Сборник задач по общей и промышленной статистике

Управление ценовыми рисками, или «риск-менеджмент», доступен и необходим на международном рынке нефти не только нефтяным компаниям, но и финансовым институтам. В то время как нефтяные компании и связанные с ними посредники могут сосредоточить свои усилия на бизнес управлении риском и рисками в сфере производственных и маркетинговых функций, риск-менеджмент превращается в специализированную функцию финансовых институтов. Однако само понятие риск-менеджмента не следует разрывать ни по сферам приложения, ни по функционерам, так как риск в бизнесе чем-то подобен качеству. Последнее если есть, то оно существует только таким же образом как тотальное управление, или всеобщий менеджмент качества (TQM). Точно так же и риск. Достаточно создать рисковую ситуацию в любом звене бизнес-сети (например, невыгодные условия стороннего инвестирования, некорректная фьючерсная позиция, незащищенные позиции при железнодорожной или морской транспортировке, наконец, ненадежный банк, ведущий ваши сделки), чтобы весь бизнес испытал потрясение в виде убытков или, что также возможно, полного финансового краха. Это особенно касается столь специфичного нефтяного бизнеса, где политическая игра США, арабских и африканских стран постоянно вносит коррективы в, казалось бы, надежно налаженные торговые связи и сделки.

Наиболее традиционным инструментом бизнес управления ценовыми рисками на международном рынке нефти является заключение хеджирующих сделок на внебиржевом рынке нефти (бизнес риск-менеджмент). С другой стороны, финансовое управление рисками рассматривается как хеджирование объёмов производства нефти и выставления соответствующих лотов на международных нефтяных биржах. Для дальнейшего изложения воспользуемся действительно энциклопедической работой Питера Фузаро), где рассмотрены важнейшие аспекты антирисковой деятельности соответствующих институтов, включая стратегии объединения операций на биржевых и внебиржевых рынках в рамках одного хеджа.

Специфика международного биржевого рынка нефти заключается в том, что подавляющая часть сделок заканчиваются контрсделками чисто спекулятивного характера, которые не завершаются фактической поставкой товара [1, p.13]. В свое время (1970-е гг.) именно валютные фьючерсы и фьючерсы на процентные ставки изменили товарные фьючерсные рынки (сельскохозяйственные), на которых уже около 100 лет осуществлялась торговля. Наконец, в 1978 году на товарном биржевом рынке появились контракты на нефть. И большая часть стратегий и инструментов, разработанных для финансовых рынков валют и процентных ставок, были адаптированы для нефтяного рынка. Таким образом, хеджирование на международных биржевых рынках нефти для финансовых институтов является «родной специализацией».

Крупные нефтяные компании, как правило, управляют или владеют «своими, или карманными» финансовыми институтами, поэтому передача финансового управления рисками у них произойдёт лишь внутри компании. Учитывая потенциально огромный оборот сделок хеджирования в этих компаниях, передача пройдёт безболезненно. Для относительно небольших нефтяных компаний создание посредника в финансовом управлении рисками в лице банка даст результат и возможность сконцентрировать силы на бизнес управлении рисками.

Осуществляя финансовое планирование, компании опираются на прогнозируемую среднюю цену нефти в будущем. В то же время участники международных форвардных рынков планируют исходя из цены нефти, на которую уже заключены сделки, что немаловажно для работы на высоковолатильном рынке. Разница в качестве нефти не является препятствием для финансового риск менеджмента, так как корреляция наличных цен на добываемую в России нефть сорта Urals и фьючерсных цен на Brent, котируемую на IPE London, стремится к единице. Если, например, сравнить цены спот нефти сорта Urals (источник Platt’s) и фьючерсной 1st (срок поставки 1 месяц) нефти сорта Brent (источник IPE London), за период с 04.01.1999 по 27.02.2002 (всего 798 наблюдений), то получаем уравнение регрессии: Y = 0,9962 + 1,0237 × X

Это означает, что с ростом спот цены на нефть Urals на 1 USD, фьючерсная цена (срок поставки — 1 месяц) на нефть Brent увеличится на 1,0237 базисных пунктов. Коэффициент корреляции R для данной выборке равен 0,9782. Чем он ближе к единице, тем теснее связь между признаками. В данном случае связь очень тесная. Коэффициент детерминации R2 равен 0,9568. Это означает, что уравнение регрессии определяется на 96,68% дисперсией результативного признака, то есть изменение фьючерсной цены на нефть Brent на 96,68% связан с изменением цены спот. Для бизнес риск-менеджмента разница в сортах нефти не имеет значения из-за гибкости контрактов на внебиржевом рынке нефти. Но для того чтобы удачно управлять риском он сначала должен быть измерен. Математика, включая элементы теории вероятности, дает основу формального аппарата риск-менеджмента. Последние десять лет развития финансового риск-менеджмента вывели на первое место достаточно простой и легко сравнимый метод оценки риска одним числом — Value at Risk (VaR). Определить показатель VaR можно как процентное распределение прибыли-убытка на определенное время. То есть с высокой вероятностью можно утверждать, что убытки не превысят значения VaR за определённый период [2, p.109].

Существует три основных метода определения параметров функции распределения: исторический метод, аналитический и метод симуляции (Монте-Карло), но на практике конкретные модели оценки VaR основаны на комбинации изложенных методов [3, стр.62].

Для того, чтобы рассчитать с вероятностью в 95% максимальное снижение цены 1 барреля нефти за данный промежуток времени, уравнение применим непосредственно к цене нефти.

Мы рассчитали, что с достоверностью 95% цена нефти в течение месяца не изменится более чем на 13,23 USD (49%). Для полноты информации необходимо рассчитать себестоимость добычи нефти (определить точку безубыточности). Себестоимость добычи нефти представляет собой стоимостную оценку используемых в процессе добычи нефти реагентов, материалов, топлива, энергии, амортизации основных фондов, трудовых ресурсов и других затрат. Состав, классификация и группировка затрат в нефтегазодобывающей промышленности определяются следующими основными особенностями:

• технологическим процессом добычи одновременно двух продуктов: нефти и газа, а также необходимостью распределения расходов между ними;
• выпуском только готовой продукции и отсутствием незавершенного производства и полуфабрикатов;
• последовательным осуществлением основных производственных процессов: поддержание пластового давления, извлечение продукции из скважин, сбор и транспортировка нефти и газа, комплексная подготовка нефти (сепарация газа, обезвоживание, обессоливание и стабилизация нефти), подготовка и утилизация промысловых сточных вод, внешняя перекачка нефти и газа;
• осуществлением основных технологических процессов в автоматизированном режиме;
• ухудшением горно-геологических условий по мере эксплуатации месторождения и связанным с этим снижением дебита скважин и ростом себестоимости добычи нефти и газа.

Для того чтобы условно получить цену за 1 баррель нефти, которая нам необходима для выхода компании на уровень точки равновесии, при условии, что мы будем покрывать все постоянные и переменные расходы за счёт лишь экспортируемого объёма нефти, то получим следующую формулу: Цбаррель=T / Vнефтьэкспорт × 1 / 7,3, где T — точка безубыточного объёма реализации продукции (порог рентабельности, точка равновесия, критический объём продаж).

Обладая информацией о себестоимости добычи одного барреля нефти и о риске снижения цены на нефть, можно небезосновательно принимать решение о риск менеджменте. 

10 основных  рисков для компаний нефтегазовой  отрасли. Исследование «Эрнст энд  Янг» в области бизнес-рисков. 2010 год

http://gaap.ru/articles/81225/