Инструменты регулирования курса рубля

В целом политику Центрального банка РФ этого периода можно считать относительно независимой. Режим плавающего валютного курса значительно сглаживал резкие колебания валютных курсов. При этом важно отметить, что для первых двух этапов денежно-кредитной политики Центрального банка определяющим инструментом монетарной политики были операции на валютном рынке. Следствием такой политики стали избыточные накопления валютных резервов и соответственно высокие темпы роста денежной массы.

Третий этап в денежно-кредитной политике Центрального банка РФ в области регулирования валютного курса начинается с 2009 г. Регулятор стремится перейти от политики управляемого плавающего валютного курса к свободно плавающему валютному курсу.

Для реализации этого перехода Банк России собирается планомерно ослабить курс национальной валюты к бивалютной корзине, что коррелирует с его большими колебаниями. Свободное формирование валютного курса при прочих равных условиях приведет к снижению объема валютных резервов. Это обстоятельство требует от Центрального банка РФ изменения других активов, которые сопряжены с процентной политикой. От процентной ставки регулятора в большей степени будут зависеть и рыночные ставки процентов, и инфляционные ожидания экономических субъектов. Учитывать и регулировать эти процессы гораздо сложнее, чем проводить валютные интервенции. При снижении вмешательства Центрального банка РФ в процессы формирования валютного курса рубля на первый план выдвигается регулирование процентными ставками депозитных и кредитных операций всех уровней отечественной банковской системы.

Следует отметить, что среди экономистов нет единого мнения по поводу того, какая цель денежно-кредитной политики оптимальна. В кейнсианской концепции центральный банк должен регулировать краткосрочные процентные ставки, ибо такая политика в большей степени отвечает требованиям долгосрочного экономического роста. Современная интерпретация этой политики представляет собой систему коридора процентных ставок, ограниченных минимальными и максимальными значениями. В монетаристской концепции оптимальной целью центрального банка является постоянство темпов роста денежной массы.

В соответствии с основным принципом количественной теории денег в конечном счете инфляция является результатом большого количества денег при сравнительно меньшем объеме производства.

Двойственный характер проблем денежного сектора экономики, а именно инфляции и укрепления курса национальной денежной единицы, можно решить только путем перехода от денежно-кредитной политики к кредитно-денежной. Такой переход должен носить комплексный характер, рассчитанный на долгосрочный период. При этом активизация процентной политики, которую предлагает денежно-кредитная политика, должна осуществляться наряду с уменьшением импорта товаров и услуг, восстановлением взаимосвязей между различными секторами отечественной экономики. В итоге такая политика предполагает уменьшение в активах Банка России валютных резервов и увеличение кредитов коммерческим банкам.

 

 

3 Факторы, влияющие на перспективы свободного плавания рубля

 

 

Можно выделить целый ряд факторов, влияющих на перспективы свободного плавания рубля.

1. В настоящее время покупка  валюты увеличивает избыточные  резервы денежных властей. Банк  России мог бы не покупать  резервы, так как они покрывают  полуторогодовалый объем импорта товаров и многократно превышают внешний государственный долг.

2. Выгоду от политики сдерживания  укрепления рубля получает федеральный  бюджет. От курса рубля напрямую  зависят налоговые и таможенные  платежи от внешней торговли, при укреплении курса рубля бюджет теряет.

3. Укрепление рубля способствует  притоку краткосрочных денег, но  пока этот процесс не угрожает  стабильности банковской системы - доля краткосрочных обязательств  перед нерезидентами, как и ранее, не превышает 30 % [5].

4. О высоком доверии к рублю говорят объем наличной валюты у населения и структура сбережений, что также позволяет властям отпустить курс в свободное плавание. Сегодня задачей банковской системы и регулятора является повышения доверия к банковской системе, удержание вкладчиков от массового перевода сбережений в наличную валюту. Здесь большое значение имеет повышение роли системы страхования вкладов.

5. Большое влияние на курсовую  политику и курс рубля оказывает  состояние торгового баланса  и сальдо текущих операций. Недавно ключевым фактором сокращения сальдо текущих операций был импортный бум. Рост импорта на 30 % и более в год при фиксированном экспорте создавал основу для перманентной (раз в несколько лет) девальвации рубля. Однако последние годы стоимость импорта практически не растет, что повышает устойчивость торгового профицита. Следовательно, на ближайшее время со стороны торговых операций не видно риска для устойчивости платежного баланса. Управлять импортом и торговым балансом в целом за счет валютного курса - очень сложно.

