Мировая валютная система

4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал  до 42,2 дол. за 1 тройскую унцию.

5) 16 марта 1973 г. Международная  конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ. Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

После второй мировой войны образовалось шесть основных валютных зон:

а) британского фунта стерлингов;

б) доллара США;

в) французского франка;

г) португальского эскудо;

д) испанской песеты и

е) голландского гульдена.

Самой стабильной оказалась валютная зона французского франка, которая существует и по настоящее время, объединяя ряд стран Центральной Африки.

После продолжительного переходного  периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая мировая валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов.

 

4. Ямайская валютная система (с 1976—1978 годов по настоящее  время)

Устройство современной мировой  валютной системы было официально оговорено  на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1) выравнивание темпов инфляции  в различных странах;

2) уравновешивание платежных балансов;

3) расширение возможностей для  проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы следующие:

1) система полицентрична, т.е.  основана не на одной, а на  нескольких ключевых валютах;

2) отменен монетный паритет золота;

3) основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные  позиции в МВФ;

4) не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения;

5) центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу  валютных рынков для поддержания  фиксированного паритета своей  валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации  курсов валют;

6) страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7) МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать  манипулирования валютными курсами,  позволяющего воспрепятствовать  действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий  или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет  целый ряд разновидностей:

1) курс национальной валюты фиксирован  по отношению к одной добровольно  выбранной валюте. Курс национальной  валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны;

2) курс национальной валюты фиксируется  к СДР;

3) "корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается  к искусственно сконструированным  валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны;

4) курс, рассчитанный на основе  скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен). 

В "свободном плавании" находятся  валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об "управляемом", или "грязном", плавании валютных курсов. Так, центральные банки США, Канады и Германии интервенируют для выравнивания краткосрочных колебаний курсов своих национальных валют, а другие изменяют структуру своих валютных резервов.

В целом развитые страны имеют курсы  валют, находящиеся в чистом или  групповом плавании. Развивающиеся  страны обычно фиксируют курс собственной  валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего  паритета. В 1995 г. режимы валютных курсов в МВС установились следующим образом:

а) плавающий — 98 валют, из них:

• с учетом заданных параметров — 3,
• регулируемое плавание — 36 (например, НИС, Россия и др. страны с переходной экономикой),
• свободно плавающие — 56 (все индустриальные страны);

б) фиксированный — 67 валют, из них:

• к доллару США — 23,
• к французскому франку — 14,
• к др. валютам — 7,
• к СДР — 4,
• к корзине валют — 20;

в) смешанное плавание — 4, из них:

• к одной валюте (доллару США) — 4,
• к группе валют — 10 (страны ЕВС);

9) не регулируются пределы  колебания курсов валют; 

10) узаконено создание  замкнутых валютных блоков, которые  являются полноправными участниками  международной валютной системы.  Примером такого образования  явилась Европейская валютная  система (ЕВС).

Важную роль играют специальные  права заимствования – СДР. В  рамках Ямайской валютной системы они  являются одним из официальных резервных  активов. Вторая поправка к Уставу МВФ, вступившая в силу с 1978 г., закрепила  замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы СДР могут  быть только страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического  участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

МВФ наделен полномочиями создавать "безусловную ликвидность" путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный совет МВФ при ходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. Сумма квоты для каждого государства-участника МВФ устанавливается в соответствии с объемом его национального дохода и размером внешнеторгового оборота, т.е. чем богаче страна, тем выше ее квота в Фонде.

Фонд не может выпускать СДР  для самого себя или для других "уполномоченных держателей". Помимо стран-членов получать, держать и  использовать СДР может МВФ, а  также по решению Совета управляющих  МВФ, принимаемому большинством, которое должно составлять не менее 85% голосов, страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.

В условиях плавающих валютных курсов появилась  возможность разработки теории "разумных ожиданий", согласно которой участники  рынка могут предугадать изменения  в направлениях движения капитала. Однако реально вероятность валютных рисков неуклонно возрастает, соответственно, степень их предсказуемости уменьшается.  
Нестабильность международной, региональных и национальных валютных систем и в настоящее время вызвана тем, что за стандартом СДР скрывается долларовый стандарт.

