Условия оптимального сочетания показателей: коммерческая маржа, коэффициент трансформации

3.2.1 Валовая маржа.

Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы", 040 "Управленческие расходы", 100 "Прочие операционные расходы", 130 "Внереализационные расходы".

ИЗДб = 69499169 + 1668003 + 5155182 + 243185 = 76565539

ИЗДо = 47643519 + 60474 + 3472292 = 51176285

Далее эту сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек составляет 65 % и не изменяется по годам.

Иперб = 76565539 · 65% = 49767600

Иперо = 51176285 · 65% = 33264585

Для расчета нам понадобится величина, называемая валовой маржой:

ВМi = Oi – Ипер.i, (11)

где ВМi – валовая маржа за i-й год;

Ипер.i – переменные издержки i-го года.

ВМб = 79928760 – 49767600 = 30161160

ВМо = 98437296 - 33264585 = 65172711

 

3.2.2 Порог рентабельности.

Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче

пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации при неизменных постоянных издержках) либо сокращением постоянных издержек.

ПРi = ПЗi / ВМi*, (12)

где ПРi - порог рентабельности i-го года;

ПЗi - постоянные затраты i-го года;

ВM*i - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):

ВM*i = (12.1)

ВМ*б = 30161160 : 79928760 = 0,37

ВМ*о = 65172706 : 98437296 = 0,66

ПЗб = 76565539 – 49767600 = 26797939

ПЗо = 51176285 – 33264585 = 17911700

ПРб = 26797939 : 0,37 = 72426862

ПРо = 17911700 : 0,66 = 27138939

 

3.2.3 Запас финансовой  прочности.

Как далеко фактическая выручка от реализации отстоит от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

ЗФПi = Оi - ПРi, (13)

где ЗФПi - запас финансовой прочности в i-м году. Он может измеряться в тех же единицах, что и объем реализации (в штуках или в рублях). Если рассчитать этот показатель в процентах к фактической реализации, то можно будет сравнивать запас финансовой прочности для разных предприятий и в разные периоды. В таком виде ЗФП показывает, сколько процентов выручки предприятие может потерять, оставаясь прибыльным.

Для расчета порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия на практике рекомендуется пользоваться следующим алгоритмом вычислений (все величины, участвующие в вычислениях, очищены от налога на добавленную стоимость):

1. Расчет начинается с деления издержек на переменные и постоянные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу.
2. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи - долю валовой маржи в выручке от реализации.
3. Постоянные издержки делят на коэффициент валовой маржи и получают порог рентабельности.
4. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Представим приведенный алгоритм вычислений в таблице.

Таблица 1. Расчет запаса финансовой прочности

№ стр.	Показатели	Обозначение	Базовый период	Отчетный период	Измене-ние, (+)
1	Выручка от реализации, тыс. руб.	Оi	79928760	98437296	+ 18508536
2	Переменные издержки, тыс. руб.	Иперi	49767600	33264585	- 16503015
3	Валовая маржа, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 2)	ВМi	30161160	65172711	+ 35011551
4	Коэффициент валовой маржи (стр. 3 / стр. 1)	ВМ*i	0,37	0,66	+ 0,29
5	Постоянные издержки, тыс. руб.	ПЗ	26797939	17911700	- 8886239
6	Порог рентабельности, тыс. руб. (стр.5 / стр.4)	ПРi	72426862	27138939	- 45287923
7	Запас финансовой прочности, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 6)	ЗФП	7501898	71298357	+ 63796459
8	Запас финансовой прочности,% (стр. 7/ стр. 1)	ЗФП%	9,39	72, 43	+ 63, 04

Полученные данные позволяют сделать следующие выводы: снижение переменных и постоянных издержек позволило значительно увеличить запас финансовой прочности. В свою очередь это привело к снижению порога рентабельности. И в базовом, и в отчетном периодах предприятию удалось преодолеть порог рентабельности, но в отчетном году этот показатель значительно снизился. Предприятие стало более устойчиво к снижению оборота по реализации продукции.

3.2.4 Сила воздействия  операционного (предпринимательского) рычага.

Сила воздействия операционного рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется операционная прибыль (НРЭИ) при изменении выручки на 1 процент.

СВПРi= ВМi / НРЭИi, (14)

где СВПРi – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

СВПРб = 30161160 : 3363221 = 8,97

СВПРо = 65172711: 47261011 = 1,38

Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ и, соответственно, прибыли.

Коэффициент, характеризующий силу воздействия операционного рычага (14) показывает, во сколько раз быстрее по сравнению с выручкой меняется операционная прибыль.

Сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска. Высокое значение СВПР говорит о высокой доле условно - постоянных издержек в затратах предприятия, а следовательно и высоком пороге рентабельности, который необходимо преодолеть предприятию для осуществления безубыточной деятельности.

