Риски активов

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение высшего  профессионального образования

 «Рязанский государственный  университет имени С.А. Есенина»

 

Факультет экономики

 

Кафедра «Финансово-кредитных  отношений»

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине «Риск-менеджмент»

на тему: «Риски активов».

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                                  Выполнила:

             студентка 3 курса

             на базе «с/п»

            спец. «Финансы и кредит»

             Николаева В.А.

            Проверил: Перекатиева Т.А.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рязань 2013 г.

Содержание

1.Сущность, виды и критерии риска.

2. Доход и риск финансовых активов. Методы оценки дохода.

3. Влияние риска дефолта и налогообложения

4. Максимизация стоимости активов.

5. Методы оценки риска

Список использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Сущность, виды и критерии  риска.

Риск  – это вероятность возникновения  убытков или недополучения доходов  по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Финансовые  риски – это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность  получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как  положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски –  это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя вложение капитала, заранее  знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или  убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды

Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентные риски – опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестированию  капитала всегда сопутствуют выбор  вариантов инвестирования и риск. Выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью. Например, заемщик  берет ссуду, возврат которой  он будет производить из будущих  доходов. Однако сами эти доходы ему  неизвестны. Вполне возможный случай, что будущих доходов может  и не хватить для возврата ссуды. В инвестировании капитала приходится также идти на определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска. Например, инвестор должен решить, куда ему следует вложить капитал: на счет в банк, где риск небольшой, но и доходы небольшие, или в более  рискованное, но значительно доходное мероприятие (инвестирование проектов, покупка акций). Для решения этой задачи надо количественно определить величину финансового риска и  сравнить степень риска альтернативных вариантов.

Финансовый  риск, как и любой риск, имеет  математически выраженную вероятность  наступления потери, которая опирается  на статистические данные и может  быть рассчитана с достаточно высокой  точностью. Чтобы количественно  определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные  последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих  последствий. Вероятность означает возможность получения определенного  результата. Применительно к экономическим  задачам методы теории вероятности  сводятся к определению значений вероятности наступления событий  и к выбору из возможных событий  самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического  ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно  абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

 

2. Доход и риск финансовых  активов. Методы оценки дохода.

Доход и  риск в финансовом менеджменте рассматриваются  как две взаимосвязанные категории. Любое предприятие может рассматриваться  как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся  в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано  с определенным риском в плане  воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.

Рисковость  актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который  может быть получен благодаря  владению данным активом. Так, государственные  ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним в условиях стабильной, не подверженной кризисом экономике  практически равна нулю. И наоборот, обыкновенная акция любой компании представляет собой значительно  более рисковый актив, поскольку  доход по таким акциям намного  выше.

Активы, с которыми ассоциируется относительно больший размер возможных потерь, рассматриваются как более рискованные; вполне естественно, что к таким  активам предъявляются и большие  требования в отношении доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонентов – полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости  актива. Доход, исчисленный в процентах  к первоначальной стоимости актива называется доходностью данного актива, или нормой прибыли.

Доход – это абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае не учитывается временная стоимость денег); доходность(рентабельность) – показатель относительный.

 

r = текущий  доход + повышение (понижение)  стоимости актива (1)

первоначальная стоимость актива

 

Пример. ООО «Актив» год назад приобрело  акции ООО «Пассив» по цене 20 рублей за 1 акцию. Текущая рыночная цена 1 акции - 22 рубля, полученные дивиденды составили 1,60 рублей. Тогда суммарный доход  равен 3,60 рублей, а общая доходность данного вида активов для ООО  «Актив» составляет:

r = (1,60 + (22 –  20)): 20 = 0,18 или 18 %

 

Если  финансовый актив используется более  одного периода, то рассчитывается средняя  рентабельность. Для расчета используется два метода:

1. Упрощенный (среднеарифметическое)
2. Точный (среднегеометрическое)

 

r ариф = 1: n * ∑ ri     (2)

 

r геом = (1 + r 1) * (1 + r 2) * (1 + r 3) – 1 (3)

 

Рентабельность  инвестиций зависит от состояния  рынка, поэтому рассчитывается ожидаемая (средняя) рентабельность как функцию  этого состояния.

r = ∑  ri * qi     (4)

 

где r –  средняя ожидания рентабельности,

n – число  состояний экономики,

ri – рентабельность в каждом состоянии экономики,

qi – вероятность состояния экономики

 

 

3. Влияние риска дефолта и налогообложения

Временами можно столкнуться с такой  ситуацией, когда облигации с  одинаковой купонной доходностью и  сроками погашения продаются  по разной цене. Эти отклонения обусловлены  влиянием на стоимость ценных бумаг  других факторов, которые приводят к тому, что при всей своей внешней  идентичности, они лишь кажутся одинаковыми.

