Международный фондовый рынок

прибегают  к  услугам  профессиональных  посредников  -  банков,   брокеров,

инвестиционных  компаний.  Все  они  в  данном  случае,  как  организаторы  и

гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

    Те, кто вкладывает средства в  ценные бумаги с целью извлечения  дохода,

являются  инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в  качестве  инвесторов

доминируют  банки, которые в то же время как  посредники  частично  размещают

краткосрочные бумаги у своих клиентов (например,  коммерческие  банки  одних

корпораций  предлагают  другим  корпорациям).  На  рынке  капитальных  ценных

бумаг  наблюдается  историческая  эволюция  от  преобладания  индивидуальных

инвесторов   к   доминированию   институционных    инвесторов.    Появление

институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка  ценных  бумаг.,

Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей  финансовых

инструментов , а соответственно рассредоточения  риска  помещения  средств  в

ценные  бумаги.

    Частные лица, как  масса,  население   начинают  вкладывать  средства  в

ценные  бумаги лишь тогда, когда они достигают  достаточной  степени  личного

богатства, которым нужно управлять, то  есть  держать  в  форме  капитала  -

финансовых  активов, приносящих доход.

    Трастдепартаменты коммерческих  банков стали первыми  институциональными

инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги  средства, доверенные

им их клиентами для доходного помещения. Так,  в  США  в  конце  80-х  годов

трастдепартаменты  банков  управляли  активами   частных   лиц   и   деловых

предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

    Крупнейшими инвесторами сначала  в США, а  затем  и  в  других  развитых

странах стали страховые  компании  и  пенсионные  фонды  -  государственные,

местных органов власти,  корпоративные.  Все  свои  свободные  средства  они

инвестируют в наиболее надежные ценные  бумаги,  извлекая  огромные  доходы.

Активы  пенсионных фондов в США в конце 80-х годов  составляли  примерно  2,4

триллиона долларов.

    Большую роль в качестве инвесторов  приобретают так называемые  взаимные

фонды, или инвестиционные фонды - крупные  финансовые  учреждения,  возникшие

еще в 20-х  годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за  последние

20 лет.  Фонд - это управляемый портфель  ценных  бумаг.  Отдельные  инвесторы

покупают  долю в этом фонде, получая в свое  распоряжение  некий  усредненный

актив, приносящий доход с усредненным риском. В  США  после  второй  мировой

войны  чистые  активы  всех  взаимных  фондов  составили  сумму  порядка   1

миллиарда долларов, в  конце  1980-х  годов  они  превысили  800  миллиардов

долларов.

    Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым

комитетом. Вначале это были простые посредники -  маклеры,  но  впоследствии

среди  них  произошла  четкая  специализация  по  различным  видам  биржевой

деятельности.  Посредников  в  биржевых   операциях   называют   по-разному:

биржевые  маклеры, куртье,  комиссионеры,  брокеры  и  стокброкеры.  Все  они

работают  за вознаграждение  -  куртаж,  выраженный  в  процентах  или  долях

процента  от общей суммы сделки. Маклеры  ведут расчетные  записи  -  бродеро,

которые подписывают обе  стороны.  Они  обязаны  быть  беспристрастными,  не

должны  за свой счет участвовать в  коммерческих  делах  клиентов,  не  могут

передавать  кому-либо свои функции.

    Важнейшую посредническую роль  на рынке ценных капитальных  бумаг  играют

инвестиционные  банки  -  особые  финансовые  институты,  которые  занимаются

организацией  и  гарантированием  реализации  публичного  размещения  прежде

всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам,  связанным

с эмиссией, банк вместе с  потенциальным  эмитентом  определяет  реальные  и

наиболее  экономичные возможности выхода  на  конкретный  рынок,  а  затем  в

качестве  ведущего гаранта берет на себя  обязанность  организовать  синдикат

или другую группу, которая обеспечит  полное  размещение  выпущенных  ценных

бумаг. В случае неправильной оценки  ситуации  банк  рискует  не  разместить

бумаги, оставить их у себя, а затем продать  со скидкой. В США  старейшей  (с

1885 года)  и  крупнейшей  компанией  -  инвестиционным  банком  -  является

«Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее  было несколько  миллионов  клиентов

в США  и за рубежом, в том числе частные  лица,  фирмы  и  правительства,  она

имеет около полусотни отделений в 40 странах мира. 

