Управление портфелем ценных бумаг коммерческих банков

При активном методе управления портфелем  основным риском является риск неполучения  дохода от проводимых операций, который  может быть дополнительно увеличен, если управляющий прибегает к  использованию маржевых сделок. Для  снижения данного риска используются следующие методы:

• установка лимитов на размер операции;
• ограничение максимального уровня убытка от операции;
• установление предельных уровней маржевых операций.

Размер всех этих ограничений зависит  от толерантности к риску организатора управления (владельца портфеля) и  сложившейся в определенный момент времени конъюнктуры рынка ценных бумаг.

Ликвидность каждого актива определяется рынком, и управляющий не может  влиять на нее,  но он может и должен влиять на ликвидность вверенного ему  портфеля путем включения в него активов  с требуемым уровнем  ликвидности. Таким образом, под  управлением ликвидностью портфеля понимается процесс включения в  портфель активов с различным  уровнем ликвидности с целью  получения требуемого значения.

Пассивное управление представляет собой  создание хорошо диверсифицированных  портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности  рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность  существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, существования в основном рынка  краткосрочных ценных бумаг, а также  нестабильной конъюнктуры фондового  рынка, пассивное управление представляется малоэффективным.

Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а  их на отечественном рынке немного.

Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы  портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это  позволит реализовать основное преимущество пассивного управления- низкий уровень  накладных расходов. Динамизм российского  рынка не позволяет портфелю иметь  низкий оборот, т.к. велика вероятность  потери не только дохода, но и стоимости.

Более применим к российскому фондовому  рынку метод пассивного управления портфелем ценных бумаг под названием  индексный фонд.

Индексный фонд- это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего  рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние  рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти  бумаги составляют при подсчете индекса. Данный подход к управлению портфелем  позволяет управляющему сократить  затраты на анализ, т.к. в данном случае требуется только анализ общей тенденции  рынка, а не каждого эмитента в  отдельности.

Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг представляет собой синтетическое объединение  представленных выше методов.

Управляющий, выбравший этот метод , в начале создает «базу» портфеля. База портфеля это набор низкорисковых  ценных бумаг, основная задача которых  сохранение капитала. Как правило, в  «базу» включают государственные и  корпоративные облигации, а также  привилегированные акции ведущих  эмитентов. Иногда в «базу» включают акции эмитентов второго и  даже третьего эшелона, если они приобретаются  как долгосрочные инвестиции.

После создания «базы» управляющий  приступает к составлению «игровой»  части портфеля. «Игровая» часть- это достаточно агрессивные и  рискованные вложения в ценные бумаги, направленные на получение прироста капитала за счет игры на волатильности  рынка. К этой части портфеля, которая  состоит, как правило, из обыкновенных акций, а также фьючерсных контрактов, управляющий применяет активный метод управления, нередко используя  маржевые сделки, обеспечением которых  выступает весь портфель целиком.

Применение данного метода позволяет  снизить риск потери капитала относительно активного метода управления, и при  этом позволяет существенно повысить доходность портфеля относительно пассивного метода управления портфелем ценных бумаг.

Выбор метода управления портфелем  часто зависит от сложившейся  конъюнктуры рынка ценных бумаг. Если рынок имеет явно выраженный тренд, то большинство управляющих  выберут активный метод управления портфелем, а если рынок хаотически движется вокруг одного уровня, то зачастую пассивный метод будет более  предпочтителен, т.к. не требует высоких  затрат со стороны организатора управления и управляющего.

 

4. Стратегии инвестиционного горизонта

Одним из важных вопросов инвестиционного  менеджмента является выбор оптимального с точки зрения поставленной цели подхода к управлению инвестиционным горизонтом банковского портфеля ценных бумаг.

Под инвестиционным горизонтом понимают распределение портфеля в динамике, т.е. отбор ценных бумаг с учетом сроков их погашения. В процессе управления менеджмент банка постоянно решает вопросы: ценные бумаги с какими сроками  погашения должны находиться в портфеле банка.

За последние годы в международной  банковской практике сформировано несколько  альтернативных подходов к выбору сроков инвестирования, которые называют стратегиями  управления инвестиционным горизонтом портфеля [8].

Стратегии управления инвестиционным горизонтом:

      1.      Стратегия равномерного распределения заключается в инвестировании средств равными частями в каждом из нескольких интервалов, на которые делится общий инвестиционный горизонт. Для этого необходимо определить максимальный приемлемый для банка период инвестирования и разделить его на одинаковые интервалы. Общая сумма инвестиций делится в равных пропорциях на столько же частей, и средства направляются на покупку ценных бумаг со сроками погашения в каждом из определенных интервалов в пределах общего инвестиционного горизонта.

