, рядом стран не соблюдалось даже в благоприятных экономических условиях.

Некоторые страны не смогут обеспечить достаточное военное  финансирование и в ближайшие 10-15 лет, причем речь идет не только о Португалии и Греции, но и о ряде крупных  стран. Например, в Италии почти на 7 процентов снижены расходы на учения и другие мероприятия оперативной  и боевой подготовки вооруженных  сил. Во Франции также могут пострадать военные проекты.

В условиях кризиса  растет дисбаланс между возрастающими  затратами на содержание личного  состава вооруженных сил и  уменьшающимся финансированием  программ перевооружения. По мнению, высказанному во время обсуждения, это вряд ли способствует развитию тенденции военной  интеграции в рамках ЕС. Однако при  одновременном возрастании экспортных возможностей стран ЕС в связи  с падением курса евро вероятна активизация  трансатлантического военно-промышленного  сотрудничества. И, в конечном счете, усиление позиций европейских стран  на мировом рынке вооружений (традиционных для них сегментах авиационной, бронетанковой и военно-морской  техники). Такое развитие заденет  интересы России.

Уроки для  России

Эксперты рассмотрели  их с разных сторон. Одна - последствия  с точки зрения назревшей реформы  международной финансовой системы.

Кризис евро усилил стремление европейских стран и  США реформировать международную  финансовую систему. По прогнозу участников ситанализа, упор будет делаться на координацию усилий национальных регуляторов, а не на создание специализированных международных органов регулирования. Такой подход реалистичнее планов расширения полномочий МВФ или Комиссии ЕС. Вместе с тем деятельность МВФ станет прагматичнее. Она будет определяться в основном США, тогда как Германия в целом будет поддерживать американскую позицию.

"Большая восьмерка"  предпримет некоторые действия  в направлении контроля над  деривативами, реформы рейтинговых агентств, координации экономической политики эмитентов основных валют. Однако участники "большой восьмерки", считают эксперты, не хотят брать на себя серьезных международных обязательств.

Ведущие страны "большой  двадцатки" сосредоточатся на коллективном перекрестном макроэкономическом мониторинге. В июне 2010 года закончен первый предварительный  этап этого мониторинга и начинается второй этап детального анализа, который  касается всех 20 государств, включая  Россию. С учетом консолидированных  намерений сократить вдвое бюджетные  дефициты к 2013 году времени для оздоровления ситуации в России немного. Первые шаги надо предпринимать уже в 2011 году. Резервы для ужесточения бюджетной  политики есть за счет повышения эффективности  расходов в здравоохранении, инфраструктуре, оборонном заказе.

По мнению, высказанному на обсуждении, при проведении переговоров  в рамках "большой двадцатки" России целесообразно чаще поддерживать позицию других стран "большой  восьмерки", особенно при обсуждении социальных и экологических аспектов экономического развития. Предложения  ключевых динамичных экономик Азии и  Латинской Америки далеко не всегда соответствуют интересам нашей  страны. При этом к России будут  больше прислушиваться, если ее позиция  будет восприниматься как прагматичная и адекватная возможностям страны.

Введение регулирования  рынков, скорее всего, приведет к ограничению  масштабов финансовых операций ради снижения рисков инвесторов. Предстоит  эпоха упрощения рынков. Будут  предприняты усилия по вытеснению рынков сделок с деривативами в офшоры, и такие сделки станут значительно более рискованными.

Второй аспект - влияние  на экономические отношения РФ-ЕС.

Евросоюз является крупнейшим торговым партнером России, обеспечивая чуть больше половины ее внешнеторгового оборота. Кризисные  явления в зоне евро могут оказать  негативное воздействие на экспорт  энергоресурсов из России в ЕС (и  в итоге сократить экспортную выручку РФ). Но одновременно падение  курса евро приводит к росту конкурентоспособности  европейских товаров, повышению  заинтересованности стран зоны евро в сбыте своей продукции в  условиях экономических трудностей. Это открывает для российских импортеров новые возможности. Создается  почва и для улучшения условий  внешнеторговых контрактов (в кризис партнеры более сговорчивы). Все  это может способствовать росту  объемов российского импорта  и облагораживанию его структуры.

Эксперты считают, что в связи с падением курса  евро в своих неторговых расчетах с ЕС Россия получает преимущество, так как расчеты по импорту  осуществляются главным образом  в евро, а в экспортных расчетах преобладает доллар. Для улучшения  структуры экспорта важно, чтобы  возникшее преимущество использовалось для увеличения производственного  импорта, ввоза новых технологий, а не потребительских товаров.

Кризис зоны евро привел к тому, что в ЕС - и в  экспорте капитала, и в его импорте, и во внутреннем движении - доля долгосрочных прямых инвестиций упала (до 1/3) при  росте портфельных инвестиций и  продолжении спекулятивных вложений. Инвесторы снизили свою активность в ожидании эффекта намеченных ЕС мер по поддержке евро и отдельных  проблемных стран. Зона евро временно теряет свою роль как источник инвестиций, уступает поле доллару в валютном арбитраже, биржевой торговле, номинировании финансовых инструментов. Списав "токсичные активы", банки и корпорации ЕС снизили свой потенциал долгосрочного инвестирования. В результате следует ожидать подорожания кредитов.

Движение капиталов  между Россией и ЕС определяется, прежде всего, качеством нашего инвестиционного  климата и режимом ЕС для хозяйственной  деятельности российского бизнеса, тогда как колебания евро имеют  здесь лишь вторичное значение. В  сумме кризис евро поощряет чистый отток капитала из России.

Эксперты особо  заострили вопрос о необходимости  в сложившихся условиях отказаться на государственном уровне от односторонней  трактовки укрепления рубля как  угрозы для страны, а его обесценения - как безусловного блага. Слабый рубль  будет укреплять сырьевую зависимость  российской экономики, возрастет стоимость  обслуживания внешнего долга. Обесценивающийся рубль способствует росту инфляции, ограничивает платежеспособный спрос.