6. Основным фундаментальным фактором, определяющим курс рубля, является  цена на нефть и другие экспортируемые  товары. Если нефть дешевеет, то  в страну приходит меньше долларов  и рубль падает в цене. Если  нефть дорожает, то курс рубля  укрепляется, так как долларов на внутреннем валютном рынке становится больше, и спрос на национальную валюту растет.

7. Одна из главных негативных  тенденций минувшего года - продолжение  оттока капитала и сужение  профицита текущего счета. Ценовая  конъюнктура не сильно улучшается, в то же время продолжается стагнация физических объемов основных статей экспорта. Для того чтобы профицит текущего счета платежного баланса России мог и дальше противопоставлять себя оттоку капитала, от рубля требуется значительная коррекция в сторону ослабления.

8. На рубль влияет движение  капитала и уровень заимствований. Если иностранные инвесторы заходят  вкладывать в российскую экономику, то в страну хлынут доллары, спрос на рубль вырастет, и  он подорожает.

9. Одним из недостатков плавающего рубля является высокая волатильность, что не добавляет стабильности внешнеторговым отношениям. Тем более что обычно развивающиеся рынки не обладают настолько развитой инфраструктурой, чтобы позволить компании эффективно страховать свои валютные риски.

10. Укрепление рубля снижает  конкурентоспособность отечественного  производства. Девальвация лишь  временно повышает конкурентоспособность  российских товаров. Но прежде  всего необходимы инвестиции.

11. Доминирование экспортеров сырья, которые заинтересованы в ослаблении национальной валюты, в условиях свободного плавания может привести к стабильному удешевлению рубля. Он не будет привлекательным для внешних и внутренних инвесторов, которые воздержатся от вложений в национальную валюту, что приведет к оттоку капитала и сделает деньги на внутреннем рынке дорогими. Дешевые деньги будут только у тех, кто имеет доступ на внешние рынки. Дешевеющий рубль снизит конкурентоспособность импорта и, следовательно, снизит желание отечественных производителей совершенствовать технологии. Можно предположить, что нынешняя сырьевая структура экономики закрепится еще сильнее.

Важно отметить, что девальвация рубля сегодня является результатом сворачивания США программы количественного смягчения, вследствие которого потоки капитала изменили направление: теперь они идут из развивающихся стран в развитые.

Для России от девальвации больше недостатков, чем преимуществ:

* сокращаются иностранные инвестиции;

* снижаются темпы модернизации  экономики;

* замедляется рост экономики  и продолжается снижение курса рубля.

 

Заключение

 

 

В долгосрочной перспективе возможно ослабление рубля как результат ослабления экономики.

Ряд экономистов считают, что при сохранении нынешних тенденций и отсутствии сильных внешних потрясений устойчивости плавающего курса российского рубля в ближайшее время ничто не угрожает. В то же время Банк России, по всей видимости, намерен сдерживать укрепление рубля, не допуская и его опускания к нижней границе коридора бивалютной корзины (для защиты бюджета и реального сектора). При негативном внешнем сценарии Банк России, скорее всего, не будет сильно препятствовать девальвации (небольшое опасение вызывают банки и население). Еще большее расширение границы БВК позволит плавно перейти к плавающему курсу.

Смена режима валютного курса - это не просто другой способ определить справедливую стоимость национальной валюты, но и весьма значительная перемена в экономической политике. К этому должен быть готов и Центральный банк, и рынок. Фактически переход к свободному плаванию в курсовой политике является передачей мощного инструмента влияния на экономическое развитие из государственных рук в частные.

 

Список использованной литературы

 

 

 

1. Бажан А. И. Денежно-кредитная  политика и банки развития  в России // Банковское дело. 2008. N 5.

2. Соколов Ю. А., Дубово, С. Е., Кутузова  А. С. Организация денежно-кредитного  регулирования: уч. пособие. - М.: ФЛИН-ТА, МПСИ, 2011; Рамазанов С. А. Методы и  инструменты денежно-кредитной политики  Банка России в современных  условиях / дисс. ... д. э. н. - Нижегородский гос. технический ун-т им. Р. Е. Алексеева, Нижний Новгород, 2012.

3. Малкина М. Ю. Инфляция и управление  инфляционными процессами в российской  и зарубежной экономике. - Нижний  Новгород, ИНГУ им. Н. И. Лобачевского. 2008.

4. Лаврушин О. И. О денежно-кредитной и банковской политике // Банковское дело. 2008. N 2.

5. Материалы круглого стола «Вызовы  валютной политики в России» / Гайдаровский форум «Россия и  мир: вызовы интеграции», 16-19 января 2013 г.