Золотой стандарт. Бреттон-Вудская валютная система. Ямайская валютная система. Европейская валютная система. Валютная интеграция в Европе

        Великобритания, Франция и Италия настаивали  на том, чтобы контроль за  валютными  курсами  осуществлялся  только путем их привязки к  ЭКЮ, так как в этом случае  меры по изменению экономической  политики  обязана принимать та  страна,  изменение валютного  курса  которой  идет  вразрез   с  курсами  большинства  участников. Вследствие  высокого  общего удельного веса слабых  валют в корзине ЭКЮ это  могло бы привести к тому, что  страны с сильной валютой оказались  бы вынуждены принимать меры  к ослаблению своей денежной  единицы по отношению к остальным   валютам ЕВС. Не случайно ФРГ  наотрез отвергла эти предложения,  заявив, что новая система должна  быть не менее "строгой"  чем "змея", и содействовать  снижению  темпов инфляции,  а  не их выравниванию на более  высоком уровне.  В результате  предложенного  Бельгией компромисса  основным  механизмом  поддержания   валютных курсов стала сетка  паритетов,  а привязка к ЭКЮ   дополнительным, так как принятие  мер при нарушении "порога" является желательным, но не  обязательным.

        Введение  механизма  поддержания валютных  курсов и система валютных  интервенций  повлекло  за  собой   создание   системы  краткосрочного и среднесрочного  кредитования, в которую входят  следующие элементы:

      1) система  кредитов типа "своп",  существовавшая  в рамках двусторонних отношений  между  центральными  банками.  Операции "своп" осуществляются  банками тех стран,  курсы валют  которых достигли допустимых  пределов взаимных отклонений,  причем раз мер этих операций не лимитируется.  Кредит должен быть погашен в течение 45 дней после окончания месяца,  в  котором  он  был предоставлен. В  случае  происшедшего за этот период изменения паритетов потери должна возместить сторона со слабой валютой;

      2) фонд  краткосрочного  кредитования  в  размере 14 млрд. ЭКЮ. Для каждой  страны определены величина взноса  в этот  фонд и объем  допустимого  кредита.  Кредиты предоставляются  на срок от 3 до 6 месяцев с правом  продления до 9 месяцев;

      3) фонд  предоставления среднесрочных кредитов (от 2 до 5 лет) в размере 11 млрд. ЭКЮ.      Краткосрочное  кредитование проводится центральными  банка ми без каких-либо условий,  а среднесрочные кредиты предоставляются  при условии проведения экономической  политики, одобренной Советом министров  ЕЭС на уровне министров финансов.

        Фонды  кратко  и  среднесрочного кредитования  к 1981 году должны были быть  преобразованы в  Европейский   валютный  фонд. Предполагалось, что  он заменит Европейский фонд  валютного сотрудничества, созданный  в апреле 1973 года в период первой  по пытки Сообщества  достичь  экономического и валютного союза.  С созданием ЕВС капитал ЕФВС  был увеличен с  10,4  млрд.  до  25 млрд. ЭКЮ (около 33 млрд.  долларов) путем взноса центральными  банками стран-членов 20%  их золотодолларовых  резервов.  Этот взнос в ЕФВС  осуществили все страны ЕВС,  а также Великобритания. Взамен  на их счета в ЕФВС  были  зачислены  эквивалентные суммы  в ЭКЮ.      В целом  механизм ЕВС значительно отличается  от  механизма "европейской  валютной змеи".  Для ЕВС  характерны более широкий круг  участников (и возможность участия  в ней на правах ассоциированных  членов стран, не входящих в  ЕВС); более жесткие обязательства  стран-членов в области проведения  внутренней экономической политики;  иной  принцип  оценки  отклонений  валютных курсов и использование  корзины ЭКЮ в качестве  индикатора  для выявления этих   отклонений;   тесная   координация   действий  стран-членов в рамках системы,  при этом регулирование валютных  курсов не должно быть связано  с американским долларом.      Однако между "европейской  валютной змеей" и ЕВС имеются  и сходные черты.  Легко проследить  преемственность основных элементов этих двух систем:  на смену "змее"   "супер змея",  ЕФВС должен быть  преобразован  в  ЕВФ. При образовании ЕВС предполагалось, что это будет не просто переход от  одних  элементов к другим, а качественный скачок к более высокому уровню интеграции, для которой характерны усиление наднационального характера регулирования  и ярко выраженный политический аспект.  По замыслам ее инициаторов, главной отличительной чертой ЕВС дол жен был  стать  упор на координацию внутренней экономической и финансовой политики.  Хотя полностью реализовать  поставленную задачу странам-участницам не удалось,  определенные шаги в намеченном направлении были сделаны.