Облигации, обеспечивающие одинаковый поток фиксированных  денежных поступлений, могут отличаться по ряду причин. Однако наиболее существенными  являются риск дефолта и условия  налогообложения. В качестве примера  рассмотрим облигацию, по которой предполагается выплата 1000 у.е. по истечении одного года. Предположим, что процентная ставка по годичным облигациям Казначейства США составляет 6% в год. Эти ценные бумаги не подвержены риску дефолта, и поэтому цена на такую облигацию  будет составлять 1000 у.е. / 1,06 = 943,40 у.е. Однако, если существует хоть какой-нибудь риск дефолта (т.е. риск неплатежа), независимо от того, насколько мал этот риск, цена такой облигации будет меньше 943,40 долл, а ее доходность будет выше 6% в год.

Уровень налогообложения облигаций может  зависеть от того, кто является эмитентом  или непосредственно от самого типа облигации. Все это, безусловно, влияет на стоимость облигаций. В США, например, доход, полученный по облигациям, выпущенными  правительствами штатов и местными органами управления, освобождаются  от федерального подоходного налога. При всех других сходных параметрах эта особенность делает такие  облигации более привлекательными для налогоплательщиков, и по сравнению  с другими сопоставимыми облигациями  цена на них будет выше (а доходность соответственно ниже).

Существует  также множество других факторов, которые приводят к появлению  различия в ценах между внешне идентичными ценными бумагами с  фиксированным доходом.

Рассмотрим  две следующие возможности, которые  отражаются на стоимости и доходности облигаций:

1. Возможность  досрочного выкупа. Эта особенность  дает эмитенту право выкупа  своих облигаций до наступления  окончательной даты их погашения.  Такая облигация называется облигацией  с правом выкупа.

1. Конвертируемость. Эта особенность дает владельцу  облигации право обменять ее  на заранее определенное количество  акций той компании, которая выпустила  эту облигацию. Облигация, имеюшая такой отличительный признак, называется конвертируемой.

Интуиция  подсказывает, что любое свойство, которое делает облигацию более  привлекательной для эмитента, приведет к снижению ее цены, и, соответственно, все, что повышает ценность облигации  в глазах инвестора, обуславливает  повышение цены. Поэтому возможность  осуществления досрочного выкупа приведет к уменьшению цены такой облигации (и повышению ее доходности при  погашении). Возможность же осуществлять конвертацию способствует повышению  цены облигации и понижению ее доходности при погашении.

 

 

 

 

 

 

4. Максимизация стоимости активов

Во многих случаях финансовые решения в  сфере использования личных средств  могут приниматься на основании  выбора варианта, который приводит к увеличению стоимости имущества  независимо от индивидуальных предпочтений или анализа степени риска. В  качестве простого примера рассмотрим ситуацию, когда необходимо сделать  выбор между вариантом А — получить 100 у.е. сегодня или вариантом В — получить 95 у.е. сегодня.

Допустим  необходимо предположить, какой из этих вариантов выберет человек, о предпочтениях и ожиданиях  которого вам ничего неизвестно. И  если во всех других отношениях оба  варианта являются равноценными, то вариант А, несомненно, предпочтителен. И это естественно, так как чем больше денег, тем лучше.

Лишь  немногочисленные финансовые решения  принимаются столь просто и безоговорочно. Предположим, что теперь нужно выбирать между очень рискованными акциями  и совершенно безопасными облигациями. Наш клиент не любит принимать  рискованные решения, и к тому же в отношении курса акций  в будущем он настроен пессимистично. Однако текущая рыночная цена акций  составляет 100 у.е., а рыночная цена облигаций  — 95 у.е.

Поскольку клиент во всех случаях старается  не рисковать и настроен пессимистично в отношении будущей динамики курса акций, то можно предположить, что он выберет облигации. Однако, несмотря на то, что он предпочитает инвестировать свои деньги в гарантированно безопасные облигации, он все-таки выбирает покупку акций. Почему?

Ответ заключается в том, что клиент может продать акции по 100 у.е. и купить облигации по 95 у.е. До тех  пор, пока оплата брокеру и другие затраты, связанные с куплей-продажей данных ценных бумаг не превышают 5-ти у.е. разницу в их цене, клиент получит преимущество, выбрав акции. Этот простой пример отражает два важных момента:

Финансовое  решение является рациональным даже в том случае, когда оно принимается  только на основании стремления к  максимизации стоимости активов, независимо от соображений относительно степени  риска и иных личных предпочтений.

Рынки финансовых активов предоставляют  информацию, необходимую для оценки альтернативных вариантов финансовых решений.

Фирмы принимают финансовые решения на основании критерия максимизации стоимостной  оценки активов. Руководители открытых акционерных обществ сталкиваются с вопросами финансирования, планирования инвестиций, управления рисками. Ввиду того что они наняты акционерами, их работа заключается в том, чтобы принимать решения, которые наилучшим образом отвечают интересам акционеров. Однако менеджеры крупных корпораций даже не знают в лицо многих своих акционеров.