Такая стратегия не максимизирует  прибыль, но имеет следующие преимущества:

• стабилизация дохода в течение всего периода инвестирования;
• простота и доступность;
• гибкость, поскольку какая-то часть ценных бумаг все время погашается, а следовательно, средства могут быть реинвестированы в новые активы;
• не требует значительной подготовки и квалификации инвестиционных менеджеров.

3. Стратегия равномерного распределения используется в основном небольшими банками.

4. Стратегия краткосрочного акцента применяется коммерческими банками, если его портфель ценных бумаг рассматривается как источник поддержания ликвидности, а не получение дохода. При этом вся сумма инвестиций вкладывается в краткосрочные ценные бумаги, временной диапазон которых находится в пределах одного - двух лет, что позволяет обеспечить необходимый уровень ликвидности.
5. Стратегия долгосрочного акцента ориентирована на инвестиционный портфель как источник доходов банка. Банки, придерживаются такой стратегии в формировании своих инвестиционных портфелей, вкладывают средства в долгосрочные, а значит, более доходные ценные бумаги, например, акции предприятий и других банков. Потребности в ликвидных средствах удовлетворяются ссудами на денежном рынке или поддержанием значительной части активов в наличной форме.
6. Стратегия «штанги» сочетает элементы стратегии долгосрочного и краткосрочного акцента. Согласно таким подходом большая часть инвестиционных средств вкладывается в высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги, а остальные средства направляется на приобретение долгосрочных бумаг. Вложения на средние периоды не осуществляются или являются минимальными. Такой подход к формированию портфеля ценных бумаг, с одной стороны, обеспечивает ликвидность, а с другой - служит генератором доходов банка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведения экономических реформ за последние полтора десятилетия  в России был создан рынок ценных бумаг, который является неотъемлемым элементом рыночной экономики.

Рынок ценных бумаг в последнее  время привлекает пристальное внимание как профессиональных участников, так  и хозяйствующих субъектов и  граждан. Рынок ценных бумаг- важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств  между участниками экономических  отношений. Через осуществление  данного распределения и перелива временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому  проявляется главная функция  рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг занимает важное место среди других рынков и играет огромную роль в обеспечении эффективного и сбалансированного функционирования механизма рыночного хозяйства. Этот рынок позволяет расширять  круг источников финансирования, не ограничиваясь  самофинансированием и банковскими  кредитами.

В соответствии с поставленной целью  в данной контрольной работе рассмотрены особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские ценные бумаги являются достаточно рискованным  способом приращения капитала, в связи  с неразвитостью фондового рынка  России, который характеризуется:

• неустойчивостью, зависящей в достаточно большой степени не от экономических показателей российских эмитентов, а политической ситуации в стране;
• отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг;
• неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;
• отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов  и широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям- два  необходимых условия для создания классического портфеля.

Обеспечение конкурентоспособности  российского фондового рынка  требует комплексного подхода. Успешное развитие должно опираться на проведение внятной и эффективной экономической  политики, что предполагает снижение инфляции, переориентации финансовой системы на работу в условиях позитивной процентной ставки, проведение реальной реформы банков и системы их рефинансирования.

Нужны заметные шаги в области улучшения  инвестиционного климата в стране, такие как закрепление на уровне законодательства неизменности итогов приватизации, пересмотр законодательства об акционерных обществах. Приоритетом  в работе ФСФР России должно стать  создание условий для опережающего роста паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и других форм коллективного инвестирования.

Несмотря на большие трудности  в законодательстве, регулирующем рынок  ценных бумаг, подверженности не только экономическим, но и политическим потрясениям, рынок функционирует и развивается.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:

1. Российская Федерация. Закон. Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: ст. 142-143: офиц. текст от 30.11.1994г.- Режим доступа: Информационно-правовая система «Консультант-Плюс», 2011.
2. Российская Федерация. Закон. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: офиц. текст по состоянию на 22.04.1996г.. - Режим доступа: Информационно-правовая система «Консультант-Плюс», 2011.
3. Батяева, Т.А., Столяров, И.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/-М.: ИНФРА-М, 2008.- 30-37с.
4. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник/ под ред. Е.Ф. Жукова.- 2-е изд.,- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-15-27с.
5. Ивасенко, А.Г. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ под ред. А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- 2-е изд., перераб.,- М.: КНОРУС, 2005.- 7-9, 27-30,137 с.
6. Лялин, В.А., Воробьев, П.В. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник/- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.- 41-50, 274 с.
7. Рынок ценных бумаг [Текст]: периодическое издание/ статья Кризис на фондовом рынке, февраль 2009.
8. http://bankworks.ru [Текст]: электронный ресурс/ статья Стратегии управления инвестиционным горизонтом.
9. http://www.profiz.ru [Текст]: электронный ресурс/ статья Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска, 2009.
10. http://www.binbank.ru [Текст]: электронный ресурс/ годовой отчет, 2010.