        ЕВС  коренным отличается не только  от своей предшественницы  "европейской  валютной змеи",  но и   от  ныне  действующей ямайской  валютной системы. Хотя ямайские  соглашения предусматривают возможность  создания валютных группировок,  ориентирующихся на какую-либо  валютную корзину, отличную от  СДР, а также возможность установления  режима "стабильных,  но  регулируемых  паритетов", создание  группировки,  основные  элементы которой противостоят  принципам ямайской валютной  системы,  представлялось маловероятным.

        Действительно,  в рамках ЕВС предусмотрены  введение  стандарта ЭКЮ  вместо  стандарта СДР,  использование  "демонетизированного" золота  в качестве важного резервного  актива,  поддержание относительно  стабильных валютных курсов,  создание ЕВФ, что может подорвать  позиции МВФ. Но если принципы  ямайской валютной системы   в  значительной степени так  и остались пока на бумаге (речь  прежде всего идет о том,  что СДР не стали основой  нового валютного механизма), то  такая же ситуация характерна  и для ЕВС. На деле основой  ямайской валютной системы стал  американский доллар,  который  и в рамках ЕВС играет до  сих пор непропорционально большую  роль. 

ВАЛЮТНАЯ ИНТЕГРАЦИЯ В  ЕВРОПЕ

           5.1 Исторический опыт

           Первой попыткой создания валютного  союза в Европе  является  Австро-германский валютный союз (1857- 1866 гг.). В 1857 г. Австрия заключила договор с членами Германского таможенного  союза,  по  которому три различные валюты были связаны вместе условленным постоянным обменным курсом и общей единицей учета.  Однако выпуск единых денег  вместо национальных валют  не предполагался.  Не было наднационального органа или метода выработки соглашений для урегулирования спорных вопросов  в случаях, когда  одна  из сторон не выполняла взятых на себя обязательств. При отсутствии реальной интеграции банковской и  денежной  систем союз оставался  формальным обязательством поддерживать условленные обменные курсы. В 1866 г. политический конфликт между Австрией и Пруссией перерос в войну и союз распался.

         По инициативе Франции в 1865 г. был создан Латинский валютный союз (1865- 1878 гг.), в который вошли Франция, Бельгия, Италия и Швейцария. Франция играла в нем доминирующую роль.  Три остальные страны  ко времени создания  союза приняли французский биметаллический стандарт с фиксированным соотношением между серебром и золотом, и база для валютной кооперации уже существовала. Целью договора было достижение единообразия чеканки монет,  которые должны были взаимно приниматься национальными казначействами как законное платежное средство. Эмиссия ограничивалась в соответствии с формулой, основанной на относительном размере населения каждой страны.

Союз не мог быть успешным,  так как не были учтены  расширяющееся  использование банкнот,  о  которых  в договоре не упоминалось,  а  также временное падение стоимости  серебра по отношению к  золоту.  Непредвиденный наплыв  серебра  "зажал"  Францию  и  ее партнеров в серебряные "тиски". В 1878 г.  союз согласился приостановить  чеканку  серебряных монет, что  фактически  означало его конец,  хотя формально он пережил первую мировую войну.

