Контрольная работа по "Рынку ценных бумаг"

УРАЛЬСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ ИНСТИТУТ

 

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

Вариант 5

 

 

 

 

 

Выполнила студентка: Белик Т.С.

 

Группа: М-403з

 

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург, 2014

Производные инструменты: Опционный контракт.

Понятие опциона, виды опционов, принципы торговли опционами, определение дохода от торговли колл опционами, определение дохода от торговли пут опционами.

Введение

Опционы на товары и акции используются уже несколько столетий. В 1630-х годах во время тюльпаномании использовались фьючерсы и товарные опционы (покупатель получал право на покупку или продажу луковиц в будущем по заранее определённой цене). Опционы дали возможность выйти на рынок тюльпанов тем, у кого не хватало денег на покупку даже одной луковицы. В 1820-е годы на Лондонской фондовой бирже появились опционы на акции. В 60-х годах в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на товары и акции. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 году, когда была основана Чикагская опционная биржа (СВОЕ). К началу 1990-х годов на внебиржевых рынках производных инструментов формировался широкий спектр опционов, способный удовлетворить разнообразные финансовые потребности.

Опционные сделки принципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций. Основной характеристикой опционов является то, что держателю опциона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения; у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие.

Таким образом, в опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона). Держатель опциона приобретает право (но не обязательство) купить или продать определенный актив в будущем по цене, фиксированной в момент заключения сделки. Надписатель опциона принимает на себя обязательство продать (или купить) актив, лежащий в основе опционной сделки по заранее оговоренной цене. Так как риск потерь надписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше, чем у держателя опциона, то в качестве платы за риск держатель опциона в момент его заключения выплачивает надписателю премии.

 

Понятие опциона.

Опцион представляет собой производную, ценную бумагу, дающую ее покупателю право продать или купить конкретное количество благ (других ценных бумаг) в заданное время по определенной цене.

Опцион – стандартный биржевой, договор дающий право купить (колл) или продать (пут) определенный актив или фьючерсный контракт по цене исполнения (страйк) на установленную дату с выплатой за это премии. Премия по опциону существенно меньше стоимости базового актива. Длинный колл – держатель опциона имеет право купить актив. Короткий колл – надписатель опциона обязан продать актив. Длинный пут – держатель опциона имеет право продать актив. Короткий пут – надписатель опциона обязан купить актив.

При оценке реальных опционов следует учитывать, что при осуществлении предпринимательской деятельности у руководителей появляется возможность (но не обязательство) выполнить то или иное действие. Существуют разные виды финансовых опционов. Основные из них американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой момент в течение всего срока действия. Европейский опцион исполняется в оговоренную дату.

В основе цены опциона лежат следующие факторы: процентные ставки, внутренняя стоимость, время до окончания действия (чем больше времени, тем больше возможности того, что он наберет внутреннюю стоимость), изменчивость базового актива (то есть разница между ценой исполнения и ценой базового актива будет положительная). Если опцион имеет внутреннюю стоимость, то говорят, что он при деньгах. Временная стоимость – это часть премии, которая остается после вычитания из неё внутренней стоимости. Если речь идет об опционе европейского типа, дата его исполнения фиксирована (в последний день срока действия). В зависимости от будущей курсовой динамики владелец опциона может реализовать или не реализовать свое право, а обязательство купли или продажи имеет продавец опциона.

 

Виды опционов.

Опционы делятся на виды по разным параметрам, плоскостям. В основном есть 2 плоскости, по которым различают опционы:

1. по действию
2. по исполнению

Виды опционов по действию

Под термином «действие» имеется ввиду то действие, которое заложено в опционе, т.е. покупка или продажа. Есть 2 вида опционов по действию (т.к. можно только либо купить, либо продать):

Опционы на покупку актива называются  - опцион колл (call option).

Опционы на продажу актива называются  - опцион пут (put option).

Опционы типа «call» (англ. call option) дают право держателю на покупку какого-то актива в будущем по оговоренной цене. 

Опционы типа «put» (англ. put option) дает право на продажу определенного актива по оговоренной цене.

Виды опционов по исполнению

Опцион дает право на куплю или продажу актива в будущем по оговоренной цене. Термин «будущее» в данном контексте неоднозначен, т.к. его значение напрямую зависит от вида опциона по исполнению.

В зависимости от срочности исполнения опциона: 

• Европейский опцион (European option, European style option)  — опцион, который может быть реализован только в последний день срока его действия,
• Американский опцион (American option, American style option) — опцион, который может быть исполнен в любое время до окончания срока его действия,
• Квазиамериканский опцион (Бермудский опцион; Среднеатлантический опцион) - опцион, владелец которого имеет право его исполнить только в заранее оговоренные в опционном контракте даты в период до исполнения опциона (окна). Квазиамериканский опцион может иметь несколько окон для исполнения.

Существуют другие виды опционов, такие как долгосрочные опционы и экзотические опционы.

Долгосрочные опционы (полное название на англ. long-term equity anticipation securities, LEAPS; дословный перевод: ценная бумага долгосрочного ожидания стоимости акций) ничем, по сути, не отличаются от своих обыкновенных аналогов, за исключением того, что срок их исполнения больше, чем обычно (т.е. более года). Такие долгосрочные опционы являются хорошим инструментом для долгосрочных инвесторов.

Во-первых, долгосрочные опционы избавляют от надобности приобретать несколько обыкновенных опционов (срок исполнения которых короче). А во-вторых, долгосрочные опционы позволяют иметь прибыль на росте акций (или другого инструмента) без необходимости вкладывать большую сумму непосредственно в эту акцию.