Финансовый  кризис 1997 года в странах Юго-Восточной  Азии и 1998 года в России поставил вопрос о необходимости усиления мер  по искусственной поддержке валютных курсов. Его отрицательное воздействие  на национальные валютные и финансовые системы многих стран сделало  необходимым последовательную координацию  мер для его преодоления. Попыткой координации действий по выходу из кризиса стало решение стран "Большой  семерки" о согласованном снижении учетных ставок. Подверглась критике  деятельность международных валютно-финансовых институтов, эффективность которых  в условиях дерегулированной мировой  валютной системы значительно снизилась. Изменившиеся внешнеполитические и  геополитические условия развития мировой валютной системы обусловили необходимость усиления валютного регулирования: с одной стороны, для преодоления процессов дерегулированных валютных рынков, с другой - для обеспечения экономической безопасности и эффективного развития национальных экономик.

Итоги функционирования современной девизной валютной системы с 1970 года по 2002 год  свидетельствуют о том, что специальные  права заимствования (СДР) далеки от того, чтобы выступать в роли мировых  денег. Это возможно только в том  случае, если они станут эквивалентом интернациональной стоимости. Ограниченное количество валют, которые прикреплены  к специальным правам заимствования, не способствует выполнению СДР этой роли. В 2003 году к СДР были вообще прикреплены только 4 валюты, против 15 в 1980 году. Кроме того, стандарт СДР - скрытый долларовый стандарт, что  ведет к недооценке или переоценке валют.  
Проблемы СДР способствовали укреплению региональных валютных систем и валютно-экономических позиций стран Западной Европы и Японии и не в малой степени способствовали введению единой европейской валюты - евро. Однако ни один из валютных центров (США, Западная Европа, Япония) не имеет превосходства над другим, позволяющего установить безраздельное доминирование одной из соответствующих валют (доллара, евро, иены). Сохраняется тенденция полицентризма в валютных отношениях. В связи с этим страны с развивающимися рынками просто не вправе недооценивать роль такого элемента валютной системы как валютное регулирование, должны предусматривать комплекс мер, направленных на защиту национальных экономических интересов.⁶

Дальнейшая  эволюция международной валютной системы  в направлении увеличения "бумажного  элемента" при наличии трех мировых валютных центров, требует все более сбалансированного межгосударственного и внутригосударственного регулирования.

 
В зарубежной и отечественной литературе доминирует структурный подход к  определению валютной системы, при  котором выделяется функциональный состав ее элементов: порядок установления валютного курса, условия конвертируемости национальной валюты, паритет валюты, уровень допустимости валютных ограничений, валютный контроль, национальное регулирование  международной валютной ликвидности, регламентация расчетов по валютным операциям , режим элементов национального  финансового рынка, органы государственного валютного регулирования и контроля. Но при таком подходе валютное регулирование рассматривается  как второстепенный элемент валютной системы.  
На наш взгляд, более основателен подход, согласно которому к основным элементам валютной системы относятся валютная политика, режим валютного курса и валютное регулирование. При отсутствии регулирования всех составляющих валютных систем они подвержены систематическим кризисам, значительным трансформациям, неустойчивы, поскольку механизмы основных их элементов не регламентированы законами. Предлагаемая трехэлементная характеристика системы делает ее "прозрачной" и предсказуемой (как для резидентов, так и для нерезидентов). "Прозрачность" трехэлементной валютной системы обеспечивается именно в связи с тем, что механизмы элементов валютной системы закрепляются в законодательном порядке. Такой подход частично был закреплен в плане Ж. Делора (председателя Комиссии Европейского союза) и в апреле 1989 г. послужил отправным моментом для введения единой европейской валюты.⁷

 

 

 

 

 

 

5.1. Европейская валютная система

Европейская валютная система (ЕВС) — это региональная валютная система, которая представляет собой совокупность экономических отношений, связанных с функционированием национальных валют в рамках европейской экономической интеграции. ЕВС — важнейшая составная часть современной МВС. Она включает три основных элемента:

а) стандарт ЭКЮ. ЭКЮ — это условная коллективная валюта, базируется на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС, в 1995 г. в корзину валют еще не были введены валюты Австрии, Швеции, Финляндии. Вес каждой валюты в корзине определяется в зависимости от доли, которой располагает государство-член в ВНП ЕС и экспорте внутри Союза, поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ — 1/3 — является немецкая марка;