            Скандинавский валютный  союз  (1875- 1917 гг.) образовался в результате заключения соглашения между Данией, Норвегией и Швецией о выпуске одинаковых монет.  Конвенция не содержала положений,  касающихся обращения банкнот,  хотя последние уже широко  использовались  в  этих странах. Тем  не  менее  их  центральные банки вскоре начала принимать банкноты друг друга и пересылать их для кредитования текущего баланса, поддерживаемого каждым банком. Экономя на операциях с золотом и создав эффективный международный клиринговый механизм,  союз  успешно  просуществовал до первой мировой войны.

Первая мировая война  расстроила экономическую и финансовую системы скандинавских  стран.  Несоответствие структур цен в этих странах и значительный приток золота привели к разрушительным  последствиям  для относительных обменных стоимостей их валют. В 1917 г. страны перешли к использованию во взаимных операциях исключительно золота,  что привело к краху союза.

            Бельгийско-люксембургский экономический союз был учрежден в 1921 г. Люксембургский франк был привязан к бельгийскому в отношении один к одному. Во время второй мировой войны оккупированный  Люксембург  стал частью немецкой  валютной  зоны,  но пересмотренный в 1944 г.  договор вновь подтвердил равную стоимость бельгийского и люксембургского франков. В 1981 г.  более детализированное соглашение определило структуру дальнейшего валютного сотрудничества в рамках данной валютной ассоциации. Бельгийские банкноты и монеты являются законным средством платежа в Люксембурге,  тогда как люксембургские банкноты и монеты  не  служат законным средством платежа в Бельгии,  но могут быть обменяны без потерь на бельгийские. Внешняя стоимость ко всем остальным валютам у них одинаковая. Курсовая  политика  по  отношению  к валютам третьих стран проводится на основе взаимного соглашения. Несмотря на то что экономические показатели  свидетельствуют  о  различиях между этими странами, валютный союз действует уже в течение 70 лет.

     5.2 Европейский Центральный Банк и система национальных Центробанков

        Итак, в июне 1998 года ЕВИ предоставил последний отчет за 1997 год, в котором говорилось о проделанной работе в плане подготовки фундамента для становления Европейского Центрального Банка. А незадолго до этого, в мае, 15 (!) лидеров стран-участниц ЕС собрались в Брюсселе на саммит, результатом которого должно было явиться решение о снятии “валютных границ” между 11 странами и утверждение главы ЕЦБ. В последнем вопросе развернулось жесткое противостояние Франции и Германии, как наиболее сильных в экономическом плане стран из 11 отобранных.

Решение организовать банк во Франкфурте-на-Майне, в Германии, как считают многие эксперты, было платой Германии за участие  ее в ЭВС, то есть отказ от своей  сильной валюты. Без участия немецкой марки евро вряд ли заняло бы достаточно прочную позицию на международном  валютном рынке. В таком случае Франция  осталась бы наедине с недостаточной  массой валют остальных 9 стран-участниц. А тут еще Италия, которую взяли  в число 11-ти стран лишь “за красивые глаза”: она до недавнего времени  не удовлетворяла сразу нескольким требованиям для вступления в  ЭВС. В общем, без Германии (при  воздержании Великобритании) евро пришлось бы туго.

Кстати, о Великобритании. Опять же, ряд  экспертов сходятся во мнении, что  выжидательная позиция Туманного  Альбиона в случае успешного дебюта евро окажется ошибочной, ибо финансовый центр Европы неизбежно перекочует из Лондона во Франкфурт, поскольку  именно там будет сосредоточена  исполнительная власть евро-пространства, его мозг. Если бы Великобритания приняла  участие в первом этапе хождения евро, вполне вероятно, что ЕЦБ был  бы организован на ее территории. Впрочем, это не означает, что Великобритания, Греция, Дания и Швеция не принимают  участия в создании капитала ЕЦБ (см. ниже).