Ценные  бумаги международного фондового рынка. 

    В мировой практике существуют  различные подходы  к  определению   ценных

бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых  в  это  понятие;  различны

подходы  к  содержанию  экономических  отношений,  которые  выражают  ценные

бумаги.

    Ценные бумаги  -  это  денежные  документы,  удостоверяющие  права  или

отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему  такой

документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей  на

счетах. ЦБ приносят их владельцам доход  в  виде  процента  (облигации)  или

дивиденда (акции). Все их великое семейство  обычно делится на три вида.  Это

акции, облигации и производные от них  ценные бумаги.

    Акции  -  ценные  бумаги,   выпускаемые   акционерными   обществами   и

указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества,  и в

зависимости от типа могут давать право голоса на общем  собрании  акционеров

(простая  именная). Этот вид ценных  бумаг   не  выпускается  государственными

органами, они эмиссируются только  промышленными,  торговыми  и  финансовыми

корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей,  практика  акционерного

дела  выработала множество разновидностей акций.

    Облигации -  это  долговое  обязательство,  в  соответствии  с  которым

заемщик  гарантирует  кредитору  выплату  определенной  суммы  по  истечении

определенного срока и выплату дохода в виде  фиксированного  или  плавающего

процента. Облигации приносят  их  владельцам  доход  в  виде  фиксированного

дохода  от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент  изменяется,

то сами изменения носят строго определенный характер.

    Вексель - это письменное  обязательство,  составленное  в  предписанном

законом  форме  и  дающее  его  владельцу  безусловное  право  требовать  по

наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты  оговоренной

в  нем  денежной  суммы.   Посредством   передаточной   надписи   он   может

циркулировать среди неограниченного круга  лиц,  выполняя  функции  наличных

денег.

    Депозитные и сберегательные  сертификаты - это письменные  свидетельства

кредитных  учреждений   о   получении   денежных   средств   от   вкладчика,

удостоверяющее  право вкладчика на получение  внесенных  денежных  средств  с

процентами.  Депозиты  бывают  до  востребования  (дают  право  на   изъятие

определенных  сумм по предъявлению сертификата) и  срочные (на которых  указан

срок  изъятия вклада и размер причитающегося процента).

    ЦБ делятся на:

> ценные  бумаги  на  предъявителя,  для   реализации  и  подтверждения   прав

   владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.

> именные  ценные бумаги, права держателей  которых  подтверждается  как   на

   основе имени, внесенного в  текст бумаги, так и в записи  в соответствующей

   книге регистрации ценных бумаг.

    Ценные  бумаги  могут  выпускать  корпорации  (акции  и  облигации)   и

государство (облигации).

    Для  финансирования  текущих   затрат  и  будущих  проектов   корпорации

необходимы  средства. В этом случае корпорация прибегает к  их  заимствованию

через  выпуск  облигационных   займов.   Размещение   облигационных   займов

осуществляют  инвестиционные  дилеры(посредники).  Они  могут   выкупить   у

эмитента  весь заем с целью перепродажи  своим клиентам.  Выпуск  облигаций  -

это более  дешевый способ финансирования, чем  выпуск  акций  ,  так  как  по

закону  процент по облигациям выплачивается  из прибыли до налогообложения.

    Типы корпоративных облигаций  таковы:

> облигации  под  заклад  (Закладные   облигации  обеспечиваются  физическими

   активами.  Закладные  облигации   возникли   тогда,   когда   потребности

   корпорации в капитале стали  превышать  финансовые  возможности   отдельных

   лиц. Поскольку непрактично закладывать  имущество небольшими порциями  под

   отдельные долги, корпорации выпускают  одну закладную на все имущество.);

> беззакладные  облигации  (Это  прямые  долговые  обязательства  [обещание

   вернуть деньги],  не  создающие   имущественных  претензий   к  корпорации.

   Продаются,  когда  финансовый  рейтинг  фирмы  достаточно  высок,   чтобы