В отличие от традиционных опционов, экзотические опционы включают в себя ряд дополнительных переменных значений. Например, ломая базовые принципы, экзотический опцион дает держателю право выбирать, будет ли этот опцион call опционом или put опционом.

В зависимости от рынка базисных активов:

• Валютный опцион (Foreign currency option; Currency option; Option of exchange) — опцион, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.
• Фондовый опцион (Stock option) — опцион, в основе которого лежат обыкновенные акции корпорации.
• Товарный опцион (Commodity option) — опцион, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество товара по цене использования опциона до определенного срока.
• Опцион на индекс  - опцион, объектом которого является величина кратная определенному фондовому индексу.
• Опциона на процентную ставку — опцион, который должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.
• Опционы на наличные товары (Options on physicals) — процентные опционы, на ценные бумаги с фиксированной доходностью.
• Опцион на фьючерсный контракт (Futures option; Option of futures contract) — опцион, дающий право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. Обычно срок базисных фьючерсных контрактов заканчивается вскоре после даты истечения опционного контракта.

 

Принципы торговли опционами.

Торговлю опционами начинают с выяснения цены опциона в расчете на акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения. Биржевой чиновник, выступающий в качестве распорядителя, последовательно добивается сделок. Все дилеры должны принимать участие в опционных торгах и при необходимости приступить к дополнительной ротации. Во время ротации по какой-либо одной серии ценных бумаг предложения по другим сделкам не рассматривают.

Котировка на начало торгов складывается из максимальных цен спроса и предложения. После того как первая сделка пройдет, распорядитель предлагает всем желающим заключить другие сделки по этой цене, после чего переходит к следующей серии и т. д.

Распорядитель в опционных торгах может принять решение остановить торги в случаях:

• отсутствия сделок с базовыми акциями данного класса;
• быстрого изменения цен на опционы, что не позволяет брокерско-дилерским фирмам выполнять заказы клиентов;
• возникновения обстоятельств, затрудняющих осуществление сделок.

Возобновление торговли опционами должно начинаться с ротации и завершаться до момента истечения контракта.

 

Определение дохода от торговли колл опционами.

Опционные сделки делятся на опцион на покупку - опцион колл и опцион 
на продажу - опцион пут.

Внутри опциона на покупку можно выделить:

• внутренние опционы (цена исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций);
• рыночные опционы (цена исполнения равна или очень близка к курсу базовых акций на момент продажи опциона);
• внешние опционы (цена исполнения значительно выше курса базовых акций).

Во всех перечисленных опционах различны сумма премии, цена контракта и риск. Для внутреннего опциона характерны высокая премия, высокая цена и малый риск. Рыночному опциону присущи средняя величина премии, средние значения платы и риска. Внешний опцион выражает наименьшее значение премии, малую плату и большой риск.

Размер премии увеличивается с удлинением срока существования опциона и уменьшается по мере его снижения. Это условие зависит от следующих факторов: надежности эмитентов акций, облигаций и прочих ценных бумаг; ситуации на рынке; целей инвесторов; возможностей альтернативных вариантов вложения средств.

При покупке опционов колл существуют понятия «покрытая» и «непокрытая продажа».

Если выписывается покрытый опцион колл, т. е. продавец владеет базисными акциями, он не вносит денежный залог. Более того, ему перечисляется премия, уплачиваемая покупателем. При этом акции продавца хранятся у посреднической брокерской фирмы. Тем самым достигается гарантия того, что, если покупатель решит исполнить опцион, требуемые акции будут ему поставлены.

Если выписывается непокрытый опцион колл, т. е. продавец не располагает базисными акциями, то расчет маржи включает выбор одного из двух вариантов гарантированного взноса по максимуму полученного результата.  Расчет выполняют по схеме: премия опциона плюс 20 % (1-й вариант) или 10 % (2-й вариант) рыночной стоимости базисных акций минус разница между ценой исполнения и рыночным курсом акций (только для 1 -го варианта) при условии, что цена исполнения выше рыночного курса акции.

Продажа непокрытых опционов колл допустима и доходна для крупных дилерских фирм, имеющих высококвалифицированных специалистов и финансовые ресурсы.

Внутри опционов на продажу акций также существуют:

• внутренние опционы (цена исполнения выше действующей рыночной цены базовых акций);
• рыночные опционы (цена исполнения равна или очень близка к курсу базовых акций на момент продажи опциона);
• внешние опционы (цена исполнения значительно ниже курса базовых акций).

Сумма премии в каждом из указанных опционов изменяется от самой большой во внутреннем опционе до наименьшей - во внешнем, поскольку каждый из приведенных видов опционов отражает зависимость между ценой контракта и риском. Высокая цена и малый риск присущи внутренним опционам; средние значения платы и риска в большей степени характеризуют рыночные опционы; низкая плата и большой риск относятся к внешним опционам. Премия, или цена опциона, увеличивается с удлинением срока его существования. На характер этой зависимости влияют надежность эмитентов акций, облигаций и прочих ценных бумаг, цели инвесторов, возможности альтернативных вариантов вложения средств и ситуация на рынке. Незначительные изменения курсов акций чаще всего никак не сказываются на премиях.

 

Определение дохода от торговли пут опционами.

Стоимость опциона «пут» – зависит от вероятности цены актива быть меньше цены исполнения. Поскольку владелец опциона может отказаться от него без последующих обязательств, цена на опцион не может быть отрицательной. Значит, нижний предел цены для опциона– это нулевое значение.