Так или  иначе, но оставался еще вопрос о  президенте этого нового банка. И  лидеры Франции и Германии ехали  на майский саммит (где, кстати, председательствовал  “нейтральный” премьер Великобритании Тони Блэр) каждый со своими предложениями.

          Долгое время у европейцев была на этот пост одна кандидатура, предложенная Германией, — 62-летний председатель расположенного во Франкфурте Европейского Валютного Института Вим Дуйзенберг. До середины 1997 года он на протяжении 16 лет возглавлял центральный банк Голландии. На этой должности он зарекомендовал себя с наилучшей стороны, во многом благодаря его усилиям Нидерланды вступили в период стабильности и экономического роста. Кроме того, франкфуртский Институт считается прообразом Европейского Центрального Банка, поэтому вполне логично было бы, чтобы Дуйзенберг и перешел в новое качество в новом учреждении.

Однако, полгода назад  президент Франции Жак Ширак  предложил, чтобы место главного европейского банкира занял председатель центрального банка его страны 55-летний Жан-Клод Трише. Аргументы его также  нельзя было сходу отмести. Ссылаясь на германскую родословную Дуйзенберга  и на местоположение главного финансового  учреждения Европы в сердце финансовой столицы ФРГ, он настаивал, чтобы  влияние Германии на формирование европейской  монетарной политики было каким-то образом  компенсировано.

Переговоры  в первый же день зашли в тупик. Это можно считать первым крупным  разногласием членов ЕС. Уступать не хотел  никто. Гельмут Коль, у которого в  сентябре намечались выборы (которые  тот, кстати, проиграл – зря старался), очень хотел вернуться из Брюсселя с победой. Он аргументировал свою позицию  тем, что смена кандидатуры президента ЦБ вызовет сомнения в политической незаангажированности этого проекта.

Однако  второй день саммита принес облегчение. Компромисс был найден. Вим Дуйзенберг назначается на пост президента ЕЦБ, но находится на нем не весь 8-летний срок, как это регламентирует Устав, а только 4 года, по прошествии которых  его сменяет Жан-Клод Трише, заступающий  уже на весь срок. Относительно редкая смена президентов, по мнению европейцев, должна обеспечить независимость глав Банка от политических пертурбаций.

Премьер Блэр сразу же после достижения соглашения (в час ночи) вышел к журналистам  и объявил, что все прошло согласно первоначальному плану: будто Дуйзенберг и не собирался оставаться на полный срок. В такой решающий момент очень важно было продемонстрировать взаимопонимание между всеми странами, объединяющими валюты. Следует заметить, что противники евро очень цепко ухватились за этот шаткий компромисс и считают это недобрым знаком.

Управляющая структура ЕЦБ зафиксирована  в Уставе, который прилагается  к Соглашению о ЭВС. В ней выделяются три главных органа:

          Управляющий Совет ЕЦБ

Статья 10.1 Устава ЕСЦБ: “в соответствии со статьей 109а (1) данного Соглашения, Управляющий Совет должен включать членов Совета Директоров ЕЦБ и председателей  национальных центральных банков”

            Совет Директоров ЕЦБ

Статья 11.1 Устава ЕСЦБ: “в соответствии со статьей 109а (2) (а) данного Соглашения, Совет Директоров должен включать Президента, Вице-президента и четырех других членов”

           Генеральный Совет ЕЦБ

Статья 45.2 Устава ЕСЦБ: “Генеральный Совет должен включать Президента и  Вице-президента ЕЦБ и председателей  национальных центральных банков. Другие члены Совета Директоров могут участвовать  в нем без права голоса.”

          Национальные центральные банки  стран-участниц евро-пространства  не упраздняются, а их действия  координируются Европейским Центральным  Банком. Вместе эти два института  составляют Европейскую Систему  Центральных Банков, ЕСЦБ.

9 июня 1998 года Генеральный  Совет ЕЦБ утвердил проценты  участия государств-членов ЕС  в капитале ЕЦБ (см. приложение 1 – табл. 1)