3.2.5 Сила воздействия  финансового рычага.

Далее определим силу воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных средств.

(15)

СВФРб = 3363221 : 3363221 = 1

СВФРо = 47261011 : 47261011 = 1

Этот коэффициент показывает, на сколько процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию в результате изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием. Высокое значение СВФР говорит о высокой доле финансовых издержек у предприятия, а, следовательно, возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира и риск падения величины дивидендов и курса акций для инвестора.

3. Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием.

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

Рi = СВФРi * СВПРi, (16)

где Рi - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, в долях.

Рб = 8,97 · 1 = 8,97

Ро = 1,38 · 1 = 1,38

Значение совокупного рычага показывает, на сколько процентов изменится

чистая прибыль при изменении выручки на 1%. Формулу сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании суммарного уровня риска. Чем больше величина совокупного рычага, тем выше риск, связанный с вложением средств в предприятие.

За отчётный период произошло снижение уровня суммарного риска. Определить влияние финансового риска на данный момент не представляется возможным, так как предприятие взяло кредит только в конце отчётного периода. Поэтому снижение суммарного риска произошло за счёт снижения предпринимательского риска.

4. Чистая рентабельность акционерного капитала

Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:

(17)

где ЧПi – чистая прибыль i-го года. Она равняется разности строк 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения" и 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" из Ф. №2;

Кci - коэффициент структуры капитала в i-м году:

(17.1)

Км'i - чистая коммерческая маржа:

(17.2)

Расчет и анализ динамики ЧРАК произведём по следующему алгоритму:

1. Расчет ЧРАК сведем в таблицу:

Таблица 2. Расчет чистой рентабельности акционерного капитала.

Показатель	Обозначение	Сумма
		Базовый год	Отчетный год	Изменение ст.4-ст.3
1	2	3	4	5
Акционерный капитал, тыс. руб. Чистая прибыль, тыс. руб. Выручка от реализации, тыс. руб. Активы, тыс. руб.	АК ЧП О	122500 2894036 79928760 185250906	122500 31821635 98437296 201401350	- 28927599 18508536 16150444
Коэф-нт трансформации Чистая коммерческая маржа, % Коэф-нт структуры капитала	Kт Kм' Kc	0,43 3,62 1512,25	0,49 32,33 1644,09	0,06 28,71 131,84
Чистая рентабельность акционерного капитала, %	ЧРАК	2353,97	26045,18	23691,21

2. Аналогично анализу динамики НРЭИ проведем пофакторный анализ динамики ЧРАК.

С учетом правила цепных подстановок и увеличения интенсивности факторов от Кс к Км и до Кт имеем следующий порядок подстановки.

Таблица 3. Анализ динамики чистой рентабельности акционерного капитала

Расчет ЧРАК	Изменение, %	Влияние на ЧРАК, %
Кто*Кмо*Ксо	0,49 · 32,33 · 1644,09 = 26045,18
(Кто -Ктб)*Км'о*Ксо	(0,49 - 0,43) · 32,33 · 1644,09 = 3189,21	13,46
Ктб*(К м'о -К м'б)*Ксо	0,43 · (32,33 - 3,62) ·1644,09 = 20296,78	85,67
Ктб*Км'б*( Ксо -Ксб)	0,43 · 3,62· (1644,09 - 1512,25) = 205,22	0,87
DЧРАКDКт+DЧРАКDКм+DЧРАКDКс	3189,21 + 20296,78 + 205,22 = 23691,21

За отчётный период значительно увеличилась чистая рентабельность акционерного капитала. Следует отметить, что на изменение показателя ЧРАК огромное влияние оказало изменение чистой коммерческой маржи, ее влияние составило 85,67 %. За счет изменения коэффициента трансформации показатель ЧРАК увеличился на 13,46 %. Меньше всего повлияло на ЧРАК увеличение коэффициента изменения капитала – 0,87 %. Основываясь на полученных результатах, следует отметить, что предприятие в анализируемых периодах практически не использует финансовые рычаги, отдавая предпочтение операционному рычагу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

На основе произведенных расчетов можно сделать следующие выводы о работе предприятия в отчетном и базовом периодах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Быкова Е.В., Стоянова Е.С. Финансовое искусство коммерции. - М.: Перспектива, 1995. – 260 с.
2. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995. – 478 с.
3. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М.: Интел-синтез 1994. – 118 с.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции: Учеб. - практич. рук. - М.: Перспектива, 1994. – 230 с.
5. Стоянова Е.С. Финансы маркетинга. - М.: Перспектива, 1998. – 320 с.
6. Федорова Е.А., Ушакова Н.В., Федорова Т.А. Финансовый менеджмент. – Тула, ТулГУ, 2003. – 236 с.